○劉旺霞

（湖北第二師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430205）

一、魏克塞爾以來(lái)凱恩斯以前的貨幣產(chǎn)出相關(guān)論

在瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克塞爾之前，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為貨幣只是一層“面紗”，對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有實(shí)際影響。而魏克賽爾認(rèn)為貨幣并非一層“面紗”，而是影響真實(shí)經(jīng)濟(jì)的重要因素。他在其1898年的《利息與價(jià)格》一書(shū)中提出，貨幣利率與自然利率的背離是造成經(jīng)濟(jì)累積性波動(dòng)的根本原因，要穩(wěn)定貨幣，只有依靠銀行自覺(jué)地調(diào)整利率政策才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡，即采取盯住物價(jià)和利率的政策。這實(shí)際上是提出了以利率為中介目標(biāo)的貨幣政策主張。其繼承者繆爾達(dá)爾（KarlGunnarMyrdall）和林達(dá)爾（ErikLindahl）進(jìn)一步闡明了魏克塞爾的貨幣政策理論學(xué)說(shuō)?？姞栠_(dá)爾（1963）加進(jìn)了預(yù)期因素；林達(dá)爾（1963）則主張貨幣政策機(jī)構(gòu)對(duì)物價(jià)水平施加影響所使用的最重要的手段是對(duì)銀行存、放款確定利率，包括調(diào)整一般利率和對(duì)各種存款放款確定有差別的利率。霍特里（RalphG.Hawtrey）等極大地受到魏克塞爾的影響，都認(rèn)為貨幣是引起經(jīng)濟(jì)周期的主要因素?；籼乩镌?913—1937年間的一系列著作中提出了純貨幣經(jīng)濟(jì)周期論的觀點(diǎn)，認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)周期不過(guò)是顯著的通貨膨脹或通貨收縮的一個(gè)縮小了的翻版而已?！惫说呢泿磐顿Y過(guò)度論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的主要原因是在貨幣方面，是通過(guò)貨幣因素造成的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失調(diào)。

二、凱恩斯主義以來(lái)的貨幣產(chǎn)出相關(guān)論

1、凱恩斯主義。凱恩斯主義產(chǎn)生于1929—1933年的世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的背景下。凱恩斯（Keynes，1936）認(rèn)為，貨幣數(shù)量的增加既會(huì)影響物價(jià)也會(huì)影響產(chǎn)量，且首先影響產(chǎn)量。因?yàn)榫蜆I(yè)量決定于總需求，而總需求又決定于消費(fèi)傾向和一定時(shí)期的投資量，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因在于資本邊際效率的循環(huán)性變動(dòng)，有效需求不足導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)和非均衡。該理論認(rèn)為貨幣是外生的，貨幣當(dāng)局能夠通過(guò)控制貨幣進(jìn)而對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響，必須采取反周期的貨幣或財(cái)政政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。凱恩斯主義的理論和主張很快為學(xué)術(shù)界和政策制定者所接受。凱恩斯及其追隨者認(rèn)為，由于貨幣工資剛性的存在，貨幣存量的變動(dòng)必將導(dǎo)致生產(chǎn)及總需求等的持續(xù)同方向變動(dòng)，即貨幣是非中性的，貨幣政策因此被認(rèn)為有效。

2、新凱恩斯主義。70年代滯脹之后，面對(duì)貨幣主義、理性預(yù)期理論等學(xué)派的挑戰(zhàn)，新凱恩斯主義在繼承原凱恩斯基本理論和借鑒其他各學(xué)派有用成分的基礎(chǔ)上，嘗試從不完全信息以及粘性工資和價(jià)格等理論出發(fā)，說(shuō)明貨幣變動(dòng)影響真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并得出貨幣政策能穩(wěn)定總產(chǎn)出和就業(yè)的結(jié)論。其提出的信貸配給理論認(rèn)為，在信貸市場(chǎng)中，利率機(jī)制和配給機(jī)制同時(shí)起作用，市場(chǎng)存在多重均衡且經(jīng)常處于無(wú)效率的均衡狀態(tài)，只有政府干預(yù)才能有效地修正信貸市場(chǎng)失靈。私人部門(mén)對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期行為至關(guān)重要，因而要重視貨幣政策的可靠性，貨幣政策應(yīng)逐步向通貨膨脹目標(biāo)調(diào)整，即通過(guò)調(diào)整名義短期利率進(jìn)而改變實(shí)際利率以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的變化，從而彌補(bǔ)預(yù)期通貨膨脹的變化?？死镞_(dá)、加利和格特勒（Clarida，GaliandGertler）提出了新凱恩斯主義的貨幣政策觀點(diǎn)，即最優(yōu)貨幣政策是實(shí)行通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策。費(fèi)爾普斯與泰勒（PhelpsandTaylor）發(fā)現(xiàn)，即使在理性預(yù)期條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策也是有效的。一個(gè)合適的貨幣政策規(guī)則的使用即使是在理性預(yù)期和人們知道規(guī)則的情況下也能夠減少波動(dòng)。

3、新新古典綜合學(xué)派。20世紀(jì)80年代后，新凱恩斯主義與新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的爭(zhēng)論導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域出現(xiàn)了新的融合化趨勢(shì)，被稱(chēng)為新新古典綜合學(xué)派。它承襲了綜合學(xué)派和新古典經(jīng)濟(jì)成分，并將強(qiáng)貨幣中性加到實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論，以?xún)r(jià)格粘性為基礎(chǔ)提出政策建議，認(rèn)為貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生較大的影響，即堅(jiān)持貨幣產(chǎn)出相關(guān)論。在新新古典綜合模型中，貨幣政策對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)等真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量具有強(qiáng)大而持續(xù)的影響力，貨幣當(dāng)局可以利用貨幣政策來(lái)加速經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程，貨幣政策不僅是理論有效的而且是實(shí)施有效的。該學(xué)派主要包括兩種觀點(diǎn)：第一，從肯定上講，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不能離開(kāi)貨幣政策來(lái)解釋或理解；第二，從規(guī)范觀點(diǎn)看，總需求必須通過(guò)貨幣政策管理以產(chǎn)生有效的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。強(qiáng)調(diào)貨幣政策要以接近0的通貨膨脹為目標(biāo)，采取通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策框架。同時(shí)，要提高貨幣政策的可靠性，采取簡(jiǎn)單、透明的貨幣政策規(guī)則。古德弗倫德（Goodfriend）得出：近二十年來(lái)世界上低且相對(duì)穩(wěn)定的通貨膨脹已經(jīng)證明了其價(jià)值，新新古典綜合模型為價(jià)格穩(wěn)定提供了理論基礎(chǔ)。Taylor認(rèn)為，貨幣政策規(guī)則對(duì)執(zhí)行通貨膨脹目標(biāo)和評(píng)價(jià)該政策都是一個(gè)重要的工具。如果中央銀行繼續(xù)專(zhuān)注于價(jià)格穩(wěn)定并保持通貨膨脹穩(wěn)定且較低，可預(yù)期目前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的程度將會(huì)持續(xù)。ClaudioMichelacci認(rèn)為，最優(yōu)的貨幣政策規(guī)則是以通貨膨脹為目標(biāo)，這被稱(chēng)為合意的價(jià)格水平穩(wěn)定或者通貨膨脹目標(biāo)。

4、“新共識(shí)”宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。新凱恩斯主義基于凱恩斯的基本信條且兼收并蓄各派的觀點(diǎn)，到了90年代有了進(jìn)一步的發(fā)展。它認(rèn)為貨幣政策能有效地實(shí)現(xiàn)低通貨膨脹率的目標(biāo)，從而有益于經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平圍繞著由自然失業(yè)率決定的非加速通貨膨脹的失業(yè)率波動(dòng)。在長(zhǎng)期中，通貨膨脹只是一種貨幣現(xiàn)象，通貨膨脹的幅度和利率有關(guān)。供給決定需求，有效需求不會(huì)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)起決定性作用，而調(diào)節(jié)供給卻能夠?qū)?jīng)濟(jì)活動(dòng)起決定性作用。這種貨幣政策作用提升而財(cái)政政策作用下降的經(jīng)濟(jì)政策主張被稱(chēng)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的“新共識(shí)”（New Consensus）或“新共識(shí)”宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。其代表人物有Meyer，Arestis和Sawyer，同時(shí)也包括Clarida，Gali和Gertler以及McCallum。Arestis和Sawyer認(rèn)為，貨幣存量是內(nèi)生的，通貨膨脹目標(biāo)是貨幣政策的主要目標(biāo)，它是新共識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一種重要的理論和政策成分，低而穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是很重要的。貨幣政策通過(guò)利率影響總需求從而最終影響通貨膨脹率。從長(zhǎng)期看，通貨膨脹率是唯一受貨幣政策影響的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。

三、述評(píng)與啟示

1、各學(xué)派均肯定貨幣及貨幣政策的作用并主張以貨幣政策穩(wěn)定產(chǎn)出等。魏克塞爾以來(lái)的相關(guān)理論均認(rèn)為貨幣、貨幣政策是非常重要的，通過(guò)相關(guān)假設(shè)及論證得出以貨幣政策能穩(wěn)定產(chǎn)出的結(jié)論，即肯定國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，市場(chǎng)并不是完全競(jìng)爭(zhēng)和完全信息的，并非萬(wàn)能的總是處于出清狀態(tài)，市場(chǎng)常常處于失靈狀態(tài)，需要國(guó)家政策的相應(yīng)調(diào)控。這對(duì)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的政府宏觀調(diào)控是具有啟發(fā)與借鑒作用的。

2、應(yīng)重視預(yù)期的作用，謹(jǐn)慎地把握貨幣政策運(yùn)用的規(guī)則與度。從魏克塞爾的繼承者到凱恩斯及其繼承者都重視預(yù)期以及政策規(guī)則的作用，這啟發(fā)我們?cè)谥贫ê蛨?zhí)行貨幣政策時(shí)不可忽視企業(yè)、居民等預(yù)期對(duì)政策結(jié)果的影響。在日趨復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，微觀主體的預(yù)期及其行為對(duì)貨幣政策的調(diào)控起著決定性的作用。同樣，在政策的具體操作過(guò)程中，應(yīng)注意把握適當(dāng)?shù)亩群鸵?guī)則。既要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化進(jìn)行相應(yīng)的微調(diào)、預(yù)調(diào)，又要善于把握其范圍與程度，應(yīng)在一定的政策規(guī)則下進(jìn)行。

3、明確貨幣政策的最終目標(biāo)和中間目標(biāo)非常重要。穩(wěn)定幣值是大多數(shù)學(xué)派一直都比較重視的最終目標(biāo)，而通貨膨脹目標(biāo)制則受到了越來(lái)越多的關(guān)注，越來(lái)越多的國(guó)家也采用它作為貨幣政策的最終目標(biāo)。這對(duì)于我國(guó)貨幣政策的調(diào)控和操作也具有一定的啟發(fā)。在中間目標(biāo)方面，主要是利率和貨幣供應(yīng)量。不同的學(xué)派于此有不同的看法。但總的來(lái)看，利率目標(biāo)適合運(yùn)用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)和完善且利率與貨幣需求相關(guān)性較強(qiáng)的國(guó)家，貨幣供應(yīng)量目標(biāo)則主要運(yùn)用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不太健全、利率與貨幣需求及貨幣供給相關(guān)性較弱的國(guó)家。在不同的國(guó)家或同一國(guó)家的不同時(shí)期，其中間目標(biāo)也是變動(dòng)的。

4、貨幣政策需要與其他政策配合使用。貨幣政策是一種總量的間接調(diào)控政策，對(duì)于結(jié)構(gòu)方面、微觀方面、結(jié)構(gòu)方面的調(diào)控不足，效果不夠直接，而這正是財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等的優(yōu)勢(shì)所在。貨幣政策因時(shí)滯、效果不對(duì)稱(chēng)性等原因的影響，需要財(cái)政政策等的協(xié)調(diào)配合，從而達(dá)到其最佳效果。因此，貨幣政策需要與財(cái)政等政策協(xié)調(diào)配合使用。這可用來(lái)解釋各國(guó)宏觀調(diào)控中對(duì)于貨幣政策與財(cái)政政策的共同運(yùn)用。

[1]魏克賽爾著，蔡受百等譯：利息與價(jià)格[M].上海：商務(wù)印書(shū)館，1982.

[2]林達(dá)爾著，陳福生、陳振驊譯：貨幣和資本理論的研究[M].上海：商務(wù)印書(shū)館，1963.

[3]哈伯勒著，朱應(yīng)庚、王錕等譯：繁榮與蕭條[M].上海：商務(wù)印書(shū)館，1963.

[4]John Maynard Keynes， The General Theory of Employment，Interest and Money， London: Macmillan and Co. Limited，1936.

[5]Richard Clarida， Jordi Cali， and Mark Gertler， The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective，NBER Working Paper， No.7147， May 1999.

[6]Edmund S. Phelps， John B. Taylor， Stabilizing Powers of Monetary Policy under Rational Expectations， Journal of Political Economy， Vol.85， No.1，1977．

[7]Claudio Michelacci， Advanced Macroeconomics Lecture 5:The New Neoclassical Synthesis， CEMFI and UCL， Feb.2006：3.

[8]Philip Arestis， Malcolm Sawyer， Inflation Targeting: A Critical Appraisal， The Levy Economics Institute of Bard College， Working Paper No.388， 2003．