■ 陳道富

“救火式”的2009年，終于在經(jīng)濟(jì)“V”型反轉(zhuǎn)中順利度過。2008年底2009年初，在面臨美國金融危機(jī)巨大沖擊面前，我國果斷采取了各種“大劑量”的應(yīng)對措施，有效地阻止了經(jīng)濟(jì)下滑勢頭，并實現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇。2009年下半年以來，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不斷延續(xù)的情況下，我國對貨幣政策“動態(tài)微調(diào)”，回歸“適度”。2010年將是度過危險期后的“調(diào)養(yǎng)”階段，需要更多考慮中長期因素，政策目標(biāo)趨于多元化，更需要展現(xiàn)“走平衡木”的傳統(tǒng)智慧。中央經(jīng)濟(jì)工作會議更是明確提出“六個結(jié)合”來強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌兼顧。

短期刺激向中長期良性增長的轉(zhuǎn)換

如果說2009年的政策更側(cè)重于短期刺激（上半年重點是保增長，下半年開始關(guān)注調(diào)結(jié)構(gòu)），那么2010年的政策應(yīng)更重視經(jīng)濟(jì)的中長期良性增長。因此，能否實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)換，將經(jīng)濟(jì)的增長動力從政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)換到民間主導(dǎo)，將成為2010年政策成敗的關(guān)鍵。

2010年既有這種轉(zhuǎn)換的緊迫性，又具備一定的轉(zhuǎn)換基礎(chǔ)。

從轉(zhuǎn)換的緊迫性來看：一方面，短期政策雖然可以盡可能“標(biāo)本兼治”，但為了追求短期效果，大量短期政策具有顯著的“副作用”。上半年事實上過度寬松的貨幣政策，全年大約9.5萬億元的信貸增量，有力地支持了積極財政政策，但也帶來了市場通脹預(yù)期。房地產(chǎn)市場在沒有充分調(diào)整的基礎(chǔ)上迅速啟動，帶來了“地王”頻現(xiàn)和房價的快速上升，埋下了泡沫化的風(fēng)險。地方融資平臺過度擴(kuò)張，地方政府濫用“擔(dān)?！?，地方財政收入與土地升值高度相關(guān)等，凸顯了現(xiàn)有財稅體制的缺陷。另一方面，部分短期政策是不具有長期性的，政策效果將隨著時間遞減。如大量的消費刺激政策，雖然能快速提高當(dāng)期的消費，但如果缺乏收入政策、商品流通領(lǐng)域等配套改革，將會影響老百姓未來的消費能力。以短期政策推動房屋、汽車以及各種電器等消費，更多的只是把未來的消費轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在而已，要想保持這些政策的長期效果，需要其他領(lǐng)域更深刻的改革?？傊远唐谡咄苿拥慕?jīng)濟(jì)增長，隨著時間的推移，將面臨政策的“兩難選擇”——政策一旦退出，經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“二次探底”；繼續(xù)延續(xù)，除非政策力度不斷加大，否則政策效果會逐步減弱，而且負(fù)面效果會逐步積累，存在政策的可持續(xù)性問題和經(jīng)濟(jì)的泡沫化風(fēng)險?！熬C合國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢看，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已刻不容緩”。

但2010年也具備良好的條件來實現(xiàn)政策的轉(zhuǎn)換。經(jīng)過2009年的艱苦努力，我國的經(jīng)濟(jì)確立了復(fù)蘇態(tài)勢，而且這種勢頭還將延續(xù)。更重要的是，雖然我國貨幣信貸大幅增長，但由于產(chǎn)能過剩，農(nóng)業(yè)連年豐收，加上經(jīng)濟(jì)還處于快速下跌后的恢復(fù)期，現(xiàn)實的通脹壓力并不大。與此同時，世界各國都采取寬松的貨幣政策和積極的財政政策，從2009年第三季度開始陸續(xù)出現(xiàn)復(fù)蘇，2010年受這些政策的刺激以及經(jīng)濟(jì)大幅下跌后自身反彈需求的影響，仍將會保持一定的復(fù)蘇力度。相對于2009年，雖然貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，但我國外部環(huán)境會相對好轉(zhuǎn)。所有這些，給我國實現(xiàn)政策轉(zhuǎn)換提供了良好的環(huán)境，可以為轉(zhuǎn)換過程可能帶來的波動提供緩沖。在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出的情況下，轉(zhuǎn)向中長期良性循環(huán)，意味著要進(jìn)行大量的根本性改革和調(diào)整，是需要相對穩(wěn)定的外部環(huán)境來保證的。2010年將是實施這些中長期政策的難得時機(jī)，可適當(dāng)放松經(jīng)濟(jì)增長對政策選擇的硬約束，將精力主要放在推動中長期制度、政策的制定和實施上，特別是要“從制度安排入手”。

總之，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)中長期良性循環(huán)的政策，并不意味著以后才需要采取的政策，而應(yīng)具有緊迫性，需要當(dāng)下實施，但這些政策的效果將緩慢釋放并在中長期發(fā)揮作用。這些中長期政策的實施狀況，將決定我國未來政策的選擇空間。

宏觀調(diào)控需要大智慧

2010年的宏觀調(diào)控，既不同于危機(jī)時期的“危機(jī)式管理”，也不同于正常年份的“周期性管理”。2010年的宏觀調(diào)控需要對危機(jī)時的宏觀調(diào)控政策進(jìn)行適度調(diào)整，也需要應(yīng)對改革產(chǎn)生的各種沖擊和國際經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境變化帶來的影響，還需要呵護(hù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的復(fù)蘇動力，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供支持等，是多目標(biāo)的權(quán)衡。但最終應(yīng)在總量上達(dá)到“適度寬松”，結(jié)構(gòu)上實現(xiàn)一定的優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)增長方式平穩(wěn)轉(zhuǎn)換創(chuàng)造必要的宏觀環(huán)境。與此同時，宏觀調(diào)控應(yīng)保持必要的靈活性，以應(yīng)對外部環(huán)境的變化。

在當(dāng)前復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢下，宏觀調(diào)控的工具也不能完全拘泥于傳統(tǒng)工具，應(yīng)結(jié)合匯率、監(jiān)管以及部分行業(yè)管理等政策，靈活運行各種工具，著眼于實現(xiàn)“適度寬松”的最終貨幣運行狀態(tài)，支持和推動經(jīng)濟(jì)體的良性循環(huán)。影響貨幣政策效果的，不僅僅是傳統(tǒng)貨幣政策工具的操作，還有貨幣政策傳導(dǎo)渠道和作用對象的狀態(tài)。中國當(dāng)前貨幣調(diào)控的難度，與國際寬松貨幣環(huán)境有關(guān)，傳統(tǒng)貨幣政策工具的效果受到極大的削弱，如我國的利率政策容易引起跨境資金的流動，從而抵消加息的政策效果。我國當(dāng)前的存貸款基準(zhǔn)利率，并不是傳統(tǒng)意義上的加息工具，體現(xiàn)更多的是價格管制手段。在以政府為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長、信貸高速增長的環(huán)境中，信貸的可獲得性是關(guān)鍵，資金成本并不是行為主體考慮的主要因素。貨幣市場的利率更能反映市場資金狀況，更值得關(guān)注。

在當(dāng)前環(huán)境下，從傳導(dǎo)渠道和作用對象入手加強(qiáng)管理，能發(fā)揮更大的政策效果，更能避免國際套利資金的跨境流動對我國貨幣政策的抵銷效果。為此，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮財政政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的核心作用，加強(qiáng)對房地產(chǎn)、地方融資平臺這兩個領(lǐng)域的風(fēng)險管理，特別是要增強(qiáng)地方政府負(fù)債行為的透明度和內(nèi)外部約束，避免出現(xiàn)道德風(fēng)險。與此同時，嚴(yán)格銀行體系的風(fēng)險管理，特別是資本充足率、撥備率以及貸款集中度等管理。在銀行超額儲備率不斷降低的情況下，央行公開市場操作能發(fā)揮有效的宏觀調(diào)控作用，應(yīng)采取多種手段使貨幣政策在執(zhí)行結(jié)果上回歸真正的“適度寬松”。在我國與國際經(jīng)濟(jì)、金融聯(lián)系越來越密切的情況下，需要進(jìn)一步規(guī)范資本賬戶管理，同時根據(jù)國內(nèi)改革的進(jìn)展情況，自主確定匯率制度改革和匯率政策。當(dāng)前我國的匯率，既面臨匯率形成機(jī)制的變革（匯率制度的轉(zhuǎn)換），也面臨匯率水平的選擇。美元的大起大落，至少在短期內(nèi)已不能很好充當(dāng)名義錨的作用，我國需要逐步加大匯率的靈活性。與此同時，美元的大幅波動，給我國的匯率水平造成較大壓力。但是，只有在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革取得一定進(jìn)展，或者說經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有趨于合理的內(nèi)在動力，尤其是資源能較為順暢、合理流動的情況下，匯率變動才能發(fā)揮積極作用，否則匯率調(diào)整更多的是破壞效果（受打擊的出口行業(yè)，需要能將資源轉(zhuǎn)移到受鼓勵的領(lǐng)域）和虛擬經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（資金僅在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的跨境流動），加劇宏觀調(diào)控的難度?？傊瑓R率政策選擇也需要艱難的利益權(quán)衡。

當(dāng)然，宏觀調(diào)控不僅僅只是控制，還有支持。這一方面要在總量上維持“適度寬松”的貨幣狀態(tài)，另一方面需要推進(jìn)金融改革，尤其是完善直接融資體系，培育為小企業(yè)、三農(nóng)以及戰(zhàn)略性行業(yè)（創(chuàng)新性企業(yè)）服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)和金融市場。

此外，金融市場的不完善，需要我們借助市場以外的手段，提高信貸投放的針對性。但我們應(yīng)該看到，商業(yè)銀行的商業(yè)化改革，就是要增強(qiáng)銀行的逐利性。因為銀行正常的逐利行為而導(dǎo)致信貸投放出現(xiàn)偏差，可能更多的是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，包括現(xiàn)有政策偏差的一種貨幣反映。解決的根本之路在于進(jìn)行深刻的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策調(diào)整。在短期內(nèi)還可以借助以下三方面措施加以糾正：一是可以通過政策性金融機(jī)構(gòu)來實現(xiàn)，或政策性金融業(yè)務(wù)實施；二是可以與財政政策相結(jié)合，借助正常的商業(yè)信貸渠道來實現(xiàn)；三是可以通過產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)、窗口指導(dǎo)以及必要的監(jiān)管措施、再貼現(xiàn)以及部分監(jiān)管指標(biāo)調(diào)整等來實現(xiàn)對信貸的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

此外，管理通脹預(yù)期將成為2010年宏觀調(diào)控中的一項重要內(nèi)容。通脹預(yù)期是老百姓對現(xiàn)實生活的一種感覺，也反映了對政府政策的信任程度。但在一定環(huán)境下，即使是與現(xiàn)實基本面并不一致的通脹預(yù)期，只要轉(zhuǎn)化為集體行動也能自我實現(xiàn)，在缺乏信任的情況下更是如此。因此，管理通脹預(yù)期，并不是要扭轉(zhuǎn)，而是要改變現(xiàn)狀，并提高相互之間的信任。為此，一是要加強(qiáng)信息披露，使老百姓的感覺更全面和真實，這包括對各種現(xiàn)狀的更準(zhǔn)確描述和披露，也包括對未來政策的必要表達(dá)和宣傳，特別是對未來各種可能情況的應(yīng)對政策；二是要有效地將“過度寬松”的貨幣狀態(tài)回歸到“適度寬松”，開展必要的實質(zhì)性改革；三是要整頓市場秩序，采取必要的措施，防止可能存在的利用信息優(yōu)勢操縱市場，包括囤積居奇，特別是過度營造通脹氣氛以達(dá)到盈利等目標(biāo)。

轉(zhuǎn)換的核心是改革，需要在發(fā)展、穩(wěn)定中實質(zhì)推進(jìn)

我國近30年的快速發(fā)展，都是在處理好“改革、發(fā)展、穩(wěn)定”三者關(guān)系中實現(xiàn)的，是在不斷進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中逐步轉(zhuǎn)變增長方式的。這次要走出美國金融危機(jī)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，也仍然需要處理好這三者的關(guān)系。

從目前來看，支持我國未來快速增長的基本因素沒有改變。我國是借助人口紅利期，在市場化（價格市場化后伴隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化）、全球化（初期一定的進(jìn)口替代，后期主要以出口導(dǎo)向為主）的發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，取得了30年經(jīng)濟(jì)高速增長的。這些因素仍將成為我國未來經(jīng)濟(jì)高速增長的動力。因此，進(jìn)一步推動城鎮(zhèn)化，鼓勵戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及穩(wěn)定出口市場，都是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長所必需的。與此同時，“夯實‘三農(nóng)’發(fā)展基礎(chǔ)”既是擴(kuò)大內(nèi)需增長空間的需要，也是經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定的需要。著力保障和改善民生，既是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然，也是社會穩(wěn)定的需要。

2010年將在“在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展”。但相對而言，2010年的重點在于改革。只有改革，才有可能真正調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，才有可能為我國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)，才有可能實現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)和社會的真正穩(wěn)定。

結(jié)構(gòu)性問題是當(dāng)前體制、機(jī)制運行結(jié)果的累積。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，即可以從結(jié)構(gòu)本身，或者說從結(jié)果入手，也可以從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的體制、機(jī)制性原因入手，后者是更為根本的解決之道。中央經(jīng)濟(jì)工作會議從兩方面同時入手，標(biāo)本兼治。通過“擴(kuò)大消費需求、推進(jìn)城鎮(zhèn)化、發(fā)展戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)節(jié)能減排抑制過剩產(chǎn)能、推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有序轉(zhuǎn)移”五個方面，通過突出財政政策實施重點和提高信貸的針對性等方式，直接調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議計劃通過“深化經(jīng)濟(jì)體制改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力和活力”。針對體制、機(jī)制上的關(guān)鍵領(lǐng)域——政府職能轉(zhuǎn)變、金融體制改革以及市場競爭機(jī)制等，以促使國民經(jīng)濟(jì)良性運轉(zhuǎn)。這些深層次改革“說易行難”，特別是政府職能轉(zhuǎn)變和國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整方面，真正需要“堅定信心、銳意改革、統(tǒng)籌兼顧、綜合配套”。

總之，經(jīng)濟(jì)“調(diào)養(yǎng)”階段，“中醫(yī)的思想體系”更具優(yōu)勢，應(yīng)充分發(fā)揮中國的傳統(tǒng)智慧，不能再“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”，需要有全局觀、動態(tài)系統(tǒng)觀，需要從恢復(fù)經(jīng)濟(jì)良性運轉(zhuǎn)出發(fā)，“求本”、“守中”。