張曉連

提要我國企業(yè)在促進(jìn)科技進(jìn)步、增進(jìn)就業(yè)、擴(kuò)大出口等方面發(fā)揮了不可忽視且不可替代的作用。目前我國企業(yè)(包括個(gè)體戶)達(dá)4萬余戶,提供了78%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會,工業(yè)總產(chǎn)值和實(shí)現(xiàn)利稅分別占全國經(jīng)濟(jì)的65%和43%以上。然而,對國民經(jīng)濟(jì)如此重要的我國企業(yè)卻普遍受到融資難的困擾。

關(guān)鍵詞:企業(yè);融資;方法

中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

一、當(dāng)前我國企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因

(一)目前企業(yè)發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累。據(jù)國際金融公司研究資料,業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國私營企業(yè)資金來源的30%和26%,公司債券和外部股權(quán)融資不足1%。即企業(yè)內(nèi)源融資比重過高,外源融資比重過低。因?yàn)槊駹I企業(yè)大多是以家族經(jīng)營、合伙經(jīng)營等方式發(fā)展起來的,未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度,這樣財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營管理不規(guī)范,外部對其不是很了解。而外部資金不但要考慮投資的收益而且絕對會考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。所以,外部就不可能給企業(yè)提供很多資金,而企業(yè)發(fā)展又需要資金,為了解決這個(gè)問題就只得靠企業(yè)內(nèi)源融資。

(二)商業(yè)銀行向企業(yè)貸款不足。銀行信貸是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道,我國企業(yè)融資供應(yīng)的90%以上來自銀行貸款,即直接融資不到10%。但銀行信貸卻沒有滿足企業(yè)發(fā)展所需的資金。據(jù)2006年上半年統(tǒng)計(jì),主要銀行和金融機(jī)構(gòu)的總貸款僅有14.7%流向小企業(yè)。造成這種情況有以下幾點(diǎn)原因:

1、銀行按照嚴(yán)格的貸款制度提供信貸。銀行進(jìn)行貸款,要對企業(yè)信用、現(xiàn)金流量進(jìn)行評估。而由于信息不對稱,銀行很難分析到企業(yè)的信用狀況。銀行的5C信用分析標(biāo)準(zhǔn)很難進(jìn)行。同樣,信息不對稱使銀行很難從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中得出中小企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)金流。在信用狀況與現(xiàn)金流量不明朗的情況下,銀行進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)的控制理所當(dāng)然是風(fēng)險(xiǎn)回避。銀行對企業(yè)這方面進(jìn)行回避,企業(yè)單方面的想向銀行融資成功就必然很難。

2、銀行對中小企業(yè)貸款成本過高。(1)由于信息的不完全和不確定性,企業(yè)擁有信息優(yōu)勢,其知道銀行的情況很容易,但銀行幾乎不可能收集到企業(yè)的全部有用信息。因?yàn)榇罅科髽I(yè)處于初創(chuàng)期,規(guī)模小且財(cái)務(wù)管理透明度差。如果銀行要向這種小客戶服務(wù),除了收集信息花費(fèi)的成本高于各方面完善的大企業(yè)外,同時(shí)鑒別這些信息更需要花費(fèi)巨額成本;(2)由于企業(yè)資金需求量相對較少,銀行向其貸款不是規(guī)模經(jīng)濟(jì)行為。銀行向企業(yè)貸款的最終目的是使銀行獲的利潤,而當(dāng)銀行花了很大成本對單個(gè)企業(yè)信用等情況調(diào)查后,如果企業(yè)條件符合,最終銀行也只能向其貸相對少量的款而只獲的微小的利潤;(3)大多數(shù)企業(yè)處于競爭性領(lǐng)域,所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和淘汰率高,融資風(fēng)險(xiǎn)大,投資回報(bào)率相對較低。為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn),銀行必然會加強(qiáng)對貸款運(yùn)用的監(jiān)管,這樣就導(dǎo)致銀行的監(jiān)督成本進(jìn)一步上升。銀行由于缺乏有關(guān)企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)的足夠信息,不能做出適宜的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。加上企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差別,銀行對企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)成本很高。

(三)企業(yè)利用擔(dān)保獲得的資金來源不足。由于存在著信息不對稱問題影響了銀行對企業(yè)的貸款,于是出現(xiàn)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)似乎能夠彌補(bǔ)信息不對稱。雖然喬治·阿克諾夫最早用二手車交易市場模型說明了信息不對稱的后果以及解決不對稱信息的一些經(jīng)濟(jì)機(jī)制,其中擔(dān)保就是消除不對稱信息的有效途徑。但擔(dān)保是公認(rèn)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),因此必須采取嚴(yán)格的措施,識別、防范、控制和分散風(fēng)險(xiǎn),把風(fēng)險(xiǎn)控制在信用機(jī)構(gòu)所能承受的范圍之內(nèi)是擔(dān)保機(jī)制可以持續(xù)動作的保障。而在目前我國企業(yè)群體信用比較差的情況下,信用體系完全沒有建立起來,不但使銀行很難放心地為企業(yè)貸款,而且使提供擔(dān)保的中介金融機(jī)構(gòu)也同樣與企業(yè)存在著信息不對稱。中介機(jī)構(gòu)為了提供擔(dān)保服務(wù)也需花很大成本去收集信息,這樣使得企業(yè)貸款成本進(jìn)一步增大,不利于企業(yè)貸款。同時(shí),中介金融機(jī)構(gòu)也不一定解決得好信息不對稱問題。

(四)民間借貸成為企業(yè)又一重要資金來源。為了彌補(bǔ)外部融資的不足、內(nèi)部積累的有限、民間融資成為企業(yè)的又一重要資金來源。其民間借貸的形式有多種,大體有面向特定個(gè)人、特定企業(yè)或面向社會公眾的直接借貸,面向股東和企業(yè)內(nèi)部職工的集資,向非規(guī)范性的民間借貸機(jī)構(gòu)借款等。民間融資與正規(guī)金融相比,屬于非正規(guī)金融。

二、改進(jìn)當(dāng)前企業(yè)融資的策略

(一)擴(kuò)展外部資金來源

1、必須建立現(xiàn)代企業(yè)機(jī)制。建立起現(xiàn)代企業(yè)制度能使企業(yè)的經(jīng)營狀況及財(cái)務(wù)狀況很好的反映出來。進(jìn)而使外部投資者能夠分析企業(yè)狀況,對企業(yè)進(jìn)行投資,從而增加企業(yè)融資渠道。同時(shí),這種先進(jìn)的模式也有利于提高企業(yè)經(jīng)營決策的科學(xué)性,減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),增加企業(yè)的信用水平,使銀行和投資者愿向其貸款和投資。

2、可以在股市建立真正的企業(yè)板塊。建立完善企業(yè)板塊,降低對企業(yè)進(jìn)入的門檻,使企業(yè)能夠運(yùn)用股市很好地融資。但要對板塊中的企業(yè)加強(qiáng)管理,還要把企業(yè)的信息很好地披露給投資者。這樣,企業(yè)上市可以比較容易地?cái)U(kuò)大企業(yè)的規(guī)模,提高企業(yè)的債務(wù)融資能力。上市也增加了企業(yè)的融資方式,使得企業(yè)可以通過股權(quán)性融資,來降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,特別是權(quán)益負(fù)債率,讓企業(yè)的償債能力更強(qiáng),也給其他外部資金進(jìn)入企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)保障,便于擴(kuò)展外部資金來源。同時(shí),上市還能提高企業(yè)融資的規(guī)范性。

(二)加強(qiáng)信用制度建設(shè)

1、我國企業(yè)與銀行明顯存在信用不對稱。政府要支持銀行加強(qiáng)對企業(yè)信用體系的建設(shè),使銀行對在自己區(qū)域內(nèi)的企業(yè)的信用狀況都有較深的了解。當(dāng)和區(qū)域內(nèi)企業(yè)發(fā)生信貸關(guān)系時(shí),便于銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。

2、企業(yè)本身要堅(jiān)持信用,如實(shí)把自己的財(cái)務(wù)狀況反映給銀行。這樣,一方面降低了銀行進(jìn)行貸款的風(fēng)險(xiǎn);另一方面減少了銀行收集信息的成本,從而間接地使企業(yè)貸款成本降低。

3、加強(qiáng)社會信用制度建設(shè),可以解決銀行對還沒有發(fā)生過信貸關(guān)系的中小企業(yè)進(jìn)行服務(wù)。

(三)大力發(fā)展健全的地方性中小金融機(jī)構(gòu)。地方性中小金融機(jī)構(gòu)包括城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、地方性企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場、企業(yè)債券市場和地方性風(fēng)險(xiǎn)投資公司。中介機(jī)構(gòu)不能完全解決信息不對稱問題,但相對于大的商業(yè)銀行,中小金融機(jī)構(gòu)擁有為企業(yè)提供服務(wù)的信息優(yōu)勢。所以為了改進(jìn)中介機(jī)構(gòu)的不足,我們可以大力發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu),與當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)有過合作關(guān)系,它們之間有著千絲萬縷的關(guān)系,相互之間較為了解。所以,要更加完善中小金融機(jī)構(gòu),使中小金融機(jī)構(gòu)對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)信息的了解程度更好,有助于緩解信息不對稱影響小企業(yè)貸款的問題。完善中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好以下工作:重構(gòu)中小金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和制度,建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu);中小金融機(jī)構(gòu)要按各自的優(yōu)勢進(jìn)行正確的市場定位,把主要服務(wù)對象定位于廣大的企業(yè),全心全意為企業(yè)服務(wù);必須改善中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度,加強(qiáng)監(jiān)督力度,控制市場風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)允許非國有中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場參與競爭;創(chuàng)建科學(xué)完善的中小企業(yè)信用等級評估體系,根據(jù)企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)保障能力、經(jīng)營狀況、償債能力及信用記錄、發(fā)展前景等主要指標(biāo),綜合評出不同等級,作為中小金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)信貸決策和重點(diǎn)扶持的依據(jù)。這樣,不但這種貼近企業(yè)的小中介公司沒有加大企業(yè)的融資成本,還很好地幫助了企業(yè)融資。

(四)規(guī)范民間信貸。民間信貸已成為企業(yè)的重要來源,要把握好這個(gè)重要來源對企業(yè)進(jìn)行資金補(bǔ)充,就必須做到進(jìn)一步完善有關(guān)民間融資的法規(guī)體系;加強(qiáng)監(jiān)測和跟蹤了解掌握民間融資的形式、規(guī)模和影響,正確引導(dǎo)民間資金流入合理合法的地方;加快建立適合企業(yè)特點(diǎn)的信用征集、評級、發(fā)布制度以及獎懲機(jī)制,最終規(guī)范民間融資,把民間資金真正用于需要融資的企業(yè)。

(作者單位:大連港教育培訓(xùn)中心)

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