《財經(jīng)》記者 何剛

金融業(yè)是此次全球性經(jīng)濟危機的始作俑者,需要認(rèn)真反思、吸取教訓(xùn)。今后一段時期內(nèi),全球金融危機治理者的首要任務(wù),仍然是確保金融業(yè)的穩(wěn)定

2009年最后一個月,漸顯明朗的宏觀經(jīng)濟形勢讓越來越多人相信,最壞的時期已經(jīng)過去,經(jīng)濟復(fù)蘇已趨鞏固,新的全球格局之變亦無可避免。11月下旬,新任中國人民銀行副行長朱民在北京接受《財經(jīng)》記者專訪時,對全球金融業(yè)改革與調(diào)整的十個方面進行了分析。

此次任職中國人民銀行之前,朱民先后在世界銀行和中國銀行工作。2003年以來,他先后擔(dān)任中國銀行行長助理、副行長,對國際業(yè)務(wù)較為熟悉,對華爾街金融風(fēng)暴和銀行業(yè)擴張風(fēng)險有清晰的認(rèn)識。

朱民認(rèn)為,這次國際金融危機發(fā)生,很重要的原因是缺乏一個全球性的治理機制?！拔C再次表明,迫切需要全球?qū)嵭薪y(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和治理框架?！敝烀裾f。

G20峰會、國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行等機構(gòu),都在積極推進和協(xié)調(diào)全球的統(tǒng)一監(jiān)管,形成全球金融治理機制和框架,朱民對此持審慎樂觀態(tài)度。

改革和調(diào)整的十個方面

實際上,從2008年下半年以來,全球金融界處于恐慌之中。傳承上百年的金融老店倒塌,眾多著名的金融界傳奇人物離開金融業(yè)舞臺,華爾街一片慌亂。

一年之后,華爾街在發(fā)生變化,全球金融業(yè)也在發(fā)生變化。朱民注意到,目前金融業(yè)正逐步走出陰霾,但對其未來走向,看法還不一致。

一種觀點認(rèn)為,金融業(yè)的基本模式和格局并未改變,復(fù)蘇之后的金融業(yè)將重走過去的老路,近期金融市場也的確在強烈反彈;另一種觀點認(rèn)為,金融業(yè)是此次全球性經(jīng)濟危機的始作俑者,需要認(rèn)真反思、吸取教訓(xùn),對金融業(yè)進行全面的整頓和改革,重塑金融業(yè)的未來。

朱民認(rèn)同第二種觀點:“金融業(yè)面臨和正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的變化與整頓改革”。如果說2008年是全球爆發(fā)金融危機的一年,2009年是全球致力于救助金融市場和金融機構(gòu)的一年,那么,展望2010年,朱民相信,全球?qū)⒂瓉斫鹑跇I(yè)的全面整改和結(jié)構(gòu)調(diào)整,“事實上,我們已經(jīng)看到了這些變革的端倪?！?/p>

對危機后全球金融業(yè)可能面臨的改革和調(diào)整,朱民認(rèn)為將從十個方面展開。

首先,目前金融業(yè)還處于波動之中,今后一段時期首要任務(wù)仍是采取措施保證金融機構(gòu)的穩(wěn)定;其次,重建全球金融監(jiān)管體系;第三,金融業(yè)整體規(guī)模收縮;第四,股市、債市、外匯等國際金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整;第五,金融業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化,包括零售產(chǎn)品、公司產(chǎn)品、國際銀行業(yè)務(wù)、衍生品交易等;第六,金融機構(gòu)的盈利模式、盈利結(jié)構(gòu)、盈利水平發(fā)生變化,金融業(yè)將更多地服務(wù)于實體經(jīng)濟,盈利水平會整體下降;第七,全球資本流動將急劇減少;第八,超大型金融機構(gòu)將“瘦身”;第九,全球金融業(yè)區(qū)域結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化,重心將逐步向東方轉(zhuǎn)移;第十,這場危機的根源之一是在金融全球化的同時缺乏全球的金融治理機制,所以,一個新的全球金融穩(wěn)定增長的治理機制和治理結(jié)構(gòu)正在構(gòu)建,并將在2010年基本形成框架。

他相信,上述十個方面的變革在2010年會更加突出,最終會形成一個全新的金融模式和結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前不少金融機構(gòu)盈利表現(xiàn)良好,資本市場較大幅度反彈,包括美國住房市場企穩(wěn)等,對此,朱民出言謹(jǐn)慎。 “從這些跡象觀察,全球金融業(yè)正走向復(fù)蘇。但是,金融業(yè)的這種復(fù)蘇依然是局部性的,從整體上看,全球金融業(yè)還在波動之中。”朱民提醒說,金融機構(gòu)盈利具有不平衡性,資本市場反彈尚無經(jīng)濟基本面的穩(wěn)固支持,全球銀行業(yè)“有毒資產(chǎn)”規(guī)模依然龐大,新興市場特別是東歐形勢仍然嚴(yán)峻。

根據(jù)IMF的最新估計,至2010年,全球銀行業(yè)將發(fā)生的資產(chǎn)減記和信貸損失總計達到2.8萬億美元。而到目前,全球銀行業(yè)已經(jīng)處理了1.5萬億美元左右,還有1.3萬億美元的不良資產(chǎn)等待處理。美國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的處理進度大概超過了60%,歐洲和其他地區(qū)銀行業(yè)的處理進度尚不到40%。朱民說:“在銀行業(yè)沒有徹底清理不良資產(chǎn)以前,整個金融業(yè)就不會真正穩(wěn)定下來?！?/p>

首先確保金融業(yè)穩(wěn)定

今后一段時期內(nèi)全球金融危機治理者的首要任務(wù),朱民認(rèn)為仍然是確保金融業(yè)的穩(wěn)定。例如,對金融機構(gòu)的注資與債務(wù)擔(dān)保政策不會全面撤出,大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策退出將會穩(wěn)步實施,將進一步開展對金融機構(gòu)的壓力測試,對“大而不能倒”的金融機構(gòu)給予特殊“關(guān)照”等等。

為此,首先要對金融機構(gòu)加強監(jiān)管,這是危機后全球金融業(yè)將面臨的一個重大變化。朱民相信,整個金融行業(yè)的資本需求、盈利模式、規(guī)模擴張等,均會因此生變。

事實上,金融業(yè)整體上適當(dāng)收縮,在朱民看來也將不可避免。過去十多年里,全球金融業(yè)的膨脹達到了史無前例的高度。到2007年底,全球股票市值為62.7萬億美元,債券余額為78.9萬億美元,1000家大銀行的總資產(chǎn)規(guī)模達到96.4萬億美元,金融衍生產(chǎn)品的名義價值更高達674萬億美元。四者合計,全球金融資產(chǎn)的名義價值是實體經(jīng)濟的16.4倍,而在1998年時,這個數(shù)據(jù)僅為6.2倍。

“實體經(jīng)濟真的需要一個15倍到16倍的金融業(yè)來為它服務(wù)嗎?”朱民的回答是否定的。脫離實體經(jīng)濟需要的金融過度膨脹,必然會帶來災(zāi)難性的后果。

在全球金融規(guī)模整體縮減的大趨勢下,金融市場也必然開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。朱民認(rèn)為,總的趨勢是,與實體經(jīng)濟聯(lián)系緊密的金融市場將獲得進一步發(fā)展,對流動性依賴度較高的金融市場將會受到較大影響,而過度脫離實體經(jīng)濟、在金融業(yè)自身內(nèi)部循環(huán)的金融市場將會大規(guī)?？s減。

“這種調(diào)整是一種回歸,即回歸到實體經(jīng)濟的需求、回歸到簡單而透明的市場、回歸到監(jiān)管約束下的金融市場、回歸到更為平衡的市場發(fā)展格局。”朱民說。

同時,金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、金融機構(gòu)的盈利結(jié)構(gòu)和水平也在發(fā)生變化。朱民相信,美歐金融機構(gòu)通過高杠桿、高信貸增長、低融資成本、高交易收入的盈利模式將會進行調(diào)整,轉(zhuǎn)向更多依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、更高信用成本、更低增長水平的盈利模式。

機構(gòu)瘦身與重點轉(zhuǎn)移

在本次金融危機中,全球資本流動大幅減少,流入新興市場的私人資本從危機前的1.5萬億美元左右迅速下降到6000億美元左右。朱民認(rèn)為,這是導(dǎo)致許多發(fā)展中國家發(fā)生隨歐美國家陷入金融危機和陷入經(jīng)濟危機的一個重要因素。

同時,金融機構(gòu)的瘦身趨勢,無論對于沒有被分拆的德意志銀行,還是已被分拆的荷蘭銀行來說,或許都是不可避免的。

朱民相信,未來還將看到許多英國的銀行機構(gòu)從全球大銀行排行榜前列撤退。花旗銀行是一個典型的例子。

2009年,陷入危機的花旗宣布將自身一分為二,分拆為花旗銀行和花旗控股,從一個具有2.4萬億美元資產(chǎn)規(guī)模的金融集團,“瘦身”成一個只有1.4萬億美元資產(chǎn)的銀行機構(gòu),花旗控股也會逐漸消失。

仍有爭議的是,目前全球經(jīng)濟和金融增長的重心,是否正在從西半球轉(zhuǎn)向東半球和新興經(jīng)濟體?朱民認(rèn)為,金融業(yè)重心的轉(zhuǎn)移不可避免,金融危機加速了這一轉(zhuǎn)變過程。如果再向前展望十年,他相信全球金融業(yè)的地理格局將發(fā)生深刻變化。

2008年在全球1000家大銀行中,美國銀行業(yè)的利潤從上年盈利1128億美元,轉(zhuǎn)為虧損911億美元,歐洲銀行業(yè)從盈利3748億美元轉(zhuǎn)為虧損161億美元,日本銀行業(yè)的盈利則從468億美元下跌至165億美元。從銀行業(yè)的升值、資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平來看,能夠大體上維持原有規(guī)模和水平的,只有包括中國在內(nèi)的亞洲和其他地區(qū)的新興經(jīng)濟體。

格局之變已經(jīng)開始,朱民堅信:“2010年將是從根本上改變?nèi)蚪鹑诟窬值囊荒??！薄?/p>