2008年，盡管受到了金融危機等外部環(huán)境的不利影響，中國民營上市企業(yè)整體上仍然保持了平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。在減少外部環(huán)境的不利影響方面，民營上市企業(yè)相比A股非民營企業(yè)有更好的表現(xiàn)。
　　
　　2008年是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平凡的一年，受全球金融危機及出口需求下滑影響，中國經(jīng)濟(jì)增長速度在下半年出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。即使在這樣非常不利的環(huán)境下，中國民營企業(yè)仍保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢，為中國經(jīng)濟(jì)抵御危機、保持平穩(wěn)增長作出了重要貢獻(xiàn)。毋庸置疑，民營經(jīng)濟(jì)部門已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長的重要引擎之一。
　　下面我們將進(jìn)一步從企業(yè)層面分析民營部門的表現(xiàn)。分析對象是中國的民營上市企業(yè)，它們的經(jīng)營狀況很大程度上反映了我國民營企業(yè)的現(xiàn)狀與前景。
　　
　　2008年增速仍高達(dá)33.68％
　　
　　2008年在金融危機的影響下，民營上市企業(yè)成長速度減慢，但降幅不大。
　　2008年，民營上市企業(yè)總營業(yè)收入達(dá)到19233.33億元，平均營業(yè)收入為22.11億元，與2007年相比均有一定增長。企業(yè)平均營業(yè)收入增長率達(dá)到33.68％，與2007年相比下降了18.78個百分點。
　　從凈利潤來看，凈利潤總額為1274.29億元，平均凈利潤為1.46億元，凈資產(chǎn)收益率為6.85％，均有所下降。在社會貢獻(xiàn)方面，與2007年相比有一定增長。
　　2008年，民營上市企業(yè)工資與稅收支出總額為1143.27億元(由于缺乏數(shù)據(jù)，該項數(shù)值不包括在我國香港和美國上市的民營企業(yè))，平均每家企業(yè)工資與稅收支出額為1.81億元，分別高于2007年的946.18億元、1.50億元。
　　根據(jù)2009年5月29日的收盤價，民營上市企業(yè)的總市值為40376.51億元，平均市值為50.92億元(見表1)。
　　
　　績效高于非民營上市企業(yè)
　　
　　我們將民營上市企業(yè)與A股非民營上市企業(yè)進(jìn)行對比。從規(guī)模來看，我國民營上市企業(yè)還遠(yuǎn)小于非民營上市企業(yè)。A股非民營上市企業(yè)的平均營業(yè)收入達(dá)到104.88億元，而民營上市企業(yè)平均數(shù)僅為22.11億元；非民營上市企業(yè)的平均凈利潤為8.35億元，而民營上市企業(yè)平均凈利潤為1.46億元；非民營上市企業(yè)的平均市值為192.67億元，而民營上市企業(yè)平均市值為50.92億元。
　　雖然民營企業(yè)規(guī)模較小，但在增長率和盈利能力方面卻超過了非民營企業(yè)。從營業(yè)收入增長率來看，2008年民營上市企業(yè)的增長率高達(dá)33.68％，非民營上市企業(yè)的增長率為18.74％。從平均總資產(chǎn)收益率來看，民營上市企業(yè)為4.37％，而同期非民營上市企業(yè)僅為2.48％。在凈資產(chǎn)收益率方面，民營同樣高于非民營，民營上市企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率為6.85％，非民營上市企業(yè)的平均數(shù)為4.90％。
　　2008年，非民營上市企業(yè)的工資與稅收總支出為12077.01億元，而國內(nèi)上市的民營上市企業(yè)支出量為1143.45億元，平均而言，每個非民營上市企業(yè)支出的工資與稅收為12.58億元，每個民營上市企業(yè)支出的工資與稅收為1.81億元。非民營上市企業(yè)的工資與稅收無論是總量還是平均數(shù)均明顯高于民營上市企業(yè)。由于非民營企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模大，為排除企業(yè)數(shù)量、規(guī)模的影響，使比較結(jié)果更準(zhǔn)確，我們進(jìn)一步使用工資與稅收總額與營業(yè)收入之比來衡量企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)。民營上市企業(yè)和非民營上市企業(yè)的“工資與稅收／營業(yè)收入”分別為9.52％、12.00％，A股非民營上市企業(yè)略高于民營上市企業(yè)(見表2)。
　　
　　從上面的分析可以看出，雖然民營上市企業(yè)規(guī)模不及非民營上市企業(yè)，但盈利能力卻好于非民營上市企業(yè)。下面我們進(jìn)一步通過杜邦三項分解來分析民營企業(yè)的優(yōu)勢來自哪些方面，哪些方面還有待提高。
　　可以看出，民營上市企業(yè)的平均銷售收益率為11.19％，高于非民營上市企業(yè)(6.52％)，而在平均銷售周轉(zhuǎn)率等方面略低于非民營上市企業(yè)。這說明民營上市企業(yè)在運營能力方面超過了非民營上市企業(yè)。由于非民營上市企業(yè)能更好地運用債務(wù)融資，民營上市企業(yè)的平均財務(wù)杠桿低于非民營上市企業(yè)。如果民營企業(yè)能加快銷售周轉(zhuǎn)率，則其盈利能力會進(jìn)一步提高(見表3)。
　　
　　海外上市民企是標(biāo)桿
　　
　　我們進(jìn)一步比較海外上市民企和內(nèi)地上市民企的績效。首先，從規(guī)模來看，海外上市的民企高于內(nèi)地上市民企。從營業(yè)收入總額來看，海外上市民企為7222.14億元，內(nèi)地上市民企為12011.18億元，這與內(nèi)地上市民企數(shù)量更多有關(guān)系。從平均營業(yè)收入來看，海外上市民企為30.47億元，遠(yuǎn)高于內(nèi)地上市民企的18.98億元。從平均營業(yè)收入增長率來看，海外上市民企也遠(yuǎn)高于內(nèi)地上市民企，分別為51.25％，27.03％(見表4)。
　　以上分析表明，規(guī)模大、盈利能力強的民企更傾向于選擇海外上市，而海外上市反過來又對這些企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展帶來了明顯的促進(jìn)作用。這說明，海外上市民企是中國民營部門中的佼佼者，也是其他民營企業(yè)的發(fā)展標(biāo)桿。金融危機的影響更小
　　比較2008年和2007年的經(jīng)營業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，盡管2008年民營上市企業(yè)和A股非民營上市企業(yè)的營業(yè)收入繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但是增長的勢頭有所放緩，民營上市企業(yè)的平均營業(yè)收入增長率2008年較2007年下降了18.74個百分點，降幅為35.72％；同期A股非民營上市企業(yè)的平均營業(yè)收入增長率下降了13.26個百分點，降幅為41.43％。
　　與2007年相比，2008年民營上市企業(yè)和A股非民營上市企業(yè)的平均凈利潤都出現(xiàn)了下降，分別下降了13.27％和31.51％，而2007年兩者的平均凈利潤分別增長了30.95％和173％。
　　顯然，從數(shù)據(jù)上看，民營上市企業(yè)和A股非民營上市企業(yè)的盈利狀況都受到了外部環(huán)境惡化和宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮的不利影響，不過，在減少這一負(fù)面影響方面前者較后者的成效更為明顯。
　　2008年海外上市民企和內(nèi)地上市民企的平均營業(yè)收入相比2007年盡管都繼續(xù)維持增長，但是，在增長速度方面，海外上市民企平均營業(yè)收入增長率提高了5.95個百分點，而內(nèi)地上市民企則下降了8.47個百分點。
　　不過，從資產(chǎn)收益情況來看，2008年兩者都出現(xiàn)了下滑，但是海外上市民企的下降幅度較內(nèi)地上市民企更大。這說明，盡管前者取得了更多的平均營收，但是并沒有帶來更好的收益水平。
　　2008年，盡管受到了金融危機等外部環(huán)境的不利影響，中國民營上市企業(yè)整體上仍然保持了平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。從營業(yè)收入來看，大部分民營上市企業(yè)的規(guī)模進(jìn)一步擴大了。不過，這些企業(yè)的平均盈利能力受制于外部環(huán)境的影響并沒有提高。
　　和往年的情況類似，盡管民營上市企業(yè)的營業(yè)規(guī)模仍然與A股非民營上市企業(yè)存在一定差距，但是前者的盈利能力卻更好，如果民營上市企業(yè)能夠進(jìn)一步改善財務(wù)杠桿和銷售周轉(zhuǎn)率，則其盈利能力還能比后者表現(xiàn)得更好。另外，在海外上市的民營企業(yè)相比內(nèi)地上市的民營企業(yè)總體上有更好的績效表現(xiàn)。此外，我們發(fā)現(xiàn)，在減少外部環(huán)境的不利影響方面，民營上市企業(yè)相比A股非民營企業(yè)有更好的表現(xiàn)。
　　總之，我們可以看出，民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的重要動力源。民營企業(yè)在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、擴大就業(yè)、促進(jìn)社會和諧發(fā)展等方面均發(fā)揮了非常重要的作用。隨著中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)成長和改革的深入，民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)中的地位必將越來越重要。
　　
　　民營上市企業(yè)百強研究背景
　　
　　本報告把所有非國有的農(nóng)村和城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)實體，主要包括私營企業(yè)、集體所有企業(yè)、私人股東或集體股東控股的股份制企業(yè)，甚至包括外商投資企業(yè)(含港澳臺資企業(yè))，都界定為民營企業(yè)。在此基礎(chǔ)上，本報告把中國民營上市企業(yè)界定為經(jīng)營活動主要發(fā)生在中國大陸境內(nèi)的所有非國有控股的上市公司。
　　根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，本報告確認(rèn)2008年在國內(nèi)和我國香港、美國證券市場上市的民營企業(yè)共有893家，其中在我國上海和深圳證券交易所上市的有636家，在我國香港特區(qū)聯(lián)交所上市的有175家，在美國納斯達(dá)克和紐約證券交易所上市的共82家(本年度排名工作沒有計入在倫敦證券交易所和新加坡證券交易所上市的中國民營企業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年底，中國民營企業(yè)在倫敦證券交易所上市的有16家，在新加坡證券交易所上市的有139家。由于這些民營上市企業(yè)的實力比其他幾個市場的民營上市企業(yè)要弱，不計入這些企業(yè)對排名不會產(chǎn)生重大影響。)。
　　本報告從五個方面來考察這些民營上市企業(yè)的績效(鑒于ST企業(yè)處于財務(wù)困境，我們的樣本剔除了86家ANST企業(yè))，并在此基礎(chǔ)上作出排名。這五個方面分別如下。
　　第一，營業(yè)收入總額。營業(yè)收入反映企業(yè)的規(guī)模，也反映了企業(yè)對總體經(jīng)濟(jì)的參與和貢獻(xiàn)。營收是世界最權(quán)威的《財富》雜志全球企業(yè)排名的依據(jù)性指標(biāo)。我們本次民營上市企業(yè)百強也以營業(yè)收入作為排名依據(jù)。
　　第二，總資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)被用來衡量企業(yè)的盈利能力。
　　第三，營業(yè)收入增長，企業(yè)2005年到2008年3年的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率。營收增長率反映了企業(yè)的成長性，是估計企業(yè)價值的重要依據(jù)(由于只有18家在美國上市的民營上市企業(yè)2005年營業(yè)收入數(shù)據(jù)，因此缺乏該數(shù)據(jù)的其他在美上市民營企業(yè)沒有參與該項排名。)。
　　第四，社會貢獻(xiàn)。企業(yè)在為股東創(chuàng)造價值的同時也在為社會作出貢獻(xiàn)，其中主要的貢獻(xiàn)是解決就業(yè)和上繳稅費。本報告用企業(yè)工資支出總額和上繳稅收額之和來衡量企業(yè)的社會貢獻(xiàn)(海外上市企業(yè)由于缺少數(shù)據(jù)，未參加本項排名。)。
　　第五，市場價值。本報告用各家民營上市企業(yè)在2009年5月最后一個交易日(29日)收市市值為該指標(biāo)賦值。這個指標(biāo)反映了各家民營上市企業(yè)在證券市場上的地位，也可以視為投資者對該企業(yè)的總體評