文/藍 宇

太子奶折戟市場的三大命門

文/藍 宇

2010年6月，“李途純被網(wǎng)上通緝”的消息在公安機關(guān)內(nèi)部不脛而走。

7月23日，株洲市委宣傳部發(fā)布消息，從6月上旬開始，株洲市公安局經(jīng)偵支隊開始立案偵查太子奶涉嫌非法吸收公眾存款專案。經(jīng)過一個多月的偵查，目前已控制犯罪嫌疑人9人，其中李途純因涉嫌非法吸收公眾存款罪，已經(jīng)被檢察機關(guān)批準逮捕。

與此同時，7月23日，株洲市中級人民法院依法裁定：太子奶進入破產(chǎn)重整程序，并通過競爭方式選定北京市德恒律師事務(wù)所為破產(chǎn)重整管理人。

歷經(jīng)曲折，太子奶破產(chǎn)重整的大幕終于拉開，李途純和他的太子奶折戟市場已成定論。

從昔日農(nóng)家子弟，到全國有一定知名度的民營企業(yè)家、慈善家，再到“非法吸收公眾存款”的犯罪嫌疑人，李途純和他的太子奶為何會慘遭“滑鐵盧”？

盲目擴張致使資金鏈斷裂

據(jù)公開資料，2001年到2007年，太子奶的銷售額從5000萬元躍升到了30億元，連續(xù)6年業(yè)績翻番。太子奶在中國乳酸菌飲料市場占有率一度達到76.2%，成為當之無愧的行業(yè)老大。

與銷售額暴漲同步，太子奶在多個領(lǐng)域急速擴張，從童裝到超市，甚至辣椒醬，擴張帶來資金黑洞讓太子奶越陷越深。

李途純以及太子奶的大起大落，如今已成為業(yè)內(nèi)研究的典型案例。相關(guān)專家認為，如果李途純在太子奶高速發(fā)展的2003年、2004年時對市場做出正確的判斷，看準了乳品市場的發(fā)展趨勢，應(yīng)該能夠避免后來被圍剿、打壓的遭遇，“李途純?nèi)绻芸酥谱∽约簲U張的沖動，就能夠躲過后來遭遇的危機，擴張心太強，通過對賭，把自己的命運都押上去了?！?/p>

“李途純高估了太子奶品牌的影響力，在做新的投資項目時，依然大打太子奶品牌，如太子奶服裝、太子奶辣椒醬、太子奶超市，這也是失敗的原因之一?！?/p>

太子奶繼續(xù)擴張有行業(yè)的因素，到了2005年以后蒙牛等大的乳品企業(yè)的崛起，對整個行業(yè)的沖擊特別大，雖然這些大的乳品企業(yè)很少涉及乳酸菌市場，但是在渠道上嚴重打擊了太子奶。如以前太子奶起家的餐飲銷售渠道，在大乳企興起后，乳酸菌飲料被酸奶所代替，而太子奶賴以生存的商超系統(tǒng)走貨也不再暢通，進場費越來越高。在2005年以后，乳酸菌飲料利潤率大大降低。

在這種情況下，李途純只有選擇突圍。2005年之后，李途純開始涉足童裝市場，并在北京進行大規(guī)模的招商，后來又開超市、做零售業(yè)，此外，還銷售湖南的辣椒醬，但是這些投資項目都以失敗告終，不僅沒能使太子奶走入新的增長通道，還帶來了大量的資金缺口，導(dǎo)致資金吃緊，后來就想著去融資。

2002年至2004年，李途純斥巨資在北京、四川等地同時啟動五大乳酸菌生產(chǎn)研發(fā)基地。其實以前太子奶的廠房是嚴重過剩的，目前，僅株洲一個生產(chǎn)基地，就可以保證太子奶在全國的供貨了。

乳業(yè)專家王丁棉表示，從2006年到2009年，業(yè)內(nèi)人士每年都對李途純發(fā)出預(yù)警，提醒他謹慎擴張，但都沒有引起重視。李途純多方引進資金盲目擴張，在國際金融危機的大背景下，資金鏈斷裂，十幾年的創(chuàng)業(yè)功虧一簣。

一位在太子奶工作10多年的李途純老部下表示，對企業(yè)目前的局面深表痛惜，他認為李途純是個決策型專家，但后期規(guī)劃的太子奶發(fā)展藍圖的確脫離實際，“李總深謀遠慮是一把好手，但如果做穩(wěn)定性的基礎(chǔ)工作、管理可能差一些?！?/p>

對賭國際三大投行輸?shù)籼幽?/h2>

從豪賭央視標王成功，到對賭三大投行失敗，李途純的“賭”性既成就了太子奶，也毀掉了太子奶。

李途純涉足童裝等多個投資項目都以失敗告終，帶來了大量的資金缺口，融資時引入了國際三大投行。

2007年，太子奶引進英聯(lián)、摩根士丹利、高盛等風險投資7 300萬美元注資，同時由花旗銀行領(lǐng)銜，荷蘭銀行等6家外資銀行又共同對太子奶集團提供了5億元的授信。這被認為是李途純的又一次豪賭，賭注是他對太子奶的控制權(quán)。

李途純與三大投行簽署對賭協(xié)議規(guī)定：在注資后3年內(nèi)，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%，就能降低三大投行的股權(quán)；否則，太子奶集團董事長李途純將會失去控股權(quán)。

當時，李途純曾公開表示：“國際著名投資機構(gòu)介入企業(yè)經(jīng)營管理活動，對于太子奶提高國際知名度、改善管理模式、開拓市場網(wǎng)絡(luò)、進入國際資本市場、推進產(chǎn)業(yè)整合帶來諸多幫助?！?/p>

接下來，手握重金的李途純繼續(xù)擴張。在做服裝、超市等多元化發(fā)展的同時，李途純也在不斷地擴張生產(chǎn)基地。但高速擴張沒有換來太子奶的蒸蒸日上。

2008年11月21日，在四處籌款、引進戰(zhàn)略投資者無果的情況下，按照“對賭協(xié)議”，李途純不得不將太子奶集團61.6%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三大投行，但投行們允諾的注資卻沒有兌現(xiàn)。

當日晚，太子奶集團發(fā)出聲明稱，太子奶集團股東達成協(xié)議，決定共同向太子奶集團增加投資，化解資金危機。同時，太子奶創(chuàng)始人、原董事長李途純失去了太子奶控股權(quán)，將出任集團名譽董事長。

太子奶集團高層表示，此次股東協(xié)議的簽署，已經(jīng)標志著李途純退出太子奶集團的權(quán)力核心，外資已實際接手股權(quán)。

李途純在聲明中稱，仍將為太子奶未來的決策和發(fā)展出謀劃策。

李途純后來接受媒體采訪時否認對賭失敗，稱所謂“對賭協(xié)議”外面有很多誤傳，其實太子奶與3家投行之間簽的是注資協(xié)議，其中有條款提到盈利超過50%以上就調(diào)低投行的份額，盈利低于30%就調(diào)低他的份額，“在2008年下半年我被花旗強迫逼債之前，太子奶是完全符合并贏得了這個條款?！彼J為花旗銀行逼債是造成太子奶財務(wù)危機的主因。

2008年，太子奶曾啟動上市工作，受金融危機、三聚氰胺等事件影響，最終沒有成功。李途純說：“當時3家投行也是有分歧的，有的同意上市，有的同意賣掉（太子奶），3家投行內(nèi)部斗爭很激烈。所以上市計劃屢屢被他們推遲，最后也沒上成。”

李途純與國際資本的矛盾源于管理權(quán)之爭。一位曾應(yīng)聘過太子奶集團高級證券經(jīng)理的投行人士在自己的博客中寫道，拿到大筆美元后，李途純并沒有從根本上改變公司的人事結(jié)構(gòu)和管理方式。“三大投行派去的董事沒有太多議事權(quán)，遇到重大問題還是老李一個人說了算。李途純性格比較強勢，堅持自己的看法，聽不進去別人的意見，李途純一方面是比較有勇氣和決斷力的，但另一方面也比較固執(zhí)己見，這是一枚硬幣的正反兩面。

從豪賭央視標王成功，到對賭三大投行失敗，李途純的“賭”性既成就了太子奶也毀掉了太子奶。

重組屢次失敗

株洲市政府在對太子奶問題的認識上，經(jīng)歷了從“用錢解決”，到“找人解決”，再到“用法律解決”這幾個階段。

2008年4月，由于提前還貸、內(nèi)部泄密等事件發(fā)生，銀行不肯續(xù)貸，太子奶陷入資金鏈斷裂危機。8月，政府介入太子奶的維穩(wěn)和拯救。

最先的辦法是輸血。政府最早以為太子奶的問題是錢的問題。

彼時，株洲市政府，從株洲南車時代公司借款3000萬打入太子奶。

3 000萬對于身負26億債務(wù)的太子奶來說，還不夠填補孳生債務(wù)的窟窿。

2008年12月17日，剛從國家開發(fā)銀行湖南省分行行長助理卸任，回到株洲市高新區(qū)管委會當副主任的文迪波，被株洲市委書記和市長共同選為解決太子奶問題的“白衣騎士”。

文迪波帶領(lǐng)調(diào)研隊伍進駐太子奶一周后，決定出手相救。方式是成立高科奶業(yè)“托管”太子奶，即分離太子奶債務(wù)，高科奶業(yè)資本金只用于生產(chǎn)經(jīng)營。這一創(chuàng)新的“托管”模式很快被有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)肯定。從高科奶業(yè)成立的2009年1月至2009年9月末，高科奶業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不俗，完成利潤近8000萬。

2009年國慶后，10月21日，株洲市副市長肖文偉在太子奶株洲基地召開太子奶問題現(xiàn)場辦公會，成立5+1的太子奶領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)。這是針對太子奶問題的第一個正式機構(gòu)。在這次會議之后，文迪波被安排為負責生產(chǎn)經(jīng)營的小組成員，肖文偉則為最高決策長官。

株洲市一位接近太子奶的人士說，這一決定，可能一方面是因為文迪波力主破產(chǎn)重整，這與政府力主自主重組的思路不一致；而另一方面，經(jīng)營的喜人形勢讓人看到了光明的拯救前景，就要成功的創(chuàng)新“托管”模式使太子奶成為“香餑餑”。

此后，自主重組成為壓倒一切的目標，文迪波和李途純兵分兩路進行。“自主重組分為兩種，一種是政府即高科奶業(yè)主導(dǎo)；一種是李途純即太子奶集團主導(dǎo)。

經(jīng)過幾輪引資談判，12月14日，高科奶業(yè)對外宣布，經(jīng)選擇已有方正集團、四川新希望集團和長沙新大新集團入圍，入圍者各將500萬保證金打入株洲市政府指定的賬戶。

李途純自主引進的方正集團排在第一位。彼時，方正集團還與株洲市政府商談了一個包括食品、教育、培訓、IT等在內(nèi)的一攬子投資計劃。但是，最后關(guān)頭，李途純卻反對方正集團入主?！袄罾习宸磳Ψ秸M入的原因是，方正也要查賬，畢竟，關(guān)系再好，哪家投資者真金白銀投下去之前，不要查賬呢？”知情人士分析稱。

12月14日晚上7點，李途純的太子奶集團方面、高科奶業(yè)方面、顧問單位方面和政府部門十余人召開會議?！氨緛硎且潭ㄟx哪一家投資者的?！币晃慌c會者告訴記者。但李途純堅決不肯簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并聲淚俱下要求再給他一次機會。

株洲官員在會議的最后一刻，拍板答應(yīng)李途純的10條承諾，其中第一條是7天內(nèi)向太子奶輸入3000萬原材料。

幾乎所有人都認為太子奶的控制權(quán)肯定又回到“李老板”手中了，“其實李老板只要帶回2000萬原材料，太子奶就會交回給他?！备呖颇虡I(yè)一位高管表示。文迪波也表示：“我都上當了，我都認為李途純（自主引資）沒有問題?！?/p>

12月22日晚10點，工作人員三地盤庫數(shù)據(jù)顯示，僅有1 200萬原材料到庫。23日，株洲市政府緊急開會決定，由高科奶業(yè)收回太子奶的經(jīng)營和引資主導(dǎo)權(quán)。“這次決策挺快的，因為政府不得不考慮年底債權(quán)人討債高潮。”高科奶業(yè)一位內(nèi)部人士表示。

李途純爽了約，三家投資者隨后索回500萬保證金，不再涉入此事。此后，株洲市政府方面對太子奶問題的聲音歸于沉寂，直到2010年6月17日宣布刑拘李途純。