馬建平，中華女子學(xué)院金融系，北京 100101

莊貴陽，中國社會科學(xué)院城市發(fā)展與環(huán)境研究所，北京 100732

CDM項目開發(fā)的風(fēng)險因素識別與規(guī)避對策

馬建平，中華女子學(xué)院金融系，北京 100101

莊貴陽，中國社會科學(xué)院城市發(fā)展與環(huán)境研究所，北京 100732

CDM項目開發(fā)過程中蘊藏著政策、技術(shù)、商務(wù)、法律、社會、管理、財務(wù)等多種性質(zhì)的風(fēng)險因素，可能發(fā)生的審批失利、審定退回、注冊失敗、報告偏差和協(xié)議違約等五大風(fēng)險事件，都可能給業(yè)主造成經(jīng)濟(jì)損失或減少其減排收益。此外，業(yè)主還面臨金融危機(jī)、后京都國際減排機(jī)制不確定等系統(tǒng)性風(fēng)險。不過，業(yè)主可相應(yīng)采取對策措施以消除風(fēng)險因素、避免風(fēng)險事件發(fā)生以及減輕系統(tǒng)性風(fēng)險影響。

CDM;風(fēng)險因素;風(fēng)險事件;風(fēng)險損失;系統(tǒng)性風(fēng)險

一、引言

為充分利用清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)促進(jìn)我國的可持續(xù)發(fā)展，最近幾年我國政府鼓勵企業(yè)積極參與CDM項目開發(fā)，所開發(fā)的CDM項目數(shù)越來越多。截至2010年底，我國注冊成功的項目數(shù)已達(dá)1 145個，占全部注冊項目總數(shù)的42．3%，注冊項目的預(yù)期年減排量占聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會(EB)全部注冊項目預(yù)期年減排總量的62%，所獲得的核證減排量(CERs)簽發(fā)量占EB簽發(fā)總量的53．5%，均居世界首位［1］。然而，正當(dāng)各地企業(yè)開發(fā)熱情高漲的時候，開發(fā)風(fēng)險也悄然累積，其中，有三大風(fēng)險很明顯。一是注冊失敗的風(fēng)險。截至2010年底，我國申請注冊的CDM項目中遭致拒絕或撤回的項目數(shù)分別有87個和12個，若按該時點粗略估算，我國CDM項目完成注冊比例約為39．7%，注冊成功率偏低［2］。二是ERPA (碳購協(xié)議)的違約風(fēng)險加大。金融危機(jī)給國際碳買家造成經(jīng)營困難，違約概率在增大。三是后京都國際減排協(xié)議至今沒有達(dá)成，CDM前景仍不明朗，CDM項目開發(fā)面臨買家不足的風(fēng)險。因此，業(yè)主需要提高風(fēng)險意識，增強(qiáng)風(fēng)險識別和規(guī)避能力，力保安全開發(fā)。

二、CDM項目開發(fā)的風(fēng)險因素識別

構(gòu)成風(fēng)險的要素包括風(fēng)險因素、風(fēng)險事件和風(fēng)險損失三個方面。所謂風(fēng)險因素是指能夠引起或增加風(fēng)險事件發(fā)生的機(jī)會，或者增大損失嚴(yán)重程度的因素，是事故發(fā)生的潛在條件。風(fēng)險事件是指風(fēng)險因素綜合作用的結(jié)果，是產(chǎn)生風(fēng)險損失的直接原因，是風(fēng)險可能變成了現(xiàn)實以致造成損失的后果。風(fēng)險損失是指非故意的、非預(yù)期的、非計劃的經(jīng)濟(jì)利益的減少。風(fēng)險三要素之間的關(guān)系是:風(fēng)險因素產(chǎn)生或增加風(fēng)險事件，風(fēng)險事件導(dǎo)致風(fēng)險損失［3］10－12。

與一般投資項目相比，CDM項目開發(fā)需要經(jīng)歷一系列復(fù)雜程序。根據(jù)2001年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》(UNFCCC)第七次締約方會議達(dá)成的《馬拉喀什協(xié)定》，一個典型的CDM項目從開始準(zhǔn)備、實施，到最終產(chǎn)生減排量，一般需要經(jīng)歷項目識別、設(shè)計、審批、審定、注冊、實施、核查核證、CERs簽發(fā)等幾個階段［4］23－35。CDM項目開發(fā)的每個階段都將相應(yīng)產(chǎn)生額外的開發(fā)成本，而且成本會隨著項目開發(fā)的進(jìn)程逐漸增多。下面基于風(fēng)險三要素的基本原理，對CDM項目開發(fā)各階段項目業(yè)主所面臨的風(fēng)險問題進(jìn)行分析①CDM項目開發(fā)前期投入存在業(yè)主承擔(dān)、業(yè)主與其他參與方共擔(dān)、其他參與方承擔(dān)等三類方式，不同投資方式的風(fēng)險承擔(dān)主體不同。為簡化分析，便利表述，本文假定項目開發(fā)前期投入全部由業(yè)主承擔(dān)，且僅從業(yè)主角度討論CDM項目開發(fā)風(fēng)險問題，不考慮買家的潛在風(fēng)險。。

第一步，項目識別。這是CDM項目的概念設(shè)計階段，主要由《京都議定書》(下文簡稱《議定書》)附件一國家的私營部門或者公共實體(買家)與非附件一國家的相關(guān)實體(賣家，即項目業(yè)主)進(jìn)行接觸，探討可能的CDM項目合作，并就項目的技術(shù)、規(guī)模、資金等重要問題達(dá)成一致。

在這個階段，項目業(yè)主需要選定項目、買家和簽署減排量購買協(xié)議(ERPA)。如果項目選擇出現(xiàn)偏差，與國家政策不一致，可能在項目審批環(huán)節(jié)不能獲國家發(fā)改委的批準(zhǔn);若不符合CDM機(jī)制的基本要求，則可能在項目注冊環(huán)節(jié)被EB拒絕，遭致注冊失敗;如果買家挑選有失，挑選了實力差、資信低的買家，可能在項目收益環(huán)節(jié)出現(xiàn)違約行為，使預(yù)期收益不能順利實現(xiàn);如果簽署ERPA時，沒有仔細(xì)審查協(xié)議條款，沒有對對賣方不利條款予以嚴(yán)格把關(guān)，很可能在履行協(xié)議時會出現(xiàn)對業(yè)主不利局面，給業(yè)主造成被動和損失［5］20－23。雖然在項目識別階段，選錯項目和買家、簽署了對業(yè)主不利的ERPA，還不會產(chǎn)生風(fēng)險損失，但卻為項目的后期開發(fā)埋下了風(fēng)險隱患。

第二步，項目設(shè)計。在確定了要開發(fā)的CDM項目后，項目業(yè)主(或在咨詢機(jī)構(gòu)幫助下)需要搜集項目設(shè)計文件(PDD)所需數(shù)據(jù)和信息;確定項目基準(zhǔn)線，選擇適用的或開發(fā)新的基準(zhǔn)線方法學(xué);確定項目的邊界和監(jiān)測計劃，選擇適用的或開發(fā)新的監(jiān)測方法學(xué);確定項目產(chǎn)生減排量的計入期;最后完成PDD編制。

合理確定方法學(xué)和基準(zhǔn)線，是計算額外性的基礎(chǔ)，是項目審定和項目注冊階段審查的重要內(nèi)容。如果選擇不當(dāng)，輕則影響減排量的大小，重則遭致審定通不過甚至注冊失敗［6］319－322。恰當(dāng)選擇監(jiān)測方法學(xué)，是項目實施、監(jiān)測階段準(zhǔn)確計算和報告實際減排量的基礎(chǔ)，因此選擇不當(dāng)將影響CERs簽發(fā)的數(shù)量，影響項目收益。由于開發(fā)新(監(jiān)測)方法學(xué)需要經(jīng)過EB審批，周期較長，程序復(fù)雜，時間和經(jīng)濟(jì)成本較高，因此業(yè)主應(yīng)盡量避免開發(fā)新(監(jiān)測)方法學(xué)。能否取得環(huán)境影響評價說明和利益相關(guān)方意見咨詢報告將影響到項目能否順利通過主管機(jī)構(gòu)的審批。編制好PDD文件是項目審批、審定和注冊階段審查的主要依據(jù)，所以業(yè)主務(wù)需安排專業(yè)人員精心準(zhǔn)備好PDD資料。這個階段仍然沒有風(fēng)險損失產(chǎn)生。

在項目識別和設(shè)計階段，所涉及的費用主要包括:支付給中介、咨詢公司等服務(wù)機(jī)構(gòu)的技術(shù)咨詢和專業(yè)咨詢費用;項目識別文件(PIN)編制、PDD編制、環(huán)境影響評價、利益相關(guān)方意見咨詢報告等項目文件編制和獲取成本［7］36－40。

第三步，項目審批。參與CDM項目的合作各方均需報請各自國家的CDM主管機(jī)構(gòu)審批，取得主管機(jī)構(gòu)出具的批準(zhǔn)信(函)，包括東道國CDM主管機(jī)構(gòu)對該項目可促進(jìn)該國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的確認(rèn)。

在項目審批階段，政府主管機(jī)構(gòu)可能不批準(zhǔn)項目申請，會使CDM項目開發(fā)到此就中止了，可將這種結(jié)果稱為CDM項目開發(fā)過程中的審批失利事件。其原因可能包括所選項目與國家政策導(dǎo)向相背離、PDD制作不規(guī)范等因素［8］7－8。如果審批失利事件發(fā)生，將給項目業(yè)主造成的損失為已支出的項目識別和設(shè)計費用。

第四步，項目審定。項目業(yè)主選擇、委托合適的指定經(jīng)營實體(DOE)，將PDD和政府批準(zhǔn)文件等資料提交給DOE。DOE則根據(jù)CDM的要求對項目活動進(jìn)行審查和評價，并將審定結(jié)果通知項目參與方。

在項目審定階段，DOE可能給出一個對申請項目不予認(rèn)可的審定結(jié)論和報告，可將這種結(jié)果稱為審定退回事件。其原因可能包括所選項目不符合CDM機(jī)制要求;沒有額外減排量;基準(zhǔn)線和(監(jiān)測)方法學(xué)選擇不當(dāng)?shù)纫蛩?。如果審定退回事件發(fā)生，將給項目業(yè)主造成的損失為已支出的項目識別、設(shè)計和審定費用。

第五步，項目注冊。如果DOE認(rèn)為擬建CDM項目符合要求，則它就會向EB遞交項目注冊申請。EB在收到注冊申請后8周內(nèi)，如果沒有項目參與方或至少3名EB成員要求對該項目進(jìn)行審查，則認(rèn)為該項目自動注冊成功。一旦CDM項目注冊成功，就可產(chǎn)生減排量，項目業(yè)主再按照減排量規(guī)模繳納項目注冊費。

在項目注冊階段，EB可能拒絕項目申請，致使CDM項目注冊失敗，可將這種結(jié)果稱為注冊失敗事件。其原因可能包括項目不符合CDM要求;(監(jiān)測)方法學(xué)不適用;基準(zhǔn)線選擇不合理;PDD編制不規(guī)范;其他公眾負(fù)面意見;國別歧視等。如果注冊失敗事件發(fā)生，將給項目業(yè)主造成的損失是已支付的項目識別、設(shè)計、審定和注冊費用。

第六步，項目實施、監(jiān)測與報告。CDM項目注冊成功后，就進(jìn)入具體實施階段。要確定項目的減排量，需要對項目的實際排放進(jìn)行監(jiān)測，按照此前PDD文件中確定的監(jiān)測計劃和方法學(xué)實施監(jiān)測，并向負(fù)責(zé)核查核證項目減排量的DOE(一般與負(fù)責(zé)項目審定的DOE不同，小項目DOE可為同一家)報告監(jiān)測結(jié)果。

在這個階段，業(yè)主在項目實施之初，首先需要考慮額外追加投資以實現(xiàn)項目的額外性，這就存在融資風(fēng)險。如果業(yè)主遇到融資困難，不能及時解決資金問題，就很可能影響項目順利實施，從而影響減排量的實現(xiàn)。其次，在項目實施過程中，業(yè)主還需要注意防范社會風(fēng)險。EB在審查CDM項目時不僅考慮其減排效果，而且對社會影響也很重視。如果項目對周邊居民、職工的生活、健康和安全造成不良影響，甚至出現(xiàn)安全事故、環(huán)境污染、勞資糾紛、移民矛盾等事件被媒體曝光的后果，將嚴(yán)重影響項目的審核結(jié)果。第三，業(yè)主需要根據(jù)項目監(jiān)測方案負(fù)責(zé)對項目的實施及其所產(chǎn)生的減排量進(jìn)行監(jiān)測，采集相關(guān)數(shù)據(jù)并將監(jiān)測結(jié)果向DOE報告，如果報告減排量低于協(xié)議減排量，那么業(yè)主就面臨CERs交付不足的風(fēng)險。出現(xiàn)這一后果的原因可能有多種，如監(jiān)測活動未按要求進(jìn)行;監(jiān)測設(shè)備出現(xiàn)故障;設(shè)備運行和技術(shù)未達(dá)到設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)等。最后，項目業(yè)主還面臨著與一般項目相似的市場風(fēng)險，如原材料、設(shè)備的供應(yīng)不足和價格波動問題等?？傊?，在項目實施監(jiān)測階段，業(yè)主面臨著融資風(fēng)險、社會風(fēng)險、交付不足風(fēng)險和市場風(fēng)險等潛在風(fēng)險因素。

第七步，項目減排量的核查核證。項目業(yè)主提交了監(jiān)測報告以后，DOE將負(fù)責(zé)實施減排量的核查核證工作。根據(jù)經(jīng)核查的監(jiān)測數(shù)據(jù)、注冊批準(zhǔn)的計算程序和方法，DOE可算出CDM項目實現(xiàn)的減排量，并向業(yè)主、合作方及EB提交核證報告。

在這個階段，項目業(yè)主一般需要重新選擇DOE對其報告的減排量進(jìn)行評估和確認(rèn)。那么潛在的風(fēng)險有:DOE的資質(zhì)、能力和責(zé)任心風(fēng)險，如果DOE的這些方面存在問題，將影響減排量的核證結(jié)果，可能出現(xiàn)報告減排量低于實際減排量的情況，可稱為報告偏差事件。因此，規(guī)避此類風(fēng)險關(guān)鍵在于聘請一家有能力、責(zé)任心強(qiáng)、資信沒有問題的DOE來提供服務(wù)。

第八步，EB簽發(fā)CERs。負(fù)責(zé)核查核證的DOE向EB提交的核證報告實際就是請求EB簽發(fā)與核證減排量相等的CERs。如果15日內(nèi)EB沒有收到任一項目締約方或至少3名EB成員提出對申請進(jìn)行審查，則可認(rèn)為簽發(fā)CERs的請求自動得到批準(zhǔn)。EB再將CERs按要求入賬與收取費用。

在這個階段，在EB簽發(fā)CERs之后，如果買方由于資金出現(xiàn)困難，無力履行ERPA協(xié)議，將使業(yè)主不得不重新尋找買家，不能順利實現(xiàn)減排收益;或者由于在交付CERs時，市場價格低于協(xié)議價格，買家可能撕毀協(xié)議另尋賣家，也影響業(yè)主實現(xiàn)收益，蒙受損失;可將這些情形稱為協(xié)議違約事件。如果協(xié)議違約事件發(fā)生，業(yè)主不得不在國際碳市場上另尋買家，按市場價格出售CERs。如果市場價格低于協(xié)議價格，將給業(yè)主造成(協(xié)議價格－市場價格)*CERs簽發(fā)量的經(jīng)濟(jì)損失。

三、CDM項目開發(fā)各階段的風(fēng)險評價與規(guī)避對策

綜上所述，在CDM項目開發(fā)的全周期中可能發(fā)生審批失利、審定退回、注冊失敗、報告偏差、協(xié)議違約等五類風(fēng)險事件，這些事件一旦發(fā)生，都將給項目業(yè)主造成經(jīng)濟(jì)損失。前三類風(fēng)險事件一次比一次產(chǎn)生的風(fēng)險損失要大，發(fā)生的概率要高，都將使此前的全部付出付之東流，都沒有機(jī)會獲得回報。釀成上述風(fēng)險事件發(fā)生的風(fēng)險因素按其性質(zhì)可歸納為:政策風(fēng)險因素，包括項目選擇與國家政策導(dǎo)向不符或者與CDM機(jī)制要求不符;商務(wù)風(fēng)險因素，包括買家、DOE、咨詢中介挑選失誤;技術(shù)風(fēng)險因素，包括基準(zhǔn)線、(監(jiān)測)方法學(xué)確定和執(zhí)行偏差;法律風(fēng)險因素，主要是ERPA包含了對業(yè)主不利的條款限業(yè)主于被動;市場風(fēng)險因素，主要包括CERs價格波動，設(shè)備、原材料的供應(yīng)和價格與計劃相異;管理風(fēng)險因素，主要包括PIN和PDD編制不規(guī)范、項目實施和監(jiān)測工作出紕漏、環(huán)境治理不力等;社會風(fēng)險因素，主要包括利益相關(guān)方不支持、環(huán)境影響評價負(fù)面結(jié)論、公眾和媒體譴責(zé)等;財務(wù)風(fēng)險因素，主要是項目實施階段融資困難等。

杜絕不同性質(zhì)的風(fēng)險隱患以防范風(fēng)險事件發(fā)生的相應(yīng)對策則有:選準(zhǔn)中介、DOE和買家規(guī)避商務(wù)風(fēng)險;選準(zhǔn)項目規(guī)避政策風(fēng)險;科學(xué)選定基準(zhǔn)線、(監(jiān)測)方法學(xué)規(guī)避技術(shù)風(fēng)險;聘請經(jīng)驗豐富的法律專業(yè)人士簽署對賣方有利的ERPA規(guī)避法律風(fēng)險;加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高職工素質(zhì)，嚴(yán)格按要求編制好PIN和PDD，做好基礎(chǔ)性工作，以及嚴(yán)格控制好實施和監(jiān)測工作的每個環(huán)節(jié)，準(zhǔn)確測算減排量，可規(guī)避由于管理疏失引起的風(fēng)險隱患;處理好與政府職能部門、公眾和媒體的關(guān)系，事故發(fā)生時要有危機(jī)公關(guān)能力，如此可化解社會風(fēng)險;市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險與一般項目的市場和財務(wù)風(fēng)險相同，可借鑒一般項目的市場和財務(wù)風(fēng)險規(guī)避手段加以化解。表1是對上述風(fēng)險評價的總結(jié)。

表1 CDM項目開發(fā)各階段的風(fēng)險因素、性質(zhì)與規(guī)避對策

四、CDM項目開發(fā)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險

上述風(fēng)險因素在一定程度上可通過業(yè)主的正確作為加以控制和化解，還存在一些項目開發(fā)過程中無法由業(yè)主控制和影響的風(fēng)險問題，如金融危機(jī)和后京都時代國際減排協(xié)議不確定等系統(tǒng)性風(fēng)險。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險，是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境的變動而造成的所有投資行為的風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險不只作用于某一個投資對象，而是作用于所有投資行為，導(dǎo)致所有投資行為出現(xiàn)風(fēng)險［9］48－50。這類系統(tǒng)性風(fēng)險一般也需通過加強(qiáng)項目開發(fā)過程中的各類風(fēng)險因素而放大各類風(fēng)險事件發(fā)生概率和強(qiáng)度，從而加劇開發(fā)風(fēng)險。

(一)金融危機(jī)的風(fēng)險傳導(dǎo)路徑與化解對策

金融危機(jī)對CDM項目開發(fā)的影響路徑大致如下。首先，金融危機(jī)致使諸多發(fā)達(dá)國家銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)，導(dǎo)致市場流動性萎縮，企業(yè)生產(chǎn)融資困難，加之經(jīng)濟(jì)衰退需求下降，企業(yè)普遍減產(chǎn)，能耗和排放減少，使發(fā)達(dá)國家CERs需求下降，引發(fā)CERs價格下跌，減少業(yè)主減排收益。其次，金融危機(jī)使部分國際碳貿(mào)易公司財務(wù)惡化甚至倒閉，無力履行購碳協(xié)議，另有部分國際碳貿(mào)易公司由于CERs價格走低使其無法獲利甚至虧損便借故違約。最后，一些CDM項目存在資金障礙，在投資決策時將減排收益預(yù)算在內(nèi)以便從金融機(jī)構(gòu)獲得融資。金融危機(jī)致使CERs價格下跌或遭遇毀約，碳減排收益減少，項目預(yù)期利潤下降甚至虧損，金融機(jī)構(gòu)出于安全考慮限制授信額度，造成在建CDM項目融資受挫而不能順利實施。總之，金融危機(jī)可能降低了CERs價格，增大了協(xié)議違約概率，影響項目融資和實施，最終減少業(yè)主收益。

業(yè)主化解風(fēng)險的對策是:1)慎重選擇買家，盡可能選擇與直接有減排義務(wù)的企業(yè)合作，若選擇中間商，則需調(diào)查清楚其財務(wù)狀況和資信歷史;2)慎簽碳購協(xié)議，提高與國際買家的合同談判能力，若碳購協(xié)議版本由買家提供，業(yè)主要仔細(xì)研究，爭取訂立對己有利的條款;3)慎重處理違約，業(yè)主如果預(yù)計買家可能出現(xiàn)履約困難，需及早與其溝通，協(xié)商保證履約措施，如果預(yù)計買家喪失履約能力或意愿，需考慮另尋買家減少損失，最后要做好買家實際違約后的理賠準(zhǔn)備。

(二)2012年以后CDM項目開發(fā)前景

由于CDM在動員私營部門參與投資、幫助發(fā)展中國家參與溫室氣體減排、降低全球溫室氣體減排成本方面的顯著成效，CDM在2012年以后以某種形式繼續(xù)下去，這一點爭議不大。但是對2012年以后的CERs需求和供應(yīng)，還存在很大的不確定性。在需求方面，發(fā)達(dá)國家的減排承諾或減排目標(biāo)是影響未來國際碳市場價格的最重要因素。從坎昆會議的情況來看，發(fā)達(dá)國家的減排承諾趨于保守，對CDM減排量需求較為有限。如果國際社會不能在2012年前達(dá)成國際氣候協(xié)議，歐盟溫室氣體減排交易機(jī)制(EU ETS)很可能繼續(xù)是CDM的主要需求市場。歐盟對2013－2020年EU ETS利用項目機(jī)制實現(xiàn)減排的一些規(guī)定，將直接影響CERs的市場需求。在供給方面，國際氣候談判有關(guān)哪些國家有資格在2012年以后實施CDM關(guān)于項目類型、項目注冊時間的一些規(guī)定，是決定2012年以后CERs供給的關(guān)鍵因素。

由于《京都議定書》第一承諾期到2012年就要結(jié)束，而CDM項目產(chǎn)生CERs的時間最少是10年，投資CDM項目的有關(guān)前期投入往往需要數(shù)十萬美元，2012年以后國際碳市場的命運越來越成為左右企業(yè)CDM投資的關(guān)鍵因素。在國際氣候談判遲滯不前，主要發(fā)達(dá)國家對于2012年以后的政策制定方面持觀望態(tài)度，有關(guān)2012年以后國際碳市場尚不明朗的情況下，中國的CDM項目開發(fā)業(yè)主，最好采取保守策略。

五、結(jié)束語

CDM項目開發(fā)周期較長，其中蘊藏著政策、技術(shù)、商務(wù)、法律、管理、社會、財務(wù)等不同性質(zhì)的風(fēng)險因素，可能發(fā)生審批失利、審定退回、注冊失敗、報告偏差、協(xié)議違約等造成業(yè)主損失或降低業(yè)主收益的風(fēng)險事件。業(yè)主可以采取對應(yīng)措施消除各類風(fēng)險隱患以避免風(fēng)險事件出現(xiàn)。另外，業(yè)主還不得不面對金融危機(jī)沖擊、后京都國際氣候協(xié)議不確定等系統(tǒng)性風(fēng)險問題。已經(jīng)發(fā)生或可能發(fā)生的風(fēng)險提醒中國CDM項目業(yè)主，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

［1］聯(lián)合國氣候變化框架公約官網(wǎng)，http://cdm．unfccc．int/Statistics/index．htm l．2011-1-2．

［2］聯(lián)合國氣候變化框架公約官網(wǎng)，http://cdm．unfccc．int/Projects/withdrawn．html．2011-1-2．

［3］劉新立:《風(fēng)險管理》，北京:北京大學(xué)出版社2006年版。

［4］中國21世紀(jì)議程管理中心、清華大學(xué)全球環(huán)境研究中心:《中國清潔發(fā)展機(jī)制項目開發(fā)與實踐》，北京:科學(xué)出版社2008年版。

［5］李志龍、王圣:《CDM項目購碳協(xié)議中的風(fēng)險與規(guī)避》，載《節(jié)能與環(huán)?！?009年第1期。

［6］曾鳴等:《我國CDM項目風(fēng)險分析與低碳發(fā)展對策》，載《華東電力》2010年第3期。

［7］王星、徐菲、趙由才:《清潔發(fā)展機(jī)制開發(fā)與方法學(xué)指南》，北京:化學(xué)工業(yè)出版社2009年版。

［8］吳曉霞、吳亞楠:《中國企業(yè)參與CDM的風(fēng)險及其控制》，載《企業(yè)導(dǎo)報》2010年第9期。

［9］李煥林:《投資學(xué)》，大連:東北財經(jīng)大學(xué)出版社2009年版。

責(zé)任編輯 蔡虹

Risk Factor Identification and Avoidance Measures in CDM Project Development

MA Jian-ping1， ZHUANG Gui-yang2

(1．Finance Department，China Women's University，Beijing 100101，China; 2．Institute for Urban and Environmental Studies，Chinese Academy of Social Sciences，Beijing 100732，China)

Based on the Three-Risk-Elements Principle，the paper analyzes the risk factors，risk accidents and risk losses of the whole CDM project development process．The analysis shows that the risk factors come from various aspects such as policy uncertainty，legal and social environment，commercial moral，management level and financial capacity．In addition，five risk accidents probably happen such as approval failure，validation retreat，registry failure，report deviations and agreement default，all of which will bring losses or reduce revenue to the project owners．Moreover，the project owners have to face systemic risks such as financial crisis and uncertain Post-Kyoto regime．However，the project owners may accordingly take measures to eliminate risk factors，avoid risk accidents and weaken systemic risks' impacts．

CDM;risk factors;risk accidents;risk losses;systemic risks

馬建平(1974－)，男，江西臨川人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中華女子學(xué)院金融系講師，研究方向為經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易與環(huán)境;莊貴陽(1969－)，男，吉林榆樹人，中國社會科學(xué)院城市發(fā)展與環(huán)境研究所研究員，研究方向為低碳經(jīng)濟(jì)與氣候變化政策。

“十一五”國家科技支撐計劃課題(2007BAC03A04)

2011-01-17

F124．5

A

1671-7023(2011)02-0087-06