文/吳賢驊

無(wú)法回避的兩大焦點(diǎn)問(wèn)題

文/吳賢驊

目前樓市調(diào)控正步入“敏感期”，通貨膨脹也遠(yuǎn)比想象的更加嚴(yán)峻。在這樣的背景下，多種政策組合可能在未來(lái)被選擇性的使用

2 011 年，是政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份。首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)開(kāi)局，但形勢(shì)也似乎變得更加微妙和復(fù)雜。樓市調(diào)控帶來(lái)的壓力、愈發(fā)沉重的通脹陰霾，以及中東北非政局等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題都在影響著經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)走向。近一段時(shí)間，政策部門頻頻透露出的信號(hào)進(jìn)一步強(qiáng)化了政策緊縮預(yù)期。

房?jī)r(jià)會(huì)不會(huì)降？

進(jìn)入2 0 1 1年，樓市調(diào)控依然在深入。1月“新國(guó)八條”出臺(tái)、2月地方限購(gòu)細(xì)則落地、3月房?jī)r(jià)調(diào)控目標(biāo)如期而至、4月土地出讓規(guī)則應(yīng)勢(shì)而變……但在嚴(yán)厲的調(diào)控政策面前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1 8日發(fā)布的全國(guó)7 0個(gè)大中城市房地產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)房?jī)r(jià)環(huán)比下降和持平的城市數(shù)量小幅增加，更多的城市房?jī)r(jià)仍在上漲，只是漲幅有所回落；即便是已經(jīng)出現(xiàn)了價(jià)格回調(diào)的城市，價(jià)格的回落更多是結(jié)構(gòu)性變化而非趨勢(shì)性變化。從杭州看，3月這一房地產(chǎn)市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季主城區(qū)成交不到千套房源，同比降幅達(dá)5 1.1%，創(chuàng)下了史上最差行情，但房?jī)r(jià)也未如人們期望的那樣出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的松動(dòng)。

在3月末的最后時(shí)限，各城市房?jī)r(jià)控制目標(biāo)紛紛出臺(tái)。但大多數(shù)城市房?jī)r(jià)控制目標(biāo)不僅未提“降”字，還以G D P或收入增幅為參考基準(zhǔn)，為房?jī)r(jià)設(shè)定了較為寬松的“漲幅”空間，房?jī)r(jià)調(diào)控依然遠(yuǎn)離著百姓的期待。住建部不得不下文件要求各地方政府在聽(tīng)取社會(huì)意見(jiàn)之后，重置房?jī)r(jià)控制目標(biāo)，樓市調(diào)控似乎又步入一個(gè)新的且略顯尷尬的“敏感期”。

實(shí)際上，房?jī)r(jià)年內(nèi)能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降，已不只是價(jià)格問(wèn)題和保障問(wèn)題，而更多地表現(xiàn)為事關(guān)社會(huì)經(jīng)濟(jì)全局問(wèn)題。4月1 2日，國(guó)土資源部副部長(zhǎng)贠小蘇帶國(guó)務(wù)院督查組在浙江展開(kāi)實(shí)地督查時(shí)指出，“中央以為，以城市住房為主的問(wèn)題已經(jīng)影響到了全局，必須在控制通脹的同時(shí)下決心解決好房?jī)r(jià)問(wèn)題”。再也沒(méi)有“住房問(wèn)題已影響全局”的結(jié)論，能夠堅(jiān)決堅(jiān)定表明中央調(diào)控房地產(chǎn)的決心了。這是從房地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)放出的最為重大的信號(hào)！

可以預(yù)見(jiàn)，今年將是樓市調(diào)控的“攻堅(jiān)年”。未來(lái)3-6個(gè)月，如果市場(chǎng)仍然難以出現(xiàn)積極變化，不排除政策繼續(xù)加碼的可能。從市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)看，在調(diào)控措施之下，雖然潛在購(gòu)房者數(shù)量依然龐大，但真正有資格及有能力購(gòu)房的購(gòu)房者數(shù)量卻十分有限，而前一兩年加速投放的土地都將形成有效的實(shí)物供給，房源將大量上市。雖然地方政府間接托市的一些舉動(dòng)將影響購(gòu)房者是否購(gòu)房的判斷，卻也無(wú)法阻擋市場(chǎng)規(guī)律的力量。

盡管房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)間還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到，現(xiàn)在更多的只是調(diào)整，但近兩個(gè)月來(lái)久違的樓盤讓利促銷廣告已開(kāi)始見(jiàn)諸各種媒體，一手房市場(chǎng)出現(xiàn)了試探性降價(jià)，房?jī)r(jià)“只漲不跌”的神話似有終結(jié)跡象。房?jī)r(jià)再次飛漲從此也許成為歷史，而持續(xù)的加息、“提準(zhǔn)”有可能進(jìn)一步擠壓房地產(chǎn)市場(chǎng)。

通脹持續(xù)多久？

物價(jià)走勢(shì)直接影響到對(duì)政策力度的把握和節(jié)奏的選擇。自去年1 1月C P I漲幅創(chuàng)下5.1%的高點(diǎn)后，我國(guó)物價(jià)漲幅連續(xù)3個(gè)月控制在5%以內(nèi)，但受食品價(jià)格和翹尾因素影響，一季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.0%（浙江高出全國(guó)0.2個(gè)百分點(diǎn)），其中3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%，創(chuàng)下了3 2個(gè)月以來(lái)新高。多數(shù)專家判斷，國(guó)內(nèi)已進(jìn)入新一輪通脹周期，因此這或許還不是本輪通脹的最高點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)看，首季工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格（P P I）漲幅為7.3%，如果考慮到P P I對(duì)C P I的傳導(dǎo)效應(yīng)，通脹壓力遠(yuǎn)未得到“充分釋放”，而工業(yè)原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅為1 0.2%更意味著工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力仍在積累中。進(jìn)入3月以來(lái)，和每一個(gè)普通人生活關(guān)系最為緊密的食品和日用消費(fèi)品價(jià)格均蠢蠢欲動(dòng)。但由于發(fā)改委啟動(dòng)了價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施，重要消費(fèi)品領(lǐng)域的多個(gè)生產(chǎn)企業(yè)漲價(jià)計(jì)劃擱淺。然而，從資產(chǎn)價(jià)格到上游原材料，再到下游的各式產(chǎn)品，此輪通脹升級(jí)開(kāi)始涌入終端市場(chǎng)，已呈全面上漲態(tài)勢(shì)。

目前的通脹并非如之前所想象的那么簡(jiǎn)單，需求拉動(dòng)、國(guó)際輸入、成本推進(jìn)三種通貨膨脹因素都存在，C P I新漲價(jià)因素已逐步切換到非食品類價(jià)格和外部因素。近期，伴隨著工資支出、房租成本等要素成本出現(xiàn)高漲，通脹已經(jīng)出現(xiàn)由食品業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的改變和切換，服務(wù)價(jià)格上漲壓力加大。而外部突發(fā)事件的沖擊以及全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲繼續(xù)在加大國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的上行壓力，盡管3月世界糧食價(jià)格指數(shù)稍微回落2.9%，但仍較去年同期高出3 7%，倫敦和紐約市場(chǎng)原油價(jià)格則早就站穩(wěn)在1 0 0美元/桶，銅價(jià)也已創(chuàng)出了1萬(wàn)美元/噸的歷史高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)一季度出現(xiàn)自2 0 0 4年以來(lái)的首次貿(mào)易逆差，部分原因就是進(jìn)口商品價(jià)格大幅上漲。

對(duì)于未來(lái)的通脹走勢(shì)，目前存在兩種觀點(diǎn)：第一種認(rèn)為，今年C P I的走勢(shì)是“前高后低”，第一季度壓力大，但隨后將逐漸減弱，本輪物價(jià)上行周期已近尾聲；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，今年的通脹會(huì)更持久，6月或7月創(chuàng)年內(nèi)新高，頂點(diǎn)在6%左右，甚至未來(lái)幾年都將維持在4%的偏高水平。筆者認(rèn)為，通脹是否會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)，也許今年二季度末是一個(gè)重要的觀察窗口。

4月1 3日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“千方百計(jì)保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。這是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，也是最迫切的任務(wù)”。此前，央行宣布今年以來(lái)第二次加息；4月1 7日，央行宣布年內(nèi)第四次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)出了2 0.5%的歷史高位?！跋ㄘ浥蛎浀呢泿判砸蛩亍?，加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間還有多大？對(duì)此，央行行長(zhǎng)周小川日前表示，貨幣政策要適當(dāng)收緊，這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

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