河南金海融實業(yè)有限公司 周樹兵

企業(yè)風(fēng)險的控制和管理

河南金海融實業(yè)有限公司 周樹兵

企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于各種因素的影響，使實際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期值發(fā)生偏差，從而遭受損失風(fēng)險。如何對該風(fēng)險進行識別，進而對風(fēng)險進行控制和管理，成為現(xiàn)代企業(yè)必須面對的一個問題。本文試圖通過對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的識別，對風(fēng)險進行評估容忍度的確認，最終將風(fēng)險控制在可承受范圍內(nèi)。

風(fēng)險 控制 反向搭配

一、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的概念

經(jīng)營風(fēng)險：經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中，由于各種因素，諸如風(fēng)險選擇、市場競爭、通貨膨脹、市場波動、法律變更、國內(nèi)外政治經(jīng)歷形勢波動等影響，使實際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期值發(fā)生偏差，從而遭受損失的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是由于政治或經(jīng)濟的變動而造成的市場的全面風(fēng)險，如經(jīng)濟風(fēng)險、政治風(fēng)險、利率風(fēng)險、政策風(fēng)險等；非系統(tǒng)風(fēng)險主要是由于企業(yè)經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營管理不善、客戶信用度差等因素造成的個別企業(yè)損失的風(fēng)險，如新產(chǎn)品定價風(fēng)險、投資風(fēng)險等。

財務(wù)風(fēng)險即指在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料和控制因素的作用，使企業(yè)實際收益與目標收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險涵義有狹義和廣義之分。狹義的財務(wù)風(fēng)險指在籌資決策時，由于負債性資本占全部資本比例過高，使得企業(yè)不能按期還本付息所造成的風(fēng)險，也稱為負債風(fēng)險或籌資風(fēng)險；廣義的財務(wù)風(fēng)險是泛指企業(yè)全部財務(wù)活動過程中所存在的風(fēng)險，它不僅包括在籌資活動、投資活動、利潤分配及日常資金營運過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，還包括企業(yè)其他各項關(guān)聯(lián)活動的失敗而誘發(fā)的財務(wù)損失和危機。本文討論的財務(wù)風(fēng)險是廣義的財務(wù)風(fēng)險范疇。

二、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的控制

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生于企業(yè)發(fā)展的各個階段。經(jīng)營風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險和收益風(fēng)險;財務(wù)風(fēng)險主要包括支付風(fēng)險和資產(chǎn)風(fēng)險。在籌辦初期，企業(yè)存在創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險，如何規(guī)劃企業(yè)的未來與發(fā)展方向?qū)Q定企業(yè)的命運;在企業(yè)投產(chǎn)后的經(jīng)營過程中，各種各樣的風(fēng)險更是隱藏其中，資金風(fēng)險、市場營銷風(fēng)險、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險等，任何一環(huán)的疏忽和紕漏都會給企業(yè)帶來極大的危害;在企業(yè)的各項經(jīng)營管理活動中，授權(quán)風(fēng)險、決策風(fēng)險、內(nèi)部牽制風(fēng)險等，都對企業(yè)管理與控制提出了較高的要求，規(guī)避風(fēng)險，防患于未然成為當今企業(yè)必須高度重視的問題。

一個企業(yè)的贏利能力與其防范風(fēng)險的能力是相輔相成的，沒有規(guī)避風(fēng)險、控制風(fēng)險的能力，就不可能有贏利能力。這主要是因為：在市場經(jīng)濟條件下，資本追逐利潤，利潤伴隨風(fēng)險;利潤越高，風(fēng)險越大。要想贏利就必須學(xué)會控制風(fēng)險。

那么，究竟如何防范和控制企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險呢?

首先，企業(yè)必須全面分析經(jīng)營中可能存在的風(fēng)險，并對風(fēng)險進行評估容忍度的確認，建立規(guī)范的風(fēng)險監(jiān)控體系。

在風(fēng)險管理框架中，由于要針對不同的目標分析其相應(yīng)的風(fēng)險，因此目標的制定自然就成為風(fēng)險管理流程的首要步驟，并將其確認為風(fēng)險管理框架的一部分。按照現(xiàn)代管理學(xué)之父德魯克的理論，企業(yè)應(yīng)當在以下8個領(lǐng)域確定目標：即市場營銷、創(chuàng)新、人力資源、財務(wù)資源、實物資源、生產(chǎn)力、社會責(zé)任、利潤需求等。

企業(yè)的目標是由相應(yīng)的機構(gòu)和部門去實現(xiàn)的，這些部門也就成為風(fēng)險監(jiān)控體系的組成部分。在企業(yè)目標與相應(yīng)目標的風(fēng)險確認后，定期地進行風(fēng)險測評成為風(fēng)險監(jiān)控的重要過程。風(fēng)險的測評，不僅要有測評結(jié)論，還必須對今后的控制提出前瞻性提示和防范措施。

其次，建立風(fēng)險管理制度，從制度上控制和規(guī)范風(fēng)險的發(fā)生。

建立風(fēng)險管理制度，就是建立公司內(nèi)部控制制度。企業(yè)的內(nèi)控，就是要通過制訂流程、執(zhí)行流程、監(jiān)控流程，來控制“不同人的行為”可能帶來的風(fēng)險，保證風(fēng)險可知、可控、可承受。

再次，建立風(fēng)險應(yīng)急機制，一旦風(fēng)險發(fā)生，應(yīng)采取最有力的措施，將風(fēng)險控制在最低限度內(nèi)，減少損失，保證企業(yè)的根本利益。

這種現(xiàn)象的發(fā)生是我們所不愿看到的，但又是必須考慮的問題。我們在前兩個方面的努力是為了控制風(fēng)險的發(fā)生，但如果出現(xiàn)控制的失敗，風(fēng)險就必然會發(fā)生，這個時候我們必須有相應(yīng)的應(yīng)急措施，將風(fēng)險重新加以控制，其結(jié)果是要將損失減少到最低的范圍，保證企業(yè)的根本利益不受損害。

以上三方面的工作是我們控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險必須加以努力和完善的重要部分

三、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的管理

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的目的之一就是控制企業(yè)的總體風(fēng)險——經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都高的企業(yè)總體風(fēng)險就很高，增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，從而會使企業(yè)的評估等級降低，不利于企業(yè)的健康成長。而經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都低的財務(wù)戰(zhàn)略盡管可以控制企業(yè)的總體風(fēng)險，使企業(yè)總體風(fēng)險處于一個較低的水平，但企業(yè)價值在股市上往往被低估，很容易受到“獵食者”的關(guān)注或者被敵意收購。企業(yè)管理當局往往使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險反向搭配，使財務(wù)風(fēng)險服務(wù)于經(jīng)營風(fēng)險。為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險，企業(yè)在不同的時期應(yīng)當運用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

(一)起步階段

在企業(yè)生命周期的創(chuàng)立期，由于企業(yè)未來的經(jīng)營情況具有極大的不確定性，因此企業(yè)生命周期的初始階段明顯是經(jīng)營風(fēng)險最高的階段。新產(chǎn)品是否有銷路，是否被既定客戶接受，如果受到發(fā)展和成本的制約，市場能否擴大到足夠的規(guī)模，如果所有這些方面都沒有問題，企業(yè)能否獲得足夠的市場份額來判斷其在行業(yè)中的地位，以上這些都是復(fù)雜的風(fēng)險。對大多數(shù)企業(yè)來說，這是的經(jīng)營風(fēng)險控制比財務(wù)風(fēng)險控制更為重要。因為再好的融資方案也不能代替企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略使企業(yè)獲得成功，如果企業(yè)的基本業(yè)務(wù)經(jīng)營不好，那么再好的融資方案也僅僅是延緩它的滅亡而已。因此，在創(chuàng)立期，企業(yè)的融資來源一般是低風(fēng)險的權(quán)益資本。股份制企業(yè)可以通過發(fā)售股票方式吸引風(fēng)險投資者進行融資，有限責(zé)任公司可以通過實收資本進行融資。這時，企業(yè)的資金需求很大，內(nèi)部積累一般滿足不了資金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。風(fēng)險投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險所要求的回報主要來源于估價的上漲所帶來的未來出售股票的收益。

(二)成長階段

在企業(yè)生命周期的成長期，產(chǎn)品試制成功，一旦新產(chǎn)品或服務(wù)已成功的進入市場，銷售數(shù)量就開始快速增長，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險有所降低，這不僅僅代表了產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)風(fēng)險的降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略，公司戰(zhàn)略應(yīng)當調(diào)整到營銷管理上來。競爭策略重點強調(diào)營銷活動，以確保產(chǎn)品銷售增長令人滿意以及企業(yè)增加市場份額和擴大銷售量。這些表明企業(yè)風(fēng)險盡管比初始階段低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。因此需要控制資金來源的財務(wù)風(fēng)險，需要繼續(xù)使用權(quán)益融資，但也可以進行一定的負債融資。由于這一階段的企業(yè)的評估等級有所建立，為了獲取低成本和高彈性的資金，企業(yè)可以采取諸如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進行融資。在此階段，企業(yè)也開始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投資者。出于成長期的企業(yè)的日子來源主要是新進入的投資者所注入的資金和少量負債所籌集的資金，資產(chǎn)負債率開始升高，以利用財務(wù)杠桿效應(yīng)。此外，公司的光明前景還驅(qū)動著股票價格上漲。

(三)成熟階段

在企業(yè)生命周期的成熟期，企業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)重大調(diào)整，由以前的關(guān)注市場和市場份額轉(zhuǎn)移到關(guān)注盈利能力和獲取利潤上來。由于產(chǎn)量過剩，非常激烈的價格競爭標志著成長階段的結(jié)束。一旦這個行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定，銷售額很大而且相對穩(wěn)定、利潤也較合理，那么久標志著成熟期的開始。這時，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險很小，也產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，同事企業(yè)的在投資機會變得狹窄，資金需求降低。企業(yè)開始大量利用負債進行籌資，以利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，進行合理避稅，因而資產(chǎn)負債率變高。由于再投資的機會減少，企業(yè)很難找到能夠滿足股東原先要求的語氣報酬率的投資項目，所以企業(yè)會提高股利支付率，把富余的資金分配給股東，以實現(xiàn)股票財富的最大化。此時，股票價格趨于平穩(wěn)。

(四)衰退階段

在企業(yè)生命周期的衰退期，企業(yè)逐漸從行業(yè)中退出，銷售業(yè)績開始下滑，高額的固定成本使得企業(yè)很快陷入虧損的境地，因而公司的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當轉(zhuǎn)向考慮使用短期資金上來。在此階段，企業(yè)的資金來源渠道主要是借款，以進行合理避稅，最大限度的提高企業(yè)利潤。在衰退期，企業(yè)慢慢的瀕臨倒閉，現(xiàn)金凈流量減少，所產(chǎn)生的利潤基本上都會通過股利的形式分配給股東。

經(jīng)營風(fēng)險的大型是由特定的經(jīng)驗戰(zhàn)略決定的，財務(wù)風(fēng)險的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)分析的結(jié)合方式，從邏輯上可以分為4種類型，即：高經(jīng)營風(fēng)險低財務(wù)風(fēng)險、高經(jīng)營風(fēng)險高財務(wù)風(fēng)險、低經(jīng)營風(fēng)險低財務(wù)風(fēng)險、高財務(wù)風(fēng)險低經(jīng)營風(fēng)險。

但是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略性原則。

[1]王曉琳.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇問題的分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計, 2008,(04)

[2]李駿,段鴻.企業(yè)生命周期:一個系統(tǒng)的觀點,《生產(chǎn)力研究》2008年第18期