屠　淵

中圖分類號:F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

內(nèi)容摘要:2008年下半年以來,美國次貸危機演變成一場全球性金融危機。我國經(jīng)濟也受到一定沖擊,為了改變不利的經(jīng)濟與金融形勢,2008年中國人民銀行采取了多次降息的策略,這一系列的降息政策對我國商業(yè)銀行流動性產(chǎn)生了重要影響,本文對此進行了探討。

關(guān)鍵詞:金融危機 降息 商業(yè)銀行 流動性

自2008年下半年以來,美國次貸危機演變成波及全球的金融危機,各國央行為救市紛紛降息,中國人民銀行也于2008年采取多次降息政策。央行降息會對我國商業(yè)銀行流動性產(chǎn)生怎樣的影響,是一個值得研究的問題。

央行降息對商業(yè)銀行流動性的積極影響

(一)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)釋放商業(yè)銀行流動性

降息使商業(yè)銀行在央行的超額準(zhǔn)備金下降,商業(yè)銀行得以補充大量流動性,緩解了金融危機所造成的流動性緊張的情況,同時可貸資金增加,也能有效緩解企業(yè)融資的瓶頸。央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,大型存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率累計降幅達(dá)到3個百分點,從17.5%下降到14.5%,而中小型金融機構(gòu)準(zhǔn)備金率累計下調(diào)4個百分點,從17.5%下調(diào)到13.5%。大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點和中小型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點,可以為銀行系統(tǒng)補充流動性6600億元,總共可以為銀行系統(tǒng)補充流動性至少16000億元,從而大大緩解流動性緊縮的壓力,降低了商業(yè)銀行發(fā)生流動性風(fēng)險的幾率。

(二)儲蓄增長剛性與資金成本降低保障流動性供給

我國國民儲蓄率一直偏高,長期以來我國儲蓄呈剛性增長態(tài)勢。金融危機后,國民消費和投資需求下降,使得國民儲蓄得以增長,我國商業(yè)銀行因為儲蓄的穩(wěn)步增長,使得流動性能夠得到補充。同時,經(jīng)過2008年五次密集大幅度的降息之后,商業(yè)銀行使用資金的成本降低,而央行降低存款準(zhǔn)備金率,由此釋放的資金可以流向具有高回報的債券或者貸款,使銀行資產(chǎn)多樣化,盈利機會增加,同時銀行間拆借利率也會降低,降低了銀行籌措短期資金的成本,這對于商業(yè)銀行靈活管理流動性,防止發(fā)生流動性風(fēng)險具有重要意義。

央行降息對商業(yè)銀行流動性的不利影響

(一)通貨緊縮效應(yīng)

由于受金融危機影響,我國經(jīng)濟增速放緩,可貸項目和貸款規(guī)模都很有限,增加盈利的預(yù)期并不高,并由此升高了不良信貸資產(chǎn)的預(yù)期。而且經(jīng)濟中的風(fēng)險有可能向金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,導(dǎo)致金融風(fēng)險增加。在高風(fēng)險環(huán)境下,銀行出于對資產(chǎn)質(zhì)量和流動性的考慮,貸款會變得謹(jǐn)慎,保有較高的超額準(zhǔn)備金。根據(jù)貨幣供應(yīng)理論的基本模型,商業(yè)銀行增加持有一定量的超額準(zhǔn)備金,用于創(chuàng)造信用貨幣的準(zhǔn)備金數(shù)量相對減少,因此導(dǎo)致整個銀行系統(tǒng)創(chuàng)造存款的能力降低,貨幣乘數(shù)減小,貨幣供應(yīng)下降,加劇通貨緊縮。

(二)增加了流動性管理難度且不良資產(chǎn)可能上升

在國內(nèi)國際需求普遍降低的情況下,我國經(jīng)濟增速減緩,而央行的連續(xù)大幅降息,使商業(yè)銀行的流動性快速增加,在慎貸甚至惜貸情況下,流動性在銀行體系內(nèi)積聚,對商業(yè)銀行流動性管理提出了更高的要求。雖然政府的積極財政政策提升了投資者的信心,但是資金投入后產(chǎn)生效益尚需時日,銀行資產(chǎn)質(zhì)量承受的壓力將加大,政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資也可能成為未來不良資產(chǎn)的源泉,再考慮市場不確定性,以及世界經(jīng)濟大環(huán)境,這對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的控制提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

(三)“流動性陷阱”風(fēng)險

隨著大幅連續(xù)降息政策的執(zhí)行,我國正面臨陷入“流動性陷阱”的風(fēng)險。當(dāng)利息率下降到低于正常水平時,人們對貨幣的需求(流動偏好)增加,當(dāng)利息率降低到一定限度時,人們都預(yù)期利息率已無法再低時,作為財富持有的貨幣需求變成完全有彈性,即人們愿意無限持有貨幣現(xiàn)金,而不愿從事消費和投資。由于短期內(nèi)的連續(xù)大幅降息,我國商業(yè)銀行的流動性得到大幅補充,金融領(lǐng)域的流動性趨于寬裕,但實體經(jīng)濟領(lǐng)域流動性卻不容樂觀。由于前期緊縮政策而導(dǎo)致的融資成本過高、通脹壓力而導(dǎo)致的生產(chǎn)成本過高以及受制于需求下滑而導(dǎo)致的銷售收益減少,企業(yè)再生產(chǎn)再投資困難重重,信貸意愿銳減;而商業(yè)銀行在面對加大的信貸風(fēng)險時也傾向于采取惜貸的措施。這直接導(dǎo)致了銀行貨幣信用創(chuàng)造動能的下降,最終表現(xiàn)在貨幣供應(yīng)量的增速急速下滑,并且致使我國可能陷入“流動性陷阱”。

(四)可能出現(xiàn)突發(fā)流動性逆轉(zhuǎn)

這場金融危機說明在流動性過剩背景下,市場流動性可能因為突發(fā)事件發(fā)生轉(zhuǎn)變。我國商業(yè)銀行要充分認(rèn)識到,在流動性充足的背景下仍然有可能發(fā)生突然的信貸緊縮和流動性不足,因此,商業(yè)銀行要提高自身流動性管理水平,加強對宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境的分析和研究,增強抵御突發(fā)流動性逆轉(zhuǎn)的能力。

參考文獻(xiàn):

1.石漢祥.商業(yè)銀行風(fēng)險研究.華中科技大學(xué)出版社,2006

2.殷孟波,曹廷貴.貨幣金融學(xué).西南財經(jīng)大學(xué),2007