聊城大學(xué)商學(xué)院 劉琛君

1 跨國并購行為及其壟斷性的理論分析

跨國并購現(xiàn)象是企業(yè)并購現(xiàn)象和跨國直接投資現(xiàn)象的結(jié)合。就企業(yè)并購和跨國直接投資各自作為研究對象而言，都有較為系統(tǒng)的理論，但將企業(yè)并購和跨國直接投資作為一個(gè)研究對象——跨國并購——來加以研究就缺乏跨國并購中特殊性問題的系統(tǒng)理論研究。

1.1 跨國并購行為的理論新模式——OILS

為了回答跨國公司從事FDI活動時(shí)對于跨國并購和跨國創(chuàng)建的取舍，有必要對二者進(jìn)行考察和比較。

1.1.1 跨國并購與跨國創(chuàng)建的比較分析

作為跨國直接投資的兩種典型方式，并購(Merger &Acquisition)是通過購買外國企業(yè)部分或全部股份，從而取得該國企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)；而創(chuàng)建，又稱“綠地投資”(Greenfield Investment)指創(chuàng)建新企業(yè)或其他對實(shí)物資產(chǎn)的投資，其不同之處主要體現(xiàn)在進(jìn)入東道國市場的速度快、進(jìn)入東道國市場的效率高、進(jìn)入東道國市場的成本低效益高三個(gè)方面。

1.1.2 跨國并購折衷理論——OILS

相對于跨國創(chuàng)建而言，跨國并購的優(yōu)勢可概括為六個(gè)字“省時(shí)、省事、省錢”，時(shí)間短、見效快、節(jié)省資金，我們可以用一個(gè)詞來描述，那就是“速度”(Speed),這是FDI的兩種方式——跨國并購與跨國創(chuàng)建取舍的關(guān)鍵。

1.2 跨國并購壟斷性的理論剖析

1.2.1 所有權(quán)優(yōu)勢(O)——攫取壟斷利潤的有利工具

所有權(quán)優(yōu)勢對一個(gè)公司成為跨國公司是重要的，也就是說，對于跨國創(chuàng)建投資是重要的。但是對于跨國并購來說，獲取所有權(quán)優(yōu)勢有時(shí)候是最重要的動機(jī)。所有權(quán)優(yōu)勢(O)實(shí)質(zhì)為跨國公司在對其有利的不公平競爭環(huán)境下攫取超額利潤的工具。

1.2.2 內(nèi)部化優(yōu)勢(I)——實(shí)施轉(zhuǎn)移價(jià)格的借口

從跨國公司的角度出發(fā)，市場內(nèi)部化為跨國公司從事跨國經(jīng)營的一種手段，提供了公司內(nèi)貿(mào)易產(chǎn)生的原因；然而，從投資活動的另一方來看，也就是從東道國的角度來看，內(nèi)部化優(yōu)勢的發(fā)揮為跨國公司實(shí)施轉(zhuǎn)移價(jià)格提供了合理的解釋。

1.2.3 區(qū)位優(yōu)勢(L)——“超國民待遇”的保護(hù)

為了吸引外資，世界各國(尤其是發(fā)展中國家)往往對外資給予優(yōu)待，紛紛放寬了對外資并購的限制，為各國以并購方式引資鋪平了道路。與其說外資在東道國陌生環(huán)境中經(jīng)營會增加成本，不如說外資在東道國“超國民待遇”的掩護(hù)下將攫取利潤。

1.2.4 速度優(yōu)勢(S)——產(chǎn)品生命周期縮短條件下的必然選擇

并購的優(yōu)點(diǎn)就在于速度快，當(dāng)產(chǎn)品的生命周期不斷縮短，跨國公司直接投資時(shí)，在權(quán)衡創(chuàng)建和并購這兩種方式中，具有速度優(yōu)勢的并購將成為首選。通過跨國并購可以找到一個(gè)較高的起點(diǎn)，迅速地將產(chǎn)品在市場上擴(kuò)張，以在產(chǎn)品的生命周期內(nèi)有所作為。

2 跨國并購行為及其壟斷性的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)

對于跨國公司市場理論的各種總結(jié)和歸納，其分析的邏輯起點(diǎn)是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論的市場結(jié)構(gòu)學(xué)說。對跨國公司的市場行為——跨國并購行為的研究也離不開基于市場結(jié)構(gòu)的分析。

2.1 市場結(jié)構(gòu)分析的理論工具

在產(chǎn)業(yè)組織理論中，產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)就是指市場中賣方之間、買方之間以及賣方和買方之間的關(guān)系特征。對市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述或者說表現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)特征的因素主要有三個(gè)：市場份額、市場集中度和進(jìn)入壁壘。市場份額和市場集中度主要刻畫特定市場中企業(yè)間相互關(guān)系，特定市場的規(guī)模、數(shù)量分布特征；進(jìn)入壁壘主要刻畫市場中企業(yè)與市場外潛在競爭企業(yè)的關(guān)系。

2.2 基于市場結(jié)構(gòu)學(xué)說的跨國并購行為分析

2.2.1 市場結(jié)構(gòu)影響跨國并購行為的理論基礎(chǔ)——SCSP模式

西方產(chǎn)業(yè)組織理論由經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝恩(Bain)、梅森(Mason)等人確立了“市場結(jié)構(gòu)(Structure)——市場行為(Conduct)——市場績效(Performance)”的基本分析框架(SCP模式)，對市場經(jīng)濟(jì)中各主體之間的關(guān)系特征狀況、形成原因以及經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行考察分析?？鐕①徸鳛榭鐕镜囊环N市場行為，依據(jù)SCP模式，必然受市場結(jié)構(gòu)的影響。但更為重要的是，市場結(jié)構(gòu)在影響市場行為的同時(shí)也必然會受到市場行為的影響，也就是說市場結(jié)構(gòu)與市場行為是一個(gè)互動的過程。

2.2.2 市場結(jié)構(gòu)對跨國并購行為的影響

市場結(jié)構(gòu)對跨國并購行為的影響體現(xiàn)為市場份額、市場集中度及進(jìn)入壁壘三方面如何影響跨國公司對并購?fù)顿Y方式的選擇。

2.3 跨國并購壟斷性及其市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)

2.3.1 跨國并購市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)的前提和基礎(chǔ)

跨國公司跨國并購行為及其市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)的基礎(chǔ)，是它們擁有的建立在市場不完全基礎(chǔ)上的壟斷性優(yōu)勢，及其獲取并強(qiáng)化這一優(yōu)勢的速度優(yōu)勢。所以，至少從邏輯上推斷，跨國并購行為必然會對不完全的東道國市場產(chǎn)生作用，即其市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)。

2.3.2 跨國并購對市場結(jié)構(gòu)的影響

(1)跨國并購?fù)顿Y與市場份額?？鐕就ㄟ^并購能有效地占領(lǐng)市場，降低進(jìn)入新的行業(yè)和市場的障礙，迅速擴(kuò)大其市場份額。

(2)跨國并購?fù)顿Y與市場集中度?？鐕驹跂|道國市場上的并購行為會在中長期內(nèi)改變市場的集中程度，跨國公司往往會在進(jìn)入市場后獲取并利用其壟斷優(yōu)勢，阻礙其他企業(yè)的進(jìn)入，或?qū)⒏偁帉κ謹(jǐn)D出市場。

(3)跨國并購?fù)顿Y與進(jìn)入壁壘。進(jìn)入壁壘是企業(yè)進(jìn)入特定市場所遇到的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和法律政策等方面障礙的總和。并購有利于構(gòu)筑適當(dāng)高度的市場進(jìn)入壁壘，這種壁壘主要是經(jīng)濟(jì)性的，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘、絕對成本壁壘和產(chǎn)品差異化壁壘。

2.4 跨國并購壟斷性與寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)的形成

2.4.1 跨國公司并購行為促進(jìn)寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)形成和發(fā)展的機(jī)理分析

(1)跨國并購?fù)顿Y有利于提高市場份額；

(2)跨國并購?fù)顿Y有利于提高市場集中度；

(3)跨國并購?fù)顿Y有利于構(gòu)筑高進(jìn)入壁壘。

2.4.2 國際經(jīng)濟(jì)實(shí)踐：企業(yè)并購對發(fā)達(dá)國家寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)演進(jìn)的影響

企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟(jì)條件下一種重要的企業(yè)行為，在西方發(fā)達(dá)國家已出現(xiàn)了五次大的浪潮，它們直接導(dǎo)致了這些國家寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)的形成并推動其進(jìn)一步發(fā)展。發(fā)達(dá)國家在五次跨國并購浪潮的沖擊下，無論是國內(nèi)市場還是國際市場，很多產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，產(chǎn)業(yè)異乎尋常地集中，只有少數(shù)幾家大型企業(yè)在競爭，全球化的寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)正逐漸形成。

3 外資在華并購的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)及我國對策分析

3.1 外資在華并購的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論中SCP范式，外資并購作為一種市場行為，必然會對我國的市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。外資并購對我國市場結(jié)構(gòu)的影響模式：

我國是一個(gè)市場機(jī)制不完善的發(fā)展中國家，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)不成熟，經(jīng)常處于不穩(wěn)定中。在這種情況下，具有雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的跨國公司進(jìn)入我國，與國內(nèi)企業(yè)在市場上競爭，即使是最具實(shí)力的國內(nèi)企業(yè)也無法與其匹敵，結(jié)果自然是外來的跨國公司決定著當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)。

3.2 外資在華并購行為的市場表現(xiàn)

我國“原子型”市場結(jié)構(gòu)促進(jìn)了外資來華并購，而新二元市場結(jié)構(gòu)又是外資并購的結(jié)果。依據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論的SCSP范式，這種新二元型市場結(jié)構(gòu)必定對市場績效產(chǎn)生影響。由于外資并購的根本動機(jī)是通過建立其在華的高位寡占地位追逐利潤和產(chǎn)業(yè)控制，而且其并購行為背后還掩藏著市場、專利技術(shù)、品牌資源、人力資本等要素的競爭，因而這很難是一個(gè)合作型的博弈過程。這一非合作博弈的結(jié)果，不僅關(guān)系到微觀企業(yè)資源的增長和競爭力水平的提高，而且影響到國有資產(chǎn)、國際收支等國家宏觀經(jīng)濟(jì)問題。

3.3 規(guī)范外資在華并購行為的對策

外資并購在影響我國市場結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，進(jìn)而對微觀層面的民族企業(yè)及宏觀層面的國家經(jīng)濟(jì)正在或者將要產(chǎn)生上述現(xiàn)實(shí)的或潛在的負(fù)面效應(yīng)，針對這些不利因素，分別從促進(jìn)微觀企業(yè)發(fā)展進(jìn)而完善市場結(jié)構(gòu)、健全宏觀政策法規(guī)兩個(gè)方面闡述規(guī)避外資并購壟斷性的措施。

3.3.1 發(fā)展民族企業(yè)，完善市場結(jié)構(gòu)

我國企業(yè)在接受跨國公司并購時(shí)應(yīng)堅(jiān)持兩個(gè)基本原則，一是跨國公司并購活動的介入應(yīng)當(dāng)以不損害本土企業(yè)的成長發(fā)育為限，二是跨國公司永遠(yuǎn)只是促使本土企業(yè)發(fā)展的一個(gè)配角，那么作為主角的本土企業(yè)就應(yīng)當(dāng)致力于自身核心競爭力的培養(yǎng)，這才是應(yīng)對外資并購的根本之策。

3.3.2 立法建規(guī)，保障國家經(jīng)濟(jì)安全

除了促進(jìn)微觀經(jīng)濟(jì)主體的發(fā)展應(yīng)對外資并購?fù)猓覈€應(yīng)從宏觀政策、立法建規(guī)方面來規(guī)范外資并購行為。

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