黑龍江 尹薇薇

論企業(yè)籌資管理

黑龍江 尹薇薇

企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。任何企業(yè)正常運(yùn)營，都離不開資金。籌措資金不僅是財(cái)務(wù)管理的重要方法，有時(shí)是企業(yè)最高管理層面臨的最大難題。因此對(duì)于企業(yè)來說，籌資過程中對(duì)資金的管理至關(guān)重要?，F(xiàn)從以下幾方面論述。

一、我國現(xiàn)階段籌資方式存在的問題

我國現(xiàn)階段的間接籌資方式是在我國漸進(jìn)式體制改革過程中建立起來的，它符合我國改革開放初期國家監(jiān)控社會(huì)資金活動(dòng)的要求，為我國改革開放初期經(jīng)濟(jì)的跳躍式發(fā)展做出貢獻(xiàn)。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，單一的間接籌資方式越來越暴露出其自身的缺點(diǎn)。

第一，在間接籌資方式下，不論企業(yè)進(jìn)行簡單再生產(chǎn)，還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，其資本金都主要依靠銀行性籌資。由于財(cái)政撥款的大幅減少，而企業(yè)為了自身發(fā)展需要大量的資金注入，在自身籌資能力不足的情況下，必然向銀行大規(guī)模籌資。企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高其自有資本的利潤率，取得較大利潤。但在現(xiàn)階段企業(yè)過分依賴銀行籌資，使企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營，加重了企業(yè)的還債負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)的資金成本，嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展。

第二，企業(yè)與銀行的密切關(guān)系容易造成類似亞洲金融危機(jī)時(shí)日本金融界發(fā)生的諸多問題。比如，銀行貸款呆賬、壞賬過多，一旦企業(yè)出現(xiàn)還貸危機(jī)，銀行就會(huì)面臨資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至破產(chǎn)的問題；同時(shí)，銀企的密切關(guān)系使籌資交易缺乏透明度，容易滋生腐敗，易產(chǎn)生大量的呆賬和壞賬。

第三，從信用評(píng)級(jí)角度來看，負(fù)債率較高的企業(yè)容易被認(rèn)為是市經(jīng)營管理不善的企業(yè)，不利于企業(yè)樹立良好的籌資形象，對(duì)企業(yè)以后直接籌資和間接籌資都會(huì)有不良影響。

因此，單一的間接籌資方式已經(jīng)不再適合我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要新型的籌資方式來滿足我國現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在分析了我國現(xiàn)有籌資方式存在的問題之后，結(jié)合西方籌資模式的優(yōu)缺點(diǎn)，我們更加意識(shí)到建立新的、符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的籌資方式的必要性。

二、籌資方式的選擇

1.短期資金籌集

短期資金常指1年以內(nèi)的資金，主要用于發(fā)放工資、購買原材料等。

（1）民間借貸：主要向家庭其他成員、親戚、朋友借錢。適用于小企業(yè)。

（2）商業(yè)信用：企業(yè)間購買產(chǎn)品可以在一定時(shí)間延期付款（賒購）或預(yù)收貨款，相當(dāng)于銷貨方向購貨方提供一筆貸款。?為防止商業(yè)信用被濫用，通常在付款條件中規(guī)定促進(jìn)按期付款的優(yōu)惠折扣條件。

（3）向金融機(jī)構(gòu)借款：向商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司、信托投資、證券公司、基金會(huì)等其他金融機(jī)構(gòu)借款。

（4）發(fā)行商業(yè)匯票：商業(yè)匯票是一種無擔(dān)保的短期期票。由收款人或付款人簽發(fā)。由承兌人承兌并于到期日向收款人或被背書人支付款項(xiàng)。通常信用高的大企業(yè)才能發(fā)行，國家有額度控制。

（5）出售應(yīng)收帳款：又稱為資產(chǎn)證券化，即將企業(yè)的應(yīng)收帳款和未來收益的權(quán)益以債券形式出售。

（6）內(nèi)部挖潛：如通過建立企業(yè)內(nèi)部銀行，對(duì)下屬統(tǒng)一財(cái)務(wù)核算，結(jié)算，并調(diào)劑下屬企業(yè)資金余缺，進(jìn)行內(nèi)部資金融通，提高內(nèi)部資金使用效率，減少外部融資。

2.長期資金籌集

長期資金一般指1年以上的資金，主要和于設(shè)備、固定資產(chǎn)投資等。

（1）發(fā)行股票：通過公司或下屬企業(yè)發(fā)行股票成為上市公司，直接從資本市場籌資。

（2）發(fā)行公司債券：通過發(fā)行公司債券或可轉(zhuǎn)換債券，從資本市場籌資。

（3）長期貸款：從金融機(jī)構(gòu)取得長期限的借款。國家主要通過產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向調(diào)控貸款結(jié)構(gòu)。

（4）租賃：租賃又分為融資租賃和實(shí)物租賃。在租用期間出租人擁有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，承租人只有使用權(quán)。租賃費(fèi)用因可進(jìn)成本而享有稅收優(yōu)惠。為擴(kuò)大資金流量，可運(yùn)用杠桿租賃或出售回租辦法。

三、籌資戰(zhàn)略的思考

籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等方式籌集資金的行為。籌資戰(zhàn)略要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰、在什么時(shí)候、籌集多少資金?；I資與投資、股利分配密切相關(guān)，所需籌資的數(shù)量多少?；I資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來源在總資金中所占的比例。因此，企業(yè)在安排兩種籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。一般來說，可供企業(yè)選擇的戰(zhàn)略方案包括三種基本形態(tài)：中庸籌資法、保守籌資法和風(fēng)險(xiǎn)籌資法。

中庸籌資法：這種籌資組合，一般是企業(yè)需按資產(chǎn)運(yùn)用的期限來籌措相應(yīng)期限的資金，短期所需流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用的期限來籌措相應(yīng)期限的資金，短期所需流動(dòng)資金一般有流動(dòng)負(fù)債予以解決，流動(dòng)資產(chǎn)中長期占部分和長期資產(chǎn)如房屋、設(shè)備等一般由長期負(fù)債和所有者權(quán)益來融通。

保守籌資法：這種籌資組合，其一般做法是企業(yè)全部資產(chǎn)分別由自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債(如應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等)，長期負(fù)債和所有者權(quán)益來融通。在這種籌資組合中，企業(yè)不僅對(duì)長期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)中長期占用的那一部分資金需求，采用長期負(fù)債和所有者權(quán)益予以滿足。而且對(duì)于流動(dòng)的、暫時(shí)需要的流動(dòng)資產(chǎn)中的一部分采用長期負(fù)債和所有者權(quán)益予以滿足。

風(fēng)險(xiǎn)籌資法：這種籌資組合，企業(yè)以長期負(fù)債和權(quán)益來融通永久性資產(chǎn)的一部分，而余下的永久性長期資產(chǎn)和波動(dòng)性資產(chǎn)則用短期資金來融通。

不同的籌資戰(zhàn)略有不同的收益率和風(fēng)險(xiǎn)水平。一般情況下，短期負(fù)債的利率低于長期負(fù)債的利率，所以盡量多利用短期資金融通，可以降低企業(yè)資金成本，從而使得其收益率提高。上述的三種戰(zhàn)略中，以風(fēng)險(xiǎn)型戰(zhàn)略的收益率最高，保守型戰(zhàn)略的收益率最低，而中庸型戰(zhàn)略的收益率則介于兩者之間，但是采用較多的短期籌資面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)的增大，一是因?yàn)椴荒馨雌趦斶€債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加大，二是重新籌資時(shí)還需要面臨利率上漲而導(dǎo)致多付利息的風(fēng)險(xiǎn)。在上述的三種戰(zhàn)略中，風(fēng)險(xiǎn)型戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)最高，中庸型戰(zhàn)略次之，而保守型戰(zhàn)略則最安全。長短期籌資戰(zhàn)略方案的選擇，取決于企業(yè)如何在籌資收益與籌資風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。

四、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資過程中的一個(gè)重要問題，企業(yè)在籌集資金時(shí)，要選擇正確合理的方案，既達(dá)到資金成本較低，又將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。

1.建立企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。要建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，首先，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者要明確責(zé)任，要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從法律、經(jīng)濟(jì)、行政上明確職責(zé)，從而認(rèn)真籌資、居安思危、不斷改善財(cái)務(wù)管理。其次，要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者承受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

2.加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)盈利能力，降低收支風(fēng)險(xiǎn)。無論是企業(yè)的債務(wù)總量或是期限上，只要企業(yè)不斷加強(qiáng)經(jīng)營管理，提高盈利能力，企業(yè)的收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。

3.選取有效的控制措施。一是開展多角化經(jīng)營，即多投資一些不相關(guān)項(xiàng)目，使其優(yōu)勢互補(bǔ)，抵消某一方面的損失，以收補(bǔ)欠、以盈補(bǔ)虧。二是采取投保的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，或者采取租賃經(jīng)營方法、轉(zhuǎn)包法，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁他人。三是自我保險(xiǎn)法。以預(yù)提方式或其他形式建立一項(xiàng)專門用于防范風(fēng)險(xiǎn)損失的基金，如提取壞賬準(zhǔn)備金、商品削價(jià)準(zhǔn)備金等。

4.確立合理的資金結(jié)構(gòu)，以減少風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)需要與負(fù)債的可能自覺調(diào)節(jié)其債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)籌資的自我約束，即在資金收益率下降的條件下，自覺降低負(fù)債比，從而減少財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.合理安排籌資時(shí)間、資金投放時(shí)間和投向。為了減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)采取分散借款、分散歸還的方法合理安排收支。

（作者單位：黑龍江農(nóng)墾工業(yè)學(xué)校）

（編輯 王旸）