肖新華　劉冬榮

摘要：證券公司的自營業(yè)務(wù)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)務(wù)。文章從我國證券公司自營之視角，深入剖析了我國證券公司自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并相應(yīng)提出了證券公司自營風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

關(guān)鍵詞：證券公司；自營業(yè)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

證券公司自營業(yè)務(wù)，是指證券公司用自己可以自主支配的資金或證券，通過證券市場從事以贏利為目的的買賣證券的經(jīng)營行為。證券自營業(yè)務(wù)包括自營股票買賣、自營債券買賣、自營基金買賣以及余股承購包銷等。作為證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，證券自營收入約占中國證券公司總收入的30％。

然而。證券公司的自營業(yè)務(wù)一直是市場的一顆定時(shí)炸彈。從20世紀(jì)90年代初期的萬國、中經(jīng)開到南方證券。無一不是在自營業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了問題。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，47家證券公司共持有171家個(gè)股，其總市值為335億元，如果排除減持情況，那么粗略按上證指數(shù)同期跌幅計(jì)算。從2009年開始，這171只重倉股的總市值浮虧約130億元。以東方證券為例，2008年。東方證券自營投資凈收益比2007減少20.70億元。減少比例為67，52％。證券公司自營業(yè)務(wù)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出相應(yīng)的防范措施，以化解證券自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券公司自營業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

二、證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

證券市場千變?nèi)f化，影響股價(jià)波動(dòng)的因素眾多，令人難以把握，證券自營業(yè)務(wù)的各種風(fēng)險(xiǎn)便隨之而來。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府的制度政策以及證券公司自身經(jīng)營的狀況等各方面因素的復(fù)雜性，證券公司自營業(yè)務(wù)可能面臨各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)。本文認(rèn)為證券自營業(yè)務(wù)有以下幾類風(fēng)險(xiǎn)：

1、政策法律風(fēng)險(xiǎn)。政府的政策和制度的出臺而引起證券市場的波動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如2007年5月30日，經(jīng)批準(zhǔn)。財(cái)政部將證券交易印花稅由1‰升為3‰，上證指數(shù)對這次政策沖擊當(dāng)天的反映是股票下跌6.5‰。而且連續(xù)引起自營業(yè)務(wù)持續(xù)下跌。這種下跌就是國家政策制度引發(fā)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?？梢?。國家政策性因素對股市異常波動(dòng)的影響相當(dāng)大。這種由政策因素導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了我國自營業(yè)務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要來源之一。

另一方面。《中華人民共和國證券法》、《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司管理辦法》、《證券公司證券自營業(yè)務(wù)指引》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等國家有關(guān)法律、法規(guī)對于證券自營業(yè)務(wù)的開展有諸多限制性規(guī)定，有關(guān)部門也一直在加強(qiáng)這方面的監(jiān)管。證券公司不遵循以上規(guī)定，就會(huì)發(fā)生違法、違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。比如《證券公司證券自營業(yè)務(wù)指引》規(guī)定：各證券公司應(yīng)建立并完善自營業(yè)務(wù)內(nèi)部管理制度與機(jī)制。嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。不得將自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)混合操作；不得以他人名義開立自營賬戶：不得使用非自營席位從事證券自營業(yè)務(wù)：不得超比例持倉或操縱市場。各證券公司應(yīng)按要求將全部自營賬戶明細(xì)(含不規(guī)范賬戶)報(bào)送有關(guān)部門備案，對不規(guī)范賬戶要制定有明確時(shí)限和具體責(zé)任人、按月份細(xì)化落實(shí)的清理計(jì)劃。又如《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》規(guī)定：證券公司自營股票、證券的限制拓展到全部自營類權(quán)益類證券，規(guī)定券商自營權(quán)益類證券的合計(jì)額不得超過凈資本的100％，持有一種權(quán)益類證券的成本不得超過凈資本的30％，持有一種權(quán)益類證券的市值與該證券總市值的比例不得超過5％。因此，證券公司違反上述政策、法律法規(guī)進(jìn)行證券自營，一方面加大其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也給證券公司帶來政策法律風(fēng)險(xiǎn)。

2、證券市場風(fēng)險(xiǎn)。證券市場風(fēng)險(xiǎn)又稱證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種因素的影響和變化導(dǎo)致股市上所有股票價(jià)格的下跌。從而給股票持有人帶來損失的可能性。簡單地說就是證券市場股票價(jià)格波動(dòng)的不確定所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場風(fēng)險(xiǎn)是由多種因素構(gòu)成的，在不同時(shí)期又有不同的因素起主要作用。一般地，這種不確定因素主要是由幾方面引起的：(1)由于投資方擁有信息的不對稱使得市場中存在大量內(nèi)幕交易。從而導(dǎo)致市場的震蕩與風(fēng)險(xiǎn)的積聚。加之我國證券市場帶有“政策市”與“消息市”特征。市場投機(jī)氣氛較濃，從而使市場固有的風(fēng)險(xiǎn)更加突出。(2)資金供求失衡。眾所周知，股市的上漲時(shí)靠資金推動(dòng)的，例如，當(dāng)一級市場的發(fā)行速度加快時(shí)。由于資金的斷鏈。二級市場的走勢總是增長放慢或掉頭向下，資金供求的失衡所帶來股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)對證券公司的自營產(chǎn)生影響。一般來說。證券市場風(fēng)險(xiǎn)是可以用指數(shù)來體現(xiàn)的，但必須以證券市場股票全流通為前提。

3、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。由于證券自營業(yè)務(wù)涉及的資金、金額大、風(fēng)險(xiǎn)大，如果經(jīng)營管理不完善，就會(huì)影響到這些資產(chǎn)的安全。經(jīng)營管理主要是指證券公司業(yè)務(wù)流程的控制和財(cái)務(wù)控制，業(yè)務(wù)方面包括授權(quán)、崗位牽制、相關(guān)業(yè)務(wù)分離，財(cái)務(wù)方面包括資金證券臺賬的建立、單據(jù)的有效性、資金的監(jiān)控、證券的核對等。一直以來，各證券營業(yè)部的經(jīng)營管理制度并不完善。營業(yè)部經(jīng)營管理失控的案例屢有發(fā)生。有鑒于此。自營業(yè)務(wù)如果在經(jīng)營管理上存在漏洞，就可能給內(nèi)部、外部人員有乘之機(jī)。使自營的資金受到損失。

4、操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)控機(jī)制不完善、操作員操作失誤或系統(tǒng)或外部事件所造成的損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋面較寬。從覆蓋范圍看，操作風(fēng)險(xiǎn)幾乎覆蓋了證券自營業(yè)務(wù)所有方面的不同風(fēng)險(xiǎn)。人為的操作風(fēng)險(xiǎn)是指各種違規(guī)操作行為，也稱合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。這些違規(guī)操作行為包括：操作員未經(jīng)授權(quán)交易、操作員超過限額交易、內(nèi)幕交易等。對人為操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控需要覆蓋證券自營投資全過程。如下達(dá)交易指令、交易制定的資金分配、交易委托時(shí)間、委托的執(zhí)行、交易指令的撤銷、清算等各個(gè)方面。人為操作風(fēng)險(xiǎn)又分為人為失誤和道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)是從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用的同時(shí)做出不利于他人的行動(dòng)?；蛘哒f是，當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為。

由于證券公司自營業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制比較復(fù)雜，牽涉到管理人、投資顧問、自營決策者、自營操作者等多個(gè)參與者及投資管理機(jī)構(gòu)。所以操作風(fēng)險(xiǎn)的控制更加困難，需要各機(jī)構(gòu)緊密銜接。同時(shí)證券公司管理者也應(yīng)該留意自營投資決策者人的人為操作風(fēng)險(xiǎn)，要時(shí)刻注意他們是否按照規(guī)定的投資目標(biāo)和策略進(jìn)行投資。

5、交易方式風(fēng)險(xiǎn)。證券交易方式風(fēng)險(xiǎn)是指由于技術(shù)設(shè)備原因造成交易委托功能、轉(zhuǎn)賬功能不能使用或延誤的風(fēng)險(xiǎn)。證券公司自營業(yè)務(wù)的交易方式主要有現(xiàn)金交易和保證金交易?，F(xiàn)金交易是指從事證券自營的證券公司根據(jù)證券交易的實(shí)際金額支付全部價(jià)款。在這一交易方式下，即使買入證券后出現(xiàn)價(jià)格下跌，但只要通過耐心持有，待證券價(jià)格回升時(shí)再予以賣出，一般也不會(huì)造成虧本甚至還可能盈利，所以現(xiàn)金交易相對來說風(fēng)險(xiǎn)較小。而保證金交易則不同。證券公司在買入一定金額的證券時(shí)。僅實(shí)際支付一定比例的價(jià)款，然后以所購證券作抵押向銀行借款，用以支付其余部分價(jià)款。一旦判斷失誤，出現(xiàn)證券市場大幅

下跌，就可能造成證券公司自營虧本甚至破產(chǎn)。

6、投資決策風(fēng)險(xiǎn)。投資決策風(fēng)險(xiǎn)指證券公司在自營業(yè)務(wù)中，對投資目標(biāo)、投資時(shí)機(jī)、投資對象、投資組合、操作策略以及與此相關(guān)的規(guī)章、制度的決定和選擇做出錯(cuò)誤的判斷，引起投資決策或操作失誤，導(dǎo)致管理小善或內(nèi)控小嚴(yán)而使自營業(yè)務(wù)受到的損失。投資風(fēng)險(xiǎn)決策是證券自營投資決策技術(shù)中的重點(diǎn)，投資決策風(fēng)險(xiǎn)控制是整個(gè)證券自營投資風(fēng)險(xiǎn)的核心與關(guān)鍵。一般來說。證券公司自營的投資決策有兩種方式，即個(gè)人決策和集體決策。集體決策可以克服個(gè)人投資決策認(rèn)識上的片面性。學(xué)識上的局限性，占有資料的不充分性等限制。使投資決策更切合客觀實(shí)際，更具有科學(xué)合理性。但是盡管如此。仍然難以避免決策內(nèi)容的部分乃至全部的錯(cuò)誤，從而面臨投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥顿Y決策是決策者通過對影響證券投資的諸種環(huán)境因素進(jìn)行調(diào)查分析預(yù)測。結(jié)合自身的投資目標(biāo)。資本實(shí)力所作的投資選擇，它是人的主觀意志的產(chǎn)物。不可避免地帶有主觀地成份，特別是預(yù)測很難保證與未來地客觀實(shí)際完全一致。從這個(gè)定義上講，無論多么周密細(xì)致的決策，都帶有決策風(fēng)險(xiǎn)：而草率地低水平的決策，其決策風(fēng)險(xiǎn)自然更大，自營股票投資進(jìn)入的時(shí)機(jī)、投資規(guī)模與決策風(fēng)險(xiǎn)的高低有很大的關(guān)系。同時(shí)，由于股市行情瞬息萬變，自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)莫測，證券公司在自營投資決策中一旦失誤，后果嚴(yán)重。

三、證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、強(qiáng)化證券自營風(fēng)險(xiǎn)意識。證券自營業(yè)務(wù)是證券公司高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。證券自營投資者應(yīng)當(dāng)保持風(fēng)險(xiǎn)意識。作為證券公司，首先。要賦予證券自營操作風(fēng)險(xiǎn)控制以明確的價(jià)值取向。明確自營風(fēng)險(xiǎn)與證券公司成本、收益及股東價(jià)值之間的關(guān)系，使自營業(yè)務(wù)操作者明自：強(qiáng)烈的證券自營風(fēng)險(xiǎn)意識，是減小證券自營損失而提高收益的多贏行為的基礎(chǔ)。其次，在證券公司內(nèi)部創(chuàng)造一種風(fēng)險(xiǎn)意識文化，向各層次工作人員說明自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。再次。要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育。從證券自營決策者到操作者再到一般員工，都要堅(jiān)持不懈地進(jìn)行證券自營風(fēng)險(xiǎn)教育、通過典型案例教育、規(guī)章制度教育。提高證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。

2、審時(shí)度勢、確立全局觀。分析和利用市場大勢的規(guī)律。能夠有效地規(guī)避投資股票的風(fēng)險(xiǎn)。自營決策者與操作者對市場大勢的正確判斷，以及選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)出市場，是自營獲利的關(guān)鍵。大勢走向是個(gè)股行情得以展開的背景環(huán)境。個(gè)股行情不可能完全脫離大勢。目前我國股市大勢影響較大的因素主要有：宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)形勢、股市供求關(guān)系、政府對股市的調(diào)控政策、投資者的心理預(yù)期、投資行為和投資理念等。為此。首先可以利用Vat／技術(shù)判斷股市指數(shù)的下一步走勢。并結(jié)合宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響。得出對大勢走向的一個(gè)基本判斷。同時(shí)。應(yīng)養(yǎng)成關(guān)注國際國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)政策新聞的習(xí)慣，認(rèn)真分析上證指數(shù)的月K線、周K線、日K線的走勢，根據(jù)上證指數(shù)K線的位置、陰陽、形狀、缺口及成交量來判斷大盤的走勢：什么時(shí)候變盤、什么時(shí)候步入下跌通道、什么時(shí)候進(jìn)入上升通道。比如，滬綜指自1997年5月的1510點(diǎn)下跌后。一直運(yùn)行在1100點(diǎn)的相對低位達(dá)兩年之久，在1999年1月至4月都是很好的入市機(jī)會(huì)，再大的風(fēng)險(xiǎn)也就是股指不動(dòng)而已，而收益方面則是后來牛市帶給投資者頗豐的收益。又如，滬綜指從2001年6月的2 245點(diǎn)下跌到2005年的七月的一千多點(diǎn)，對中長線的投資者來說，1 000點(diǎn)是很好的人市的機(jī)會(huì)。再有，滬綜指從2005年7月的1 000點(diǎn)上升到2007年的10月的六千一百二十四多點(diǎn)，股市已積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，什么時(shí)候出來都是對的。因此，自營決策者應(yīng)在對市場大勢正確判斷的基礎(chǔ)上，將確定離場、進(jìn)場的時(shí)機(jī)。決定一定時(shí)期自營業(yè)務(wù)的最佳規(guī)模，包括這一時(shí)期投入資金的總量、選擇哪些投資對象、各投資對象投入資金的分配等。

其次，證券公司自營決策者要確立全局觀。目前，大多數(shù)的自營決策者往往比較盲目。沒有全局觀，所謂“一葉障目，不見泰山”。全局觀首先是要把握住市場的定位，包括判斷現(xiàn)時(shí)股票市場是投資價(jià)值高還是投資價(jià)值低、風(fēng)險(xiǎn)較大還是較小，未來的6個(gè)月以至更長時(shí)間里股票市場將會(huì)在怎樣的點(diǎn)位、怎樣的形式變化，將會(huì)出現(xiàn)哪些熱門的板塊，將會(huì)有哪些可能的炒作題材。比如，盡管滬綜指從2007年的10月到2008年10月下跌了70％之多，但證券公司自營決策者如能較好地把握奧運(yùn)概念、創(chuàng)投概念、農(nóng)業(yè)板塊、股指期貨概念，依據(jù)大盤的走勢。選擇入市的時(shí)間、撤離時(shí)間。依然能獲得不菲的收益。當(dāng)然對市場的總體把握具有相當(dāng)大的難度，一般投資者都不容易做到，當(dāng)然不是要求證券公司自營決策者都成為“活神仙”。但確立全局觀的最大好處是避免了盲目，能夠做到進(jìn)退有度，不至于胡亂追漲殺跌，只有這樣，證券公司自營決策者在投資時(shí)才會(huì)少犯錯(cuò)誤，也就不容易受短期內(nèi)的功利誘惑而深套其中。

3、完善證券公司自營風(fēng)險(xiǎn)管理流程。自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作主要通過對業(yè)務(wù)運(yùn)作信息與數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)掌握，實(shí)現(xiàn)對證券持倉、盈虧狀況、風(fēng)險(xiǎn)狀況和交易活動(dòng)的有效監(jiān)控。重點(diǎn)防范業(yè)務(wù)規(guī)模失控、決策失誤、超越授權(quán)、變相自營、內(nèi)幕交易等風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)管理流程如下：

(1)風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)證券自營風(fēng)險(xiǎn)管理部完成公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的構(gòu)建，并開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

(2)證券自營的風(fēng)險(xiǎn)管理部根據(jù)自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。每日定期檢查自營投資的風(fēng)險(xiǎn)情況。

(3)證券自營風(fēng)險(xiǎn)管理部每日下班之前把計(jì)算結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)情況評價(jià)向風(fēng)險(xiǎn)管理部報(bào)告。

(4)風(fēng)險(xiǎn)管理部對證券自營風(fēng)險(xiǎn)部上報(bào)結(jié)果進(jìn)行匯總、分析，對公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體評估。并提出建議或意見。

(5)風(fēng)險(xiǎn)管理部在第二天前把評估結(jié)果匯報(bào)給風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)。尤其是證券公司董事長和總裁。

(6)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理部的意見或建議，公司董事長和總裁對證券自營作出控制風(fēng)險(xiǎn)方面的指示。

(7)編寫證券自營業(yè)務(wù)報(bào)告。其內(nèi)容包括：①自營業(yè)務(wù)賬戶、席位情況；②涉及自營業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)限額、資產(chǎn)配置、業(yè)務(wù)授權(quán)等方面的重大決策；③自營風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告：④其他需要報(bào)告的事項(xiàng)。

(8)明確自營業(yè)務(wù)報(bào)告的負(fù)責(zé)部門、責(zé)任人和報(bào)告流程。如果報(bào)告信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，對負(fù)有直接責(zé)任人要給予相應(yīng)的處理，并及時(shí)向風(fēng)險(xiǎn)管理部部門報(bào)告。

4、加強(qiáng)投資指令管理并規(guī)范投資行為。

(1)明確自營決策者及操作員的職責(zé)。明確證券自營投資決策者及操作員的操作權(quán)限，按證券自營資金規(guī)模、進(jìn)入時(shí)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)程度等因素對操作指令進(jìn)行分類。

所有交易均應(yīng)由操作員員完成，投資決策者不能直接下單交易，不得干涉操作員的正常指令執(zhí)行。

(2)明確投資操作和復(fù)核的流程。所有交易指令的下達(dá)，及交易指令的執(zhí)行均要有復(fù)核機(jī)制。交易指令下達(dá)要有決策依據(jù)，要有部門負(fù)責(zé)人和自營投資決策者的確認(rèn)。信息系統(tǒng)對交易指令執(zhí)行，要有約束機(jī)制，對超過合理價(jià)

格、超出數(shù)量限制、不符合正常交易邏輯的指令攔截，提醒操作員注意，直到通過操作員確認(rèn)后才可繼續(xù)執(zhí)行。

(3)建立自營業(yè)務(wù)操作記錄檔案。為了健全自營操作的責(zé)任與權(quán)利，及時(shí)掌握證券公司自營業(yè)務(wù)贏虧狀況，同時(shí)也為了降低操作的風(fēng)險(xiǎn)，證券公司必須建立完整的自營操作記錄檔案，所有的證券自營投資買賣時(shí)機(jī)、操作流程、資金數(shù)量要存檔備查，股票投資要有可行性分析、投資計(jì)劃書等原始文檔，同時(shí)要有證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理部審核和風(fēng)險(xiǎn)控制審核的記錄。一般可按投資產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分，并定期由公司財(cái)務(wù)部門、稽核部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門等組成的風(fēng)險(xiǎn)檢查小組對各個(gè)自營項(xiàng)目的原始記錄進(jìn)行審核，將可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

四、結(jié)語

證券公司是高風(fēng)險(xiǎn)的資金密集型企業(yè)，自營是證券公司中高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)務(wù)。本文對當(dāng)前我國證券公司自營業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，主要結(jié)論如下：我國證券公司自營業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有政策法律風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、交易方式風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)對證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，本文提出了完善證券自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的措施措施：審時(shí)度勢、確立全局觀；完善證券公司自營風(fēng)險(xiǎn)管理流程；規(guī)范操作風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1.中國證券業(yè)協(xié)會(huì)：http://www.sac.net.cn/ne-wcn/homo/index.html.

2.東方財(cái)富網(wǎng)：http://www.eastmoney.com/.

3.王君勇.信息不對稱引發(fā)的證券市場道德風(fēng)險(xiǎn)透視.黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2007，(4)：1 04-106.

4.郭興仁.證券公司權(quán)益類自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.金融理論與實(shí)踐，2009，(4)：101-104.

5.朱渝梅.論證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理和控制.南方金融，2003，(7).

6.秦東杰.證券公司業(yè)務(wù)與經(jīng).北京：中國物資出版社，2005.

7.王昕等.證券公司自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理分析.經(jīng)濟(jì)問題，2006，(12).

8.南鳳蘭.中國證券公司風(fēng)險(xiǎn)分析.金融理論與實(shí)踐，2006，(2).

9.盧文瑩.金融風(fēng)險(xiǎn)管理.上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2006.

10.徐子慶.證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理研究.現(xiàn)代管理科學(xué)，2006，(7).

11.艾獻(xiàn)軍.證券公司操作風(fēng)險(xiǎn)及其管理.南開經(jīng)濟(jì)研究，2003，(1).