蘭俊濤

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)的投資者、債權(quán)人以及與公司有利益關(guān)系的團體和個人愈加關(guān)注公司的盈利能力、償債能力和發(fā)展能力等方面的信息,并以此為基礎(chǔ)進行決策,因此進行經(jīng)營業(yè)績的考核顯得愈加重要。傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)片面強調(diào)財務(wù)報表中的財務(wù)指標(biāo)容易造成企業(yè)管理者追求短期效益。對于個別公司,為了追求可觀的財務(wù)指標(biāo)數(shù)值,可能會采取不當(dāng)手段來粉飾財務(wù)報表,不但沒有給公司帶來價值的增加,更加損害了股東的利益。因此,傳統(tǒng)評價指標(biāo)越來越無法反映企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)實際創(chuàng)造的價值,而基于EVA(Economic Value Added, 簡稱EVA)的業(yè)績評價方法,充分考慮包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本因素,更加客觀真實地評價企業(yè)業(yè)績狀況,這對促進我國企業(yè)的良性發(fā)展和提高公司治理水平有著重要的意義。美國Stern Stewart管理咨詢公司是EVA體系的創(chuàng)造者和商標(biāo)持有人,也是最重要的EVA推動者。2001年,Stern Stewart管理咨詢公司入駐中國,宣稱要在中國推廣EVA的管理體系,并且連續(xù)兩年在《財經(jīng)》雜志上公布了中國上市公司的EVA排名情況,但是由于中國資本市場的不成熟以及經(jīng)理人市場的不完善等多方面的原因,EVA并沒有引起廣泛的關(guān)注,于是Stern Stewart管理咨詢公司在2003年悄然離開中國。然而令人欣慰的是,國資委于2005年7月首次提出在業(yè)績考核體系中引入EVA指標(biāo)的計劃,2007年1月1日正式實施的《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》第一次正式地引入了EVA指標(biāo),國資委的這一舉動標(biāo)志著EVA指標(biāo)在中國已經(jīng)獲得認可。不久,國資委宣布,從2010年1月1日起施行,國資委下屬的所有企業(yè)從2010年開始全部實行經(jīng)濟增加值考核,在央企負責(zé)人年度經(jīng)營業(yè)績考核指標(biāo)中,利潤總額指標(biāo)保持不變,但經(jīng)濟增加值將取代凈資產(chǎn)收益率成為業(yè)績考核的首要指標(biāo),占到40%的考核權(quán)重。2010年3月26日,中國化工與Stern Stewart管理咨詢公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,中國化工牽手Stern Stewart管理咨詢公司標(biāo)志著央企引進EVA指標(biāo)邁出了實質(zhì)性的一步。

一、EVA的涵義

經(jīng)濟增加值,是一個基于經(jīng)濟利潤而不是傳統(tǒng)會計利潤的業(yè)績評價指標(biāo),指從稅后凈營業(yè)利潤扣除包括股權(quán)和債權(quán)全部投入資本成本后的剩余收入(Residual Income)。只有當(dāng)稅后凈營業(yè)利潤超過包括股權(quán)成本在內(nèi)的資本成本時,企業(yè)才真正創(chuàng)造價值。EVA相比傳統(tǒng)指標(biāo),更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)在一定時期為股東創(chuàng)造的財富。根據(jù)Stern Stewart管理咨詢公司的研究表明,精確計算EVA需要對一般公認會計原則(GAAP)進行多達一百多項的調(diào)整,過多的調(diào)整會使計算過程變得異常復(fù)雜,不利于財務(wù)人員理解和掌握,并且調(diào)整會計數(shù)據(jù)可能會被外界認為公司財務(wù)報表不真實。因而,我們計算EVA時應(yīng)盡可能簡單并綜合考慮成本和效益對相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行調(diào)整。計算EVA時的調(diào)整事項主要包括以下幾類:①營業(yè)外收支。由于經(jīng)濟增加值和稅后凈營業(yè)利潤衡量的是營業(yè)利潤,并不包括利得和損失,因此,在計算經(jīng)濟增加值和稅后凈營業(yè)利潤時應(yīng)該剔除營業(yè)外收支。②企業(yè)會計準(zhǔn)則上計提的各項減值準(zhǔn)備。計提的各項會計準(zhǔn)備并未發(fā)生,一方面低估了公司實際投入經(jīng)營的資本總額,另一方面也低估了公司的現(xiàn)金利潤,將以后可能發(fā)生的一部分費用提前計入損益,因而不能真實地反映公司的營業(yè)狀況。③遞延稅項。在計算EVA時,應(yīng)將遞延稅項的貸方余額加入到資本總額中,如果是借方余額,則從資本總額中扣除。④在建工程。在結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前,在建工程是不產(chǎn)生收益的,根據(jù)收益與成本、費用相匹配的原則,若將其計入資本成本,則沒有與之匹配的相關(guān)收益,因此要將其從資本總額中剔除。⑤研究開發(fā)費用和市場開拓費用?，F(xiàn)行會計制度規(guī)定,公司須在研究開發(fā)費用和市場開拓費用發(fā)生的當(dāng)年將費用一次性予以核銷。計算經(jīng)濟增加值時將當(dāng)期發(fā)生的研究發(fā)展費用和市場開拓費用作為企業(yè)的一項長期投資加入到資產(chǎn)中,同時根據(jù)復(fù)式記賬法的原則,資本總額也增加相同數(shù)量。然后根據(jù)具體情況在合理的年限之內(nèi)進行攤銷,攤銷值列入當(dāng)期費用抵減當(dāng)期利潤?？傊?在EVA的計算過程中,應(yīng)把握以下原則:①重要性原則;②易理解性原則;③數(shù)據(jù)可獲得性原則;④現(xiàn)金收支原則,即盡量反映公司現(xiàn)金收支的實際情況,防止管理人員通過會計處理操縱利潤。

二、EVA業(yè)績評價的特點

EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)雖然也建立在會計利潤的基礎(chǔ)上,但是與傳統(tǒng)的會計利潤相比較,具有無可比擬的優(yōu)點:①EVA是企業(yè)創(chuàng)造的“真正的利潤”。EVA與基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)的最大區(qū)別在于它將權(quán)益資本成本也計入資本成本,從而能夠更準(zhǔn)確地評價企業(yè)的經(jīng)營狀況,反映企業(yè)的資本運營效率,同時可以避免高估企業(yè)利潤,真實地反映股東財富,保護了股東的利益;②EVA對會計利潤進行適當(dāng)調(diào)整,在一定程度上防止了管理層的盲目投資。由于調(diào)整過程中,將剔除非主營或非經(jīng)常性的業(yè)務(wù)收入,強調(diào)的是主營業(yè)務(wù),盲目的投資對EVA的影響不大,所以管理層就會舍去不必要的投資;③完善考評體系。用傳統(tǒng)業(yè)績評價體系時,企業(yè)主要關(guān)注的是對當(dāng)期的利潤指標(biāo),EVA考核指標(biāo)的引入將有利于引導(dǎo)經(jīng)營者關(guān)注企業(yè)長期價值;④培育企業(yè)自主創(chuàng)新能力。經(jīng)濟增加值的觀念不同于會計標(biāo)準(zhǔn)中對無形資產(chǎn)的處理?，F(xiàn)行的會計制度往往把這些影響企業(yè)長期發(fā)展的資產(chǎn)費用化,在EVA模式下,企業(yè)的研發(fā)費用,市場開發(fā)費等將被視為投資,鼓勵經(jīng)營者創(chuàng)造更高的EVA,這對企業(yè)技術(shù)進步和創(chuàng)新具有重大意義,有利于企業(yè)長期戰(zhàn)略的應(yīng)用和發(fā)展;⑤有效配置資源。用傳統(tǒng)的業(yè)績指標(biāo)時,企業(yè)經(jīng)營者向有利于提高傳統(tǒng)業(yè)績指標(biāo)的方向配置資源。而在EVA指標(biāo)下,利潤率高的情況下EVA并非同傳統(tǒng)指標(biāo)一樣可觀。以EVA體系為導(dǎo)向,將促進管理者把各項經(jīng)濟要素配置最優(yōu)化;⑥改善公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟增加值最大化有利于對管理者的經(jīng)營業(yè)績作出科學(xué)的評價,將經(jīng)營者的薪酬與EVA指標(biāo)相掛鉤,使經(jīng)營者和股東的利益更好地結(jié)合,經(jīng)營者就會像股東那樣考慮企業(yè)的長遠發(fā)展,能更好地解決委托代理問題,能夠進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。

EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)有許多創(chuàng)新,然而它并非十全十美,EVA依然屬于會計業(yè)績指標(biāo),雖然它對營業(yè)利潤進行了調(diào)整,但依然無法克服會計業(yè)績指標(biāo)的固有缺陷。①EVA仍無法消除人為操縱。EVA是采用一定的方法對會計利潤進行調(diào)整形成的,而調(diào)整過程中所用的仍是會計報表中相關(guān)指標(biāo),操縱這些調(diào)整項目也就是間接控制了經(jīng)濟增加值指標(biāo);②EVA并未反映非財務(wù)指標(biāo)方面的內(nèi)容。EVA反映的是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果,它主要是通過對財務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整計算出來的貨幣量指標(biāo)。沒有考慮非財務(wù)指標(biāo)的,而企業(yè)在生產(chǎn)過程當(dāng)中存在的問題不是財務(wù)指標(biāo)所能完全說明的,因此,EVA業(yè)績評價體系的使用仍無法合理地控制企業(yè)的日常業(yè)務(wù)流程。③不同規(guī)模企業(yè)之間難以進行橫向比較。EVA計算的是絕對數(shù)。在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模未發(fā)生變化的情況下,該指標(biāo)能夠較好地反映同一企業(yè)不同時期的經(jīng)營業(yè)績。而對于資產(chǎn)規(guī)模不同的企業(yè)采用EVA作為企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)則缺乏可比性。④投資減少問題。資本成本的大小直接影響著EVA的大小,EVA又決定著管理者的報酬。管理者很可能會減少企業(yè)的投資以達到降低資本成本的目的。減少的可能是實物資產(chǎn)的投資,也有可能是無形資產(chǎn)的投資,這樣一來,企業(yè)的盈利質(zhì)量和長期競爭能力會下降。⑤忽略了人力資本。企業(yè)的價值是各利益相關(guān)者相互合作創(chuàng)造的價值之和。隨著人力資本專用性的不斷加強,企業(yè)不但要考慮物質(zhì)資本,也應(yīng)考慮人力資本,而EVA卻忽視了這一點。⑥會計調(diào)整后可信度問題。Stern Stewart管理咨詢公司對會計利潤的調(diào)整多達一百多項,這樣大規(guī)模的調(diào)整,會計利潤調(diào)整的依據(jù)是否充分、是否具有客觀性,這種調(diào)整是否更加真實地反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的能力,這些問題都有待進一步驗證。

EVA涉及公司的管理體系、管理理念、業(yè)績考核和激勵制度,是一個管理體系。要成功實施EVA考核,首先需要對現(xiàn)有的考核體系進行分析,將EVA的理念融入企業(yè),使EVA管理體系深入人心。企業(yè)只有以EVA價值管理系統(tǒng)為核心,結(jié)合其他管理體系才能更有效地提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢和可持續(xù)發(fā)展能力,實現(xiàn)股東價值最大化的目的。鑒于經(jīng)營理念差距,資本市場不成熟,不僅EVA在中國企業(yè)內(nèi)部的推廣運用需要由點及面、循序漸進,而且EVA在理念上的貫徹和技術(shù)上的落實也不能操之過急。從目前的市場動態(tài)和實踐趨勢來看,EVA將首先在我國的中央企業(yè)中實施,雖然國資委要求所有央企從今年起運用EVA指標(biāo),但是如何運用,以及效果如何,仍然是個未知數(shù)。總的說來,EVA作為一個蘊含著先進價值理念的管理工具,是對現(xiàn)行會計實務(wù)利潤概念的有益補充,也是對經(jīng)營業(yè)績評價體系的進一步修正和完善,但EVA在中國的普遍應(yīng)用,仍任重而道遠。

(作者單位:中原工學(xué)院經(jīng)濟管理學(xué)院)