涂維亮

【摘要】 中小企業(yè)融資在融資理論上的局限性及實(shí)踐上的操作誤區(qū)，使中小企業(yè)融資的績(jī)效下降。應(yīng)加強(qiáng)融資理論的研究，完善融資理論體系，改變中小企業(yè)的融資觀念，實(shí)現(xiàn)權(quán)變?nèi)谫Y，拓寬融資方式渠道，改變中小企業(yè)融資難的困境。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)；權(quán)變；融資；路徑

一、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀分析

為支持中小企業(yè)發(fā)展，改善融資環(huán)境，中國(guó)人民銀行1998年頒發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步改善對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的意見(jiàn)》和《關(guān)于擴(kuò)大對(duì)小企業(yè)貸款利率浮動(dòng)幅度的通知》，1999年又頒發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)小企業(yè)余融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委還牽頭組織并建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保中心、擔(dān)保公司和擔(dān)保協(xié)會(huì)。國(guó)家科技部和財(cái)政部共同建立了科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，同時(shí)推出了利于中小企業(yè)融資的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)板，切實(shí)改善了中小企業(yè)的金融服務(wù)和融資力度。

盡管如此，我國(guó)中小企業(yè)融資仍存在許多困難，一是間接融資困難，獲得信貸支持少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)300萬(wàn)戶私營(yíng)企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體私營(yíng)、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。二是直接融資渠道窄。由于證券市場(chǎng)門(mén)檻高，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。三是自有資金缺乏。我國(guó)非公有制企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累、內(nèi)源融資，從而極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)原因

1．中小企業(yè)自身內(nèi)在的缺陷

（1）我國(guó)中小企業(yè)大多為民營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理，技術(shù)含量低，且企業(yè)組織化程度和產(chǎn)業(yè)化水平低，資產(chǎn)負(fù)債率高，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差；

（2）中小企業(yè)大多實(shí)行家族式的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，權(quán)力過(guò)于集中，加上財(cái)務(wù)核算體系不健全，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告隨意性大，透明度不高，信用等級(jí)差；

（3）部分中小企業(yè)信譽(yù)觀念淡薄，還款意識(shí)差，在資金的使用上輕易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，增加了中小企業(yè)向銀行貸款的障礙；

（4）中小企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，生產(chǎn)的臨時(shí)性強(qiáng)，大多沒(méi)有長(zhǎng)期戰(zhàn)略觀念，按市場(chǎng)的需求生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)變數(shù)多、風(fēng)險(xiǎn)大。

2．我國(guó)金融體系不完善，表現(xiàn)在：

（1）間接融資渠道狹窄。一方面，強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，多在同等條件下，銀行為了避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，銀行信貸資金主要偏向那些資信良好的大企業(yè)，使中小企業(yè)融資困難。另一方面，以中小企業(yè)為主要貸款對(duì)象的金融機(jī)構(gòu)，例如信用合作社、基金會(huì)等，在金融體制改革中大多被撤消或合并，缺少了專(zhuān)門(mén)面向中小企業(yè)的融資機(jī)構(gòu)。

（2）直接融資市場(chǎng)體系發(fā)展不健全，發(fā)展緩慢，融資成本高，直接融資對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)幾乎是關(guān)閉的，使中小企業(yè)融資渠道十分有限。

（3）信用擔(dān)保體系不完善。我國(guó)從1999年開(kāi)始進(jìn)行信用擔(dān)保體系的工作試點(diǎn)，但存在著擔(dān)保機(jī)構(gòu)不多、擔(dān)保資金有限、擔(dān)保手續(xù)繁多等問(wèn)題，增加了中小企業(yè)擔(dān)保的難度，而中小企業(yè)自有財(cái)產(chǎn)較少，以財(cái)產(chǎn)抵押融資貸款也較困難。

（二）中小企業(yè)融資理論的障礙分析

1．中小企業(yè)融資的“資本”認(rèn)識(shí)的局限性。在中小企業(yè)融資理論探討上，大多數(shù)學(xué)者都把融資理解為融通貨幣資金，主要研究貨幣資金的直接與間接的融通選擇上。其實(shí)，中小企業(yè)的融資應(yīng)是廣義的資本的融通，“資本是能夠帶來(lái)價(jià)值增值獲利的財(cái)物”，是“財(cái)物”，它包括貨幣資本、有形的實(shí)物資本和無(wú)形資本等形式的“財(cái)物”，泛指一切投入再生產(chǎn)過(guò)程的有形資本、無(wú)形資本、金融資本和人力資本，如土地、設(shè)備、員工等等，主要為新的技術(shù)提供生長(zhǎng)的土壤，或者擴(kuò)大規(guī)模，降低成本。就是說(shuō)，資本可以是物，是生產(chǎn)資料，也可以是人的意志、膽量、技術(shù)或其他相類(lèi)似的精神性的東西。僅僅把資本看成是貨幣，這種認(rèn)識(shí)是狹隘的。其實(shí)，科學(xué)技術(shù)、先進(jìn)的企業(yè)管理和營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，還有具有某些特長(zhǎng)、具有創(chuàng)新能力的人才等，這些都是資本。

2．中小企業(yè)融資思維范式的局限性。在中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究上，我們已經(jīng)形成了一種“范式”：一方面改善中小企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，建立一種有效的誠(chéng)信制度，寄希望于商業(yè)銀行等投資主體改變經(jīng)營(yíng)策略，降低中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)的防范；另一方面，主張強(qiáng)調(diào)政府對(duì)中小企業(yè)的支持，為中小企業(yè)提供良好的融資環(huán)境、政策和制度，為中小企業(yè)貨幣信貸建立各種擔(dān)保機(jī)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。從這一思維范式看，其目的就是如何最有效地從商業(yè)銀行獲得多的貨幣資本，然后用于中小企業(yè)進(jìn)行包括有形和無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的投資或用于企業(yè)其他方面。但這種思維“范式”存在著很多不可克服的隱患，不僅使中小企業(yè)的融資走入了一種困境，還使中小企業(yè)形成了對(duì)政

府的依賴(lài)，更有甚者會(huì)轉(zhuǎn)移貨幣資金的使用方向或另作它用，然后實(shí)施破產(chǎn)，使商業(yè)銀行的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

三、權(quán)變?nèi)谫Y理論的提出及路徑設(shè)計(jì)

（一）權(quán)變?nèi)谫Y理論的提出及意義

針對(duì)以上理論與實(shí)踐中存在的問(wèn)題，本文認(rèn)為對(duì)中小企業(yè)的融資應(yīng)以權(quán)變?nèi)谫Y為依據(jù)，轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y的思維范式，從而根本上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。所以，應(yīng)從廣義的、權(quán)變的角度來(lái)認(rèn)識(shí)中小企業(yè)的融資。事實(shí)上，貨幣融資最終的實(shí)現(xiàn)形式還是用于實(shí)物的購(gòu)買(mǎi)（包括有形和無(wú)形資產(chǎn)），即實(shí)物資本的流通，因?yàn)樨泿胖皇菍?shí)物財(cái)富的表現(xiàn)。而中小企業(yè)融資問(wèn)題的本質(zhì)就是解決中小企業(yè)生產(chǎn)與流通中的某些環(huán)節(jié)的對(duì)資本的需求，促進(jìn)其生產(chǎn)與發(fā)展。這就告訴我們對(duì)中小企業(yè)提供融資，不僅貨幣融通可以實(shí)現(xiàn)，實(shí)物資本融通同樣可以實(shí)現(xiàn)，我們應(yīng)該從實(shí)物資本與貨幣資本兩方面同時(shí)進(jìn)行融資，才能從根本上解決商業(yè)銀行對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的慎重與規(guī)模效益問(wèn)題，從而達(dá)到商業(yè)銀行與中小企業(yè)雙贏的目的，稱(chēng)之為“權(quán)變?nèi)谫Y”（也可稱(chēng)三方信貸融資），就是改變現(xiàn)有貨幣信貸流程的一種以實(shí)物為主要融資對(duì)象的融通形式。

實(shí)行實(shí)資資本融資的意義在于：一是融資審批流程相對(duì)簡(jiǎn)單，融資成本低，企業(yè)可以較為快速地獲取所需實(shí)物資本，滿足中小企業(yè)融資的時(shí)效性要求。二是能有效地降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，避免了對(duì)中小企業(yè)貨幣資金貸款具有風(fēng)險(xiǎn)高、收益少和很容易產(chǎn)生資金挪用的風(fēng)險(xiǎn)；三是強(qiáng)調(diào)操作控制，淡化財(cái)務(wù)分析和準(zhǔn)入控制，增強(qiáng)了商業(yè)銀行和融資中介機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的融資的信心，有利于形成商業(yè)銀行、中介機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的互信機(jī)制；四是可以減少流通中的貨幣量，減少金融風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)蕩，有益金融市場(chǎng)的穩(wěn)定；五是從銀行方面來(lái)講，實(shí)物資本融資可以擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)，擴(kuò)大銀行收入來(lái)源。

（二）權(quán)變?nèi)谫Y的路徑設(shè)計(jì)和組織形式

按權(quán)變?nèi)谫Y的思路，除當(dāng)前較主流的貨幣資本融資外，還要輔以適度的實(shí)物融資。其基本路徑為：首先由需要融資的中小企業(yè)向商業(yè)銀行（或中介機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商）提出實(shí)物購(gòu)置貸款申請(qǐng)協(xié)議；然后，商業(yè)銀行（或中介機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商）審議通過(guò)并向融資中小企業(yè)提供信用實(shí)物購(gòu)置憑證（而不直接提供現(xiàn)金）；最后，融資中小企業(yè)與實(shí)物供應(yīng)商簽署購(gòu)銷(xiāo)合約，并提供商業(yè)銀行的信用實(shí)物購(gòu)置憑證就可獲得所需購(gòu)置的實(shí)物，實(shí)物供應(yīng)商憑商業(yè)銀行的信用實(shí)物購(gòu)置憑證直接從商業(yè)銀行獲得貨幣現(xiàn)金，如圖一所示。與貨幣融資模式相比（見(jiàn)圖二）其特點(diǎn)是減少了貨幣資金的流通環(huán)節(jié)，中小企業(yè)與實(shí)物供給商間只發(fā)生物資流，商業(yè)銀行與實(shí)物供應(yīng)商進(jìn)行貨幣結(jié)算；實(shí)物交易透明度高，易于控制資金用途，專(zhuān)款專(zhuān)用和建立相互的信任；三者之間的關(guān)系穩(wěn)定，易于形成互惠互利的關(guān)系；貨幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)??；商業(yè)銀行是貨幣供應(yīng)者和物資供求的中介。

按權(quán)變理論的思路，其形式組織主要有：

（1）由中小企業(yè)、商業(yè)銀行和實(shí)物供應(yīng)商組成的三方融資系統(tǒng)；

（2）由中小企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和實(shí)物供應(yīng)商組成的三方融資系統(tǒng)；

（3）由有充足的資金流或向商業(yè)銀行融資后的實(shí)物供應(yīng)商直接為中小企業(yè)提供實(shí)物融資的雙方融資系統(tǒng)，減少中小企業(yè)與商業(yè)銀行間的信貸環(huán)節(jié)；

（4）由有充足的資金流的實(shí)物中介機(jī)構(gòu)直接為中小企業(yè)提供實(shí)物融資的雙方融資系統(tǒng)。

圖一中

a―提供購(gòu)置合約，簽署購(gòu)買(mǎi)合同；

b―實(shí)物供應(yīng)商按合約向中小企業(yè)供應(yīng)實(shí)物；

c―實(shí)物購(gòu)置貸款申請(qǐng)協(xié)議及購(gòu)置合約；

d―提供信用實(shí)物購(gòu)置憑證；

e―商業(yè)銀行轉(zhuǎn)購(gòu)置貸款；

f―購(gòu)置合約及實(shí)物購(gòu)置憑證。

圖二中

Ａ―實(shí)物供應(yīng)商按合約向中小企業(yè)供應(yīng)實(shí)物；

Ｂ―按購(gòu)置合約支付貨幣資金；

Ｃ―按貸款合約支付貨幣資金；

Ｄ―貸款申請(qǐng)。

四、用權(quán)變?nèi)谫Y思維解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策

（一）加強(qiáng)研究，轉(zhuǎn)變觀念

轉(zhuǎn)變單純的貨幣融資的觀念，進(jìn)一步加強(qiáng)融資理論與實(shí)踐的研究，用權(quán)變、創(chuàng)新的觀念來(lái)指導(dǎo)中小企業(yè)的融資，從而提高融資的效率，真正為中小企業(yè)服務(wù)。

（二）建立多方位的融資體系，加快實(shí)資本流通市場(chǎng)的組織建設(shè)，拓寬中小企業(yè)的融資渠道

首先，完善各擔(dān)保機(jī)構(gòu)的職能，提高企業(yè)的資信度，加強(qiáng)與各大商業(yè)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，使其增加對(duì)中小企業(yè)的投入力度。其次，積極爭(zhēng)取上市發(fā)行股票募集資金，也可發(fā)行企業(yè)內(nèi)部流通股票。再次，要積極地引導(dǎo)和發(fā)展有形和無(wú)形資本市場(chǎng)，其交易方式也可以多樣化，如租賃、低押、分期購(gòu)置等；開(kāi)展互聯(lián)互保，扶持同行業(yè)間融資、拆借；做好同類(lèi)企業(yè)同地區(qū)或跨地區(qū)的實(shí)物資本的融通，以及同大型企業(yè)結(jié)成聯(lián)盟，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和設(shè)備及管理的融通共享，建立中小企業(yè)融資基金等，逐步建立起實(shí)資本融通體系和相應(yīng)的實(shí)物資本融通中介機(jī)構(gòu)。

（三）推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新，提高中小企業(yè)自身素質(zhì)

要加快中小企業(yè)制度創(chuàng)新，完善經(jīng)營(yíng)管理制度和法人治理結(jié)構(gòu)，健全財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)資金管理，保持合理的貸款水平。建立健全適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的中小企業(yè)信用體系，積極推動(dòng)以政府為主導(dǎo)的信用制度建設(shè)和以企業(yè)為主體的信用體系的形成，培育企業(yè)家的信用意識(shí)，提倡和宣傳信用觀念，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)信用管理監(jiān)督社會(huì)化，改善銀行與中小企業(yè)之間的關(guān)系。

（四）加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度

要切實(shí)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題是一個(gè)需要全社會(huì)共同參與、共同努力的系統(tǒng)工程。我國(guó)政府和有關(guān)部門(mén)應(yīng)該充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，制定符合我國(guó)中小企業(yè)特點(diǎn)的配套政策、法律、法規(guī)的系統(tǒng)支持措施，并設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)的責(zé)任，改善和建立起中小企業(yè)、銀行、政府三者之間平等互利的關(guān)系，為中小企業(yè)的健康發(fā)展提供一個(gè)好的外部環(huán)境。

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