李志林

摘要：大力推進節(jié)能減排，發(fā)展以低能耗、低排放為標志的低碳經(jīng)濟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，正在成為世界各國經(jīng)濟發(fā)展的共同選擇。本文從金融產(chǎn)品創(chuàng)新的角度，借鑒國際經(jīng)驗，提出了涵蓋銀行、證券、保險范圍內(nèi)加強綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新的對策建議，以期從微觀領(lǐng)域加大金融支持低碳經(jīng)濟發(fā)展的力度。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟；綠色金融；創(chuàng)新

一、國際綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新

1.綠色信貸

為推動節(jié)能減排產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費，許多發(fā)達國家金融機構(gòu)在政府財政稅收政策扶持下，結(jié)合市場需求，采取貸款額度、貸款利率、貸款審批等優(yōu)惠措施，開發(fā)針對個人、家庭和企業(yè)的綠色信貸產(chǎn)品，按用途不同可分為：

(1)綠色房地產(chǎn)信貸類產(chǎn)品

新購住房抵押貸款是金融機構(gòu)按照低于市場平均水平的利率提供給零售客戶用于購買新的能效住宅的貸款，鼓勵和推動購房者新購或以舊的住房置換能效住宅，同時政府機構(gòu)制定一系列標準以認定能效住宅。住宅改造貸款是由金融機構(gòu)通過加強與技術(shù)提供商和環(huán)境非政府組織的合作，促進居民安裝可再生能源技術(shù)，例如家庭太陽能設備。該項目為長期融資，居民貸款利息支出可于稅前扣除?？臻g效率住房抵押貸款(Location Efficient Mortgage)由房利美開發(fā)，這種抵押貸款提供給借款人用于購買位于可以不使用或盡量不使用汽車的地理位置的住房，由于借款人節(jié)約了交通成本，在其他同等條件下，他們可貸款購買比一般情況下更昂貴的住房。它適用于住在市中心或充分利用公共交通工具的購房者，用于解決城市的無序擴張或避免消費者的生態(tài)足跡(ecological footprints)。此外，還有節(jié)能環(huán)保商用房抵押貸款等。

(2)綠色汽車信貸類產(chǎn)品

汽車消費貸款用于促進貸款人使用低排放或者高的燃油利用效率的汽車，這類貸款采用較低的利率。金融機構(gòu)推廣產(chǎn)品的主要措施：一是貸款利率與溫室氣體排放等級掛鉤，根據(jù)汽車的溫室氣體排放等級給予相應的低利率；二是貸款利率與汽車能耗效率等級相掛鉤；三是贈送教育服務項目，例如，有的銀行為每筆汽車貸款提供綠色駕駛和節(jié)油駕駛的技能。

運輸車輛節(jié)油改造貸款。目前已有許多技術(shù)可以讓貨運公司節(jié)約油耗，減少環(huán)境影響，但許多貨運公司卻缺少前期投入的改造資金。為此，美國銀行與環(huán)境保護局和國家運輸部合作，提供小業(yè)務、無擔保、靈活貸款條件的快速貸款，用于運輸公司購買低油耗技術(shù)，同時可獲得環(huán)境保護局給予的低油耗技術(shù)和排放控制配件，可節(jié)約油耗15％。這些業(yè)務使汽車公司每月節(jié)約油耗所產(chǎn)生的收入大于月還款額，從而提高的利潤。例如，總額16500美元、五年期、年率12％的貸款月還款額為367美元，而每月預計可節(jié)約油耗636美元，從而產(chǎn)生月269美元的收益。

(3)企業(yè)能效技改信貸產(chǎn)品

該類信貸產(chǎn)品以合同能源管理項下貸款為典型。在該模式下，需要進行節(jié)能減排的企業(yè)與技術(shù)和設備服務提供商簽訂協(xié)議，由技術(shù)和設備提供商免費提供技術(shù)和設備為企業(yè)進行技術(shù)改造，再經(jīng)獨立的技術(shù)確認方評估經(jīng)改造的項目所產(chǎn)生的節(jié)約企業(yè)運營成本的收益，企業(yè)在一定期限內(nèi)分期將此收益的一部分支付給技術(shù)和設備服務提供商。金融機構(gòu)根據(jù)項目的實際情況貸款給技術(shù)和設備服務提供商，技術(shù)和設備服務提供商運用從被改造的企業(yè)獲得的節(jié)能減排收益支付貸款。該模式對缺乏資金的中小企業(yè)的節(jié)能減排技術(shù)改造尤其適用。

2.綠色證券

大型的環(huán)境基礎(chǔ)設施或節(jié)能減排項目建設可以通過資產(chǎn)支持債券、公開上市(IPO)和證券衍生品等進行融資。

(1)政府主導的債券融資

為緩解巴拿馬運河的交通問題，森林債券被用于對運河的大規(guī)模植樹造林融資，以減少運河的沉積物，提高水流管理質(zhì)量。該項目籌集的資金用于基礎(chǔ)設施、土地和設備建設，項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流將用于債券的付息還本。2006年，國際金融公司和英國國際發(fā)展部共同發(fā)起生態(tài)債券，由國際金融公司運用部分信用擔保、風險分擔工具向森林、漁業(yè)和水供給等環(huán)境項目債券發(fā)行融資，用可持續(xù)的森林資產(chǎn)所獲得的碳吸收收入、生物多樣化收入、生態(tài)旅游收入和水管理的收入等產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付債券本息。

(2)資產(chǎn)抵押支持證券化融資

抵押支持證券是將符合特定能源使用效率和環(huán)保條件的建筑物等資產(chǎn)進行打包抵押支持證券發(fā)售融資。這些建筑物具有運營成本低、市場需求較高及裝備各種“綠色”設施的特點，因此更容易進入資本市場融資。“綠色”抵押支持證券要求金融機構(gòu)能對“綠色”建筑的價值進行準確定價。

(3)證券衍生品融資

巨災風險證券是一種覆蓋一系列自然災害風險的可交易證券。投資者將此類證券作為一種風險保障的手段。但當災害發(fā)生的損失超過特定額度時，投資者將不會獲得全部或部分本金及利息的支付，以保護保險公司不會因發(fā)生巨災而破產(chǎn)。氣候衍生品為經(jīng)營活動依賴于氣候條件的企業(yè)提供的期權(quán)避險工具，以減少逆向或不可預測的氣候變化所造成損失。

3.綠色保險

“綠色保險”主要是非壽險，基本包括兩個領(lǐng)域的產(chǎn)品：一是根據(jù)與環(huán)境相關(guān)的特點而制定費率差異化的保險產(chǎn)品；二是專門為清潔技術(shù)和減排活動而定制的保險產(chǎn)品。

(1)綠色汽車保險

汽車行駛過程中的尾氣排放是重要的污染源，為鼓勵使用者降低汽車使用率，一些歐洲和北美的保險公司將汽車相關(guān)險種的保費與汽車的實際使用相結(jié)合，根據(jù)汽車駕駛里程的多少確定保費，利用費率杠桿促進汽車減排。

(2)環(huán)境污染責任保險

它是第三方責任保險的一種，即以企業(yè)發(fā)生污染事故對第三者造成的損害依法應承擔的賠償責任為標的的保險。有利于促進企業(yè)增強環(huán)保意識，及時救助被污染群體。

(3)節(jié)能減排保證保險

一些歐洲保險公司為可再生能源技術(shù)和能效技術(shù)的使用者提供了特別安排的保險產(chǎn)品，以保障節(jié)能減排目標風險。如，倫敦Lloyds提供了一種保險，以保護能效項目或減排技術(shù)的安裝者不能達到預定的能源節(jié)約目標可能帶來的損失。

(4)碳保險

針對CDM和幾項目、低碳項目的發(fā)展活動中可能面I臨的風險提供保障的保險產(chǎn)品。如，瑞士再保險公司提供的一種碳保險產(chǎn)品，用以保障碳排放額度交易價格的波動風險。

二、我國綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不足

目前，國內(nèi)的“綠色金融”產(chǎn)品整體上還處于為適應國家各項環(huán)保政策標準和相應產(chǎn)業(yè)政策的階段，而對于環(huán)境保護如節(jié)能減排具有推動性的金融產(chǎn)品還較薄弱?！熬G色信貸”方面，主要是根據(jù)國家環(huán)境保護政策要求對高耗能、高污染項目限制貸款，以及部分中資金融與國際金融機構(gòu)合作引入一些推動性的“綠色信貸”產(chǎn)品，對吸收碳排放的項目如植樹造林的“綠色信貸”產(chǎn)品也僅在國內(nèi)部分地區(qū)得到發(fā)展?！熬G色證券”方面，主要是國家環(huán)境保護部門和證券監(jiān)管部門對企業(yè)上市和上市公司再融資進行環(huán)保核查及探索建立綠色信息披露、綠色評級等制度，而大規(guī)模的、促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資及創(chuàng)新型的證券工具還

未得到開發(fā)和有效運用。“綠色保險”方面，雖然2007年推出了環(huán)境污染責任保險產(chǎn)品，但產(chǎn)品種類仍較單一，專業(yè)性強、技術(shù)含量高、激勵性強的保險產(chǎn)品仍待開發(fā)。可以說，與國際成功的經(jīng)驗相比較，我國“綠色金融”產(chǎn)品還有很大的創(chuàng)新和拓展空間。

三、加強我國綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新的建議

1.改善和創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品和服務

根據(jù)節(jié)能環(huán)保工程、污染治理、節(jié)能環(huán)保技術(shù)推廣、循環(huán)經(jīng)濟試點和資源綜合利用等環(huán)保重點領(lǐng)域的發(fā)展特點和風險，進一步探索和創(chuàng)新金融產(chǎn)品和信貸管理模式，積極給予信貸支持，并做好投資咨詢、資金清算、現(xiàn)金管理等金融服務。在已有的直接融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進一步加大信貸產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，為企業(yè)提供諸如投資理財、財務顧問、結(jié)構(gòu)化融資等服務，豐富和完善融資產(chǎn)品體系，為節(jié)能減排的企業(yè)提供全方位的金融支持。積極推廣國際綠色信貸項目融資的多種模式，大力開發(fā)支持綠色住宅、綠色交通的信貸品種，及創(chuàng)新多種服務手段促進居民提高環(huán)保意識和采取環(huán)保行動。大力創(chuàng)新、拓展符合林業(yè)產(chǎn)業(yè)特點的信貸品種，探索林業(yè)融資與CDM機制相結(jié)合的模式。大力推廣適合中小企業(yè)節(jié)能減排融資需求的合同能源管理模式貸款及融資租賃。

2.創(chuàng)新綠色證券產(chǎn)品

一是運用股權(quán)與債權(quán)結(jié)合的融資組合支持大型節(jié)能減排項目，股權(quán)可為普通股或優(yōu)先股，債權(quán)可為貸款或債券。該模式既有利于籌集長期資金，也有利于降低資產(chǎn)負債率，吸引貸款投入；二是加快綠色企業(yè)上市或發(fā)債融資。當前資本市場的擴容發(fā)展應考慮適當?shù)墓?jié)奏和力度，在某一階段全社會金融資源總量有限的情況下，要適當降低傳統(tǒng)企業(yè)上市的力度，優(yōu)先滿足綠色企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等的上市需求；三是出讓股權(quán)融資。在對擬實施節(jié)能減排的企業(yè)的項目盈利能力進行分析后，控股股東可適當出讓股權(quán)籌資，降低持股比例。在我國股權(quán)占比高、“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)象仍較普通，控股股東出讓部分股權(quán)既有利于籌集資金，又不會喪失對企業(yè)的控制權(quán)；四是發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)投資基金。將基金交由專業(yè)人士組成的管理機構(gòu)運作，分散投資于不同的綠色項目。這種方式可使廣大中小投資者能夠參與節(jié)能減排項目的投資，分享相應的投資利益，五是創(chuàng)新綠色資產(chǎn)證券化。隨著我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，綠色資產(chǎn)規(guī)模將越來越大，綠色資產(chǎn)證券化將為環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供新的融資渠道，特別是林業(yè)資產(chǎn)證券化有很大發(fā)展空間；六是積極開發(fā)新型證券工具。如，積極將國內(nèi)市場與國際市場相結(jié)合，進行可再生資源和碳排放額度方面的經(jīng)紀業(yè)務、推出大宗商品衍生品和專門與生態(tài)有關(guān)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、加強社會責任投資和可再生能源私募基金等。

3.創(chuàng)新綠色保險產(chǎn)品

在企業(yè)保險方面，加快推廣環(huán)境污染責任保險，開發(fā)適用于合同能源管理模式的保險、針對CDM和低碳項目的發(fā)展活動的碳保險等。創(chuàng)新引導居民節(jié)能減排的保險產(chǎn)品，如運用現(xiàn)代通訊技術(shù)將保費與使用量相結(jié)合的汽車保險產(chǎn)品、為環(huán)保型汽車使用者提供保險優(yōu)惠的產(chǎn)品以及節(jié)能環(huán)保設備使用的保險產(chǎn)品等。加快開發(fā)、拓展森林保險業(yè)務，推出與氣候相合、與病蟲害、火災相結(jié)合及其他危害相結(jié)合的保險產(chǎn)品，促進植樹造林活動。