當前國際貨幣制度和經(jīng)濟環(huán)境了決定了我國外匯儲備的高增長。出口導(dǎo)向的經(jīng)濟增長政策已經(jīng)失去重商主義理論的制度基礎(chǔ)，黃金非貨幣化和國別信用貨幣擔任事實上的國際貨幣，貿(mào)易順差的本質(zhì)是對逆差國的政府信用，因此而積累的外匯儲備也是對儲備貨幣發(fā)行國的信用。及時轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長政策，改出口退稅與補貼為消費退稅和補貼是解決高儲備和高通脹預(yù)期的有效途徑。
　　據(jù)人民銀行公布的2011年一季度數(shù)據(jù)，我國外匯儲備余額已突破3萬億美元（3.04萬億美元），同比增長24.4%。無論是外匯儲備余額，還是增長率都創(chuàng)歷史新高，同時，人民幣兌美元匯率穩(wěn)步升值，匯率單邊升值預(yù)期仍存。巨額的外匯儲備和物價快速上漲不僅成為全球關(guān)注的經(jīng)濟熱點，也成為尋常百姓都關(guān)心的熱門話題。通脹和儲備之間是否有內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，是否一石二鳥的治理之策，筆者就此問題談幾點思考。
　　
　　外匯儲備的實質(zhì)是對儲備貨幣發(fā)行國的政府信用
　　
　　外匯儲備指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)，是一國貨幣當
　　局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備是一個國家經(jīng)濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。適當規(guī)模的外匯儲備是有助于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和對外支付的，一般以滿足三個月的進出口支付額。從危機防范角度看，最優(yōu)外匯儲備水平應(yīng)占GDP的10%左右。但過高的外匯儲備則帶來相應(yīng)的機會成本，導(dǎo)致經(jīng)濟政策受制于儲備貨幣發(fā)行國的貨幣政策。
　　重商主義強調(diào)積累金銀貨幣和對外貿(mào)易的重要性，把金銀看作是財富的唯一形式，認為國家的繁榮依賴于資本（貴金屬）的供應(yīng)，貿(mào)易的全球規(guī)模是不可改變的，貴金屬所代表的資本量可通過多出口少進口來增加，認為財富的真正源泉是對外貿(mào)易，要獲取更多的金銀財富只有通過出超（順差），因此主張在國家的支持下發(fā)展對外貿(mào)易。金本位下，順差直接體現(xiàn)為黃金白銀的積累。
　　當前國際貨幣制度下，重商主義理念下的貿(mào)易順差帶來國家財富的觀念已失去金本位的制度基礎(chǔ)。黃金非貨幣化、國別信用貨幣美元成為事實上的世界貨幣，順差國積累的財富實質(zhì)上是對美國政府的信用。順差國利用自己的資源、勞動和技術(shù)出口商品，換回逆差國的信用貨幣。此時，貿(mào)易順差積累的財富實質(zhì)上是對美元、歐元等國際儲備貨幣的國家信用。
　　核心貨幣國（美國）通過貿(mào)易順差實行本幣（美元）的海外發(fā)行，而其貨幣政策僅對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展負責。國別信用貨幣擔任國際貨幣，而貨幣政策僅盯住國內(nèi)的經(jīng)濟指標，采取相應(yīng)的政策。由此帶來的貨幣超發(fā)沖動以刺激經(jīng)濟增長，同時，卻將通貨膨脹的壓力輸入到順差國。
　　中國外匯儲備的開始積累，最初源于我國外匯的極度缺乏（如圖1）。因此而采用了出口導(dǎo)向的經(jīng)濟政策和結(jié)售匯制的外匯管理制度。外匯儲備的激增則是出口導(dǎo)向政策、人民幣匯率升值單邊預(yù)期和美國寬松的貨幣政策共同作用的結(jié)果。我國外匯儲備由不足而到超過必要量，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境都發(fā)生了巨大的變化，而過去出口導(dǎo)向的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略仍然沒有改變。
　　
　　通貨膨脹本質(zhì)是超發(fā)的信用貨幣追逐有限的商品
　　
　　通貨膨脹是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)