張婷

（西北工業(yè)大學(xué)西部經(jīng)濟(jì)研究中心，西安710072）

社會(huì)資本在中小企業(yè)融資中的效應(yīng)分析

張婷

（西北工業(yè)大學(xué)西部經(jīng)濟(jì)研究中心，西安710072）

文章從信任和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等角度出發(fā)，分析了社會(huì)資本在中小企業(yè)融資過程中的抵押和懲罰機(jī)制。并通過團(tuán)體貸款模式解釋了社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的篩選機(jī)制。最后從推動(dòng)中小企業(yè)建立橫向信用聯(lián)系的角度，提出了建立中小企業(yè)社區(qū)信用合作組織、發(fā)展社區(qū)性的中小銀行、及發(fā)展商業(yè)性的中小企業(yè)擔(dān)保體系等政策建議。

中小企業(yè)；社會(huì)資本；抵押機(jī)制；政策建議

1 問題的提出

改革開放以來，中小企業(yè)在保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、緩解就業(yè)壓力、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、保持社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著越來越重要的地位。然而，中小企業(yè)的融資難問題一直沒有得到解決。在融資方式方面，由于對(duì)外融資特別是股權(quán)融資可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的損失，因而信貸市場(chǎng)的債權(quán)融資成為對(duì)外融資的主要手段。但是，由于中小企業(yè)自身財(cái)務(wù)報(bào)表公開的實(shí)施成本太高、固定資產(chǎn)投入偏低與專用鎖定程度較高造成的可抵押擔(dān)保品不足,導(dǎo)致其在信貸市場(chǎng)上始終處于信貸約束與融資困境的相對(duì)劣勢(shì)地位[1]。

20世紀(jì)80年代末以來，人們認(rèn)識(shí)到為培育有效率的金融市場(chǎng)，需要一些社會(huì)性的、非市場(chǎng)要素的支持。Stiglitz(1990)[2]的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論就是其中之一。該理論以發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)是不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)這一判斷為出發(fā)點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)有必要采取諸如政府適當(dāng)介入金融市場(chǎng)以及借貸人的組織化等非市場(chǎng)要素，來培育金融市場(chǎng)的有效需求。此外，一些學(xué)者Chakravarty等（1999)[3]開始進(jìn)一步關(guān)注社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)融資行為的影響，提出了關(guān)系融資理論。Ghatak(1999)[4]建立了同類借款者聚集的團(tuán)體貸款模型，從信任和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的角度驗(yàn)證了這種貸款模式可緩解中小企業(yè)的信貸約束問題。在社會(huì)學(xué)的范疇中，人們往往用社會(huì)資本的概念對(duì)此加以解釋，因此國(guó)內(nèi)外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始從信任和網(wǎng)絡(luò)等社會(huì)資本的角度研究發(fā)展中國(guó)家的中小企業(yè)融資行為。

近年來，作為一個(gè)重要補(bǔ)充，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始從社會(huì)資本的角度研究中小企業(yè)融資行為的演進(jìn)。所謂社會(huì)資本，是指人們之間的一套橫向聯(lián)系包括能夠通過推動(dòng)協(xié)調(diào)的行動(dòng)來提高效率的信任、網(wǎng)絡(luò)以及與網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的規(guī)范。社會(huì)資本的特征在于推動(dòng)組織成員間互利性的配合和協(xié)作。目前的研究主要從信任和網(wǎng)絡(luò)切入，如：Coleman(1990)[5]，Spagnolo (1999)[6]首先從金融的角度考察了社會(huì)資本對(duì)企業(yè)融資與經(jīng)濟(jì)的影響，認(rèn)為社會(huì)資本強(qiáng)化了誠(chéng)信的普遍程度。即信任是社會(huì)活動(dòng)的均衡結(jié)果，客觀上促進(jìn)了人們的相互合作。Woolcock(1998,2001)[7]持續(xù)地研究了小額信貸和中小企業(yè)中的社會(huì)資本問題，在對(duì)小企業(yè)的研究中指出，社會(huì)資本對(duì)于中小企業(yè)獲得資源是非常重要的，特別對(duì)于不發(fā)達(dá)地區(qū)，社會(huì)資本能起到將有限資源更加有效交易的作用，通過小企業(yè)的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累。Burke(2002)[8]則在演化金融的分析框架下，分析了信貸市場(chǎng)的信貸合作組織的演化機(jī)理，驗(yàn)證了局部交互行為，網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)信貸合作組織及信貸交易成功有著決定性的意義。與此同時(shí)，在對(duì)社會(huì)資本與華人中小企業(yè)行為關(guān)聯(lián)分析方面，臺(tái)灣學(xué)者做了開創(chuàng)性的工作，其中陳介玄（1991)[9]分別考察了臺(tái)灣中小企業(yè)人際關(guān)系對(duì)企業(yè)行為的影響，提出了“情感與利益加權(quán)關(guān)系”的關(guān)系模式。這種影響的直接結(jié)果是，利益行為將不可避免地嵌入到社會(huì)結(jié)構(gòu)之中。國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從網(wǎng)絡(luò)或者信任方面解釋中小企業(yè)的民間融資行為。如趙祥（2008）[10]通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)集群環(huán)境中的社會(huì)資本效應(yīng)擴(kuò)大了民營(yíng)企業(yè)非正式融資安排供給規(guī)模,緩解了集群企業(yè)在正規(guī)金融市場(chǎng)中所面臨的融資約束。錢水土、翁磊(2009)[11]的研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)資本作為一種資源,通過非正規(guī)金融制度安排對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展提供強(qiáng)大支持。本文遵循這一思路，從企業(yè)社會(huì)資本的角度出發(fā)，研究緩解中小企業(yè)由于抵押擔(dān)保品不足所引起的融資困境問題。

2 緩解我國(guó)中小企業(yè)擔(dān)保困境的一個(gè)思路：基于企業(yè)社會(huì)資本的角度

2.1 社會(huì)資本與中小企業(yè)融資行為演化

考慮到發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)的發(fā)展水平及中小企業(yè)的抵押擔(dān)保困境，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始認(rèn)識(shí)到解決中小企業(yè)融資問題需要一些社會(huì)性的、非市場(chǎng)要素的支持。從融資的角度來看，企業(yè)的借貸行為就是以現(xiàn)值對(duì)未來收益承諾的交換，這種交換既由合同的法律效力保證，也取決于債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的信任，而社會(huì)資本決定了信任水平，因此一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始從社會(huì)資本的角度研究中小企業(yè)融資行為的演進(jìn)。

所謂社會(huì)資本，是指人們之間的一套橫向聯(lián)系包括能夠通過推動(dòng)協(xié)調(diào)的行動(dòng)來提高效率的信任、網(wǎng)絡(luò)以及與網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的規(guī)范。社會(huì)資本的特征在于推動(dòng)組織成員間互利性的配合和協(xié)作[11]。觀察我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江等省份可發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)集群所內(nèi)生的信貸融資合作組織（浙江溫州、臺(tái)州地區(qū)的民間融資組織等)已形成，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的企業(yè)已建立起一種內(nèi)生性的橫向信用聯(lián)系。分析這些社區(qū)內(nèi)的非正規(guī)金融組織，可發(fā)現(xiàn)其一個(gè)極其重要的特征是,它形成于彼此較為熟悉的人群內(nèi)部,也即,非正規(guī)金融是嵌入于某種社會(huì)網(wǎng)絡(luò)或者社會(huì)紐帶之中的。而社會(huì)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)多方相互連接的交易又進(jìn)一步加強(qiáng)了由長(zhǎng)期連續(xù)交易所產(chǎn)生的相互信任水平,一方面,通過集群網(wǎng)絡(luò)共享企業(yè)非正式的軟信息,降低獲取信息的成本和監(jiān)督成本。另一方面,通過基于獎(jiǎng)優(yōu)罰劣的社會(huì)懲罰機(jī)制強(qiáng)化集群內(nèi)部企業(yè)的合作關(guān)系,以個(gè)人社會(huì)資本作為實(shí)物資產(chǎn)抵押的替代而形成社會(huì)資本抵押機(jī)制[12]。

其次，社區(qū)內(nèi)的社會(huì)懲罰機(jī)制在融資當(dāng)中的確起了非常重要的作用，當(dāng)社區(qū)信用合作組織嵌入社區(qū)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，它的社會(huì)懲罰機(jī)制涉及諸多方面，并非僅僅失去再融資的機(jī)會(huì)，還包括被排除于社區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和文化活動(dòng)之外，不僅失去了獲得經(jīng)濟(jì)收益的機(jī)會(huì)，而且將失去在社區(qū)中的聲譽(yù)、尊敬和信任，使原來積累的個(gè)人社會(huì)資本化為烏有。在此意義上也可以說，社會(huì)懲罰是對(duì)違約者社會(huì)資本(相當(dāng)于抵押品)的沒收。因此，個(gè)人和集體的社會(huì)資本積累越深厚的社區(qū)，違約的代價(jià)就越大，信用合作組織的效率就越高。正是在這個(gè)意義上，社會(huì)資本才能夠在抵押中替代實(shí)物資產(chǎn)，形成獨(dú)特的社會(huì)資本抵押機(jī)制。因此，當(dāng)引入社區(qū)及中小企業(yè)的社會(huì)資本要素時(shí)，中小企業(yè)就有可能通過基于社區(qū)的關(guān)系性融資突破規(guī)模壁壘。實(shí)際上，社區(qū)此時(shí)逐漸成為一種非正式的融資組織，為中小企業(yè)建立了良好的外部融資環(huán)境。

2.2 緩解中小企業(yè)融資困境的一個(gè)實(shí)例分析：團(tuán)體貸款

團(tuán)體貸款是一種小額信貸，其目的在于解決“信貸市場(chǎng)失靈”——窮人或小企業(yè)主缺乏資產(chǎn)做抵押，沒有人能夠?yàn)樗麄兲峁?dān)保，同時(shí)銀行也缺乏他們的個(gè)人信用記錄，所以他們無(wú)法從銀行獲得貸款。銀行為了保證本金的安全，就讓貸款者組成一個(gè)團(tuán)體，團(tuán)體成員之間實(shí)行連帶責(zé)任，投資成功的成員有義務(wù)為投資失敗者承擔(dān)連帶的還款義務(wù)，而只有整個(gè)團(tuán)體的債務(wù)都得到償還時(shí)，團(tuán)體成員才能夠繼續(xù)獲得再貸款。Ghatak通過模型解釋了信用聯(lián)保方式下的團(tuán)體貸款，如何在有效解決了逆向選擇問題的同時(shí)，還實(shí)現(xiàn)了歧視性的價(jià)格（利率）。具體分析如下：

（1）假設(shè)有安全型和風(fēng)險(xiǎn)型兩類借款人，安全型借款人成功的概率Ps較大，但成功后的收益Rs較小，風(fēng)險(xiǎn)型借款者成功的概率Pr較小，但是成功后的收益Rr較大。為了簡(jiǎn)化，假設(shè)兩種項(xiàng)目的期望收益R′是相同的：R′=PrRr=PsRs。

（2）假設(shè)有一個(gè)兩人的貸款團(tuán)體，兩人獨(dú)立從事項(xiàng)目活動(dòng)，如果失敗，支付為零，如果成功，將要支付利息R″，并且，一方要為另一方的失敗承擔(dān)責(zé)任C″。

當(dāng)安全借款者與風(fēng)險(xiǎn)借款者結(jié)成團(tuán)體時(shí)，安全借款者的期望收益為：

R′-Ps[R″+（1-Pr）C″]

當(dāng)安全借款者之間結(jié)成團(tuán)體時(shí)，安全借款者的期望收益為：

R′-Ps[R″+（1-Ps）C″]

相比之下，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)借款者結(jié)成團(tuán)體時(shí)，安全借款者的損失是Ps(Ps-Pr)C″。

同理可以推出，當(dāng)安全借款者結(jié)成團(tuán)體時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)借款者的收益是Pr(Ps-Pr)C″。

因?yàn)椋琍s(Ps-Pr)C″>Pr(Ps-Pr)C″,也就是說，當(dāng)安全借款者與風(fēng)險(xiǎn)借款者結(jié)成團(tuán)體時(shí)，安全借款者的損失大于風(fēng)險(xiǎn)借款者的收益。由于風(fēng)險(xiǎn)借款者不能進(jìn)行足夠的轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)償安全借款者，因此，安全借款者是不愿意與風(fēng)險(xiǎn)借款者結(jié)成團(tuán)體的。這樣，最終的貸款團(tuán)體一定是同質(zhì)的，即只有相同類型的借款者才會(huì)走到一起。

重要的是，在貸款團(tuán)體同質(zhì)時(shí)，事實(shí)上的價(jià)格歧視可以實(shí)現(xiàn)。只要R″和C″的定值合理，銀行可以給高風(fēng)險(xiǎn)者以高利率、低連帶責(zé)任貸款，給低風(fēng)險(xiǎn)者以低利率、高連帶責(zé)任的貸款合同。因此達(dá)到了既緩解了中小企業(yè)的融資困境，又拓展了銀行利潤(rùn)空間的雙贏結(jié)果。

3 政策建議

從理論的角度來看，社會(huì)信用體系的發(fā)展某種程度上決定了金融市場(chǎng)的發(fā)展。在中國(guó)，經(jīng)過長(zhǎng)期的制度演進(jìn)，形成了一種縱向的社會(huì)信用聯(lián)系，它是中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制賴以存在與運(yùn)作的社會(huì)基礎(chǔ)?；诖?，整個(gè)社會(huì)的信用因素被牽系于一種以國(guó)家為中軸的框架之中，并通過自上而下的機(jī)制來組織。在軟的預(yù)算約束條件下，國(guó)有金融與國(guó)有企業(yè)的金融溝通依賴于國(guó)家自上而下建立的縱向信用聯(lián)系。而對(duì)于硬預(yù)算約束的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)而言，其金融支持則需要通過一種橫向的信用聯(lián)系來實(shí)現(xiàn)。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)金融困境的解除不能僅依賴于現(xiàn)有的國(guó)有金融框架，更要尋求以內(nèi)生性為特征的金融制度創(chuàng)新[13]。鑒于此，本文提出以下建議：

3.1 建立中小企業(yè)社區(qū)信用合作組織

在產(chǎn)業(yè)集群發(fā)達(dá)的地區(qū)建立中小企業(yè)信用合作機(jī)構(gòu)，以發(fā)揮中小企業(yè)積累的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資源。這種合作組織既可以以地域性社區(qū)為載體，也可以以產(chǎn)業(yè)性社區(qū)(如行業(yè)協(xié)會(huì)、商會(huì)、企業(yè)家協(xié)會(huì)等)為載體，最理想的形式是兩者的有機(jī)結(jié)合，如專業(yè)鎮(zhèn)、民營(yíng)科技園區(qū)等產(chǎn)業(yè)集群中的社團(tuán)組織的非政府組織。相關(guān)資料表明，我國(guó)目前互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)只占各類組織機(jī)構(gòu)的5%左右，主要是由地方工商聯(lián)和企業(yè)團(tuán)體自發(fā)組織的，資金主要來源是中小企業(yè)資金和政府部分援助。這些社區(qū)信用互助組織的形式和法律性質(zhì)可以是多種多樣的，既可以是營(yíng)利性組織，也可以是非營(yíng)利組織;既可以采取公司制，也可以采取合作制。其基本原則是社區(qū)企業(yè)自愿參加、共同出資和實(shí)行自主管理。社區(qū)信用互助組織的最大優(yōu)勢(shì)在于它能夠通過社會(huì)資本的積累形成“信任集團(tuán)”，并以其內(nèi)部甄別和相互監(jiān)督機(jī)制來保證信息的對(duì)稱性和防范道德風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步地，如果能在現(xiàn)代信息技術(shù)的輔助下，通過合作擔(dān)保組織的全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，形成一個(gè)多層次、全國(guó)統(tǒng)一的信用合作擔(dān)保組織，則對(duì)解決中小企業(yè)融資問題更有助益。

3.2 鼓勵(lì)大銀行拓展小企業(yè)關(guān)系型貸款業(yè)務(wù)

在我國(guó)金融體系市場(chǎng)化改革的過程中，大型金融機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也迫切需要把開發(fā)小企業(yè)市場(chǎng)提升到戰(zhàn)略的高度來長(zhǎng)遠(yuǎn)籌劃。國(guó)內(nèi)外大量的文獻(xiàn)都存在“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說,但是，當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)壟斷程度較高，對(duì)銀行業(yè)的準(zhǔn)入實(shí)行嚴(yán)格管制，中小銀行的數(shù)量和質(zhì)量不能夠滿足小企業(yè)的需求，一定時(shí)期內(nèi)還要依賴大銀行為小企業(yè)融資。事實(shí)上，當(dāng)前金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀也決定了大銀行有著中小銀行不可匹敵的優(yōu)勢(shì)，如：大銀行的資金能力優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等，更適合對(duì)小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款。

更為重要的是在小企業(yè)與大銀行長(zhǎng)期合作的過程中,可建立起企業(yè)主的信用交易記錄及他所擁有和管理的企業(yè)信用交易記錄，為下一步將小企業(yè)貸款從公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)換為與消費(fèi)信貸和個(gè)人貸款類似的零售業(yè)務(wù)模式做準(zhǔn)備。目前來看，信息、技術(shù)和人才是制約我國(guó)銀行在小企業(yè)信貸中采用西方零售模式的三大因素,其中,信息因素最為突出。但隨著社會(huì)誠(chéng)信環(huán)境等條件的改善，該模式對(duì)我國(guó)銀行的適用性正在提高。因此，大銀行應(yīng)該積極地看待而不能夠簡(jiǎn)單地否定國(guó)際零售模式在我國(guó)的適用性,由于相對(duì)于小銀行而言大銀行具有如上所述的技術(shù)和人才以及資金投人方面的優(yōu)勢(shì)，更加便于采用零售模式。更加重要的是,信用打分模型的成功開發(fā)和有效應(yīng)用的前提不僅在于輸入信息和數(shù)據(jù)的質(zhì),而且在于數(shù)據(jù)的量里，在這一方面,大銀行比小銀行具有天然的優(yōu)勢(shì)[14]。

3.3 放松準(zhǔn)入限制發(fā)展社區(qū)性的中小銀行

要減少抵押型信貸配給對(duì)中小企業(yè)融資的不利影響，政策當(dāng)局的有效對(duì)策是放松對(duì)信貸市場(chǎng)的準(zhǔn)入管制，允許更多的中小銀行進(jìn)入市場(chǎng)。這樣做的目的不僅僅是為了增強(qiáng)信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，更重要的是這些社區(qū)性銀行與中小企業(yè)同樣嵌入在經(jīng)濟(jì)社區(qū)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，有著強(qiáng)大的“軟”信息生產(chǎn)能力，從而與大銀行相比，有可能產(chǎn)生差別化優(yōu)勢(shì)：它們的貸款固定審查成本更低，其大量進(jìn)入有助于降低信貸市場(chǎng)的企業(yè)規(guī)模門檻。

3.4 發(fā)展商業(yè)性的中小企業(yè)擔(dān)保體系

從融資擔(dān)保理論來看,通常情況下,只要企業(yè)能夠?qū)①Y產(chǎn)以某個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的出售價(jià)格用來抵押或擔(dān)保,就有助于獲得外部融資。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中,小企業(yè)本身的特點(diǎn)決定了其更需要采取擔(dān)保來獲得銀行貸款。我國(guó)小企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)從1998年開始試點(diǎn),發(fā)展較快。從實(shí)踐情況來看,主要有以下四種運(yùn)作模式:商業(yè)性擔(dān)保模式、互助性擔(dān)保模式、政策性擔(dān)保模式。從發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)配置資源的基礎(chǔ)作用來看，商業(yè)性的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)是未來發(fā)展的主要模式。一般來說這種機(jī)構(gòu)由政府、大的民營(yíng)企業(yè)、小企業(yè)以及個(gè)人共同出資組建,以商業(yè)營(yíng)利為目的。這種模式在運(yùn)營(yíng)方式上融合了政策性、商業(yè)性、互助性三種擔(dān)保模式,遵循“政府資金引導(dǎo)、社會(huì)資本參與、互助合作補(bǔ)充、商業(yè)化公司運(yùn)營(yíng)”的原則。當(dāng)前運(yùn)作中的主要問題是,由第三方提供擔(dān)保雖然為銀行分擔(dān)了貸款違約的風(fēng)險(xiǎn),但小企業(yè)要為此支付擔(dān)保成本,增加財(cái)務(wù)壓力,并且第三方擔(dān)保可能由于自身的商業(yè)可持續(xù)性要求而無(wú)法提供給一些具有發(fā)展?jié)摿Φ男∑髽I(yè),使這些小企業(yè)仍無(wú)法獲得銀行貸款[15]。為此,需要探究如何在不過分加重小企業(yè)的融資成本,同時(shí)為第三方擔(dān)保者提供足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì),使第三方擔(dān)保機(jī)制具有可持續(xù)的市場(chǎng)運(yùn)作能力。這方面日本的中小企業(yè)融資擔(dān)保體系值得借鑒，日本建立了從中央到地方完善和多層次的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，包括中央財(cái)政、各級(jí)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)團(tuán)體均為擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供代償金，特別是以中小企業(yè)金融公庫(kù)為代表的中央財(cái)政，為分擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的保障。其次是擔(dān)保放大倍數(shù)問題。目前我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)平均放大倍數(shù)只有4.1倍，對(duì)解決中小企業(yè)融資難問題的作用并不大，與5～10倍的標(biāo)準(zhǔn)來看，還有很大的拓展空間。

4 小結(jié)

導(dǎo)因于抵押擔(dān)保品不足所致的中小企業(yè)融資困境，其實(shí)質(zhì)是一種信用困境。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，以中小企業(yè)為主體的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)需要在交易過程中逐步建立一種橫向的信用聯(lián)系，滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)匿名交易的特性。社會(huì)資本之于中小企業(yè)融資的作用，就是從建立信任和交易渠道兩個(gè)方面使得企業(yè)在正式和非正式信貸市場(chǎng)的資金可得性和交易條件得到改善。從這個(gè)意義上，社會(huì)資本是外生的；而這種超額支付的存在和傳播，使得組織得以演化發(fā)展。這種合作組織的演化發(fā)展最終改善了局部交互市場(chǎng)上成員間的信息條件和信任認(rèn)知水平，最終成為社會(huì)資本內(nèi)生演化的重要表現(xiàn)。然而,隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需要,中小企業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)創(chuàng)新等方面的資金需求規(guī)模迅速擴(kuò)大,依靠社會(huì)資本所獲得的民間資金將難以滿足企業(yè)的融資需求，因此，利用社會(huì)資本在融資上的正外部效應(yīng)發(fā)展正規(guī)金融或許是一條可行之道。

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（責(zé)任編輯/浩天）

F832.43

A

1002－6487（2011）06－0186-03

西北工業(yè)大學(xué)人文社科與管理振興基金資助項(xiàng)目(RE200822)

張婷(1973-)，女，陜西西安人，博士，副教授，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)管理。