“中聯(lián)控股集團(tuán)”上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)課題組

上市公司作為中國(guó)企業(yè)的佼佼者，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)在很大的程度上代表著中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大致?tīng)顩r，被很多人叫做國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。2008年，對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不平常的一年。面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)掀起的金融海嘯，中國(guó)也無(wú)法獨(dú)善其身，上市公司的業(yè)績(jī)大幅下滑，其二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也不如意。上證綜指開(kāi)盤(pán)5265點(diǎn)，收盤(pán)1820.81點(diǎn)，全年下跌65.39％；深證指數(shù)開(kāi)盤(pán)17731.84點(diǎn)，收盤(pán)6485.51點(diǎn)，全年下跌63.36％，跌幅之大歷史罕見(jiàn)。在此背景下，對(duì)上市公司的總體效益狀況等方面分別剖析，可以歸納出2008年中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要特點(diǎn)。

一、中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果

按照中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，運(yùn)用功效系數(shù)法，同時(shí)考慮到上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)后，我們對(duì)2008年度中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。從整體看1595戶上市公司(本文上市公司不包括保險(xiǎn)、信托和B股)的業(yè)績(jī)，在2008年出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。2008年綜合得分60.90，2007年綜合得分為72.02，下降了11.12個(gè)百分點(diǎn)。盈利與虧損戶數(shù)比例為1336：259，即有83.76％的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，比2007年的92.58％存在一定下滑。

2008年上市公司的期末總資產(chǎn)為465930億元，而當(dāng)年的GDP為300670億元，比GDP高出54.96％。2008年上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106756億元，同比增長(zhǎng)17.13％，2008年的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)年的GDP的33.51％。2008年度上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8593億元，相比2007年出現(xiàn)了17.27％的負(fù)增長(zhǎng)。

行業(yè)排序的結(jié)果和2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是大致吻合的。采掘業(yè)中的主要子行業(yè)如煤炭行業(yè)，在2008年國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格均價(jià)維持高位的背景下，煤炭行業(yè)的上市公司大多交上了一份漂亮的年報(bào)。而信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和傳播文化產(chǎn)業(yè)是典型的不太受經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，且信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)一直受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力的扶持。排序靠后的行業(yè)都是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較重的行業(yè)。表1是1595戶上市公司綜合排名的前5名企業(yè)。

二、2008年度上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果的特點(diǎn)

(一)受金融危機(jī)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，上市公司總體特點(diǎn)是“增收不增利”。2008年度，自然災(zāi)害以及全球金融風(fēng)暴，令上市公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境急劇惡化。經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化直接表現(xiàn)為上市公司營(yíng)業(yè)總成本增速遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)總收入增速，公司盈利能力明顯下降。上市公司營(yíng)業(yè)收入總額為95315億元，與2007年相比上升18.75％，凈利潤(rùn)總額為4715億元，與2007年相比下降33.32％。2008年雖然實(shí)施25％的所得稅率，所得稅負(fù)下降，但這難以抵消毛利率降低，資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)與投資損益變動(dòng)的不利影響。

(二)提足資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，保證資產(chǎn)質(zhì)量。2008年下半年以來(lái)，全球金融危機(jī)波及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境拖累而下降，同時(shí)，巨額的資產(chǎn)減值損失也令上市公司業(yè)績(jī)雪上加霜。為了保證資產(chǎn)質(zhì)量，防備金融危機(jī)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，充分計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，年末余額為1462億元，與2007年相比增加1079萬(wàn)元，增加幅度為281.72％，其中存貨減值準(zhǔn)備827億元，比年初260億增加了2.18倍。

(三)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。2008年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為1342億元，上一年度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為941億元，增長(zhǎng)率為42.60％，財(cái)務(wù)費(fèi)用占其利潤(rùn)總額的23.92％，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加主要來(lái)自于利息支出的增加。從2006年4月開(kāi)始，央行控制當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹，首次提高金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，到2007年底共8次提高存貸款基準(zhǔn)利率，從2008年9月開(kāi)始下調(diào)利率。2008年利息支出的費(fèi)用上升主要來(lái)自于此前的上調(diào)利率，使得上市公司利息負(fù)擔(dān)加大，即使在2008年9月開(kāi)始降息，但減息的作用要到2009年才能發(fā)生影響。

(四)投資凈收益出現(xiàn)下滑。2007年由于二級(jí)市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，上市公司投資收益大幅增長(zhǎng)，而2008年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)震蕩下行，上市公司投資收益出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。上市公司受證券市場(chǎng)影響的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)凈收益合計(jì)432億元，比上年減少577億元。其中：2008年，1573家上市公司共實(shí)現(xiàn)投資凈收益637億元，而上一年投資凈收益為975億元，同比減少34.70％。公允價(jià)值變動(dòng)凈收益從2007年的33億元下跌到2008年的-205億元。

(五)市場(chǎng)表現(xiàn)之差創(chuàng)下A股18年歷史之最。2008年中國(guó)A股指數(shù)跌幅超過(guò)60％，創(chuàng)同年世界跌幅之前列和中國(guó)證券市場(chǎng)歷史跌幅之最。滬深兩市的算術(shù)平均股價(jià)從2007年底的21元／股跌至2008年12月31日的7.30元／股，平均每股跌去13.70元，股價(jià)跌幅達(dá)到65％，而滬深流通總市值由2007年底的9萬(wàn)億元縮水至12月31日的4.38萬(wàn)億元，減少了51％。

(六)各行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的能力不同，致使行業(yè)分化較為明顯。在2008年上市公司中，排在第一位的采掘行業(yè)，包括煤炭、鐵礦、石油與天然氣、化學(xué)礦等。整個(gè)采掘業(yè)2008年的凈利潤(rùn)總額2337億元，占上市公司的凈利潤(rùn)總額的49.57％，而上一年這一比率為40.53％。2008年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)經(jīng)歷了大起大落。前三季度，受國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲、煤炭需求增長(zhǎng)和小煤礦整頓等多種因素影響，煤炭?jī)r(jià)格大幅攀升。第四季度，受金融危機(jī)影響，全球主要煤炭消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)速度放緩，市場(chǎng)需求萎縮，煤炭?jī)r(jià)格大幅度下滑，但全年均價(jià)還是維持在較高的水平。信息技術(shù)行業(yè)異軍突起，其凈利潤(rùn)從上一年的1862億元增加至2008年的4413億元，同比增加137.00％，凈利潤(rùn)占上市公司的凈利潤(rùn)總額的9.36％。信息技術(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。受國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，行業(yè)發(fā)展大幅提速。而在綜合績(jī)效中排名靠后的行業(yè)如電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，是典型的順經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)。具體到電力行業(yè)，受2008年下半年出口萎縮和高耗能產(chǎn)業(yè)開(kāi)工率下降影響，電力行業(yè)發(fā)電量增速同比，環(huán)比均大幅下降，由此造成2008年電力行業(yè)財(cái)務(wù)效應(yīng)下降。

(七)國(guó)企的重組整合效果凸顯，大型國(guó)企的規(guī)模效益成為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定劑。近幾年，上市公司尤其是國(guó)企經(jīng)過(guò)重組整合，國(guó)際國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略并購(gòu)，使企業(yè)規(guī)模逐漸增大，產(chǎn)品的議價(jià)能力提高，國(guó)際原材料采購(gòu)擁有了更多的話語(yǔ)權(quán)，國(guó)企的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷增強(qiáng)，規(guī)模效益凸顯，在經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，起到了穩(wěn)定劑的作用。目前含有國(guó)有股份的上市公司數(shù)量占整個(gè)A股上市公司總數(shù)的三分之二以上，其中資產(chǎn)規(guī)模在100億元以上的企業(yè)絕大部分為國(guó)有控股企業(yè)。納入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)范圍的上市公司中，按資產(chǎn)規(guī)模劃分為以下四類：

資產(chǎn)規(guī)模100億元以上的，該等規(guī)模的上市公司有177戶，盈利與虧損戶數(shù)之比為155：22，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)

為64.40，居上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分的第一位，凈資產(chǎn)收益率10.84％、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.94次、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率22.69％、總資產(chǎn)報(bào)酬率6.90％。

(八)從上市公司上市時(shí)間來(lái)看，自股改以來(lái)，新上市的公司綜合業(yè)績(jī)總體好于股改前的上市公司。2005年股改以來(lái)，新上市公司無(wú)論是綜合績(jī)效還是在財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)上得分好于早于2005上市的“老公司”，這主要得益于：證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)新上市場(chǎng)公司的監(jiān)管與審查方面取得了較為顯著的效果；國(guó)資委對(duì)國(guó)有企業(yè)重組改制力度在不斷加強(qiáng)；國(guó)資委依法對(duì)國(guó)企的監(jiān)督管理效果明顯，達(dá)到了國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目的；企業(yè)自身企業(yè)管理水平不斷提高，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，國(guó)有企業(yè)通過(guò)上市這一資本運(yùn)作平臺(tái)得以不斷發(fā)展壯大。

新上市公司中涌現(xiàn)了不少大藍(lán)籌，如中國(guó)石油、保利地產(chǎn)、大同煤業(yè)等。2005年以來(lái)的新上市公司在2008年度產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占全部1573戶上市公司的凈利潤(rùn)的50.03％，而其總資產(chǎn)占全部上市公司的總資產(chǎn)的31.38％。下圖是用綜合績(jī)效法對(duì)2005年以后的上市公司的部分績(jī)效指標(biāo)的比較。從中不難看出2007年上市的新公司在各項(xiàng)指標(biāo)上均好于那些遲于2007年上市的公司。

三、對(duì)十大產(chǎn)業(yè)前十名上市企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)

(一)煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

我國(guó)發(fā)電量有50％以上靠的是煤，盡管煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的比例呈不斷下降的趨勢(shì)，但煤炭工業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)地位，將是長(zhǎng)期的和穩(wěn)固的。

2008年煤炭?jī)r(jià)格演繹少見(jiàn)的“過(guò)山車”走勢(shì)。受需求強(qiáng)力拉動(dòng)下，2008年前八個(gè)月，煤炭?jī)r(jià)格大幅單邊上漲，部分煤種最高漲幅超過(guò)100％，然而“好景”不長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期下行和全球金融危機(jī)雙重影響，煤炭行業(yè)景氣逆轉(zhuǎn)，8月份以后，主要耗煤行業(yè)需求急劇下降，庫(kù)存上升，價(jià)格下跌，煤炭市場(chǎng)由年初的供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬鑼捤伞５降谒募径群竺禾績(jī)r(jià)格進(jìn)入急速跳水階段。由于煤炭全年的綜合價(jià)格較上一年大幅上漲，并且產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，煤炭行業(yè)上市公司整體的盈利能力和業(yè)績(jī)水平同比大幅度提高。從2008年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，煤炭行業(yè)上市公司整體的盈利能力和業(yè)績(jī)水平同比大幅度提高。在進(jìn)入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的1595家A股上市公司中，28家煤炭上市公司就有5家進(jìn)入十強(qiáng)，有15家進(jìn)入百?gòu)?qiáng)。

截至2008年末，煤炭行業(yè)的A股上市公司共28家，其中：滬市18家，深市10家，較2007年增加了中煤能源1家公司。28家煤炭行業(yè)上市公司資產(chǎn)總額合計(jì)5930.67億元，所有者權(quán)益合計(jì)3616.81億元，總體資產(chǎn)負(fù)債率為39.02％，2008年完成銷售收入3456.30億元，比上年增長(zhǎng)44.95％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)891.36億元，比上年增長(zhǎng)333.87億元，增長(zhǎng)率59.89％。與全國(guó)上市公司總額相比，總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)所占比例分別為5.20％、3.63％、18.90％。

2009年對(duì)于整個(gè)煤炭行業(yè)而言，煤炭產(chǎn)能即使考慮安全整頓減小有效供給影響，整體預(yù)計(jì)還將增加1.9億噸，達(dá)到29億噸左右。而2009年的煤炭?jī)r(jià)格將受到產(chǎn)能過(guò)剩壓力、行業(yè)景氣度低迷短期內(nèi)恢復(fù)的可能性較小、以及煤炭增值稅改革、資源稅征收等等影響，難以提震價(jià)格的上漲。對(duì)于煤炭上市公司而言，在2009年將經(jīng)歷難熬的低景氣階段。

我國(guó)政府公布的今明兩年總額為4萬(wàn)億元的投資，并公布了一系列措施，將有效阻止宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下滑。據(jù)專家預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，2009年-2010年，我國(guó)GDP增長(zhǎng)分別為9％和9.2％左右。在最近三十年的時(shí)間里，我國(guó)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)總體上與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)保持一致，可以通過(guò)對(duì)GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)來(lái)測(cè)算未來(lái)的煤炭需求變化。預(yù)計(jì)今明兩年，我國(guó)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)／GDP增長(zhǎng)的比值在0.69左右，那么我國(guó)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)分別為6.21％和6.35％，煤炭消費(fèi)量分別為29.13億噸和30.98億噸，需求仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

近幾年，國(guó)際煤價(jià)和國(guó)際油價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)，煤價(jià)處于對(duì)油價(jià)跟漲跟跌的狀態(tài)。油價(jià)上漲給煤價(jià)帶來(lái)牽引。同樣作為能源，煤炭對(duì)石油有很強(qiáng)的替代作用，其價(jià)格與原油價(jià)格相關(guān)性很強(qiáng)。2009年3月以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)反彈，由最低的30多美元／桶，上漲到目前的接近70美元／桶，煤炭?jī)r(jià)格卻依然低迷，給處于下降通道中的煤價(jià)一個(gè)向上的牽引力。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩者價(jià)格的明顯背離不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，而近期原油價(jià)格漲勢(shì)不減，給處于下降通道的國(guó)際煤價(jià)一個(gè)牽引力，并直接對(duì)我國(guó)煤炭市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。

綜上所述，2009年對(duì)于煤炭行業(yè)上市公司而言，受需要減緩，供需由平衡轉(zhuǎn)為寬松，經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)低迷，國(guó)際油價(jià)見(jiàn)底反彈等因素影響，煤價(jià)可能出現(xiàn)有限幅度的上漲，對(duì)煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)還是有利的。

(二)有色金屬上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

十多年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的實(shí)力得以不斷壯大。有色金屬行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重要產(chǎn)業(yè)之一，為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)做著重要貢獻(xiàn)。同時(shí)有色金屬是不可再生資源，其資源的稀缺性使得各有色金屬礦產(chǎn)資源成為各國(guó)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

2008年隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)的變緩，大大降低了各有色金屬的需求(黃金除外)，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬價(jià)格大幅下跌，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。59家有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)總額4507.34億元，歸屬母公司的所有者權(quán)益2019.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.40％，2008年完成營(yíng)業(yè)收入4099.25億元，比上年增長(zhǎng)4.05％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)115.82億元，同比下降21.23％。從行業(yè)比較看，有色金屬行業(yè)與全部上市公司(含銀行)相比，在總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)所占比例分別為3.95％、4.30％、2.46％，由于受市場(chǎng)影響其獲利能力波動(dòng)較大。

根據(jù)2008年上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果，有色金屬行業(yè)排名前十名的企業(yè)依次是：紫金礦業(yè)、山東黃金、金鉬股份、恒邦股份、方大炭素、中金黃金、江西銅業(yè)、海亮股份、銅陵有色和安泰科技。排名進(jìn)入上市公司百?gòu)?qiáng)的企業(yè)有4家，分別是紫金礦業(yè)排名第20、山東黃金排名第27、金鉬股份排名第46、恒邦股份排名第87。

2008年爆發(fā)金融危機(jī)后，多種因素影響有色金屬行業(yè)績(jī)效水平。有色金屬上升周期發(fā)生拐點(diǎn)，供需失衡，價(jià)格大幅下跌，企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)價(jià)格大幅下跌，除了經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的需求放緩?fù)?，有色金屬期貨市?chǎng)投機(jī)資金的進(jìn)退助長(zhǎng)了其產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。從成本方面看，中國(guó)有色金屬行業(yè)原材料對(duì)外依存度高，成本難以控制，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)其存貨跌價(jià)損失慘重，除原材料外，其成本的其他主要構(gòu)成部分能源價(jià)格的高位運(yùn)行，加重了成本負(fù)擔(dān)。2008年，在整體行業(yè)面臨業(yè)績(jī)下滑時(shí)，黃金企業(yè)表現(xiàn)相反，其作為金融避險(xiǎn)工具需求穩(wěn)步提升，價(jià)格上升，企業(yè)價(jià)值盈利能力增加。

2009年隨著有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃的出臺(tái)，淘汰落后、加大重組成為行業(yè)振興工作重點(diǎn)，各子行業(yè)龍頭企業(yè)價(jià)值有望提升。4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)方案將拉動(dòng)有色金屬需求，促使行業(yè)逐步回曖。加之政府收儲(chǔ)機(jī)制的實(shí)行，將進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。但世界金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尚未結(jié)束，有色金屬行業(yè)作為周期性行業(yè)的調(diào)整還將繼續(xù)，短期內(nèi)大幅提升空間有限。

(三)石油石化行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

2008年，我國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)際行業(yè)形勢(shì)的背景下，石油石化行業(yè)整體與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)趨同，呈現(xiàn)出前高后低的狀況。從2008年全年來(lái)看，全行業(yè)增幅減緩，前8個(gè)月保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，9月開(kāi)始增速大幅下滑，11月份增長(zhǎng)接近為零，12月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全行業(yè)景氣周期進(jìn)入下行通道。

截至2008年末，石油石化行業(yè)包括石油、化工、塑膠、塑料等企業(yè)的A股上市公司共177家，其中盈利126家。石油石化行業(yè)的綜合評(píng)價(jià)分值為68.40分，相比上年的79.70分大為降低，上市公司業(yè)績(jī)水平較去年有所下降。在177家石油石化上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合排名在前十位的為：新安股份、鹽湖鉀肥、聯(lián)合化工、建峰化工、揚(yáng)農(nóng)化工、中國(guó)石油、上海家化、諾普信、興化股份、興發(fā)集團(tuán)，都位于上市公司排名百?gòu)?qiáng)之列。

2008年上市公司石油石化板塊格局仍以中石油、中石化占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)地位為主，中石油、中石化兩家上市公司的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總市值分別占石化行業(yè)上市公司相關(guān)總額的80.01％、85.97％、97.77％和84.92％，這兩大巨頭占據(jù)了石油石化行業(yè)絕大部分資產(chǎn)與收益。

2008年石油石化行業(yè)業(yè)績(jī)影響的主要因素為：1、國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)，國(guó)內(nèi)油價(jià)走勢(shì)趨同，給石油石化行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況造成前高后低，2、石油石化行業(yè)特別收益稅金的征收，影響石油石化行業(yè)利潤(rùn)下降，3、全年石油需求保持增長(zhǎng)，年內(nèi)供需總體呈下降趨勢(shì)，4、煉油板塊利潤(rùn)表現(xiàn)虧損，農(nóng)藥化肥銷量下滑，化肥價(jià)格受到政策限定。

截至2008年末，石油石化行業(yè)包括石油、化工、塑膠、塑料等企業(yè)的A股上市公司共177家，其中126家盈利。石油石化行業(yè)的綜合評(píng)價(jià)分值為68.40分，相比上年的79.70分大為降低，上市公司業(yè)績(jī)水平較去年有所下降。在177家石油石化上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合得分在80分以上的有5家，為新安股份、鹽湖鉀肥、中國(guó)石油、聯(lián)合化工、建峰化工；70分至80分的有17家。

中石油與中石化相比較而言，中石油的資產(chǎn)收益率要明顯高于中石化，主要是中石油盈利性較強(qiáng)的石油開(kāi)采勘探上游板塊業(yè)務(wù)構(gòu)成比例高于中石化開(kāi)采勘探業(yè)務(wù)構(gòu)成比例。

預(yù)計(jì)2009年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于高成長(zhǎng)時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)石油和化工產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)仍構(gòu)成有效支撐，我國(guó)仍處于工業(yè)化的中期發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)的旺盛需求，隨著市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步改善，石油石化各子行業(yè)的快速發(fā)展，2009年我國(guó)石油和化工行業(yè)呈現(xiàn)總體向上，各子行業(yè)差異表現(xiàn)顯著的發(fā)展態(tài)勢(shì)。具體將表現(xiàn)為：1、煉油行業(yè)新機(jī)制形成和低油價(jià)使該行業(yè)將擺脫政策性虧損，2、拉動(dòng)內(nèi)需政策影響，使能源需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，能源供給未減，3、化肥價(jià)格管制政策將放松，化肥行業(yè)受益，4、行業(yè)的并購(gòu)重組將促使石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

(四)鋼鐵業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

鋼鐵行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于承上啟下的位置。在2008年上半年鋼鐵行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高后，下半年形式卻急轉(zhuǎn)直下，隨著國(guó)際金融危機(jī)的擴(kuò)散和蔓延，我國(guó)鋼鐵行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。截至2008年末，鋼鐵行業(yè)A股上市公司共計(jì)32家，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合得分最高的武鋼股份在全部上市公司中排名僅206位。

鋼鐵是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必需的原材料之一，鋼鐵行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)緊密結(jié)合，在整體經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)，鋼鐵行業(yè)的形勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。隨著下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐漸下滑，鋼鐵行業(yè)開(kāi)始步入低谷。全年來(lái)看，鋼材價(jià)格先漲后跌，而隨著鋼鐵價(jià)格的急速下跌，鋼鐵行業(yè)的業(yè)績(jī)也隨之急挫。同時(shí)由于鋼鐵下游需求及出口急劇下滑，導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，許多鋼鐵企業(yè)虧損嚴(yán)重，被迫限產(chǎn)。此外，由于鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)與長(zhǎng)協(xié)價(jià)出現(xiàn)倒掛，海運(yùn)價(jià)格暴跌，對(duì)于以長(zhǎng)單鐵礦石為主的企業(yè)，原來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)急轉(zhuǎn)直下變?yōu)榱觿?shì)，業(yè)績(jī)下滑明顯。

2009年，隨著國(guó)家4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作用逐步顯現(xiàn)、《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的頒布以及鋼材期貨上市，鋼鐵行業(yè)國(guó)內(nèi)外需求都將逐步上升，鋼鐵企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诙径纫院髮⒅鸩教岣?，其中長(zhǎng)材比例高的企業(yè)相對(duì)機(jī)會(huì)更多。2009年鐵礦石價(jià)格談判也將于第二季度塵埃落定，2009年長(zhǎng)協(xié)礦價(jià)格下降已成定局，目前高價(jià)長(zhǎng)協(xié)礦比例較大的企業(yè)，業(yè)績(jī)有望回升。此外，兼并重組也將成為2009年國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的熱點(diǎn)，大多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)都已加入這波兼并大潮，不少企業(yè)將通過(guò)重組從中獲益。

(五)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)

截至2008年末，房地產(chǎn)行業(yè)A股上市公司共計(jì)74家。2008年全部上市公司共計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入95314.90億元，房地產(chǎn)行業(yè)74家上市公司完成營(yíng)業(yè)收入1714.67億元，占上市公司全部營(yíng)業(yè)收入的1.80％全部上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4601.32億元，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)310.73億元，占上市公司全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的6.75％；全部上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4715.02億元，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)241.43億元，占上市公司全部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的5.12％。該行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率9.71％，比2007年的12.14％下降了2.43％，但高于全部上市公司8.66％的凈資產(chǎn)收益率1.05個(gè)百分點(diǎn)。

2008年房地產(chǎn)行業(yè)整體評(píng)價(jià)結(jié)果較差，沒(méi)有公司進(jìn)入2008年百?gòu)?qiáng)，與2007年的3家差距較大。在74家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合得分最高的是華發(fā)股份69.41分，在全部上市公司中排名僅145位。全行業(yè)60分至70分的有14家，60分以下的有56家。

2008年影響房地產(chǎn)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)因素有4點(diǎn)：(1)房?jī)r(jià)理性回歸成為影響市場(chǎng)的主要力量；(2)城市化進(jìn)程保障房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展；(3)金融危機(jī)影響居民投資信心；(4)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備上升影響上市公司業(yè)績(jī)。

2009年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整正在進(jìn)行中，消費(fèi)者持幣觀望等待機(jī)會(huì)，市場(chǎng)存量房較多，要實(shí)現(xiàn)價(jià)量同漲的情況可能性不大，整體看調(diào)整有向深度發(fā)展的勢(shì)頭。由此預(yù)計(jì)2009年上半年，房?jī)r(jià)承接2008年的下滑勢(shì)頭，房?jī)r(jià)水平將繼續(xù)回落。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異性，各地區(qū)調(diào)整的進(jìn)度和幅度不盡一致。一些調(diào)整比較早、調(diào)整幅度較深的城市，隨著價(jià)格的下降。將有自住型需求陸續(xù)入市。隨著經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)房大量入市，下半年市場(chǎng)成交量將出現(xiàn)趨穩(wěn)的跡象。

2009年房地產(chǎn)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，行業(yè)的龍頭公司由于行業(yè)融資環(huán)境的改善，可能獲得更多的資金和資

源支持，行業(yè)壁壘提高，專業(yè)化增強(qiáng)，未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)將面臨強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

2009年1季度全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)購(gòu)置土地面積4741萬(wàn)平方米，同比下降40.1％，全國(guó)完成開(kāi)發(fā)土地面積5222萬(wàn)平方米，同比下降11.3％。土地購(gòu)置量與地價(jià)雙雙下降表明了目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)在進(jìn)行拿地決策時(shí)相當(dāng)謹(jǐn)慎。2009年1季度全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4880億元，同比增長(zhǎng)4.1％，增幅同比回落28.2個(gè)百分點(diǎn)，是1998年以來(lái)同期最低水平，這說(shuō)明房地產(chǎn)投資規(guī)模明顯緊縮。

2009年房地產(chǎn)交易量和房?jī)r(jià)可能不會(huì)出現(xiàn)雙降的情況。在價(jià)格下跌的過(guò)程中，交易量可能會(huì)出現(xiàn)一定回升，而交易量回升則可能在短期內(nèi)拉動(dòng)房?jī)r(jià)反彈。在促進(jìn)房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展政策影響下，房?jī)r(jià)回落幅度不會(huì)太大或出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩；而受交易量影響出現(xiàn)的小幅上漲可能在某個(gè)時(shí)段部分地區(qū)出現(xiàn)。

國(guó)家在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的方針指導(dǎo)下出臺(tái)了一系列促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的措施，這是房地產(chǎn)行業(yè)重大的利好消息。國(guó)家采取減免房地產(chǎn)交易稅費(fèi)、給予補(bǔ)貼等措施，拉動(dòng)住房消費(fèi)；地方政府則更為靈活，或適度放松土地政策，緩解了開(kāi)發(fā)商資金壓力，或落實(shí)購(gòu)房人戶等優(yōu)惠政策以吸引消費(fèi)者；另外10萬(wàn)億的地方配套投資中很大一部分將流向房地產(chǎn)行業(yè)。

房地產(chǎn)行業(yè)屬于高負(fù)債率的行業(yè)，這種情況下，那些資產(chǎn)負(fù)債率比較高、背負(fù)利息包袱的房地產(chǎn)上市公司會(huì)有一個(gè)前進(jìn)的機(jī)會(huì)。另外有的上市公司會(huì)獲得增發(fā)融資、發(fā)行公司債融資等機(jī)會(huì)，對(duì)其業(yè)績(jī)將產(chǎn)生重要影響。

政府大力推進(jìn)住房保障，將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)、尤其是住宅市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響。如今年規(guī)劃新增130萬(wàn)套經(jīng)濟(jì)適用房，再加上各級(jí)政府推出的兩限房等，可以有效緩解日益累積的購(gòu)房需求，平衡市場(chǎng)供需。正在參與保障性住房建設(shè)項(xiàng)目的房地產(chǎn)上市公司可能有較好的表現(xiàn)，那些跟政府關(guān)系密切、有可能參與住房保障進(jìn)程的公司也值得關(guān)注。

(六)汽車制造業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

截至2008年末，汽車制造行業(yè)包括汽車整車、汽車零部件等企業(yè)的A股上市公司共46家，其中盈利38家，虧損8家。虧損戶數(shù)比去年同期增加6家。市值共計(jì)1593億，占上市公司總市值1.61％。汽車行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)63.65億元，占上市公司全部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的1.38％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.77億元，與去年173.58億元的凈利潤(rùn)相比減少近60％。2008年汽車行業(yè)毛利476.53億元，與去年相比減少6.96％，毛利率也由去年的15.58％降至13.68％。

2008年汽車行業(yè)整體表現(xiàn)差于全部上市公司的整體表現(xiàn)，但一汽轎車表現(xiàn)不錯(cuò)，是汽車行業(yè)唯一進(jìn)入百?gòu)?qiáng)的上市公司。另外進(jìn)入汽車行業(yè)排名前十的有濰柴動(dòng)力、江鈴汽車、貴航股份、宇通客車、中國(guó)重汽、一汽富維、中鼎股份、福田汽車、特爾佳。汽車制造行業(yè)的綜合評(píng)價(jià)分值為57.2，相比上年的72.9分有較大幅度減值。在46家汽車制造上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合得分在70分以上的僅3家，綜合得分在60至70分之間的有7家。從評(píng)價(jià)結(jié)果的類型來(lái)看，汽車制造行業(yè)上市公司的評(píng)價(jià)結(jié)果為良的有3家，優(yōu)良率為6.52％。

2008年，我國(guó)汽車制造業(yè)遭遇二十年來(lái)少有的嚴(yán)峻考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)外發(fā)展環(huán)境跌宕起伏，特重大自然災(zāi)害相繼發(fā)生，宏觀經(jīng)濟(jì)在調(diào)控中不斷減速，美國(guó)次貸危機(jī)愈演愈烈等等，都對(duì)我國(guó)汽車制造業(yè)造成一定沖擊。汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性調(diào)整趨勢(shì)。金融危機(jī)對(duì)下汽車銷量持續(xù)下降，國(guó)際鋼材等原材料成本的上升及市場(chǎng)高度競(jìng)爭(zhēng)致使汽車銷售毛利率下降，消費(fèi)稅率的調(diào)整促進(jìn)了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，另外新的《汽車金融公司管理辦法》的實(shí)施在一定程度上促進(jìn)了汽車消費(fèi)信貸的發(fā)展。

(附1)2009年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

四萬(wàn)億投資帶來(lái)五大機(jī)遇。這主要表現(xiàn)在：(1)加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)商用車市場(chǎng)需求。國(guó)務(wù)院出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需10條措施中，有6項(xiàng)涉及加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；對(duì)今后兩年商用車市場(chǎng)的推動(dòng)作用是毋容置疑的。因?yàn)檩d貸銷量與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成緊密的正比例關(guān)系。

(2)公路建設(shè)投資，促進(jìn)汽車需求量增加。今年中央新增1000億元的投資中，100億元用于公路建設(shè)。隨著以公路為代表的基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮的到來(lái)，不管是工程用車還是商用車，需求量都會(huì)增加。短期看，公路的增加，能夠解決城市交通擁堵問(wèn)題，方便人們出行；高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善，能夠縮短城市之間的距離，增加人們對(duì)汽車的需求。長(zhǎng)期看，隨著城鎮(zhèn)、農(nóng)村道路的建設(shè)，小城鎮(zhèn)、農(nóng)村市場(chǎng)的汽車消費(fèi)能力逐漸增強(qiáng)，這兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)汽車需求勢(shì)必大有增長(zhǎng)。

(3)國(guó)家惠農(nóng)富民政策，推動(dòng)農(nóng)村汽車市場(chǎng)成為新的藍(lán)海。十項(xiàng)措施中提出了增加農(nóng)民收入、改善農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施的目標(biāo)。農(nóng)民收入的提高、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施尤其是公路的改善會(huì)大幅增加農(nóng)村市場(chǎng)的汽車需求。

(4)四萬(wàn)億元投資，促進(jìn)汽車消費(fèi)信心的提振。目前中國(guó)汽車保有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，存在著巨大需求，關(guān)鍵是消費(fèi)信心。而汽車消費(fèi)和國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密不可分。加大投資力度，大規(guī)模擴(kuò)大內(nèi)需，可以彌補(bǔ)出口下滑帶來(lái)的影響，從而保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。對(duì)于穩(wěn)定消費(fèi)者的心理預(yù)期，鼓勵(lì)汽車消費(fèi)，有巨大作用。

(5)促進(jìn)汽車業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。國(guó)務(wù)院出臺(tái)的十大措施中明確指出，要加快自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，支持服務(wù)業(yè)發(fā)展；在所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。無(wú)疑汽車企業(yè)將會(huì)從中受益。這對(duì)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)品更新?lián)Q代，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整將有巨大促進(jìn)作用。

(附2)《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》對(duì)中國(guó)汽車業(yè)的影響

2009年3月20日《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》)終稿由國(guó)務(wù)院下發(fā)，此次公布的《規(guī)劃》方案由1月份公布的五點(diǎn)內(nèi)容豐富為八大目標(biāo)、八大任務(wù)、十一項(xiàng)政策措施，通過(guò)對(duì)《規(guī)劃》內(nèi)容的解讀，可謂保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)并重，未來(lái)著力新能源與產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)。

《規(guī)劃》提出09年產(chǎn)銷力爭(zhēng)超過(guò)1000萬(wàn)輛，三年平均增長(zhǎng)率達(dá)到10％。國(guó)家一定會(huì)在減免稅收、財(cái)政補(bǔ)貼、完善法規(guī)體系、加強(qiáng)公路建設(shè)等方面保證汽車行業(yè)平穗發(fā)展。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，2009年5月1日開(kāi)始實(shí)施《汽車下鄉(xiāng)政策》。國(guó)家安排50億元，從2009年3月1日到2009年12月31日，對(duì)于農(nóng)用車換購(gòu)輕型載貨汽車以及購(gòu)買1.3L以下排量微型客車進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，其中農(nóng)用車換購(gòu)最高補(bǔ)貼8000元，微型客車則享受減免5％購(gòu)置稅的同時(shí)享受最高5000元的補(bǔ)貼。2009年2月我國(guó)輕型貨車銷售11.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)45.10％；微型客車銷售13.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.24％。

受惠于汽車下鄉(xiāng)政策的整車及零配件生產(chǎn)商將更具有投資價(jià)值，如輕卡生產(chǎn)公司福田汽車、東風(fēng)汽車、江淮汽車、金杯汽車、東安黑豹；微型客車生產(chǎn)企業(yè)上海汽車，

長(zhǎng)安汽車和為輕卡和微客提供配件的東安動(dòng)力和云內(nèi)動(dòng)力。

《規(guī)劃》提出要實(shí)現(xiàn)1.5升以下排量乘用車市場(chǎng)份額遲到40％以上，其中1.0升以下小排量車市場(chǎng)份額達(dá)到15％以上；重型貨車占載貨車的比例達(dá)到25％以上。由于小排量汽車現(xiàn)有市場(chǎng)分額已接近《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》提出的預(yù)期，而且小排量的汽車?yán)麧?rùn)率不高，所以重型汽車更值得關(guān)注。2009年第一季度，重卡行業(yè)需求回升較多，且與基建相關(guān)的細(xì)分車型需求回升最為明顯，這也體現(xiàn)了四萬(wàn)億投資對(duì)重卡需求的拉動(dòng)。建議中期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)重汽和濰柴動(dòng)力兩家重卡類公司，其上半年銷量有望持續(xù)超出預(yù)期。

《規(guī)劃》確定的第四項(xiàng)目標(biāo)為： 通過(guò)兼并重組，形成2-3家產(chǎn)銷規(guī)模超過(guò)200萬(wàn)輛的大型汽車企業(yè)集團(tuán)，4-5家產(chǎn)銷規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)輛的汽車企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)銷規(guī)模占市場(chǎng)份額90％以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)”，2008年我國(guó)各大汽車集團(tuán)中還未有達(dá)到200萬(wàn)輛的產(chǎn)銷規(guī)模的企業(yè)，其中上汽集團(tuán)銷量最高，達(dá)到172.07萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率為18.38％，前十五家企業(yè)的累積市場(chǎng)占有率為91.14％，遠(yuǎn)低于目標(biāo)要求。

兼并重組推動(dòng)下的龍頭企業(yè)整合資源：目前行業(yè)內(nèi)還未有一家企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)輛，行業(yè)的兼并重組勢(shì)在必行。

我國(guó)加入WTO之后，汽車行業(yè)本著“市場(chǎng)換技術(shù)”的方式進(jìn)入了加速發(fā)展階段，若要擺脫成為國(guó)際巨頭的組裝工廠，必須大力發(fā)展自主品牌。產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)政策：我國(guó)汽車企業(yè)與國(guó)際巨頭相比在技術(shù)領(lǐng)域差距較大，為了實(shí)現(xiàn)國(guó)家調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)的政策，必然需要加強(qiáng)自主小排量以及重型貨車、大型客車、新能源汽車的技術(shù)研發(fā)，只有縮小技術(shù)差距，才能使自主品牌得到消費(fèi)者的認(rèn)可和購(gòu)買。國(guó)家以后會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策，支持汽車行業(yè)樹(shù)立自主品牌，加強(qiáng)研發(fā)。而現(xiàn)有的這類企業(yè)也將更具投資價(jià)值。

《規(guī)劃》提出：改造現(xiàn)有生產(chǎn)能力，形成50萬(wàn)輛純電動(dòng)、充電式混合動(dòng)力和普通型混合動(dòng)力等新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占采用車銷售總量的5％左右。在新能源汽車發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)鏈上最早受益者為關(guān)鍵零部件生產(chǎn)企業(yè)，近年內(nèi)以鎳氫電池為主，長(zhǎng)期以鋰電池發(fā)展為主。目前相關(guān)公司仍無(wú)具體業(yè)績(jī)體現(xiàn)，但新能源汽車的持續(xù)發(fā)展政策與規(guī)劃將使得整個(gè)新能源汽車概念板塊成為未來(lái)的投資主題，可重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股科力遠(yuǎn)、上海汽車、長(zhǎng)安汽車。

油價(jià)在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、美元走強(qiáng)的趨勢(shì)下，2009年油價(jià)仍會(huì)在低位運(yùn)行，徹底的走強(qiáng)需要等到2010年后。這對(duì)整個(gè)汽車行業(yè)都是一個(gè)利好，但更有利于大排量汽車生產(chǎn)商，因?yàn)榈陀蛢r(jià)情況下，消費(fèi)者更偏向于大排量汽車，且大排量汽車能帶給生產(chǎn)商更高的利潤(rùn)。

(七)紡織行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

紡織工業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)和重要的民生產(chǎn)業(yè)，也是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)業(yè)，在繁榮市場(chǎng)、擴(kuò)大出口、吸納就業(yè)、增加農(nóng)民收入、促進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。

截至2008年末，紡織行業(yè)上市公司總資產(chǎn)為1372.8億元，占全部上市公司資產(chǎn)總額的1.2％，總市值1178億元，占全部上市公司市值比重的1.19％；營(yíng)業(yè)收入834.45億元，較上年增長(zhǎng)10.37％；凈利潤(rùn)40.03億元，較上年下跌45.57％，占全部上市公司凈利潤(rùn)的0.85。行業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果類型PRC-中，行業(yè)綜合得分54.1，在選取的12個(gè)評(píng)價(jià)行業(yè)位列第11名。財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)質(zhì)量、償債風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展能力及市場(chǎng)表現(xiàn)的行業(yè)得分均低于全國(guó)上市公司平均水平。

紡織行業(yè)的59家A股上市公司，盈利49家，虧損10家，與去年持平。2008年行業(yè)業(yè)績(jī)前十名的公司依次是：報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼、偉星股份、美邦服飾、航民股份、金飛達(dá)、魯泰A、申達(dá)股份、江蘇陽(yáng)光、大楊創(chuàng)世。其中報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼、偉星股份、美邦服飾四家公司進(jìn)入上市公司百?gòu)?qiáng)，分別位列第54位、第85位、第92位和第98位。

2008年以來(lái)，紡織行業(yè)受到原材料、原油價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)、美元持續(xù)低迷、出口退稅率下調(diào)以及金融危機(jī)下國(guó)際市場(chǎng)需求減少等各種不利因素影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和，國(guó)際出口增速回落，企業(yè)利潤(rùn)率降低。2008年末國(guó)家多次上調(diào)出口退稅率，頒布了系列推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的利好政策，重新確立了行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的地位，為行業(yè)發(fā)展重振了信心。在國(guó)家宏觀調(diào)控的指引下，紡織行業(yè)近1／3的企業(yè)依然保持了較好的盈利水平，全行業(yè)59家上市公司中49家保持盈利；行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司憑借品牌、渠道及提升產(chǎn)品附加值等方式，克服各種不利因素，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較比上年仍有較大增長(zhǎng)。

2009年在國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、拉動(dòng)內(nèi)需政策和國(guó)家紡織行業(yè)振興規(guī)劃的指引、鼓舞下，紡織行業(yè)將加快整合速度，提高自主創(chuàng)新能力、加強(qiáng)品牌建設(shè)、淘汰落后產(chǎn)能加快技術(shù)改造，提高行業(yè)集中度和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。有限的訂單和資源會(huì)進(jìn)一步向行業(yè)內(nèi)注重技術(shù)升級(jí)改造、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的子行業(yè)龍頭上市公司，以及擁有高產(chǎn)品附加值、推行品牌戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)上市公司集中，優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)展前景廣闊。

(八)機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

截至2008年末，機(jī)械類A股(按申萬(wàn)分)上市公司共計(jì)147家。147家企業(yè)中，盈利132家，虧損15家，虧損企業(yè)比2007年增加11家。全行業(yè)上市公司資產(chǎn)總額5971.26億元，占全部上市公司資產(chǎn)總額的5.23％；營(yíng)業(yè)收入4548.33億元，占全部上市公司營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的4.77％凈利潤(rùn)268.9億元，占全部上市公司凈利潤(rùn)總額的5.7％。

影響國(guó)機(jī)械行業(yè)的因素很多我們要從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速減緩、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、貨幣供給量、勞動(dòng)力成本、主要出口國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退、人民幣升值、國(guó)際性產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的影響等方面進(jìn)行分析。

(九)信息技術(shù)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

截至2008年末，信息技術(shù)行業(yè)A股上市公司共計(jì)101家，盈利84家，虧損17家。全行業(yè)上市公司年末資產(chǎn)總額共計(jì)5686.45億元，占上市公司年末資產(chǎn)總額的1.22％。2008年全部上市公司共計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入106756.26億元，信息技術(shù)行業(yè)101家上市公司完成營(yíng)業(yè)收入3499.73億元，占上市公司全部營(yíng)業(yè)收入的3.28％；全部上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8593.33億元，信息技術(shù)行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)441.35億元，占上市公司全部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的5.14％。

2008年信息技術(shù)行業(yè)整體評(píng)價(jià)結(jié)果較好，共有10家公司進(jìn)入2008年百?gòu)?qiáng)。在101家信息技術(shù)行業(yè)上市公司中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)綜合得分最高的是航天信息82.5分，在全部上市公司中排名22位。全行業(yè)80分以上的有1家；60分至80分的有31家；60分以下的有69家。

從評(píng)價(jià)結(jié)果的類型來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)上市公司的評(píng)價(jià)結(jié)果為優(yōu)或良的有12家，優(yōu)良率為11.88％；評(píng)價(jià)結(jié)果為中的49家，占全部信息技術(shù)行業(yè)上市公司的48.51％，評(píng)價(jià)結(jié)果為低、差的40家，占全部信息技術(shù)行業(yè)上市公司

的39.60％。

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)具有較大的拉動(dòng)效應(yīng)，相對(duì)于國(guó)外而言，我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)也有更大發(fā)展空間?！峨娮有畔a(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》出臺(tái)將保證整個(gè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)，并在戰(zhàn)略性核心產(chǎn)業(yè)中實(shí)現(xiàn)突破，通過(guò)新應(yīng)用帶動(dòng)新增長(zhǎng)。

3G牌照的發(fā)放將使我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商未來(lái)三年在電信投資上呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)。2009年將是我國(guó)電信投資的高峰年，預(yù)計(jì)投資規(guī)模在3000億左右，運(yùn)營(yíng)商投資額中25％用于基站系統(tǒng)設(shè)備的采購(gòu)，是投資額中占比例最大的一部分，這使得系統(tǒng)設(shè)備成為行業(yè)景氣周期的首選。

2009年國(guó)內(nèi)3G投入力度進(jìn)一步加大，中興通訊在國(guó)內(nèi)TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA設(shè)備市場(chǎng)的份額將得到穩(wěn)固，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力減弱，系統(tǒng)設(shè)備利潤(rùn)率水平的保持將成為良好業(yè)績(jī)的保障要素。國(guó)內(nèi)3G將陸續(xù)放號(hào)，手機(jī)終端需求加大，TD-SCDMA、CDMA2000終端銷量有望在下半年快速增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)光纖市場(chǎng)需求快速成長(zhǎng)，2008年第4季度開(kāi)始出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。光纖(G652B)采購(gòu)價(jià)格由2008年初的72-75元，上升到2008年第四季度的80-85元，上升幅度在10％左右。目前國(guó)內(nèi)光纖光纜廠商五強(qiáng)，長(zhǎng)飛、烽火、亨通、中天和富通開(kāi)工率大都在90％以上，并制定了相應(yīng)的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃?？紤]到拉絲塔有一定的建設(shè)和調(diào)試周期，預(yù)計(jì)2009年光纖市場(chǎng)供給仍然不足，運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)價(jià)格仍可保持一定增速。

根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于搞活流通擴(kuò)大消費(fèi)的意見(jiàn)》，從2009年2月1日起，電腦等產(chǎn)品被正式列入家電下鄉(xiāng)政府補(bǔ)貼范圍，并在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行推廣工作?！半娔X下鄉(xiāng)”將有效地刺激農(nóng)村市場(chǎng)購(gòu)買需求，尤其是廣大農(nóng)村有大中小學(xué)生的家庭。2007年我國(guó)農(nóng)村每百戶擁有彩色電視機(jī)、冰箱和洗衣機(jī)的數(shù)量分別為94.38臺(tái)、26.12臺(tái)和45.94臺(tái)，而我國(guó)農(nóng)村每百戶擁有電腦數(shù)僅為3.68臺(tái)。

“電腦下鄉(xiāng)”將更有利于國(guó)產(chǎn)品牌電腦。在新增的農(nóng)村電腦市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)品牌將可能占到絕對(duì)的份額。如以國(guó)產(chǎn)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)50％的占有率來(lái)估算，在未來(lái)3年內(nèi)，“電腦下鄉(xiāng)”將推動(dòng)國(guó)內(nèi)主要知名品牌新增長(zhǎng)的電腦銷售總量達(dá)18.03％－26.37％。同方股份、方正科技、長(zhǎng)城電腦、浪潮信息等上市公司目前已基本完成了對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的布局，此項(xiàng)政策的提出將在很大程度上提升此類公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

目前我國(guó)管理軟件的市場(chǎng)滲透率只有30％左右，還有很大的市場(chǎng)空間等待企業(yè)發(fā)掘。特別是目前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，以前那種粗放式的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)迫切需要通過(guò)提高管理水平來(lái)提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，對(duì)管理軟件的需求會(huì)保持高速增長(zhǎng)。

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，通用ERP管理軟件領(lǐng)域收入規(guī)模的年均增長(zhǎng)率可達(dá)到19％左右，預(yù)計(jì)2010年其規(guī)模將達(dá)147.9億元，增速較快。用友軟件在國(guó)內(nèi)管理軟件市場(chǎng)占有絕對(duì)的領(lǐng)先地位。2007年公司在國(guó)內(nèi)管理軟件市場(chǎng)的占有率達(dá)到17.52％，在ERP市場(chǎng)用友軟件連續(xù)6年獲得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一名，在財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)，用友軟件連續(xù)17年獲得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一名。公司在國(guó)內(nèi)管理軟件市場(chǎng)、ERP軟件市場(chǎng)和財(cái)務(wù)軟件市場(chǎng)的占有率均超過(guò)了第二名和第三名占有率之和。

(十)醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

截至2008年末，醫(yī)藥行業(yè)A股上市公司共計(jì)130家，合計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入2，175.11億元，占全部上市公司(1573家口徑)營(yíng)業(yè)收入95，314.90億的2.28％。全部上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4，601.32億元，醫(yī)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)139.98億元，占上市公司全部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的3.04％；醫(yī)藥行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128.67億元，占上市公司全部實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的2.73％；在2008年整體市場(chǎng)表現(xiàn)不佳情況下，醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體抗跌性較好，其中醫(yī)藥行業(yè)上市公司股價(jià)波動(dòng)率30.56％，遠(yuǎn)低于全部上市公司股價(jià)波動(dòng)率423.76％。

從業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果看，主要特點(diǎn)如下：

第一，綜合評(píng)價(jià)穩(wěn)中有升，行業(yè)排名突出。2008年醫(yī)藥行業(yè)的綜合評(píng)價(jià)分值為61.80分，評(píng)價(jià)結(jié)果類型為“PRC C-一中”，其中財(cái)務(wù)效益狀況得分21.59，資產(chǎn)質(zhì)量狀況得分7.86，償債能力狀況得分9.43，發(fā)展能力狀況得分11.67，市場(chǎng)表現(xiàn)狀況得分11.26，綜合得分在11個(gè)行業(yè)中排名位列第二，較2007年行業(yè)排名第十名上升了8位。

第二，百?gòu)?qiáng)名單中醫(yī)藥行業(yè)上市公司占了13家，醫(yī)藥行業(yè)上市公司影響力進(jìn)一步加強(qiáng)。2008年，各行業(yè)受國(guó)際金融危機(jī)沖擊影響較大，然而2008年醫(yī)藥行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)并穩(wěn)步增長(zhǎng)，有13家公司進(jìn)人2008年百?gòu)?qiáng)，較2007年的5家增加了8家，這13家上市公司分別為云南白藥(第8名)，雙鷺?biāo)帢I(yè)(第29名)，浙江醫(yī)藥(第37名)，新和成(第38名)，華蘭生物(第42名)，東北制藥(第47名)，恒瑞醫(yī)藥(第52名)，三九醫(yī)藥(第63名)，魚(yú)躍醫(yī)療(第76名)，哈藥股份(第77名)，雙鶴藥業(yè)(第88名)，科華生物(第90名)，天康生物(第99名)。

第三，醫(yī)藥行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的平均值為9.41％，高于全部上市公司凈資產(chǎn)收益率的平均值8.66％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為11.34％，遠(yuǎn)高于全部上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的平均值-43.43％，表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

第四，醫(yī)藥行業(yè)上市公司評(píng)價(jià)結(jié)果分布呈現(xiàn)中間多，兩頭少的特點(diǎn)。從評(píng)價(jià)結(jié)果的類型來(lái)看，在130家醫(yī)藥上市公司中，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的評(píng)價(jià)結(jié)果為優(yōu)的只有一家公司云南白藥，為良的有19家，優(yōu)良率為15.38％；評(píng)價(jià)結(jié)果為中的72家，占全部醫(yī)藥行業(yè)上市公司的55.38％；評(píng)價(jià)結(jié)果為低、差的38家，占全部醫(yī)藥行業(yè)上市公司的29.23％，說(shuō)明該行業(yè)業(yè)績(jī)狀況基本屬于中等偏上水平。

第五，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)水平與其規(guī)模不存在明顯正相關(guān)，但與子行業(yè)的景氣度存在一定正相關(guān)。2008年醫(yī)藥行業(yè)前10名中，企業(yè)規(guī)模大多數(shù)為3類(10-50億)，在全部上市公司中屬于偏小規(guī)模。此外，受子行業(yè)景氣度影響，中藥、生物制藥兩個(gè)子行業(yè)各有2家上市公司進(jìn)榜，其中云南白藥獲得行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第一，說(shuō)明中藥類和生物制藥上市公司由于受國(guó)家政策扶持，美譽(yù)度較高且具有較高的定價(jià)權(quán)，其整體競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。