金三林

2009年上半年，隨著應(yīng)對國際金融危機、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展一攬子計劃的逐步落實，經(jīng)濟運行中積極因素不斷增多，國民經(jīng)濟已企穩(wěn)向好。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)快速回升。結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進，民生繼續(xù)得到改善，但回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。展望全年，由于國際經(jīng)濟形勢仍存在不確定因素。我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多，但國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度仍將會達到8％以上。

一、國際經(jīng)濟環(huán)境依然嚴(yán)峻

(一)全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍需較長時間

進入2009年二季度以來，全球經(jīng)濟下滑速度放緩，歐美日等經(jīng)濟體出現(xiàn)改善跡象，但是全面復(fù)蘇仍需要較長一段時間。IMF預(yù)計2009年世界經(jīng)濟負增長1.4％，而在2010年可望增長2.5％。世界銀行預(yù)計2009年世界經(jīng)濟負增長2.9％，2010年世界經(jīng)濟將逐步復(fù)蘇，回升2％。同時，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定因素依然較大。

(二)“量化寬松”貨幣政策加大了全球性通貨膨脹風(fēng)險

由于利率水平已經(jīng)處于歷史低位，發(fā)達國家央行很難通過進一步降息刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，量化寬松的貨幣政策自然成為發(fā)達國家刺激經(jīng)濟增長的重要手段。量化寬松貨幣政策的實質(zhì)就是不斷增加市場流動性，在全球經(jīng)濟快速下行的時期。過剩的流動性并不會引發(fā)通貨膨脹。但是，一旦全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，各國央行如果無法及時將市場中泛濫的流動性收回，過多的流動性必然會推動實物資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)價格上揚，由此引發(fā)全球性通貨膨脹。尤其是大宗商品價格的過快上漲，不僅會增加經(jīng)濟復(fù)蘇的成本，還將使各國貨幣政策陷入“保增長”和“防通脹”的兩難選擇。

(三)我國穩(wěn)定出口的任務(wù)依然艱巨

一是美國經(jīng)濟過度消費的模式盡管未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，但是美國居民儲蓄開始上升，將進一步降低全球消費水平。二是本輪危機持續(xù)時間可能較長，一些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)向發(fā)達國家“回流”的態(tài)勢，可能影響我加工貿(mào)易進出口規(guī)模。三是國際貿(mào)易摩擦高發(fā)。據(jù)統(tǒng)計，世貿(mào)組織公布各成員國過去3個月出臺了83項限制貿(mào)易措施，國際貿(mào)易環(huán)境將進一步惡化。從去年10月至今年5月，我國已遭遇貿(mào)易救濟調(diào)查69起，涉案金額91.56億美元：今年前6個月遭遇的各類貿(mào)易救濟調(diào)查則達到60起，涉案金額82.7億美元，同2008年全年涉案金額62億美元相比，增幅明顯。

二、國內(nèi)經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定因素仍然較多

上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.1％(一季度增長6.1％，二季度增長7.9％)，基本上扭轉(zhuǎn)了去年四季度以來的增幅下滑局面。呈現(xiàn)較為明顯的回升勢頭。但同時也應(yīng)當(dāng)看到，國民經(jīng)濟回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，回升態(tài)勢還不穩(wěn)定，回升格局還不平衡?；厣^程中還存在不確定、不穩(wěn)定的因素。

(一)經(jīng)濟回升主要依靠政府政策推動

當(dāng)前內(nèi)需有所啟動，投資和消費都較快增長。但主要得益于政策推動。比如，靠政府投資推動，上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中預(yù)算內(nèi)資金增長88.7％，占全部投資資金的比重由2007年一季度的2.8％提高到5.4％，幾乎翻了一番；靠信貸高增長推動，上半年新增貸款7.4萬億元，平均每月增量超過1萬億元；家電、汽車和住房消費等增長，也主要是靠減稅、政府補貼和放寬消費信貸。因此，經(jīng)濟自主增長的動力不強，經(jīng)濟回升帶有明顯的政府主導(dǎo)和資金推動特征，存在有增長低效益、虛擬經(jīng)濟好于實體經(jīng)濟、內(nèi)陸地區(qū)好于沿海地區(qū)、資金投向過分集中于大項目等問題，經(jīng)濟回升和政策都存在可持續(xù)性問題。從政策來看。雖然財政收入有所恢復(fù)，但財政收支壓力仍較突出，今年赤字已占GDP3％左右，進一步擴張的空間并不大。

(二)信貸井噴式增長的潛在風(fēng)險不容忽視

2009年上半年，人民幣各項貸款增加7.37萬億元，是2008年全年新增貸款額的1.5倍。從歷史經(jīng)驗來看。信貸高增長往往會造成不良資產(chǎn)增加。例如，上世紀(jì)90年代中加。目前，雖然銀行的商業(yè)化程度、信貸審查能力和風(fēng)險防范水平都有很大提高，但也很難做到對如此大規(guī)模的信貸進行全面嚴(yán)密的風(fēng)險防范，這意味著當(dāng)前信貸高增長背后存在著較大隱患。需要強調(diào)的是，信貸風(fēng)險的暴露存在一定時滯。考慮到上半年我國商業(yè)銀行貸款多為基礎(chǔ)設(shè)施貸款，周期較長，我們認為商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量在未來3年內(nèi)將會受到較大考驗。

(三)消費對經(jīng)濟增長的拉動力仍顯不足

上半年在GDP增長的三大需求中，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為53.4％，拉動GDP增長3.8個百分點。資本形成總額。主要是固定資產(chǎn)投資。還包括庫存，對經(jīng)濟增長的貢獻率為87.6％，拉動GDP增長6.2個百分點。凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率為-41％。下拉GDP增速。

三、下半年經(jīng)濟增速將繼續(xù)回升

(一)主要機構(gòu)調(diào)高對中國經(jīng)濟增長的預(yù)期

2009年上半年以來，中國經(jīng)濟增長不斷出現(xiàn)積極信號。國內(nèi)外許多機構(gòu)看好中國經(jīng)濟增長前景。紛紛調(diào)高中國經(jīng)濟增長預(yù)期。據(jù)國內(nèi)外10個權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計，2009年上半年各機構(gòu)平均預(yù)期水平從7.0％調(diào)至8.1％，調(diào)整幅度為1.1個百分點。

國內(nèi)外機構(gòu)在調(diào)高2009年中國經(jīng)濟增長預(yù)期的同時，也調(diào)高了對2010年中國經(jīng)濟增長的預(yù)測值。國際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織對中國2010年GDP預(yù)測值分別為8.5％、7.7％、7.9％，各機構(gòu)普遍對于中國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度。

(二)主要經(jīng)濟景氣指數(shù)繼續(xù)回升

二季度，企業(yè)家信心指數(shù)回升至110.2，比一季度提高9.1點。其中工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)企業(yè)家信心指數(shù)提升至臨界點以上，分別回升9.8、26.7和5.2點。企業(yè)景氣指數(shù)為115.9，比一季度回升10.3點，實現(xiàn)了轉(zhuǎn)降為升。工業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)景氣回升明顯。

2009年6月，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.2％，高于上月0.1個百分點。該指數(shù)連續(xù)4個月位于臨界點——50％以上，表明隨著中央一系列擴大內(nèi)需、促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的政策措施的貫徹落實，制造業(yè)經(jīng)濟總體呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)保持平穩(wěn)態(tài)勢。生產(chǎn)指數(shù)為57.1％，比上月提高0.2個百分點。連續(xù)5個月置于臨界點之上；新訂單指數(shù)為55.5％，比上月回落0.7個百分點。連續(xù)4個月在55％上下平穩(wěn)運行：主要原材料庫存指數(shù)為47.4％，仍位于1臨界點以下；從業(yè)人員指數(shù)為50.1％，比上月微升0.2個百分點，重回臨界點以上，顯示制造業(yè)勞動力需求止跌回穩(wěn)。

(三)下半年經(jīng)濟增長逐步回升

模型預(yù)測結(jié)果表明：2009年1-3季度經(jīng)濟增長率為7.6％，其他各主要指標(biāo)預(yù)測結(jié)果見表2：

綜合模型分析與實證分析的結(jié)果，下半年，我國經(jīng)濟運行將呈如下趨勢：

第一，經(jīng)濟增長速度繼續(xù)回升。根據(jù)預(yù)測結(jié)果2009

年1-3季度經(jīng)濟增長率在7.5％左右，高于上半年7.1％的經(jīng)濟增長率。從三次產(chǎn)業(yè)增長速度來看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)預(yù)測增長速度分別為3.6％、6.7％和7.9％。第三產(chǎn)業(yè)的增長明顯快于第二產(chǎn)業(yè)的增長，主要原因是批發(fā)零售、金融和房地產(chǎn)三個行業(yè)的較快發(fā)展。

第二，消費力量將持續(xù)增長。2009年三季度，社會消費品零售總額增長率預(yù)計在16％左右，消費需求仍有很大潛力。近期，國務(wù)院決定實施汽車、家電以舊換新，商業(yè)與工業(yè)用電、用水同價等政策措施，是搞活流通擴大消費的又一項重大舉措，對于穩(wěn)定市場、拉動消費將起到積極作用，國內(nèi)商品市場有望繼續(xù)保持穩(wěn)定較快發(fā)展。

第三，投資增長是拉動我國經(jīng)濟增長的主要力量。隨著中央采取的刺激政策措施逐步到位，投資增速有望繼續(xù)加快。根據(jù)預(yù)測，三季度的投資增長速度為30.5％，對經(jīng)濟發(fā)展起到最重要的提升作用。房地產(chǎn)投資增速會有所加快。是拉動投資乃至經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力量。同時，投資在未來的進一步加速，會繼續(xù)增加對鋼鐵、水泥等工業(yè)產(chǎn)品的需求，繼續(xù)帶動工業(yè)特別是重工業(yè)的回升：而且，會繼續(xù)增加就業(yè)，提高居民收入，夯實擴大消費的基礎(chǔ)。

第四，進出口形勢不容樂觀，對經(jīng)濟的增長率貢獻為負。預(yù)測結(jié)果表明。2009年三季度進口增長率下降17.2％。出口增長率下降15.3％，進口增長率仍然高于出口增長率。由于世界經(jīng)濟復(fù)蘇晚于中國與國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重影響。出口在三季度維持在負增長。

四、下半年將繼續(xù)實施既定的宏觀政策，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要性將進一步上升

(一)國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

國務(wù)院總理溫家寶6月17日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，研究部署下一階段經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，我國經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期。要堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實好應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，并根據(jù)形勢變化不斷豐富和完善。

會議強調(diào)。鞏固和發(fā)展企穩(wěn)向好的形勢，必須抓好以下七項工作：(1)進一步調(diào)整結(jié)構(gòu)，大力培育和擴大消費需求。保持投資穩(wěn)定增長，全面增強國內(nèi)需求對經(jīng)濟增長的拉動作用。抓緊實施家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)、農(nóng)機下鄉(xiāng)、家電汽車以舊換新等政策，引導(dǎo)住房消費和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，積極發(fā)展旅游休閑消費，拓寬文化消費市場。認真落實中央投資計劃，扎實做好項目建設(shè)各項工作。重視引導(dǎo)和擴大民間投資，破除壟斷和限制。(2)進一步鞏固農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，保持農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。抓好“三夏”農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，認真落實小麥、稻谷最低收購價政策，切實做好糧油收儲工作，確保農(nóng)民增產(chǎn)增收。穩(wěn)定生豬、肉禽和奶業(yè)生產(chǎn)，保持市場和價格基本穩(wěn)定。加強防汛抗旱工作。(3)進一步發(fā)揮科技支撐作用，大力推進自主創(chuàng)新。抓緊出臺重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃配套實施細則。進一步推進企業(yè)技術(shù)改造、兼并重組和淘汰落后產(chǎn)能。加快實施科技重大專項。加強對中小企業(yè)融資擔(dān)保、自主創(chuàng)新、技術(shù)改造、人才培養(yǎng)、市場拓展等方面的服務(wù)和支持。大力培育新興產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟增長點。(4)進一步做好節(jié)能減排工作，大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)、循環(huán)經(jīng)濟和綠色經(jīng)濟。抓好抓實節(jié)能減排重點工程建設(shè)、高效節(jié)能產(chǎn)品推廣和循環(huán)經(jīng)濟試點工作，組織實施“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”，從嚴(yán)控制“兩高”行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)。(5)進一步推動城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展，拓展新的發(fā)展空間。積極穩(wěn)妥地推進城鎮(zhèn)化。加強城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展城市軌道交通，提高城鎮(zhèn)的承載力。全面實施區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略，鼓勵各地充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。積極拓展新的發(fā)展空間，培育新的經(jīng)濟增長地帶。(6)進一步深化改革開放，增強經(jīng)濟發(fā)展的動力與活力。扎實推進已確定的各項重大改革。力爭取得突破性進展。抓緊落實穩(wěn)定外需的各項政策，盡快推出穩(wěn)定和擴大利用外資的綜合性政策，支持企業(yè)“走出去”。(7)進一步改善民生，加強社會保障體系建設(shè)，全面提高人的素質(zhì)。把刺激經(jīng)濟增長與有效增加就業(yè)結(jié)合起來，著力抓好高校畢業(yè)生、農(nóng)民工和困難群體的就業(yè)工作。盡快出臺養(yǎng)老保險轉(zhuǎn)移接續(xù)辦法，做好新型農(nóng)村養(yǎng)老保障試點工作。健全城鄉(xiāng)社會救助制度。高度重視教育事業(yè)發(fā)展和人才隊伍建設(shè)，加快制定教育中長期規(guī)劃。抓緊落實已經(jīng)出臺的醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革方案，力爭早見成效。

7月中旬的中央政治局會議再次強調(diào)，宏觀政策取向不能改變，調(diào)控工作不能放松，調(diào)控重點應(yīng)更加突出。

可以看出，中央對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的基本判斷有三個：一是國民經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期：二是經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固：三是要全面貫徹落實好應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，保證政策的連續(xù)性。因此，財政貨幣政策在短期內(nèi)不可能轉(zhuǎn)型。但同時也可以看出，宏觀調(diào)控政策更加突出“調(diào)結(jié)構(gòu)”，更加重視自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和改善民生。而且，中央還提出，要密切跟蹤分析形勢，及時調(diào)整和完善政策。這說明，宏觀調(diào)控的力度和節(jié)奏會隨著形勢的變化而逐步調(diào)整。

(二)調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，擴大居民消費

一是進一步推進調(diào)整收入分配格局。規(guī)范國有企業(yè)負責(zé)人薪酬管理制度：推動工資集體協(xié)商和工資支付保障制度建設(shè)，落實最低工資制度：加快實施事業(yè)單位績效工資制度改革。加大稅收調(diào)節(jié)收入分配力度。二是繼續(xù)促進農(nóng)村居民增收。加大農(nóng)業(yè)投入和對農(nóng)民補貼力度，完善糧食最低收購價政策，開展土地承包經(jīng)營權(quán)登記試點，加強農(nóng)村職業(yè)教育和勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)培訓(xùn)，支持返鄉(xiāng)農(nóng)民工就業(yè)創(chuàng)業(yè)。三是支持教育優(yōu)先發(fā)展。繼續(xù)完善城鄉(xiāng)免費義務(wù)教育經(jīng)費保障機制，對中等職業(yè)學(xué)校農(nóng)村家庭困難學(xué)生和涉農(nóng)專業(yè)逐步免費。進一步完善家庭經(jīng)濟困難學(xué)生資助政策體系。四是進一步提高社會保障水平。合理提高社會保障標(biāo)準(zhǔn)，提高財政對城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險和新型農(nóng)村合作醫(yī)療補助標(biāo)準(zhǔn)。擴大農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點范圍，加快實施醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革方案。加大就業(yè)支持力度，做好失業(yè)待業(yè)人員基本生活保障工作。五是完善相關(guān)消費補貼政策。加快實施“家電下鄉(xiāng)”、汽車摩托車下鄉(xiāng)、家電汽車以舊換新和節(jié)能產(chǎn)品惠民工程等政策。適當(dāng)擴大“家電下鄉(xiāng)”的品種和補貼范圍。六是鼓勵培育消費熱點。擴大汽車消費，支持居民購買自住性、改善性住房，規(guī)范發(fā)展二手房市場和住房租賃市場；加大對農(nóng)村商貿(mào)流通體系和文化服務(wù)設(shè)施建設(shè)投入：支持發(fā)展旅游、體育健身、網(wǎng)絡(luò)、動漫等熱點消費。七是進一步優(yōu)化消費環(huán)境。加強流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對消費信貸的支持，清理公共事業(yè)領(lǐng)域損害消費者權(quán)益的規(guī)定和收費。

(三)加快財政投資撥付進度，保持投資平穩(wěn)增長

進一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，財政投資的重點要向農(nóng)村傾斜，加強農(nóng)村危房改造、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村電網(wǎng)和鄉(xiāng)間公路建設(shè)：向中西部地區(qū)傾斜，繼續(xù)支持西部大開發(fā)，促進東北等老工業(yè)基地振興，促進中部地區(qū)崛起；向民生傾斜，支

持保障性住房、生態(tài)環(huán)境、醫(yī)療衛(wèi)生教育文化以及災(zāi)后恢復(fù)重建等民生工程建設(shè)。堅決防止盲目重復(fù)建設(shè)、擴大過剩生產(chǎn)能力。加快落實調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的政策，盡快出臺鼓勵民間投資的政策措施。加快推進城鎮(zhèn)化進程，進一步推進戶籍制度改革，支持發(fā)展中等城市群，保持房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。切實做好與相關(guān)基建項目的銜接工作，盡早形成實物工作量。

(四)落實相關(guān)政策，穩(wěn)定進出口貿(mào)易增長

一是完善出口稅收政策。密切跟蹤分析調(diào)整出口退稅率政策的實施效果，不斷完善出口退稅政策。同時，降低部分產(chǎn)品的出口關(guān)稅、特別出口關(guān)稅和出口暫定關(guān)稅。二是加大對外貿(mào)企業(yè)的金融支持。提高出口信用保險覆蓋率，加大對外貿(mào)企業(yè)的擔(dān)保支持。三是支持企業(yè)“走出去”。適當(dāng)擴大買方優(yōu)惠信貸和援外優(yōu)惠貸款規(guī)模，并與商業(yè)性貸款混合使用，促進我國企業(yè)走出去帶動出口。推進海外能源資源開發(fā)和國際大通道建設(shè)。四是盡快推出穩(wěn)定和擴大利用外資的綜合性政策。抓緊出臺規(guī)范開發(fā)區(qū)發(fā)展的措施。五是積極應(yīng)對國際貿(mào)易摩擦，維護我國企業(yè)合法權(quán)益。六是抓住國際市場大宗產(chǎn)品價格下跌的時機，利用相對豐裕的外匯儲備，增加對石油、礦產(chǎn)等重要能源和戰(zhàn)略資源以及先進技術(shù)、裝備、關(guān)鍵零部件的進口。

(五)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變

一是大力支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。進一步加大對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施特別是水利建設(shè)的投入力度。支持提升現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的科技水平、設(shè)施裝備水平和信息化水平。二是推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。抓緊出臺和實施重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃配套實施細則，盡快下達新增投資中“重點產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造”專項資金，出臺鼓勵兼并重組特別是跨地區(qū)兼并重組的政策措施，增加并購貸款發(fā)放。按照“有保有壓”的要求。綜合運用金融、環(huán)保、土地等多種手段。進一步淘汰落后產(chǎn)能。大力促進高新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但要防止一哄而上的“高水平”重復(fù)建設(shè)，培育新興產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟增長點。三是進一步發(fā)揮科技支撐作用。加大基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究投入力度。加快實施科技重大專項。鼓勵企業(yè)推進技術(shù)進步。加強對中小企業(yè)融資擔(dān)保、自主創(chuàng)新、技術(shù)改造、人才培養(yǎng)、市場拓展等方面的服務(wù)和支持。四是進一步做好節(jié)能減排工作。大力發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)、循環(huán)經(jīng)濟和綠色經(jīng)濟，抓好抓實節(jié)能減排重點工程建設(shè)、高效節(jié)能產(chǎn)品的推廣，從嚴(yán)控制“兩高”行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)。

(六)保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長

央行貨幣政策委員會二季度例會也強調(diào)，要繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。下一階段將進一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機制，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對“三農(nóng)”、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，努力發(fā)展消費信貸，支持自主創(chuàng)新、兼并重組、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。嚴(yán)格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的貸款。繼續(xù)推進金融改革和創(chuàng)新，大力加強風(fēng)險管理，增強金融企業(yè)防范風(fēng)險能力。

為了防范流動性過多推高資產(chǎn)價格和通脹預(yù)期，下半年的貨幣政策操作可能會出現(xiàn)以下取向：

一是加大公開市場操作力度，積極回籠流動性。事實上，央行在時隔7個月后已于7月8日重新啟動1年期票據(jù)發(fā)行，發(fā)行量高達500億元。除了發(fā)行1年期央票外，央行近期還多次通過正回購操作。加大資金回籠規(guī)模。上述信號說明今后一段時間，央行的公開市場操作的主基調(diào)可能會由釋放流動性轉(zhuǎn)為收緊流動性。

二是維持利率基本穩(wěn)定。由于我國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)積極反彈。進一步放松貨幣政策刺激經(jīng)濟增長作用已經(jīng)不大。加之我國利率“下調(diào)容易上調(diào)難”，并且在當(dāng)前通漲預(yù)期有所抬頭的情況下。預(yù)計下半年利率將保持基本穩(wěn)定。

三是保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。目前，保增長仍然是人民幣匯率政策考慮的首要因素。事實上，人民幣貶值將會引起貿(mào)易爭端，而升值將使我國本來已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻的出口形勢變得更加困難，在這種情況下，下半年人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的可能性較大。