□文/鄧銘蘭

一、引言

黨的“十七大報(bào)告”指出，要“創(chuàng)新對(duì)外合作方式，支持企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等方面開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，加快培育我國(guó)的跨國(guó)公司和知名品牌”。在這一方針的指導(dǎo)下，我國(guó)在大力引進(jìn)外資的同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高，開(kāi)始實(shí)行“走出去戰(zhàn)略”，開(kāi)始到世界各國(guó)進(jìn)行海外投資，從事辦廠開(kāi)店等業(yè)務(wù)。從發(fā)展規(guī)模和投資主體看，海外投資發(fā)展速度快，投資主體不斷優(yōu)化；從地區(qū)分布看，也逐漸呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，在亞洲和非洲的投資覆蓋率分別達(dá)到91%和81%；從行業(yè)分布上看，已經(jīng)分布在三大產(chǎn)業(yè)，商業(yè)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占到70%以上。但全球性金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致資本流動(dòng)減緩，跨國(guó)直接投資和并購(gòu)活動(dòng)也隨之減少。

二、對(duì)外直接投資理論分析

對(duì)外直接投資是資本、技術(shù)、勞動(dòng)力、信息、管理等多種生產(chǎn)要素在國(guó)際市場(chǎng)上的重新配置和優(yōu)化組合，金融危機(jī)將會(huì)通過(guò)各個(gè)渠道對(duì)直接投資產(chǎn)生間接影響，即金融危機(jī)通過(guò)其他變量影響對(duì)外直接投資。一般原理：金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增速下降，從而影響收入的增長(zhǎng)，這將導(dǎo)致全球的需求量受到抑制，從而各個(gè)國(guó)家之間的貿(mào)易量下降，資本流動(dòng)減緩，直接投資減少。

（一）需求傳導(dǎo)機(jī)制：金融危機(jī)會(huì)使國(guó)際市場(chǎng)對(duì)商品的需求量減弱，加上貿(mào)易保護(hù)主義會(huì)使各國(guó)出口困難，但是受危機(jī)影響嚴(yán)重的國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，會(huì)通過(guò)擴(kuò)張財(cái)政產(chǎn)生新的需求，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、增加政府采購(gòu)等，在建筑、交通運(yùn)輸、石油化工、排污處理等行業(yè)擴(kuò)大需求，這將給其他國(guó)家投資者帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

（二）匯率傳導(dǎo)機(jī)制：一般而言，危機(jī)國(guó)初期貨幣會(huì)貶值，因?yàn)槲C(jī)國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)會(huì)降低利率水平，從而導(dǎo)致貨幣貶值。貨幣貶值將會(huì)降低直接投資成本，理論上會(huì)促進(jìn)直接投資流入。以美國(guó)為例，金融危機(jī)下美元對(duì)歐元、加元、澳元、日元、人民幣保持貶值趨勢(shì)，降低這些國(guó)家對(duì)外投資的外匯成本，將會(huì)刺激和鼓勵(lì)其他國(guó)家企業(yè)積極對(duì)美進(jìn)行投資。

（三）價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制：由于價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，受危機(jī)影響的國(guó)家收入和進(jìn)口需求下降，加之危機(jī)導(dǎo)致危機(jī)國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，造成其他國(guó)家出口困難，此時(shí)企業(yè)轉(zhuǎn)而采取直接投資的方式進(jìn)入危機(jī)國(guó)市場(chǎng)，從而擴(kuò)大其他國(guó)家的對(duì)外直接投資。

三、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響分析

我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資自新中國(guó)成立后開(kāi)始緩慢發(fā)展，20世紀(jì)九十年代末“走出去”戰(zhàn)略的提出使我國(guó)的對(duì)外直接投資步入了新的快速發(fā)展階段，但是相比發(fā)展迅速的國(guó)際貿(mào)易和外商直接投資，作為對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略重要組成部分的對(duì)外直接投資發(fā)展還是相對(duì)緩慢的。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：增速較慢，但處于提速的拐點(diǎn)；絕對(duì)規(guī)模較?。粡耐顿Y地區(qū)分布看，主要集中在不發(fā)達(dá)地區(qū)和國(guó)家，投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雖然在第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)都有分布，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏向嚴(yán)重，這些特點(diǎn)是分析影響的基礎(chǔ)。

（一）金融危機(jī)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的消極影響。表1是我國(guó)在2007～2009年前三季度的存量流量數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)對(duì)我國(guó)造成的負(fù)面影響不是很顯著。比較危機(jī)前的2007年，2008年在存量和流量上的增長(zhǎng)率都很高，并且我國(guó)對(duì)外直接投資首次突破500億美元，達(dá)到了2003年我國(guó)利用外資的水平。2009年前三季度的非金融類(lèi)對(duì)外直接投資也達(dá)到了329億美元，其中單第三季度就達(dá)到了204.7億美元，超過(guò)了前兩個(gè)季度的總和，這也是2009年以來(lái)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資的首次增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)的對(duì)外直接投資并沒(méi)有像全球的對(duì)外直接投資一樣出現(xiàn)衰退，而是出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。因此，金融危機(jī)沒(méi)有給我國(guó)的對(duì)外直接投資帶來(lái)顯著的消極影響。（表1）

我國(guó)的對(duì)外直接投資在金融危機(jī)的影響下能夠繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的原因有以下幾點(diǎn)：

1、我國(guó)投資地區(qū)占比例最大的前三名的中國(guó)香港、開(kāi)曼群島和英屬維爾京群島是世界金融中心，金融服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)。開(kāi)曼群島和英屬維爾京群島以優(yōu)美的群島風(fēng)光和“避稅樂(lè)園”為招牌大力發(fā)展其離岸金融業(yè)。表2中2008年這三個(gè)地區(qū)和國(guó)家占我國(guó)對(duì)外投資存量的78.2%，是僅次于港、臺(tái)、新加坡的外商對(duì)華直接投資重要來(lái)源地。我國(guó)企業(yè)一方面利用金融稅收和公司管理方面的寬松政策注冊(cè)離岸公司減少稅收；另一方面又以離岸公司的身份再對(duì)我國(guó)進(jìn)行投資，享受我國(guó)對(duì)外商企業(yè)的各種稅收優(yōu)惠，所以用于這些地區(qū)的生產(chǎn)性資本少，金融危機(jī)不會(huì)使我國(guó)在這些地區(qū)的投資減少。（表2）

2、我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資所占份額較小。圖1是2008年我國(guó)對(duì)外直接投資存量分布地區(qū)中，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美、日、英、法、德、意、加僅占投資總存量的4.9%。因此，在這些國(guó)家遭受金融危機(jī)嚴(yán)重打擊時(shí)，我國(guó)對(duì)這些國(guó)家的投資會(huì)減少，但是所占比重很少，因此不會(huì)影響我國(guó)整體對(duì)外直接投資總量。（圖1）

3、我國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)投資比重不大。圖1中2008年我國(guó)對(duì)外直接投資存量分布地區(qū)仍舊集中在亞洲和拉丁美洲，亞洲主要分布在中國(guó)香港、澳門(mén)和新加坡，拉丁美洲主要分布在英屬維爾京群島和開(kāi)曼群島。我國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)直接投資僅占總存量的13%，份額也較小。這些發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，受金融危機(jī)的影響程度要小于發(fā)達(dá)國(guó)家，而且我國(guó)投資在這些國(guó)家的投資額不大，因此所受影響也不是很明顯。

表1 我國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量指標(biāo)（單位：億美元）

表2 2008年中國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量排名前八位的國(guó)家和地區(qū)

（二）金融危機(jī)給我國(guó)對(duì)外直接投資帶來(lái)的積極影響。根據(jù)表1的分析，2008年對(duì)外投資總額達(dá)到521億美元，相比2007年增長(zhǎng)將近1倍，2009年前三季度也出現(xiàn)了非金融類(lèi)對(duì)外直接投資的首次增長(zhǎng)，我國(guó)的對(duì)外直接投資不但沒(méi)有因?yàn)榻鹑谖C(jī)而出現(xiàn)衰退，反而出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)。這是由于金融危機(jī)為我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資提供了機(jī)遇。

1、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)有能力的企業(yè)提供了并購(gòu)的機(jī)會(huì)。受危機(jī)影響嚴(yán)重的國(guó)家和新興市場(chǎng)的許多企業(yè)陷入困境，等待破產(chǎn)或被并購(gòu)。這些企業(yè)可能由于無(wú)法獲得銀行或融資渠道支持使資金出現(xiàn)困難，或者由于危機(jī)導(dǎo)致需求減少市場(chǎng)萎縮，這些企業(yè)不僅有我國(guó)需要的先進(jìn)技術(shù)，還有優(yōu)秀的技術(shù)人員、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，這些企業(yè)是我國(guó)可望而不可即的，而金融危機(jī)為我國(guó)企業(yè)提供了并購(gòu)機(jī)會(huì)。

2、金融危機(jī)對(duì)我國(guó)在交通運(yùn)輸、房屋建筑、石油化工、廢氣廢水治理等領(lǐng)域提供了機(jī)遇。危機(jī)國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，會(huì)擴(kuò)大內(nèi)需，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，比如大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上有很多的大型項(xiàng)目，包括交通運(yùn)輸、房屋建筑、石油化工、廢氣廢水治理等等，而這些正是我國(guó)對(duì)外直接投資的主要項(xiàng)目和優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，我國(guó)在這些項(xiàng)目上具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)有能力的對(duì)外直接投資企業(yè)可以利用這些機(jī)會(huì)，加大在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資力度。

3、對(duì)外直接投資成本的下降對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資提供了機(jī)遇。金融危機(jī)使美國(guó)等危機(jī)國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致這些國(guó)家降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。美國(guó)在危機(jī)后多次降息，2008年底達(dá)到了0.09%的低水平，歐盟自2008年10月以來(lái)四次降息，世界范圍內(nèi)的大幅度降息使對(duì)外直接投融資的成本大幅度降低，對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資起到了一定的促進(jìn)作用。同時(shí)，由于金融危機(jī)使得居民收入下降，需求減少，以及危機(jī)國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭增加了出口難度，也促使我國(guó)企業(yè)開(kāi)始通過(guò)對(duì)外直接投資的方式進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)。

4、金融危機(jī)提升了我國(guó)在政治上的影響力。從目前看，在世界上其他國(guó)家的市場(chǎng)萎縮時(shí)，我國(guó)的市場(chǎng)相對(duì)是在擴(kuò)張，從而相對(duì)而言，我國(guó)的市場(chǎng)潛力巨大。我國(guó)會(huì)加強(qiáng)與更多的國(guó)家進(jìn)行友好合作，提升我國(guó)的政治影響力，從而為我國(guó)對(duì)外直接投資、并購(gòu)國(guó)外企業(yè)提供機(jī)遇。

四、總結(jié)

總體看來(lái)，金融危機(jī)使我國(guó)對(duì)外直接投資前景良好，在我國(guó)政府倡導(dǎo)“走出去”戰(zhàn)略時(shí)，為我國(guó)的企業(yè)提供了更多的機(jī)遇，并使我國(guó)企業(yè)處于有利的地位。這些機(jī)遇可能使我國(guó)企業(yè)加大對(duì)外投資力度，打破目前以外匯儲(chǔ)備為主的對(duì)外投資體系；可以通過(guò)企業(yè)對(duì)外投資增加對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求；可以使我國(guó)獲得動(dòng)力改變目前低附加值的發(fā)展模式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。所以，金融危機(jī)創(chuàng)造的機(jī)遇對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有利的。國(guó)家和企業(yè)應(yīng)利用有利的機(jī)會(huì)來(lái)發(fā)展我國(guó)的對(duì)外直接投資。

（一）從國(guó)家政府而言，利用危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇。一要完善管理辦法，發(fā)布實(shí)施新的《境外投資管理辦法》，在大幅減少審批事項(xiàng)、下放審批權(quán)限的同時(shí)，加強(qiáng)管理和服務(wù)；二要制定支持政策，涉及財(cái)稅、金融、保險(xiǎn)、外匯和出入境等諸多方面內(nèi)容，鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)順利“走出去”、減少風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)鼓勵(lì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)積極為企業(yè)“走出去”提供信貸支持和金融服務(wù)；三要健全服務(wù)體系，建成“對(duì)外投資合作信息服務(wù)系統(tǒng)”，為企業(yè)提供海外經(jīng)營(yíng)環(huán)境信息；四要加強(qiáng)人才培訓(xùn)，委托科研機(jī)構(gòu)和大專(zhuān)院校組織對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才進(jìn)行培訓(xùn)，為規(guī)范培訓(xùn)打下基礎(chǔ)；五要構(gòu)筑安全保障體系，充分發(fā)揮雙邊經(jīng)貿(mào)混委會(huì)機(jī)制和雙邊投資保護(hù)協(xié)定的作用，為企業(yè)的海外合法權(quán)益提供保障，為企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航；六要加大投資促進(jìn)力度，組織企業(yè)參加貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)赴歐洲、美洲開(kāi)展研討、洽談和項(xiàng)目對(duì)接活動(dòng)，為企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資搭建平臺(tái)。

（二）對(duì)企業(yè)而言，利用危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇。一是樹(shù)立全球化觀念，向跨國(guó)公司學(xué)習(xí)，提高國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理水平，提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。要加快建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度；盡快形成在經(jīng)營(yíng)理念、科學(xué)技術(shù)、管理方式和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面的全面創(chuàng)新機(jī)制；要樹(shù)立品牌意識(shí)，提高品牌的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)能力，維護(hù)自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)；要注重引進(jìn)和培養(yǎng)高素質(zhì)復(fù)合型人才；通過(guò)這一系列手段來(lái)培育和提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。二是企業(yè)要利用危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇加大對(duì)外直接投資力度，有能力的企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行海外并購(gòu)，大膽開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中形成特色、確立優(yōu)勢(shì)，縮小我國(guó)企業(yè)與國(guó)外知名企業(yè)的距離，在國(guó)際市場(chǎng)上提升形象，樹(shù)立自己的知名品牌。

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