陳昌智

（全國人大常委會，北京市 100805）

大力發(fā)展風(fēng)險投資加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

陳昌智

（全國人大常委會，北京市 100805）

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合。發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是我國立足當(dāng)前渡難關(guān)、著眼長遠上水平的重大戰(zhàn)略選擇，不僅會對我國當(dāng)前經(jīng)濟社會發(fā)展起重要的支撐作用，還將引領(lǐng)我國未來經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在危機中得以歷練和發(fā)展的風(fēng)險投資行業(yè)，將成為促進我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最活躍的一支力量。要大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，創(chuàng)新財政資金投入方式和運作機制，引導(dǎo)社會資金投向政府有意重點發(fā)展的高新技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域或處于種子期、成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引導(dǎo)民間資本進入專業(yè)化、規(guī)范化的投資運作渠道；要推動風(fēng)險投資中介組織發(fā)展，加強行業(yè)自律和行業(yè)監(jiān)管；要積極探索發(fā)展場外交易市場，有效拓寬風(fēng)險投資進入與退出渠道；要貫徹實施創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資人才培養(yǎng)和儲備戰(zhàn)略，培養(yǎng)一大批具有復(fù)合技能的風(fēng)險投資家。

風(fēng)險投資；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；投資引導(dǎo)基金；中介組織；場外交易市場

一、大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是我國搶占未來科技經(jīng)濟戰(zhàn)略制高點的重要舉措

2010年是中國經(jīng)濟最復(fù)雜的一年。在“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的基調(diào)下，中國經(jīng)濟將邁向更合理的增長路徑。但對于我們這樣一個大國而言，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將面臨諸多不確定性，在內(nèi)需不足、外需不振的局面下，積極培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是后危機時代占領(lǐng)科技制高點，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展的迫切需要。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指隨著新的科研成果和新興技術(shù)的發(fā)明、應(yīng)用而出現(xiàn)的新的部門與行業(yè)，主要包括隨著電子、信息、生物、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等新技術(shù)的發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展起來的一系列新興產(chǎn)業(yè)部門。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有廣闊的市場前景和資源消耗低、帶動系數(shù)大、就業(yè)機會多、綜合效益好等產(chǎn)業(yè)特征，直接關(guān)系到我國經(jīng)濟社會發(fā)展全局和國家安全。選對了就能跨越式發(fā)展，選錯了就會貽誤時機。世界經(jīng)濟發(fā)展史表明，那些在危機中善于抓住機遇的國家，往往會率先復(fù)蘇并占據(jù)新一輪發(fā)展的制高點。發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是我國立足當(dāng)前渡難關(guān)、著眼長遠上水平的重大戰(zhàn)略選擇，不僅會對我國當(dāng)前經(jīng)濟社會發(fā)展起到重要的支撐作用，還將引領(lǐng)我國未來經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型非常重要，需要國家盡快制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，各地方也應(yīng)立足長遠發(fā)展，根據(jù)當(dāng)?shù)貙嶋H情況和自身優(yōu)勢制定相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃。2010年以來，民建中央就“大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”專題到廣東、陜西等地進行了調(diào)研，實地考察了很多發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的探索和實踐活動。這些地方發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)為當(dāng)?shù)剡M一步推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變奠定了基礎(chǔ)。

二、切實發(fā)揮創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資在促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要作用

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，兩者的關(guān)系是互相支撐、相互促進的。科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的兩個驅(qū)動輪，只有兩個輪子協(xié)調(diào)動作，形成合力，才能更好地促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而推動我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

1.2009年我國風(fēng)險投資行業(yè)在危機中得以歷練和發(fā)展

以創(chuàng)業(yè)板的平穩(wěn)推出為標(biāo)志，我國風(fēng)險投資行業(yè)環(huán)境逐步改善，有力地促進了風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展。2009年，在全球經(jīng)濟尚未完全回暖的情況下，創(chuàng)業(yè)板的推出改善了我國資本市場的結(jié)構(gòu)，使風(fēng)險投資有更加靈活的退出選擇，緩解了當(dāng)前中小企業(yè)融資難問題，也給廣大投資者帶來了分享這些企業(yè)高速成長成果的機會。中國風(fēng)險投資研究院發(fā)布的《2009年中國風(fēng)險投資行業(yè)調(diào)研報告》顯示，2009年中國風(fēng)險投資行業(yè)呈現(xiàn)出募資規(guī)模穩(wěn)步回升、人民幣基金保持主流地位，本土機構(gòu)投資整體規(guī)模超過外資，風(fēng)險投資（Venture Capital，VC）和私募股權(quán)投資（Private Equity，PE）支持的企業(yè)迎來上市高潮，上市方式退出比例增加等發(fā)展趨勢。清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年共發(fā)生123筆退出交易，較2008年減少了12筆，降幅為8.9個百分點。但從具體退出方式來看，82筆首次公開募股（Initial Public Offerings，IPO）退出交易數(shù)占退出總數(shù)的66.7%，較2008年增加了39筆，占比也較2008年的31.9%增加了34.8個百分點。另一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在獲得創(chuàng)投機構(gòu)參股的19家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，相關(guān)創(chuàng)投資金增值13.49倍，巨大的財富效應(yīng)帶動了風(fēng)險投資行業(yè)的加速發(fā)展，使我國成為全球創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資最活躍的地區(qū)之一?？梢哉f，2009年是我國風(fēng)險投資行業(yè)格局發(fā)生重大變化的一年，外資一統(tǒng)天下的格局已經(jīng)被打破，本土創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)正在崛起，管理水平、品牌效應(yīng)、退出回報等有很大提升，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的投資機構(gòu)，如深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司、軟銀亞洲信息基礎(chǔ)投資基金（SAIF）等。

2.風(fēng)險投資將成為促進我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最活躍的一支力量

搞好產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，既要依靠企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新動力，更要建立和完善全社會的創(chuàng)新驅(qū)動機制。為適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國正逐步形成包括信貸市場、資本市場、風(fēng)險投資、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等在內(nèi)的多層次、多元化的科技金融體系。依托科技金融體系各方面的協(xié)同配合，風(fēng)險投資將成為促進我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最活躍的一支力量。

第一，風(fēng)險投資倡導(dǎo)的專業(yè)化投資理念有助于檢驗科技創(chuàng)新成果的有效性和市場價值。實踐表明，一項科技成果能不能在市場上取得成功，風(fēng)險投資有沒有參與及參與到什么程度，也是一個重要的檢驗手段。經(jīng)過風(fēng)險投資的篩選而成功引入風(fēng)險資本的企業(yè)，除了能得到金融支持之外，在治理結(jié)構(gòu)、管理水平、誠信程度等方面也能得到很大的提升，從而能夠快速發(fā)展。

第二，風(fēng)險投資可以促進財政科技投入方式和機制的創(chuàng)新，提高政府財政資金的使用效率。政府的財政資金關(guān)鍵是要起到引導(dǎo)作用，而風(fēng)險投資的市場化運作機制可以在促進科技成果轉(zhuǎn)化中提供必要的市場動力，實現(xiàn)政府的“有形之手”和市場的“無形之手”共同發(fā)力。比如通過創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，可以引導(dǎo)有關(guān)社會資本積極投入，有效地放大財政資金的杠桿效應(yīng)。從實際情況看，有關(guān)部門也正在抓緊研究提出促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體思路，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。清科研究中心的相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，2009年創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和私募股權(quán)投資機構(gòu)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資金額高達18.8億美元，涉及信息產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥/保健品、生物工程等。

隨著國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位，這一投資主題將不斷為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資提供眾多的投資題材和巨大的發(fā)展空間，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，必將成為新時期我國風(fēng)險投資的重要使命和機遇，而風(fēng)險投資也必將在培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中不斷發(fā)展壯大。

三、進一步推動我國風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展

2010年5月7日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（簡稱“新36條”），為推動我國風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展又提供了很好的機遇。

1.大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

引導(dǎo)基金在國際上亦稱為“母基金”（Fund of Funds），是指通過扶持商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，自身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資，不以營利為目的的政策性基金。

發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的作用具有雙重功效。首先，通過創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可以有效地創(chuàng)新財政資金投入方式和運作機制，引導(dǎo)社會資金投向政府有意重點發(fā)展的高新技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域或處于種子期、成長期等早中期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。其次，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的杠桿作用可以引導(dǎo)民間資本進入專業(yè)化、規(guī)范化的投資運作渠道。這樣，一方面民間資本可以有新的投資渠道，獲得較好的回報；另一方面，民間資本有序參與我國亟待發(fā)展的各種產(chǎn)業(yè)投資，推動我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金，統(tǒng)籌扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵技術(shù)和共性技術(shù)研發(fā)，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域、重點企業(yè)和重點項目的技術(shù)改造和技術(shù)創(chuàng)新，通過參股、融資擔(dān)保、跟進投資和風(fēng)險補助等方式，積極扶持、壯大一批風(fēng)險投資機構(gòu)。

但必須明確的是，我國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一定不能用于充分競爭領(lǐng)域，不得偏離其克服市場失靈問題的職能定位。

2.推動風(fēng)險投資行業(yè)中介組織發(fā)展

目前，行業(yè)自律監(jiān)管是我國風(fēng)險投資監(jiān)管中較為薄弱的環(huán)節(jié)，應(yīng)該加強。行業(yè)自律組織具有政府監(jiān)管所不可替代的優(yōu)勢：首先，自律組織比較熟悉風(fēng)險投資行業(yè)的運作；其次，自律組織在監(jiān)管手段上具有靈活性和預(yù)防性。在風(fēng)險投資發(fā)展較好的美國，成立于1973年的全美風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA）是美國最大的風(fēng)險投資團體組織，目前擁有240多家會員。它通過協(xié)會章程及靈活多樣的方式對會員運作行為進行規(guī)范約束，對美國風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展起著舉足輕重的作用。而我國盡管各地已經(jīng)成立了風(fēng)險投資協(xié)會，但是大多數(shù)組織沒有與會員單位建立自律約束關(guān)系。因此，要加強對風(fēng)險投資協(xié)會等中介組織的引導(dǎo)和管理，促使會員在從事風(fēng)險投資活動時嚴格遵守協(xié)會的章程及其他法規(guī)。

3.積極探索發(fā)展場外交易市場

場外交易市場是多層次資本市場體系的基礎(chǔ)板塊。場外交易市場（又稱柜臺市場）可以有效拓寬風(fēng)險投資進入與退出的渠道。在場外交易市場掛牌的非上市公司中，有相當(dāng)一部分是中小高新技術(shù)企業(yè)或具有高成長潛力的企業(yè)，它們的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、未來前景等在掛牌之前就已經(jīng)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的初步審核，并要求其按既定規(guī)則進行系統(tǒng)的信息披露。選擇其中某些前景看好的企業(yè)進行股權(quán)投資，可以大大節(jié)省創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)搜尋項目和盡職調(diào)查等方面的成本。同時，由于通過首次公開募股方式退出的難度更大，它們更加依賴能夠“見好就收”的次優(yōu)退出渠道。通過場外交易市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)，就是可供選擇的次優(yōu)退出路徑之一。當(dāng)前大力發(fā)展場外交易，要改造現(xiàn)有的代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“三板”市場），加快場外市場建設(shè)，構(gòu)建以“三板”為基礎(chǔ)的統(tǒng)一的全國性場外市場。應(yīng)盡快制訂代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴大試點具體方案，并付諸實施；研究制定非上市公眾公司管理辦法，探索建立集中統(tǒng)一的監(jiān)管制度，明確代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)管理體制框架；研究設(shè)計場外市場建設(shè)總體方案；統(tǒng)籌研究多層次市場間的轉(zhuǎn)板制度。

4.實施創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資人才培養(yǎng)和儲備戰(zhàn)略

人才是經(jīng)濟社會發(fā)展的“第一資源”，做好人才管理工作，加快建設(shè)人才強國，是推動經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展、實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會奮斗目標(biāo)的重要保證。風(fēng)險投資是一項專業(yè)化的投資活動，要求風(fēng)險投資家必須具備很高的素質(zhì)。風(fēng)險投資在我國發(fā)展時間不長，還缺乏大量熟悉創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的專門人才。我國發(fā)展風(fēng)險投資的當(dāng)務(wù)之急是培養(yǎng)大批具有復(fù)合技能的風(fēng)險投資家。政府應(yīng)實施積極的風(fēng)險投資人才戰(zhàn)略，主要包括專業(yè)人才的引進、后備人才的培育以及人才激勵和約束機制的形成三個方面。一是引進人才?？梢酝ㄟ^引進資本或者提供優(yōu)惠政策，吸引國外專業(yè)人才。這種資本和人才的同時引進會產(chǎn)生溢出效應(yīng)，促進本土人才的成長。以色列和韓國在發(fā)展風(fēng)險投資過程中，除了引進資本外，實際上引進了更加重要的人才和管理，非常值得我們學(xué)習(xí)。二是培養(yǎng)人才。在引進外來人才的同時，應(yīng)該更加注重本土人才的培養(yǎng)。作為人才戰(zhàn)略，國家可以考慮首先有計劃地邀請國外專業(yè)從業(yè)人員到國內(nèi)對本土從業(yè)人員進行培訓(xùn)，并與其所在機構(gòu)進行多層次、多形式的合作。同時，有計劃地選派一部分高素質(zhì)人員到國外進行專業(yè)培訓(xùn)和鍛煉，接受國外先進的投資管理理念，學(xué)習(xí)其投資決策手段。從長遠來看，也有必要在大學(xué)相關(guān)專業(yè)開設(shè)有關(guān)課程，對學(xué)生進行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資方面的教育。只有國內(nèi)擁有了一大批優(yōu)秀的風(fēng)險投資家，風(fēng)險投資業(yè)才會有持續(xù)、健康發(fā)展的基礎(chǔ)。三是建立激勵與約束機制。尊重人力資本，建立風(fēng)險投資從業(yè)人員的激勵機制，吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的風(fēng)險投資從業(yè)人員，激發(fā)風(fēng)險投資人才隊伍的快速發(fā)展。借鑒國外成熟市場的激勵機制，如有限合伙制的分配方式、期權(quán)等。同時，建立約束機制，包括建立完善、嚴格的項目選擇與決策機制，建立明確的業(yè)績指標(biāo)體系和分配辦法。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合，大力發(fā)展風(fēng)險投資，將會推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。站在新的歷史起點，我相信，我國的風(fēng)險投資行業(yè)一定會在順應(yīng)并促進經(jīng)濟發(fā)展的歷史潮流中發(fā)展壯大，我國的風(fēng)險投資事業(yè)一定會得到又好又快的發(fā)展。

Develop Venture Capital and Cultivate the Strategic Emerging Industries

CHEN Chang-zhi
（Standing Committee of the National People's Congress,Beijing100805，China）

The strategic emerging industries are the integration of emerging technology and emerging industries.The industry of venture capital that experienced and being developed in the financial crisis will be the most active force to promote the development of China's strategic emerging industries.To develop that,first,we should develop the entrepreneurship capital oriented fund,make innovation in the pattern of fiscal investment,guide the social capital to invest the high-tech enterprises or other entrepreneurship enterprises in the seed or growth stage and guide the private capital to be specialized and standardized;second,we should promote the development of intermediaries for venture capital;third,we should explore the development of over-the-counter market and expand the channel for venture capital's entry and phasing out;fourth,we should implement the strategy for the cultivation and storage of the talented people for entrepreneurship venture capital and cultivate more talented professionals for venture capital.

venture capital；strategic emerging industry；capital-oriented fund；intermediaries；over-the-counter market

F830.9

A

1007－8266（2010）11－0004－03

陳昌智(1945-)，男，湖北省孝感市人，全國人大常委會副委員長，民主建國會中央主席，第八屆全國人大代表，第九屆、第十屆全國政協(xié)常委，主要著作有《經(jīng)濟發(fā)展辭典》、《中華人民共和國經(jīng)濟簡史》、《商業(yè)管理會計》、《中國近代經(jīng)濟簡史》。

林英澤