李艷紅

國企改革決定著我國改革事業(yè)的成功與否，并且對我國長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及國家的長治久安有著直接的影響。而只有對國企進(jìn)行改造與重組，通過資本市場獲取資本，將國企重組和資本市場進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，才可以更好的適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要

國企重組

一、國企重組的必要性及緊迫性。國有企業(yè)進(jìn)行重組的必要性及緊迫性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，國企產(chǎn)業(yè)布局太過分散，戰(zhàn)線太長，而國有資本卻是相對有限的，因此很難支撐這個太過龐大的“盤子”，而很多非必須由政府處理的事情都壓到了政府的身上。第二，要想解決國企目前所面臨的困境和問題，改組是一個重要的途徑。國企所面臨的困難主要有經(jīng)濟(jì)效益差，經(jīng)營虧損大；企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過于繁重；企業(yè)冗員太多；社會負(fù)擔(dān)過重。之所以會存在這些問題，可以歸結(jié)為兩個原因，一方面是國企體制產(chǎn)權(quán)界定不清晰，政企職責(zé)不分明，從而造成經(jīng)營機(jī)制的僵化；另一方面則是由于國有經(jīng)濟(jì)的布局過于散、長。第三，以國家的現(xiàn)有財力不可能也無法向國有企業(yè)注入大規(guī)模的資金，巨額的資金要求要靠國家現(xiàn)有的財政力量，或者國有企業(yè)自身積累均很難實現(xiàn)，因此解決國企問題首要措施就是進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

二、國企重組內(nèi)涵及總體思路。本文所提出的國企重組整體思路共包括三個層面：第一，突出重點(diǎn)，回收戰(zhàn)線，將國企的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)做進(jìn)一步的優(yōu)化。將國有資產(chǎn)由各個分散的中小型企業(yè)向著大型企業(yè)集團(tuán)集中；由低效的劣勢企業(yè)向著高效的優(yōu)勢企業(yè)集中；由一般競爭性領(lǐng)域向著國企發(fā)揮作用的戰(zhàn)略性領(lǐng)域集中。第二，做好國企存量資產(chǎn)的流動重組，利用企業(yè)并購以及債務(wù)重組等方法，引導(dǎo)國有資本進(jìn)行優(yōu)勢集中，例如進(jìn)行兼并收購，使得資本結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化；通過資產(chǎn)租賃或者承包及托管等經(jīng)營方式，發(fā)展中小型國企；進(jìn)行股份制改革，將資本市場的作用充分發(fā)揮出來；對于扭虧無望的企業(yè)要實施破產(chǎn)，做進(jìn)一步的債務(wù)重組。第三，堅持抓大放小、扶優(yōu)扶強(qiáng)的原則，形成一批大型的國有企業(yè)集團(tuán)。

三、國企改組的內(nèi)容及方式。國企改組的主要內(nèi)容包括：首先要考慮重組主體的問題進(jìn)行主體重組；產(chǎn)權(quán)重組，即由單一的投資主體轉(zhuǎn)為多個投資主體；資產(chǎn)重組，通常企業(yè)重組的目的是為了使資產(chǎn)存量或者增量資產(chǎn)可以得到更加有效的利用，因此國企重組的重點(diǎn)是資產(chǎn)重組；業(yè)務(wù)重組，伴隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展回縮、合并分散以及其它的變更等；人力資源的重組，國有企業(yè)進(jìn)行重組，相應(yīng)的人力資源的數(shù)量與結(jié)構(gòu)必然做出調(diào)整，比如人員的增減，或者對輔助人員、普通人員以及技術(shù)人員和管理人員的比例做出調(diào)整等；重建企業(yè)制度，企業(yè)制度的重建有三個途徑，其一是分拆，即將原有的業(yè)務(wù)及相關(guān)資源與原主要業(yè)務(wù)部門分離開來，另外新設(shè)部門進(jìn)行運(yùn)作；其二是整合，即通過重組將一些原本分散的業(yè)務(wù)集中起來；其三是改組，即把原有國營企業(yè)改組為股份有限公司或者有限公司。

國企重組的方式有很多種，包括：控股式收購重組、購買式兼并重組、承債式購并重組、股權(quán)交換式購并重組、杠桿并購重組、合并重組以及出售、租賃、托管和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等等。

資本市場

一、資本市場發(fā)展現(xiàn)狀。

第一，證券市場。我國的證券市場包括股票市場、債券市場以及基金市場，但是無論哪種形式的證券市場均存在一定的問題，具體表現(xiàn)如下：股票市場的主要問題在于受到行政干預(yù)的影響過大；存在大量的同股不同權(quán)的現(xiàn)象；企業(yè)上市運(yùn)營缺乏一定的規(guī)范性；而且股票市場缺少可以穩(wěn)定股市的機(jī)構(gòu)投資者。債券市場的主要問題在于國債的靈活性還不夠；而企業(yè)、金融債券的規(guī)模相對較小；國際債券的發(fā)行相對困難，一些企業(yè)債券則不具備還本付息的能力；國債交易回購等不規(guī)范，存在利率過高的現(xiàn)象，并且會干擾到同業(yè)拆借市場。基金市場的主要問題在于基金類型多為封閉式契約型基金，而開放式基金相對較少；整體規(guī)模較?。幌喈?dāng)一部分基金管理人員的素質(zhì)有所欠缺，管理水平較差，不具備足夠的盈利能力。

第二，產(chǎn)權(quán)市場。企業(yè)要實現(xiàn)存量資產(chǎn)重組以及社會資源配置的優(yōu)化，產(chǎn)權(quán)交易是其中的重要途徑。產(chǎn)權(quán)交易包括產(chǎn)品和商標(biāo)、設(shè)備與技術(shù)、債權(quán)與出資權(quán)以及土地等多方面的內(nèi)容。而產(chǎn)權(quán)交易的形式也越來越呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢，企業(yè)并購行為不再是單純的強(qiáng)弱兼并，而是出現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。并且上市公司越來越多，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)劃分越來越細(xì)，越來越多的并購交易行為是通過證券市場完成的，并且出現(xiàn)了越來越多的跨國并購。

二、發(fā)展我國資本市場的戰(zhàn)略構(gòu)想。

筆者認(rèn)為，要發(fā)展我國的資本市場要做好以下幾個方面的工作：第一，打好發(fā)展資本主義市場的基礎(chǔ)，比如加大力度建設(shè)完善的貨幣市場；提高國企改革的速度以及提高投、融資體制的改革速度等。第二，政府行政干預(yù)的力度要逐漸減小，保證市場機(jī)制的作用可以得到最大程度的發(fā)揮，提高資本市場資源配置的功能。第三，增強(qiáng)金融監(jiān)管，建立健全金融風(fēng)險的防范體系，例如對金融立法以及執(zhí)法力度進(jìn)一步加大，使得金融監(jiān)管有強(qiáng)大的基礎(chǔ)條件作保證；中央銀行的監(jiān)管能力要進(jìn)一步的強(qiáng)化，健全監(jiān)管體系，提高其規(guī)范性及嚴(yán)密性，各金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制的建立和健全，強(qiáng)調(diào)其自身的自我監(jiān)控能力。第四，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資的力量，逐步培育出資本市場的投資主體與中介組織。

國企重組和資本市場的互動發(fā)展

一、國企重組中資本市場的作用。國企重組對資本市場所起到的作用主要表現(xiàn)在三點(diǎn)，即可以籌集資金；促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變；重新配置資源。作為金融市場中最重要的組成部分之一，資本市場可以提供中長期資金融通以及資源配置，它也是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下市場競爭中自然淘汰的必然結(jié)果。

二、發(fā)展我國資本市場的思考。第一，增量改革?？梢哉f，增量改革是未來我國中長期信貸市場的一個發(fā)展方向，要將舊有的融資格局徹底打破，可以選擇以下兩處作為切入點(diǎn)，即信貸供給方以及受貸方。由信貸供給方來看，實行增量改革代表設(shè)立了一個新的市場化的金融機(jī)構(gòu)，從而非國有企業(yè)融資的比重就有所增加，可以滿足借貸的要求；而基于受貸方來看，增量改革代表受貸主體有目的的向著非國有企業(yè)轉(zhuǎn)移或取代，因此一些低效益的國有企業(yè)貸款就會減少，高效益的非國有企業(yè)貸款就相應(yīng)的增加。第二，適度擴(kuò)張。證券市場的發(fā)展要把握一個適當(dāng)?shù)亩龋贿^其未來發(fā)展方向仍然會是規(guī)模的不斷擴(kuò)大[4]。要放松證券市場的準(zhǔn)入制，從而即使企業(yè)的所有制類型不同也可以憑借自身的實力平等參與到融資競爭中來；法人股與國家股也要向二級市場邁進(jìn)，以提高其產(chǎn)權(quán)流動性，并且對證券市場的投機(jī)行為有一定的平抑作用。此外，還要加大相關(guān)法律、法規(guī)的立法及執(zhí)行力度。需要注意的是，法制建設(shè)以及規(guī)范運(yùn)作國企重組要注意資本市場法制體系的建立和健全，對于相關(guān)的市場監(jiān)管規(guī)則，諸如關(guān)聯(lián)交易或者內(nèi)幕交易以及信息披露等也要做進(jìn)一步的完善，從而保證國企重組的規(guī)范化，以及資本市場的健康發(fā)展。

總之，國有企業(yè)的重組對資本市場的發(fā)展有著非常重大的意義，從短期看，可以保持資本市場的活躍狀態(tài)，從長期看，可以充分發(fā)揮資本市場配置經(jīng)濟(jì)資源的功能。因此，國有企業(yè)的結(jié)構(gòu)重組刻不容緩。

（作者單位：江蘇清拖農(nóng)業(yè)裝備有限公司）