俞傳保

企業(yè)年金制度的建立與運(yùn)作模式探討

俞傳保

我國的企業(yè)年金制度是在社會(huì)保障制度改革大背景下產(chǎn)生并逐步建立起來的。最初的企業(yè)年金以補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的形式出現(xiàn)。2000年，國務(wù)院《關(guān)于印發(fā)完善社會(huì)保障體系試點(diǎn)方案的通知》將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)范為企業(yè)年金，確定了采取個(gè)人賬戶管理方式和實(shí)行市場化管理和經(jīng)營，明確了企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策。2004年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部委頒布實(shí)施的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，對我國企業(yè)年金制度的運(yùn)行框架、操作環(huán)節(jié)、信息披露和監(jiān)管檢查等進(jìn)行了全面的規(guī)范。2005年，《國務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》又進(jìn)一步明確：“企業(yè)年金基金實(shí)行完全積累，采取市場化的方式進(jìn)行管理和運(yùn)營”，從此我國企業(yè)年金制度邁入了規(guī)范化和市場化運(yùn)營的發(fā)展階段。

簡單地說，一個(gè)企業(yè)建立企業(yè)年金制度（或稱計(jì)劃）一般要經(jīng)過以下流程：企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決定建立企業(yè)年金制度，企業(yè)有關(guān)部門起草企業(yè)年金方案，企業(yè)通過集體協(xié)商制度確定企業(yè)年金方案，將企業(yè)年金方案報(bào)送當(dāng)?shù)貏趧?dòng)和社會(huì)保障部門備案，與企業(yè)年金管理人（受托人）簽訂管理合同，按照合同規(guī)定和既定方案開始企業(yè)年金計(jì)劃的運(yùn)行。

在企業(yè)年金計(jì)劃的建立和運(yùn)行過程中，涉及到的難題除企業(yè)年金方案的制定外，還有受托人和運(yùn)作模式的選擇。下面就受托人和運(yùn)作模式的選擇做一點(diǎn)粗淺的探討。

一、受托人的選擇

根據(jù)2004年頒布的《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定，建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)確定企業(yè)年金受托人，受托管理企業(yè)年金。受托人可以是企業(yè)成立的企業(yè)年金理事會(huì)，也可以是符合國家規(guī)定的法人受托機(jī)構(gòu)。同時(shí)企業(yè)年金的受托模式也規(guī)范為信托模式。在信托模式下，按照受托機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，受托模式又分為理事會(huì)受托模式和法人受托模式。

受托人對企業(yè)年金基金負(fù)有全責(zé)，并對其他管理機(jī)構(gòu)的行為承擔(dān)連帶責(zé)任，具有管理、處分企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，在整個(gè)年金運(yùn)作過程中起著核心作用，因此企業(yè)對受托人的選擇是一個(gè)比較重要的環(huán)節(jié)。

1.理事會(huì)受托模式

企業(yè)年金理事會(huì)是企業(yè)內(nèi)部設(shè)立、依托年金計(jì)劃存在、由企業(yè)代表和職工代表等人員組成的特定自然人集合。理事會(huì)受托模式即企業(yè)及其職工選擇其內(nèi)部成立的年金理事會(huì)擔(dān)任受托人管理企業(yè)年金的管理模式。

理事會(huì)受托模式有其自身的優(yōu)勢。首先是最了解企業(yè)內(nèi)部的情況，例如企業(yè)效益、員工構(gòu)成、薪酬福利體系、人員流動(dòng)情況等，能夠根據(jù)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素制定企業(yè)年金投資及運(yùn)營方案；其次，企業(yè)在賬戶管理人、托管人、投資管理人的選擇上具有直接的決策權(quán)和談判權(quán)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)在進(jìn)入市場之前，都是在企業(yè)內(nèi)部完成的，企業(yè)可以最大程度地保證其主動(dòng)權(quán)。

同時(shí)，理事會(huì)受托模式也有其客觀存在的局限性，主要是企業(yè)年金理事會(huì)不能獨(dú)立對外承擔(dān)法律責(zé)任，沒有完善的治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制，缺乏專業(yè)化管理的能力，企業(yè)需要承擔(dān)事實(shí)上的賠償風(fēng)險(xiǎn)。

2.法人受托模式

法人受托模式是指由取得受托人資格的法人機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人受托管理企業(yè)年金的管理模式。

相對于理事會(huì)受托模式，法人受托模式具有明顯的優(yōu)勢。

法人受托機(jī)構(gòu)具有明確的法律地位。法人受托機(jī)構(gòu)是經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)、在工商部門登記注冊的法人實(shí)體，具有明確的法人地位、民事行為能力以及較高的民事責(zé)任承擔(dān)能力，完全符合《信托法》規(guī)定的受托人資格。

法人受托機(jī)構(gòu)內(nèi)部具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制。在治理結(jié)構(gòu)方面，法人受托機(jī)構(gòu)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立了相互制衡的工作機(jī)制和明晰的責(zé)權(quán)利關(guān)系。在治理機(jī)制方面，法人受托機(jī)構(gòu)建立了比較完善的內(nèi)控機(jī)制、信息披露與報(bào)告機(jī)制以及糾錯(cuò)機(jī)制，保證了在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，受托人能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題。

法人受托機(jī)構(gòu)具有經(jīng)營管理和提供配套服務(wù)等方面的專業(yè)優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在配備有專業(yè)化的從業(yè)人員，具備組織年金基金運(yùn)作的專業(yè)能力，能提供從年金計(jì)劃的建立、運(yùn)作直至養(yǎng)老金領(lǐng)取等全過程的持續(xù)完整的服務(wù)。

綜上所述，當(dāng)前中國的企業(yè)年金市場已進(jìn)入了比較規(guī)范的發(fā)展階段，在企業(yè)年金的發(fā)展過程中，理事會(huì)方式一度成為各企業(yè)特別是大型企業(yè)或行業(yè)選擇的主流。但是經(jīng)過一段時(shí)期的實(shí)踐，許多企業(yè)對理事會(huì)的法律地位和應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，以及對年金管理的專業(yè)性和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性都有了新的認(rèn)識，尤其是近幾年資本市場的波動(dòng)，使企業(yè)的投資理念由原先的注重投資收益轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅鼗鸢踩?，因此?dāng)前大多數(shù)企業(yè)放棄了理事會(huì)受托模式，而是綜合“理事會(huì)”和“法人受托”兩種模式的優(yōu)點(diǎn)，采用“企業(yè)年金管理委員會(huì)+法人受托機(jī)構(gòu)”的模式，即企業(yè)成立“企業(yè)年金管理委員會(huì)”，作為企業(yè)內(nèi)部年金事務(wù)的議事或決策機(jī)構(gòu)，在企業(yè)年金計(jì)劃中擔(dān)當(dāng)“內(nèi)部監(jiān)管人”的角色，并選擇法人受托機(jī)構(gòu)作為受托人。

二、運(yùn)作模式的選擇

企業(yè)年金的運(yùn)作模式主要分為兩類，即單一計(jì)劃模式和集合計(jì)劃模式。

1.單一計(jì)劃模式

單一計(jì)劃模式是指企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)為單個(gè)客戶建立計(jì)劃、每個(gè)客戶的資金獨(dú)立運(yùn)作的模式。

單一計(jì)劃模式的優(yōu)勢是便于根據(jù)委托人的特殊需求設(shè)計(jì)運(yùn)作方案，委托人可擁有較大的控制權(quán)。

單一計(jì)劃模式的不足之處：容易產(chǎn)生委托人越位現(xiàn)象，使受托人的地位和權(quán)利空洞化；當(dāng)企業(yè)年金基金的規(guī)模較小時(shí)，企業(yè)及其年金計(jì)劃的運(yùn)行成本會(huì)比較高；在年金計(jì)劃的受托人、投資管理人、托管人和賬戶管理人分別為不同的獨(dú)立機(jī)構(gòu)時(shí)，各管理人間可能會(huì)出現(xiàn)相互推諉扯皮的現(xiàn)象，從而降低運(yùn)營效率。

2.集合計(jì)劃模式

集合計(jì)劃模式是指在同一種集合計(jì)劃下企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)將多個(gè)客戶的年金基金集中起來統(tǒng)一運(yùn)作的模式。集合計(jì)劃模式一般是由法人受托機(jī)構(gòu)擔(dān)任受托人。與單一計(jì)劃模式相比，集合計(jì)劃模式具有如下特點(diǎn)：

（1）具有規(guī)模優(yōu)勢。首先由于整體的規(guī)模效應(yīng)降低了年金計(jì)劃運(yùn)作過程中的管理費(fèi)用和交易費(fèi)用；其次運(yùn)作流程相對固定，減少了新加入計(jì)劃的建立成本和時(shí)間成本；再次可以依靠龐大的資金規(guī)模取得更多的優(yōu)惠條件和涉足更多的投資產(chǎn)品，取得較高的投資收益。

（2）體現(xiàn)受托人的核心地位。在集合計(jì)劃模式下，由于存在規(guī)模優(yōu)勢，受托人可以主導(dǎo)集合信托各個(gè)投資組合的設(shè)計(jì)，負(fù)責(zé)投資管理人的選定以及決定計(jì)劃資產(chǎn)向各個(gè)投資管理人的分配，從而使得受托人在集合投資管理過程中始終處于核心地位。這一核心地位的確定，對企業(yè)年金計(jì)劃的穩(wěn)定運(yùn)作，對于委托人和受益人的利益最大化，都是一個(gè)重要的保證。

（3）有利于提高投資效率。在集合計(jì)劃模式下，受托人可以將相同投資要求的資產(chǎn)集中委托給若干個(gè)投資管理人進(jìn)行管理，一是可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免某個(gè)投資管理人的判斷失誤給委托人帶來重大損失；二是可以根據(jù)投資管理人的特長進(jìn)行分工，有效發(fā)揮各投資管理人在各個(gè)細(xì)分投資領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，從而提高投資效率。

三、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)可以綜合考慮自身特點(diǎn)、年金資產(chǎn)規(guī)模、運(yùn)行成本、所處行業(yè)，甚至地域分布等方面的因素，選擇最適合自己的年金運(yùn)作及管理方式。國有大型集團(tuán)企業(yè)或全國性的壟斷企業(yè)（行業(yè)）等，可以考慮選擇單一計(jì)劃模式。但對于大多數(shù)中小型企業(yè)來說，由于我國的年金市場現(xiàn)已較為規(guī)范和成熟，而且各年金專業(yè)管理機(jī)構(gòu)之間的競爭也已較為充分，選擇集合計(jì)劃模式更為合適，這樣既有利于企業(yè)專注自身的經(jīng)營發(fā)展，也有利于發(fā)揮年金專業(yè)管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢

中水淮河規(guī)劃設(shè)計(jì)研究有限公司 233001）

（專欄編輯：周 權(quán)）