李永鈞

盡管這是五菱不得不走的一步棋，在合作與博弈的背后，有對(duì)大股東資本實(shí)力的屈從，而最終股權(quán)的旁落在確保地方政府的利益面前更是顯得不值一提。

上汽通用五菱的掌門(mén)人沈陽(yáng)笑了。隨著2010年最終數(shù)據(jù)的出爐，企業(yè)年銷量已超額完成既定目標(biāo)——123萬(wàn)輛，但沈陽(yáng)并不就此止步，已將2011年的銷量目標(biāo)直指130萬(wàn)輛。

1月9日，以“用心啟程”為主題的上汽通用五菱2011年度經(jīng)銷商大會(huì)在成都召開(kāi)，來(lái)自全國(guó)各地的共計(jì)900多家經(jīng)銷商和服務(wù)商參加了此次大會(huì)?！皩?duì)于發(fā)展的新業(yè)務(wù)，我們有信心、決心，還要有耐心，要用心去做事。”面對(duì)新一年企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，沈陽(yáng)坦言要“重新開(kāi)始”。

沈陽(yáng)所言“重新開(kāi)始”是有根據(jù)的，2個(gè)月前，寶駿630在柳州下線以及年產(chǎn)40萬(wàn)輛乘用車基地項(xiàng)目奠基開(kāi)工，并且五菱集團(tuán)將向通用汽車轉(zhuǎn)讓10％的上汽通用五菱股份已塵埃落定，而股權(quán)變化后的上汽通用五菱必將面臨一個(gè)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，究竟何去何從?

股權(quán)換轎車

回眸這場(chǎng)為期3年的上汽通用五菱“股權(quán)之爭(zhēng)”，更像是一出跌宕起伏的大戲。

日前，記者從通用中國(guó)內(nèi)部了解到，不久前，通用和五菱集團(tuán)已經(jīng)就五菱向通用出讓SGMW 10％股權(quán)之事達(dá)成了一致意見(jiàn)。一旦該協(xié)議得到有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，SGMW的股東上汽集團(tuán)、通用汽車和五菱集團(tuán)持股的比率就會(huì)分別由原先的50.1％、34％和15.9％轉(zhuǎn)變?yōu)?0.1％、44％和5.9％。

從中方股東手上獲取更多的股權(quán)，是苦等3年的通用想要得到的結(jié)果。經(jīng)過(guò)3年的努力，通用終于如愿以償。

通用的增持計(jì)劃始于2007年。當(dāng)時(shí)SGMW業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，一舉在全年微車銷量方面超過(guò)長(zhǎng)安，坐上了國(guó)內(nèi)微車銷量排行的頭把交椅。其負(fù)責(zé)人私下坦承，五菱集團(tuán)的利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了上海大眾。于是，在SGMW不斷增加的利潤(rùn)面前，通用于2007年逐漸吐露了希望增持在SGMW中股比的想法。但是由于股權(quán)更迭牽涉多方利益，有關(guān)各方對(duì)此一直三緘其口。此后，每隔一段時(shí)間，就會(huì)有媒體爆出“五菱將出讓股份”的猛料。為此五菱集團(tuán)方面還發(fā)布了否認(rèn)聲明，這也被認(rèn)為是在“賤賣國(guó)有資產(chǎn)”輿論壓力下所做的緩兵之策。

而事實(shí)上，五菱集團(tuán)內(nèi)部也因此出現(xiàn)分歧。支持者認(rèn)為可以為五菱換來(lái)更好的發(fā)展，反對(duì)者則認(rèn)為是賤賣國(guó)有資產(chǎn)。由于當(dāng)時(shí)通用在美國(guó)本土已處于“申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)”的業(yè)務(wù)重組漩渦，這一計(jì)劃立刻招致了五菱集團(tuán)內(nèi)部人士的強(qiáng)烈抵制。當(dāng)時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部甚至有人以“國(guó)有資產(chǎn)被嚴(yán)重賤賣”為由，向“上面”反映情況以阻止這筆交易。

雖然屢遭挫折，但是通用并未放棄，轉(zhuǎn)而采用“曲線包抄”的方式加快對(duì)上汽和當(dāng)?shù)卣挠握f(shuō)。從2007年下半年開(kāi)始，以通用(中國(guó))總裁兼總經(jīng)理甘文維為首的通用中國(guó)高層便頻頻造訪柳州，推出“以股權(quán)換轎車”方案。這個(gè)5年前便被通用派駐中國(guó)并早已習(xí)慣用筷子吃中餐的澳大利亞人很明白，作為廣西政府百分之百擁有的地方國(guó)有企業(yè)，五菱集團(tuán)沒(méi)有任何理由不聽(tīng)當(dāng)?shù)卣摹?/p>

通用以股權(quán)換轎車，說(shuō)服五菱集團(tuán)出讓股權(quán)的計(jì)劃，終于在2009年上半年獲得實(shí)質(zhì)性突破。當(dāng)年7月，甘文維低調(diào)造訪了柳州。就在甘文維離開(kāi)柳州僅一周后，為上馬轎車項(xiàng)目、總投資額達(dá)21億元的SGMW東部工廠改造工程暨柳州發(fā)動(dòng)機(jī)工廠二期項(xiàng)目正式啟動(dòng)，并且柳州政府最終敲定了通用通過(guò)向SGMW導(dǎo)入轎車平臺(tái)，以換取五菱集團(tuán)出讓手中股權(quán)的一攬子計(jì)劃。

據(jù)悉，通用最初的胃口并沒(méi)有局限在獲得五菱集團(tuán)手中所持SGMW股權(quán)的10％，而是其所持有的全部15.9％的股權(quán)。

“廣西不能沒(méi)有自己的工業(yè)品牌，合作必須有利于五菱戰(zhàn)略和自主品牌的發(fā)展。這一點(diǎn)不能有半點(diǎn)讓步。”面對(duì)通用咄咄逼人的股權(quán)收購(gòu)攻勢(shì)，五菱集團(tuán)給出的底線是：“股權(quán)可以部分讓出，但是五菱品牌必須保留?！痹偃龣?quán)衡之下，通用最終被迫將股權(quán)收購(gòu)標(biāo)的由15.9％降為10％。

無(wú)奈五菱

五菱集團(tuán)內(nèi)部的知情人士透露：“收購(gòu)談判基本上是由自治區(qū)政府主導(dǎo)，五菱集團(tuán)一開(kāi)始并沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)參加，即便后來(lái)有五菱集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)參加，也基本上沒(méi)有發(fā)言的機(jī)會(huì)。所以大多數(shù)時(shí)間都是廣西自治區(qū)政府和通用在談?！?/p>

“按照SGMW2009年18億元的純利潤(rùn)計(jì)算，五菱憑借手中15.9％的股份，每年分紅就接近3億元，但賣給通用的協(xié)議價(jià)格卻僅有3億元左右?！鄙鲜鲋槿耸颗叮瑥V西地方政府之所以同意“賤賣”五菱集團(tuán)股份，最主要的目的是想吸引通用在廣西上馬新的轎車項(xiàng)目。自治區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)批示此事：“把轎車項(xiàng)目拿來(lái)，其他的都可以談?！睂?shí)際上，在地方政府、國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)及外資等多方面利益的較量中，弱勢(shì)的五菱無(wú)力改變這種結(jié)局。

在合資的8年中，五菱集團(tuán)與通用關(guān)系的每一步遞進(jìn)都透著不甘，當(dāng)年的三方合資協(xié)議也是談了3年才簽下。在合作與博弈的背后，是五菱人對(duì)自身品牌與營(yíng)銷的自信，還有對(duì)大股東資本實(shí)力的屈從，而最終股權(quán)的旁落在確保地方政府的利益面前顯得不值一提。但對(duì)五菱集團(tuán)而言，這其實(shí)也是它不得不走的一步棋。

最近幾年，以生產(chǎn)和銷售微車為主的SGMW，年銷量雖然一直穩(wěn)居國(guó)內(nèi)微車企業(yè)銷量排行榜的第一名，但其發(fā)展瓶頸也逐漸顯現(xiàn)?！拔④囀袌?chǎng)需求量畢竟有限，要想謀求更大發(fā)展，SGMW只能向乘用車市場(chǎng)突圍?！敝行抛C券公司的一位分析師認(rèn)為。而對(duì)于SGMW所在地——廣西柳州的當(dāng)?shù)卣裕残枰猄GMW借乘用車來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)而拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)。

那么，做乘用車的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)從哪里來(lái)?答案似乎只有一個(gè)——通用。

實(shí)際上，早在今年7月SGMW發(fā)布乘用車品牌“寶駿”時(shí)，甘文維便曾意味深長(zhǎng)地表示：“SGMW乘用車未來(lái)會(huì)得到通用汽車在技術(shù)方面的支持?！庇捎诋?dāng)時(shí)該車只有外觀設(shè)計(jì)而缺乏動(dòng)力配置，因此被大家認(rèn)為是一款概念車。

“想要發(fā)展乘用車業(yè)務(wù)的SGMW缺乏核心技術(shù)平臺(tái)，因此它與通用達(dá)成‘以技術(shù)換股份的一致也實(shí)屬正常?！庇行袠I(yè)人士分析認(rèn)為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議達(dá)成是SGMW能在短時(shí)間內(nèi)推出其乘用車業(yè)務(wù)規(guī)劃的原因。

按照SGMW的乘用車計(jì)劃，未來(lái)5年之內(nèi)，寶駿品牌將覆蓋A級(jí)、A0級(jí)和A00級(jí)所有級(jí)別的A級(jí)車市場(chǎng)。據(jù)了解，2010年年底推出的第一款A(yù)級(jí)轎車，來(lái)自于上海通用別克凱越的技術(shù)平臺(tái)，而2011年的第二款車，將是目前在SGMW生產(chǎn)的SPARK樂(lè)馳。將來(lái)，SGMW生產(chǎn)的SPARK樂(lè)馳將改換標(biāo)識(shí)，使用新名稱“l(fā)echi”。

正所謂天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，五菱集團(tuán)或柳州市政府要想做好乘用車項(xiàng)目，只能同意通用的增持計(jì)劃，將股權(quán)忍痛割愛(ài)，進(jìn)而向通用換取做乘用車的技術(shù)。

據(jù)悉，通用已承諾將在柳州再建一個(gè)規(guī)模龐大的乘用車基地，且這一提議已得到股東三方的認(rèn)可。

誰(shuí)是大贏家

對(duì)于這次股權(quán)交易，大部分人都將焦點(diǎn)集中在了通用與五菱集團(tuán)的得失上，另一個(gè)關(guān)鍵角色——上汽的作用卻被忽略了。而在部分五菱集團(tuán)的內(nèi)部人士看來(lái)，作為SGMW的最大股東，雖然上汽在這場(chǎng)交易中并未親自出面，但是它在幕后卻擔(dān)任了至關(guān)重要的“總導(dǎo)演”一職。

“這其實(shí)是大股東上汽和通用為完成整體交易而進(jìn)行的關(guān)鍵一步，其實(shí)質(zhì)就是通用以讓出上海通用1％股權(quán)給上汽的條件，換得后者在通用收購(gòu)SGMW股權(quán)上的支持。通用獲得的是未來(lái)SGMW在中國(guó)、印度市場(chǎng)的利潤(rùn)空間。”一位資深人士如是說(shuō)。

回憶近期上汽積極參與新通用全球IPO，通用聯(lián)手上汽進(jìn)軍印度以及將合資公司上海通用控股地位拱手讓與上汽等一系列“良性互動(dòng)”活動(dòng)，不難發(fā)現(xiàn)，在通用與五菱達(dá)成股權(quán)收購(gòu)意向后，最大的受益者毫無(wú)疑問(wèn)將是SGMW的兩家大股東—_通用和上汽。

2001年，通過(guò)國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償劃拔，上汽受讓了柳州五菱75.9％的股份(柳州五菱隨后更名為上汽五菱)，此舉讓上汽在產(chǎn)銷規(guī)模上直逼一汽和東風(fēng)。隨后，通用認(rèn)購(gòu)上汽五菱向其定向發(fā)行的股份。重組后，上汽五菱更名為SGMW，其中上汽占股50.1％，通用占股34％，五菱集團(tuán)占股15.9％。

盡管在此后多年時(shí)間里，通用除了導(dǎo)入一款雪佛蘭SPARK微轎外，并未將優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和技術(shù)資源導(dǎo)入，而上汽也忙于其他根本無(wú)暇顧及SGMW，但是令人意外的是，憑借自身在微車市場(chǎng)的異軍突起，SGMW竟在短短數(shù)年時(shí)間里成長(zhǎng)為盈利能力驚人的合資企業(yè)。

據(jù)悉，在通用萌生增持股份的念頭伊始，五菱集團(tuán)希望上汽能夠出讓部分股權(quán)給通用，但是此想法遭到上汽拒絕。并且上汽在多個(gè)場(chǎng)合表示支持通用增股，這讓五菱集團(tuán)處在了被兩大股東兩面夾擊的被動(dòng)狀態(tài)。不過(guò)，也有分析指出，上汽保住控股權(quán)意義重大，這樣不管五菱集團(tuán)的股份被削弱多少，都能保證中方掌握在SGMW中的話語(yǔ)權(quán)和人事任免權(quán)，“這一點(diǎn)，足以讓上汽在合資公司中保持強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)?！?/p>

據(jù)五菱集團(tuán)內(nèi)部的知情人士披露，由于上汽是合資公司SGMW的第一大股東，擁有對(duì)五菱集團(tuán)所持SGMW股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，如果第一大股東不同意通用收購(gòu)五菱集團(tuán)股份，那么通用買(mǎi)五菱集團(tuán)股份的協(xié)議必然泡湯。于是上汽曾趁機(jī)向廣西區(qū)政府提出“把五菱品牌無(wú)償轉(zhuǎn)給上汽”的要求。

更大的背景是，11月18日，通用汽車CEO阿克森敲響了紐交所周四的開(kāi)盤(pán)鐘，破產(chǎn)兩年后，通用汽車成功再上市。當(dāng)日晚，上汽宣布，出資5億美元獲得配售通用的1515萬(wàn)股普通股，正式成為通用的股東。此前，通用已將上海通用股權(quán)的1％轉(zhuǎn)讓給上汽，以確保上汽在上海通用中持股51％成為控股股東；同時(shí)，通用還與上汽宣布了聯(lián)合開(kāi)發(fā)印度市場(chǎng)、聯(lián)手開(kāi)發(fā)小型發(fā)動(dòng)機(jī)以及新能源車等計(jì)劃。這讓很多業(yè)內(nèi)人士堅(jiān)信，SGMW的股權(quán)變更只是上汽與通用利益交換的一個(gè)籌碼。

在這場(chǎng)上汽、通用和五菱的三方博弈中，上汽保住了在SGMW中的大股東地位，并分別控股、參股了上海通用以及美國(guó)通用；通用汽車則笑納了五菱轉(zhuǎn)讓的10％股權(quán)，其在中國(guó)的業(yè)務(wù)有了更多的“錢(qián)景”；而五菱在無(wú)奈出讓股份之后，也如愿得到了通用在轎車方面的技術(shù)支持承諾。最終的博弈結(jié)果概括起來(lái)就是：通用出技術(shù)，五菱造汽車，上汽收漁利。

質(zhì)疑與思考

11月22日，SGMW首款自主轎車寶駿630的誕生讓五菱人歡呼雀躍。與此同時(shí)，五菱人更感到困惑和糾結(jié)——他們至今仍不能確定，通過(guò)向大股東通用汽車轉(zhuǎn)讓股權(quán)以換取寶駿轎車項(xiàng)目啟動(dòng)的“對(duì)賭計(jì)劃”能否讓這家依靠微車業(yè)務(wù)快速起家的合資公司在下一個(gè)10年躍上轎車的新臺(tái)階。

在合資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事塵埃落定后，五菱品牌所延展的民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題必將再一次被業(yè)界所議論。在SGMW內(nèi)部，“五菱!”是企業(yè)內(nèi)部慶祝時(shí)常喊的一句口號(hào)。SGMW是以微車銷售發(fā)家的，因此其成功的最大原因源自于企業(yè)內(nèi)部的團(tuán)結(jié)和自信，從一定意義上講，很多SGMW的工作人員仍然認(rèn)為企業(yè)是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的民族企業(yè)。

一名不愿透露姓名的五菱集團(tuán)中層人員感慨：“作為老五菱人，我們肯定是不舍的，因?yàn)镾GMW之所以有今天是五菱人努力的結(jié)果，對(duì)于這個(gè)企業(yè)我們有很深的情感?！钡鲇诖缶职l(fā)展考慮，廣西壯族自治區(qū)一心想要促成雙方協(xié)議的達(dá)成，因此與通用汽車接觸股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題，主導(dǎo)權(quán)主要在地方政府手中，而五菱集團(tuán)的話語(yǔ)權(quán)很小。

隨著股權(quán)的減少，且在關(guān)鍵核心技術(shù)仍無(wú)法掌握的情況下，五菱集團(tuán)今后必須要面臨屈服于大股東資本和技術(shù)實(shí)力的局面。據(jù)了解，五菱集團(tuán)在合資公司中地位和資金的雙重?fù)p失，是為“實(shí)現(xiàn)廣西汽車千億元產(chǎn)業(yè)目標(biāo)”而不得已作出的犧牲?！吧釛壘揞~利潤(rùn)用以發(fā)展當(dāng)?shù)爻擞密嚠a(chǎn)業(yè)，寶駿品牌未來(lái)的發(fā)展情況將決定五菱集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的做法是否值得。”某行業(yè)專家如是表示。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓即將塵埃落定，卻留給中國(guó)汽車業(yè)界無(wú)盡的思考。已有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑：“為何外資企業(yè)總是想方設(shè)法將一些衰退中的品牌高價(jià)賣給中國(guó)企業(yè)，中國(guó)卻不惜代價(jià)把處于高成長(zhǎng)期的品牌低價(jià)轉(zhuǎn)讓給外資企業(yè)?為何外國(guó)政府總是設(shè)置重重障礙阻止中國(guó)企業(yè)收購(gòu)高價(jià)值、高成長(zhǎng)性的外資企業(yè)，我國(guó)某些部門(mén)卻千方百計(jì)創(chuàng)造條件支持外資企業(yè)收購(gòu)高成長(zhǎng)性的國(guó)有企業(yè)?”

更有人發(fā)出疑問(wèn)：“倘若五菱集團(tuán)不轉(zhuǎn)讓股權(quán)，難道通用就不在廣西投資了嗎?目前，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為世界第一大汽車市場(chǎng)，更是通用汽車走出金融危機(jī)泥淖的救命稻草。今日的中國(guó)已非昨日的中國(guó)能比，招商引資發(fā)展經(jīng)濟(jì)何必非要以減持股權(quán)、損害高速成長(zhǎng)的民族汽車品牌為代價(jià)呢?”

這似乎是中國(guó)汽車市場(chǎng)走了20多年的“市場(chǎng)換技術(shù)”道路上的又一個(gè)標(biāo)志性事件。但值得注意的是，在這20多年中，中國(guó)汽車工業(yè)總體自主創(chuàng)新能力差、自有及關(guān)鍵技術(shù)落后等問(wèn)題，并沒(méi)有從根本上得到解決，仍然在重復(fù)著引進(jìn)、落后、再引進(jìn)、再落后的尷尬局面。

關(guān)于這樁不公開(kāi)的交易，局外人看不懂的地方實(shí)在太多了。對(duì)于五菱集團(tuán)或者柳州政府而言，最大的問(wèn)題不是到底向通用交出了多少股權(quán)，而是換來(lái)的技術(shù)究竟該怎樣通過(guò)消化吸收，進(jìn)而轉(zhuǎn)變成可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力?在這一問(wèn)題上，中方顯然還有很長(zhǎng)一段路要走。