吳曉/文

2010年中國(guó)零售業(yè)十大并購(gòu)重組

吳曉/文

內(nèi)外資零售巨頭會(huì)戰(zhàn)保龍倉(cāng)

7月，家樂(lè)福在華第一收購(gòu)大案大錘落定。其實(shí)，在家樂(lè)福與保龍倉(cāng)洽談期間，華潤(rùn)萬(wàn)家、山東銀座、物美等企業(yè)都曾向保龍倉(cāng)拋出繡球。本著“不是賣，是合作，但是控股權(quán)等方面可以談”的原則，最后，河北保龍倉(cāng)還是選擇與家樂(lè)福聯(lián)姻。家樂(lè)福與河北保龍倉(cāng)商業(yè)連鎖有限公司雙方分別以持股51%和49%的股權(quán)合作形式，組建河北保龍倉(cāng)家樂(lè)福商業(yè)有限公司，聯(lián)手開(kāi)發(fā)華北市場(chǎng)。保龍倉(cāng)現(xiàn)有的11家門店也將納入新的合資公司經(jīng)營(yíng)。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：一直領(lǐng)跑中國(guó)零售業(yè)的家樂(lè)福，霸主地位正在受到?jīng)_擊。2009年，來(lái)自臺(tái)灣的大潤(rùn)發(fā)已經(jīng)超越家樂(lè)福成為中國(guó)銷售規(guī)模最大的外資超市。面對(duì)全球零售形勢(shì)，家樂(lè)福發(fā)力，收縮全球押寶中國(guó)。此次與保龍倉(cāng)聯(lián)姻，更是各取所需。保龍倉(cāng)一直深耕河北區(qū)域市場(chǎng)，但要跨區(qū)域擴(kuò)張，在管理與資金方面依然存有瓶頸。而家樂(lè)福雖有資本與運(yùn)營(yíng)能力，但面對(duì)“排外”的河北市場(chǎng)，卻也一籌莫展。此次聯(lián)姻究竟能否取得雙贏效果？我們靜坐圍觀。

海航商業(yè)100%收購(gòu)上海家得利超市

繼6月全資收購(gòu)天津國(guó)際商場(chǎng)之后，海航商業(yè)重拳出擊，耗資近9億元人民幣，將上海第四大超市公司家得利超市有限公司收入囊中。成立13年的家得利股權(quán)更替頻繁。這家上海第四大的超市公司由上海城開(kāi)集團(tuán)在1998年投資成立。2007年，瑞寰資本通過(guò)其在上海的投資公司受讓了家得利51.33%的股份，并在2008年全資擁有家得利，收購(gòu)總代價(jià)約為6億元。在接手家得利之后，瑞寰資本與包括百聯(lián)、沃爾瑪、樂(lè)天在內(nèi)的眾多零售企業(yè)進(jìn)行接觸，謀求轉(zhuǎn)手。最后，由急于布局全國(guó)零售市場(chǎng)的海航集團(tuán)以比瑞寰資本多出3億元的代價(jià)，接手家得利。其實(shí)，早在08年上海城開(kāi)集團(tuán)出讓其所持的家得利45.67%的股權(quán)時(shí)，海航商業(yè)已有收購(gòu)意愿，但由于瑞寰資本擁有股權(quán)優(yōu)先收購(gòu)權(quán)，未能如愿。此番收購(gòu)家得利，海航成功進(jìn)軍上海零售市場(chǎng)。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：海航以高出家得利凈資產(chǎn)近3倍的代價(jià)擊敗對(duì)手購(gòu)得家得利，卻面臨聯(lián)華、華聯(lián)、農(nóng)工商等本地超市巨頭的市場(chǎng)擠壓，而家樂(lè)福、麥德龍、沃爾瑪?shù)韧赓Y零售巨頭也對(duì)其虎視眈眈。是長(zhǎng)期持有還是轉(zhuǎn)手套現(xiàn)？依托“吃、住、行、游、購(gòu)、娛”的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，海航希望能成功鎮(zhèn)住上海零售市場(chǎng)。家得利產(chǎn)權(quán)頻更的局面有望改變。

百聯(lián)超商重組 聯(lián)華股份擬收購(gòu)華聯(lián)吉買盛

百聯(lián)集團(tuán)在完成對(duì)標(biāo)準(zhǔn)超市聯(lián)華和華聯(lián)的整合后，開(kāi)始對(duì)大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)進(jìn)行整合。收購(gòu)華聯(lián)吉買盛，就是百聯(lián)重組麾下超商板塊重要舉措之一。當(dāng)年，百聯(lián)集團(tuán)曾與港佳控股并列為華聯(lián)吉買盛第一大股東，各持股40%，華潤(rùn)持有其余20%股權(quán)。2007年，港佳控股以1.39億港元接手華潤(rùn)所持20%股權(quán)，一舉成為華聯(lián)吉買盛控股方。但在今年3月，港佳控股又以4.4176億元的價(jià)格向百聯(lián)全資公司百聯(lián)香港有限公司出售其所持全部華聯(lián)吉買盛股權(quán)，百聯(lián)全資控股華聯(lián)吉買盛。聯(lián)華股份正在分析與探討收購(gòu)整合華聯(lián)吉買盛的最佳時(shí)機(jī)與方式。百聯(lián)或許嘗試將超商各種業(yè)態(tài)逐步通過(guò)資本運(yùn)作注入到聯(lián)華股份這一平臺(tái)進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：最大限度整合商流、物流、信息流等方面的資源優(yōu)勢(shì)，百聯(lián)麾下多種業(yè)態(tài)正在嘗試通過(guò)統(tǒng)一平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)作。不管是在與供應(yīng)商結(jié)成攻守聯(lián)盟方面，還是在推廣商品組合、進(jìn)行品牌開(kāi)發(fā)、實(shí)行生鮮產(chǎn)品差異化管理等方面，甚至是市場(chǎng)營(yíng)銷策略和信息技術(shù)支撐，這樣的統(tǒng)一操作與管理都將帶來(lái)更低的成本、更明顯的優(yōu)勢(shì)與更好的業(yè)績(jī)。

首旅集團(tuán)重組西單商場(chǎng) 將注入商業(yè)零售業(yè)務(wù)

9月，北京西單友誼集團(tuán)被北京市國(guó)資委無(wú)償劃轉(zhuǎn)給北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司，成為首旅集團(tuán)的下屬全資企業(yè)，而首旅集團(tuán)旗下的新燕莎則被置入北京西單商場(chǎng)股份有限公司。本次交易完成后，首旅集團(tuán)將持有西單商場(chǎng)約35.63%的股份，為第一大股東，西友集團(tuán)將持有約20.67%的股份，為第二大股東。本次交易尚需獲得西單商場(chǎng)股東大會(huì)審議通過(guò)，以及北京市國(guó)資委及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：首旅集團(tuán)正在嘗試以重組實(shí)現(xiàn)商業(yè)零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，寄希望于重組完成后，公司能形成多品牌、多業(yè)態(tài)的立體化商業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，形成更大規(guī)模的客戶群體，并借此擴(kuò)大品牌影響力，提高市場(chǎng)地位。其實(shí)，首旅集團(tuán)此舉成敗皆在西單商場(chǎng)。眾所周知，西單商場(chǎng)名頭雖響，盈利能力其實(shí)不強(qiáng)。西單商場(chǎng)能否利用此次重組一舉翻身，決定了首旅集團(tuán)重組目的能否實(shí)現(xiàn)。

華聯(lián)折價(jià)收購(gòu)萬(wàn)柳購(gòu)物中心

萬(wàn)貿(mào)置業(yè)成立于2003年6月，目前注冊(cè)資本4.5億元，擁有萬(wàn)柳購(gòu)物中心物業(yè)。今年6月，華聯(lián)發(fā)布公告稱，擬以非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金收購(gòu)華聯(lián)集團(tuán)持有的萬(wàn)貿(mào)置業(yè)60%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)款為5.92億元，目標(biāo)股權(quán)評(píng)估值為8.09億元。在此次交易中，交易價(jià)格按華聯(lián)集團(tuán)取得成本和資金成本計(jì)價(jià)，交易價(jià)格低于評(píng)估價(jià)值。事實(shí)上，在2009年7月，萬(wàn)貿(mào)置業(yè)原控股股東——北京中關(guān)村科學(xué)城建設(shè)股份有限公司擬出售其持有的萬(wàn)貿(mào)置業(yè)60%股權(quán)，由于當(dāng)時(shí)華聯(lián)股份資金緊缺，華聯(lián)集團(tuán)代華聯(lián)股份收購(gòu)該股權(quán)，交易價(jià)格由雙方協(xié)商確定，未進(jìn)行審計(jì)，最終定為3.6億元。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，華聯(lián)集團(tuán)在收購(gòu)該股權(quán)的同時(shí)，向華聯(lián)股份承諾，將目標(biāo)股權(quán)托管給華聯(lián)股份，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)將目標(biāo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華聯(lián)股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不高于華聯(lián)集團(tuán)獲得目標(biāo)股權(quán)的成本加上持有目標(biāo)股權(quán)期間的資金成本等支出。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：此次收購(gòu)讓華聯(lián)再次擴(kuò)張成功。優(yōu)惠的價(jià)格，優(yōu)質(zhì)的資源，可以說(shuō)，華聯(lián)的精打細(xì)算讓它又掙得個(gè)盆滿缽滿。萬(wàn)柳購(gòu)物中心歸入華聯(lián)麾下，在招商和賣場(chǎng)規(guī)劃方面已經(jīng)不再存在難題。或者，華聯(lián)又將打造另一起商業(yè)奇跡，給我們一個(gè)驚喜。

蘇寧千萬(wàn)元增持Laox股份穩(wěn)坐第一大股東席位

曾經(jīng)，蘇寧收購(gòu)Laox并不被看好，日本市場(chǎng)的保守與國(guó)美施加的壓力都讓蘇寧的收購(gòu)之路險(xiǎn)阻重重。但是，在幾經(jīng)周折之后，蘇寧在今年六月成功增資1569.62萬(wàn)元人民幣認(rèn)購(gòu)日本家電零售商Laox 1066萬(wàn)股新股。在認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，蘇寧將持有Laox 29.26%股份，繼續(xù)穩(wěn)坐第一大股東席位。蘇寧在國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)也絕不含糊，入股Laox更是被認(rèn)為是蘇寧擴(kuò)展海外市場(chǎng)的首筆。與此同時(shí)，蘇寧也正在謀劃將Laox銷售的商品引入國(guó)內(nèi)。在出資認(rèn)購(gòu)Laox新股確保第一大股東地位之外，蘇寧還將用募集資金置換出預(yù)先投入物流中心和連鎖店運(yùn)營(yíng)的3.89億元自籌資金。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：交易額不能決定交易價(jià)值，國(guó)際化是大企業(yè)的宿命。此次對(duì)Laox的收購(gòu)，是蘇寧第一次參與海外股權(quán)收購(gòu)活動(dòng)，并向海外企業(yè)派駐董事。實(shí)際上，蘇寧已經(jīng)完成了其對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的第一次海外并購(gòu)訓(xùn)練。所以，即使此次收購(gòu)的交易額很小，但是，這對(duì)蘇寧開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的戰(zhàn)略價(jià)值卻是不可估量。

銀座股份4.65億收購(gòu)濰坊一購(gòu)物中心

一切都在靜悄悄地進(jìn)行著。6月，銀座股份與山東銀座商城簽署轉(zhuǎn)讓合同，以4.65億元的價(jià)格向銀座商城購(gòu)買其擁有的濰坊市財(cái)富廣場(chǎng)購(gòu)物中心項(xiàng)目在建工程。其實(shí)，山東銀座商城公司也是銀座股份第一大股東山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司控制的公司。銀座股份擬發(fā)行不超過(guò)8.5億元5年期公司債，全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。這一場(chǎng)收購(gòu)更像是一場(chǎng)內(nèi)部調(diào)整。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)二、三線城市的零售市場(chǎng)日益被看好。這不僅是中外資零售巨頭們的觀點(diǎn)，其他中資企業(yè)也期望能從中分得一角蛋糕，他們安靜地籌劃著自己的賣場(chǎng)，希望有一天能一鳴驚人。但事實(shí)上，資金并不能彌補(bǔ)零售經(jīng)驗(yàn)的缺失，這是致命的短板。也許，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候與合適的對(duì)手合作，也是一種明智的做法。

香港資源控股擬收購(gòu)中國(guó)金銀集團(tuán)40%股權(quán)

香港資源控股有限公司準(zhǔn)備以5.44億元收購(gòu)中國(guó)金銀集團(tuán)40%股權(quán)，從而間接全資擁有金至尊品牌與業(yè)務(wù)。香港資源控股期望能通過(guò)這項(xiàng)交易成功擴(kuò)展內(nèi)地市場(chǎng)。金至尊目前在內(nèi)地共有約250家分店。在香港資源控股入主之后，內(nèi)地銷售網(wǎng)點(diǎn)將加速鋪開(kāi)，在未來(lái)三年計(jì)劃增設(shè)分店至500家。此外，香港資源控股與日本影音連鎖店WAVE合作，計(jì)劃在其34家連鎖店設(shè)立專柜，逐步進(jìn)駐WAVE零售店。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，金銀珠寶市場(chǎng)發(fā)展向好。目前行業(yè)已進(jìn)入重組整合期，大品牌借機(jī)加速擴(kuò)張。香港資源控股借此交易，進(jìn)軍內(nèi)地金銀珠寶市場(chǎng)，同時(shí)以金至尊品牌，在香港也掙了個(gè)盆滿缽滿。而加大鉆石及翡翠業(yè)務(wù)比例的計(jì)劃，或讓金至尊利潤(rùn)翻番。如此，金至尊似乎已成為一個(gè)值得長(zhǎng)期持有的金餑餑。

樂(lè)天購(gòu)物（香港）強(qiáng)制收購(gòu)時(shí)代股份

樂(lè)天百貨是韓國(guó)第二大零售商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括百貨店、折扣店、超市和電影院等，它在2008年通過(guò)收購(gòu)萬(wàn)客隆進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。而其旗下公司樂(lè)天購(gòu)物（香港）控股也在今年5月完成對(duì)時(shí)代股份的收購(gòu)。在2009年底，韓國(guó)樂(lè)天半路殺入戰(zhàn)團(tuán)，參與了對(duì)時(shí)代零售的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，并表示將在四個(gè)月內(nèi)以48.7億港元對(duì)時(shí)代進(jìn)行全盤并購(gòu)。12月，樂(lè)天正式通過(guò)旗下香港控股公司，對(duì)時(shí)代零售發(fā)起了股份全盤并購(gòu)的要約。相當(dāng)迅速地，今年4月，樂(lè)天就向持有異議的股東發(fā)出強(qiáng)制收購(gòu)?fù)ǜ?，以現(xiàn)金每股5.575港元的價(jià)格收購(gòu)公司所有剩余股份。自此，時(shí)代完全成為樂(lè)天香港的全資附屬公司，黯然退市。韓企在華最大金額的并購(gòu)案錘落定音。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：樂(lè)天高溢價(jià)收購(gòu)時(shí)代零售，顯然是看中時(shí)代零售已經(jīng)占據(jù)的網(wǎng)點(diǎn)資源。作為韓國(guó)最大的零售商之一，樂(lè)天在中國(guó)市場(chǎng)仍是個(gè)新角色。對(duì)比開(kāi)店，樂(lè)天更青睞于通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)行擴(kuò)張。早在2006年，樂(lè)天通過(guò)與銀泰百貨設(shè)立樂(lè)天銀泰合資公司，成功打進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)。此番收購(gòu)時(shí)代股份，樂(lè)天得以強(qiáng)勢(shì)切入華東零售市場(chǎng)。

貝恩與國(guó)美不得不說(shuō)的故事

國(guó)美戰(zhàn)事已經(jīng)持續(xù)太久。在國(guó)美陷入“內(nèi)斗門”之時(shí)，貝恩騎著白馬由陳曉華麗引入。日前，貝恩資本已經(jīng)將持有的15.9億元人民幣債務(wù)投資通過(guò)轉(zhuǎn)股，成功擁有國(guó)美股份的9.98%，成為國(guó)美第二大股東。同時(shí)，黃光裕家族的股份被攤至32.47%。從此，貝恩的態(tài)度與國(guó)美現(xiàn)任管理層緊緊“綁定”。業(yè)內(nèi)人士表示，貝恩在此次交易中，收益率預(yù)計(jì)超過(guò)140%。不僅如此，貝恩還在11人的國(guó)美董事會(huì)中擁有4 個(gè)席位，比重超過(guò)40%。

商貿(mào)點(diǎn)評(píng)：國(guó)美的這場(chǎng)資本游戲還遠(yuǎn)未結(jié)束。貝恩作為國(guó)際資本，在世界范圍內(nèi)與多家零售企業(yè)和家電生產(chǎn)、配套企業(yè)有緊密聯(lián)系。是以第二大股東身份追求國(guó)美利益的最大化，還是以國(guó)美為渠道謀求將國(guó)外產(chǎn)品與企業(yè)引入中國(guó)市場(chǎng)？貝恩是甘于目前狀況，還是醞釀謀求行業(yè)壟斷地位？看來(lái)，國(guó)美的戰(zhàn)爭(zhēng)還未結(jié)束，家電行業(yè)或許又將迎來(lái)沖擊。