本報駐美國特約記者 董 顏 本報特約記者 張書暢 喬新峰

從22日9時起，中國投資者能夠申請股指期貨交易賬戶，從而向等待已久的股指期貨交易邁出了關鍵一步。盡管此前市場一直將股指期貨的開閘視為對A股的一大利好，但是22日當天的市場走勢并未給多大面子。節(jié)后首個交易日滬深股市雙雙告跌，滬指最終收于3003.40點，跌14.73點；深成指跌91.24點。

高門檻擋住九成股民

股指期貨指的是，以股票價格指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)，進行標的指數(shù)的買賣。綜合開戶條件來看，除機構以外，自然人投資者如有開戶興趣，需要具備有錢、有知識、有經(jīng)驗的“三有”。即：開戶資金門檻50萬元；通過股指期貨知識測試，合格分數(shù)線為80分；累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。

專業(yè)人士認為，按照目前的開戶限制，股指期貨重點是為機構投資者量身定做的。50萬的投資門檻雖然從實際操作上說并不高，但仍把1.3億股民中的九成以上都擋在了門外。不過專家表示，考慮到股指期貨風險較大，這也是對中小散戶的一種保護。從首日申請開戶情況看，個人投資者表現(xiàn)十分冷靜。

股指期貨對大盤影響，各個市場不同

盡管普通股民無緣參與股指期貨交易，但是股指期貨的推出也會對股市產(chǎn)生影響。它之所以被視為利好，主要因為兩方面。其一，它所帶來的做空機制能夠改變目前股市只能進行單邊操作的現(xiàn)狀，有利于引入更多機構投資者。股指期貨是一種風險管理工具，起到平衡收益的作用，可吸引對“單邊市”存在風險顧慮的機構投資者，引來增量資金進場，擴大股票市場規(guī)模，增強市場流動性。其二，將使權重藍籌股成為“寵兒”。去年的行情中，以銀行股為代表的權重股反彈滯后，小盤股與題材股較為活躍。作為融資融券和股指期貨重要標的的權重股，市場預期將由此成為機構“搶籌”的對象。

但從國際經(jīng)驗來看，股指期貨并非必然帶來股市上漲，各地情況不同。美國是世界上最早推出股指期貨的國家，在股指期貨推出前股市上漲，推出后反而下跌。這是因為在股指期貨推出前，機構為爭奪話語權搶持大盤權重股；股指期貨推出后，機構多半會反手做空。日本在股指期貨推出前沒有大漲，推出后小跌，隨后形成了一個明顯的長期上漲趨勢。韓國的股指期貨是在指數(shù)長期下跌的趨勢中推出的，原本想借此擺脫頹市，推出前也的確促使股市上漲了17%。但推出后股市并未由熊轉牛，甚至加速了原有的下跌趨勢，股指期貨成了做空套利工具。香港的股指期貨推出前，恒生指數(shù)就突破新高，股指期貨上市時再創(chuàng)歷史高點，但接下來就開始了兩個月的回調。其后，恒生指數(shù)又恢復了上漲的長牛趨勢。

一把雙刃劍

阿聯(lián)酋《海灣新聞報》22日評論說，盡管股指期貨這一新的手段將會保護投資者，而且能幫助他們在指數(shù)下跌時贏利。但是中國的投資者如何能夠迅速參與這種雙刃劍游戲，還得拭目以待。BMI基金管理公司總裁派翠克說：“中國的投資者真的不知道如果玩這種游戲，所以會增加風險。短期內市場會上升，但當基金和其他職業(yè)投資者撤離后，零散投資者就會暴露在風險中，市場也將會變得更加脆弱。”

專家表示，股指期貨市場以股票市場為基礎，但價格波動往往大于股票市場價格的波動。而且股指期貨合約標的較大，損失總額可能超過開戶者存放在期貨公司的全部初始保證金以及追加保證金。同時也有可能帶來金融市場的動蕩。業(yè)內人士預計，A股在股指期貨推出前后的走勢很有可能重走香港的老路，此后一段時間的調整已成定局，當大市值權重股回落到有投資價值時，股指又會重新走牛。▲