劉利剛

盡管上周中國央行公布的7月份人民幣貸款增幅有所減少，但市場中關(guān)于中國經(jīng)濟正面臨資產(chǎn)泡沫威脅的議論仍不絕于耳。但筆者認為，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)這樣的局面。

首先，雖然中國股市本周出現(xiàn)了大的波動，但整體來看，它剛剛完成周期性的調(diào)整，從去年的底部開始回升。中國股市是否還會繼續(xù)向上長征，將取決于全球經(jīng)濟恢復(fù)以及中國出口行業(yè)的復(fù)蘇。只要市場看到中國出口行業(yè)的復(fù)蘇跡象，中國股市應(yīng)當還有上行的空間。

其次，中國的房地產(chǎn)市場回升勢頭強勁。一些城市相對較低的房價和因為政府信貸擴張規(guī)模擴大引發(fā)的對未來通脹的預(yù)期，加速了地產(chǎn)市場的回暖。中國新建房屋仍然存在大量積壓，政府刺激計劃中也包含了大量廉租房的建設(shè)。這些因素都會制約地產(chǎn)價格的快速上揚。

與此同時，中國的銀行在地產(chǎn)項目的放貸方面受到銀監(jiān)會的嚴格監(jiān)督，其他相關(guān)行政機構(gòu)也可用政策幫助調(diào)節(jié)地產(chǎn)繁榮，防止繁榮變成泡沫。所以，說中國地產(chǎn)市場已有泡沫為時尚早。

最后，中國經(jīng)濟短期的增長很重要，但長期的可持續(xù)的增長才是真正值得關(guān)心的問題。中國政策制定者已經(jīng)意識到中國經(jīng)濟對外需的過于依賴，并開始力求改變。比如，中國政府正在大力發(fā)展醫(yī)療制度改革，今后三年，90%的中國人口將享受相關(guān)福利。這些措施將降低中國的預(yù)防性儲蓄動機，促進消費。

中國經(jīng)濟增長的可持續(xù)性將很大程度上取決于政府在推動結(jié)構(gòu)性改革方面的果斷程度，來降低儲蓄動機，促進消費。不過，至少中國政府正在朝這個方向努力，他們也有足夠的資源來解決這些結(jié)構(gòu)性的問題。事實上，這次金融危機正是中國政府一個難得的機會，借此來平衡與改善中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)?！ㄗ髡呤俏靼嘌缹ν忏y行首席經(jīng)濟學家。）