楊漢明鄧啟穩(wěn)

（1．中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北 武漢430073；2．山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，山西 太原030012）

國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任與業(yè)績(jī)研究
——基于可持續(xù)增長(zhǎng)視角

楊漢明1鄧啟穩(wěn)2

（1．中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，湖北 武漢430073；2．山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，山西 太原030012）

本文以2007年和2008年在A股市場(chǎng)披露社會(huì)責(zé)任信息的上市公司為對(duì)象，分析了可持續(xù)增長(zhǎng)、社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。結(jié)果顯示：無(wú)論是全部樣本還是僅非國(guó)有控股企業(yè)，其社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)率之間、企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間負(fù)相關(guān)，不顯著；國(guó)有控股企業(yè)的這種關(guān)系正相關(guān)，也不顯著；企業(yè)業(yè)績(jī)與可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)之間顯著正相關(guān)。說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面缺少自覺(jué)性和長(zhǎng)遠(yuǎn)觀念。

國(guó)有企業(yè)；社會(huì)責(zé)任；可持續(xù)增長(zhǎng)

國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)2008年1月發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），社會(huì)責(zé)任成為我國(guó)企業(yè)的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。學(xué)者們從微觀角度，主要探討了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念、社會(huì)責(zé)任的理論依據(jù)、社會(huì)責(zé)任與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系。但尚未從可持續(xù)增長(zhǎng)視角探討社會(huì)責(zé)任與企業(yè)業(yè)績(jī)的文獻(xiàn)，而這正是本文要探討的視角。

一、文獻(xiàn)評(píng)述與假設(shè)

據(jù)有關(guān)學(xué)者，如鄧啟穩(wěn)的研究，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的理論基礎(chǔ)包括：可持續(xù)發(fā)展理論、競(jìng)爭(zhēng)力理論和利益相關(guān)者理論［1］（P33）。本文認(rèn)為利益相關(guān)者理論內(nèi)涵于可持續(xù)發(fā)展理論，因?yàn)橹挥衅髽I(yè)的利益關(guān)系人齊心協(xié)力，使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，才能保證各利益關(guān)系人的利益，才能提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。由于計(jì)量方面的原因，本文從可持續(xù)增長(zhǎng)角度進(jìn)行分析。可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)思想是指，企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)必須和自身資源相結(jié)合。增長(zhǎng)過(guò)快，會(huì)引發(fā)企業(yè)資源的緊張，導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)甚至破產(chǎn)；增長(zhǎng)過(guò)慢，會(huì)使企業(yè)資源得不到有效利用，同樣會(huì)引起企業(yè)的生存危機(jī)。盡管?chē)?guó)內(nèi)外學(xué)者注意到了可持續(xù)增長(zhǎng)的重要性，但在研究中要么研究可持續(xù)增長(zhǎng)模型問(wèn)題，要么研究社會(huì)責(zé)任問(wèn)題或者社會(huì)責(zé)任與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系，但鮮見(jiàn)直接定量研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)與公司業(yè)績(jī)?nèi)叩奈墨I(xiàn)。

1．關(guān)于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)研究。希金斯和范霍恩分別提出了基于會(huì)計(jì)口徑的企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)模型［2］（P76）［3］（P638）；阿爾福雷德·拉巴波特則提出了基于現(xiàn)金流量口徑的可持續(xù)增長(zhǎng)模型［4］（P135）。國(guó)內(nèi)學(xué)者郭澤光、郭冰以財(cái)務(wù)目標(biāo)為起點(diǎn)，從財(cái)務(wù)基本平衡等式入手，分析了制約企業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，提出了實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長(zhǎng)的基本財(cái)務(wù)策略［5］。油曉峰、王志芳和樊行健、郭曉燚等對(duì)希金斯財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)模型的假設(shè)、優(yōu)勢(shì)和不足進(jìn)行了分析，拓展了模型的應(yīng)用范圍［6］［7］。湯谷良、游尤對(duì)不同的經(jīng)典可持續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行了比較分析，并利用萬(wàn)科公司的數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了案例驗(yàn)證，為企業(yè)在管理增長(zhǎng)時(shí)對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算和應(yīng)用提供了借鑒［8］。王玉春、花貴如以希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)模型為理論基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)信息技術(shù)上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行實(shí)證研究，從財(cái)務(wù)角度分析了可持續(xù)增長(zhǎng)率下滑的原因［9］。曹玉珊分析了企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)財(cái)務(wù)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，并認(rèn)為這是學(xué)者研究存在的一個(gè)盲區(qū)［10］。

已有的分析對(duì)于豐富和完善可持續(xù)增長(zhǎng)理論和實(shí)務(wù)有重要價(jià)值，但考慮國(guó)有控股公司的不多，針對(duì)我國(guó)目前國(guó)有控股企業(yè)社會(huì)責(zé)任的實(shí)務(wù)和可持續(xù)增長(zhǎng)理論，本文提出：

假設(shè)1：國(guó)有控股企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)為其履行社會(huì)責(zé)任提供物質(zhì)基礎(chǔ)，即企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)正相關(guān)。

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)不僅是“經(jīng)濟(jì)人”，更是“社會(huì)人”。企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)要考慮其對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響，考慮經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)與環(huán)境效益、社會(huì)效益的協(xié)調(diào)共贏。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的國(guó)有、國(guó)有控股企業(yè)，其可持續(xù)增長(zhǎng)應(yīng)以履行社會(huì)責(zé)任為基礎(chǔ)。目前，國(guó)有企業(yè)在外界壓力和“信號(hào)傳遞”作用下，已將履行社會(huì)責(zé)任提到議事日程。筆者認(rèn)為，可持續(xù)增長(zhǎng)企業(yè)擁有履行社會(huì)責(zé)任的能力，即可持續(xù)增長(zhǎng)為履行社會(huì)責(zé)任奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)正相關(guān)。

2．關(guān)于社會(huì)責(zé)任與公司業(yè)績(jī)關(guān)系研究。關(guān)于社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者并未取得一致的結(jié)論，Griffin和Mahon統(tǒng)計(jì)了1972～1997年51篇論文的研究結(jié)論，其中正相關(guān)33篇，負(fù)相關(guān)19篇，不相關(guān)9篇［11］。Alison Mackey、Tyson B．Mackey和Jay B．Barney通過(guò)設(shè)置理論模型而強(qiáng)調(diào)了這樣的爭(zhēng)論：企業(yè)是否應(yīng)該承擔(dān)社會(huì)責(zé)任行為。在模型中，社會(huì)責(zé)任投資機(jī)會(huì)的供給和需求的活動(dòng)是應(yīng)該提升、減少或者它們對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值根本就沒(méi)有影響［12］。加拿大學(xué)者John Peloza和Lisa Papania給出了檢驗(yàn)公司社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的框架，根據(jù)對(duì)公司活動(dòng)的價(jià)值評(píng)估，公司的利益關(guān)系人有能力對(duì)公司進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)或處罰，他們對(duì)以前CSR（Corporate Social Responsibility）和CFP（Corporate Financial Performance）之間的關(guān)系進(jìn)行了調(diào)整，因?yàn)椴皇撬械慕?jīng)理層都將追求經(jīng)濟(jì)績(jī)效作為社會(huì)目標(biāo)，比如將財(cái)務(wù)報(bào)酬作為第二位的目標(biāo)，所以，不可能獲得CSR和CFP之間一致的關(guān)系［13］。Darren D．Lee，Robert W．Faff和Kim Langfied－Smith從1998～2002年澳大利亞DJGI數(shù)據(jù)庫(kù)的大約5 000家公司中，選擇2 500家最大的公司作為樣本，采用更嚴(yán)格的方法和公司社會(huì)績(jī)效（CSP）更高級(jí)的測(cè)評(píng)方法，對(duì)公司社會(huì)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，他們的結(jié)論是，基于市場(chǎng)的方法，公司社會(huì)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)，基于會(huì)計(jì)的測(cè)算，二者不相關(guān)［14］。由于國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)在國(guó)外很少，代表性不強(qiáng)，西方學(xué)者直接研究國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的文獻(xiàn)很少。

在國(guó)內(nèi)，陳玉清、馬麗麗抽樣分析了我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的現(xiàn)狀，同時(shí)通過(guò)建立上市公司對(duì)利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)的指標(biāo)體系，揭示了我國(guó)深市、滬市所有上市公司的真實(shí)社會(huì)貢獻(xiàn)，并實(shí)證分析了市場(chǎng)對(duì)這一信息的反應(yīng)［15］。實(shí)證結(jié)果表明：現(xiàn)階段這一信息與我國(guó)上市公司價(jià)值的相關(guān)性不強(qiáng)，但是，由于行業(yè)特色的存在，不同行業(yè)之間的價(jià)值相關(guān)性迥異。劉長(zhǎng)翠、孔曉婷以滬市上市公司的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息為研究對(duì)象，賦予社會(huì)貢獻(xiàn)率指標(biāo)新的含義，提出了三個(gè)假設(shè)，從樣本總體和分行業(yè)兩個(gè)角度，回歸分析樣本公司社會(huì)貢獻(xiàn)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，對(duì)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)，提出了相應(yīng)的對(duì)策建議［16］。宋獻(xiàn)中，龔明曉采用內(nèi)容分析的方法和信息質(zhì)量特征的概念框架對(duì)我國(guó)上市公司年報(bào)中披露的社會(huì)責(zé)任信息的質(zhì)量和決策價(jià)值進(jìn)行了整體評(píng)價(jià)［17］。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表中的社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量水平和決策價(jià)值較低。文章提出在缺乏信息披露監(jiān)管制度的情況下，會(huì)計(jì)年報(bào)可能不是社會(huì)責(zé)任信息披露的首選。沈洪濤選取1999～2004年在上海和深圳證券交易所上市交易的石化塑膠行業(yè)的A股公司作為研究樣本，通過(guò)對(duì)年報(bào)進(jìn)行內(nèi)容分析，構(gòu)建了公司社會(huì)責(zé)任信息披露指數(shù)［18］。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：企業(yè)規(guī)模、盈利能力、上市地點(diǎn)和披露期間對(duì)社會(huì)責(zé)任信息有顯著影響。李正、向銳界定了我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容，提出指數(shù)法是評(píng)價(jià)我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的最佳方法，通過(guò)對(duì)上海證券交易所642家上市公司年度報(bào)告的指數(shù)評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)在社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容方面存在較大差異［19］。溫素彬、方苑按照資本形態(tài)的不同，將利益相關(guān)者劃分為貨幣資本利益相關(guān)者、人力資本利益相關(guān)者、生態(tài)資本利益相關(guān)者、社會(huì)資本利益相關(guān)者，構(gòu)建了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的利益相關(guān)者模型［20］。以46家上市公司2003～2007的數(shù)據(jù)為依據(jù)，利用面板數(shù)據(jù)模型，研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，結(jié)果是：我國(guó)上市公司已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注其社會(huì)責(zé)任，但社會(huì)責(zé)任的披露信息仍然很少；大多數(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響為負(fù)；長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效具有正向影響作用。李心合認(rèn)為，主流的公司財(cái)務(wù)理論是社會(huì)責(zé)任外生型的，其理論淵源是新古典范式的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)［21］。但制度內(nèi)生的公司財(cái)務(wù)理論是需要嵌入社會(huì)責(zé)任的，并由此擴(kuò)展了公司財(cái)務(wù)理論，但未具體討論社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系?？姵療槨⑽闀赞葟墓?yīng)鏈利益相關(guān)群體的角度，對(duì)社會(huì)責(zé)任的組成成分進(jìn)行計(jì)量，并對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與供應(yīng)鏈管理績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)［22］。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任包括：供應(yīng)商責(zé)任、客戶(hù)責(zé)任、環(huán)保責(zé)任、員工權(quán)益保障、社會(huì)道義責(zé)任5個(gè)組成部分；企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈管理績(jī)效（客戶(hù)服務(wù)、內(nèi)部效率和經(jīng)濟(jì)效益）產(chǎn)生積極的影響。鄧啟穩(wěn)的博士論文，基于2005～2007年鋼鐵行業(yè)中的102個(gè)樣本，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與公司業(yè)績(jī)之間呈正相關(guān)關(guān)系［1］（P118－126）。

上述文獻(xiàn)在各自探討的領(lǐng)域做出了貢獻(xiàn)是很明顯的。問(wèn)題是，國(guó)外文獻(xiàn)研究國(guó)企社會(huì)責(zé)任幾乎沒(méi)有，國(guó)內(nèi)學(xué)者要么僅研究企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)而未結(jié)合國(guó)企社會(huì)責(zé)任，要么從其他角度討論企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題，未考慮國(guó)企的可持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題，這些研究對(duì)于國(guó)企的增長(zhǎng)不能說(shuō)沒(méi)有幫助，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，仍然解決不了國(guó)有控股企業(yè)社會(huì)責(zé)任與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。本文將以可持續(xù)增長(zhǎng)理論為基礎(chǔ)，探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任與其業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，為國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)完善中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任的規(guī)范提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)?；诖耍疚奶岢觯?/p>

假設(shè)2：社會(huì)責(zé)任與企業(yè)業(yè)績(jī)之間呈倒U型關(guān)系。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任的內(nèi)容和履行情況同企業(yè)生命周期的不同階段存在著密不可分的聯(lián)系。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，我們認(rèn)為企業(yè)處在不同的階段，企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系不一樣，呈倒U型關(guān)系。這一點(diǎn)，可以參閱陳留彬在其博士學(xué)位論文中對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)生命周期的關(guān)系分析［23］（P87－89）。

假設(shè)3：基于可持續(xù)增長(zhǎng)的公司社會(huì)責(zé)任有利于提升公司業(yè)績(jī)。

吳樹(shù)暢從生態(tài)的角度將企業(yè)的社會(huì)責(zé)任劃分為環(huán)境責(zé)任、資源責(zé)任、質(zhì)量責(zé)任、道義責(zé)任等［24］。研究認(rèn)為，從表面上看，企業(yè)全面承受社會(huì)責(zé)任會(huì)加大企業(yè)成本，但是成本只是利潤(rùn)的減項(xiàng)，考察企業(yè)的利潤(rùn)是否發(fā)生變化，還要考察企業(yè)的收入以及其他成本項(xiàng)目是否也隨之發(fā)生了變化。從環(huán)境責(zé)任看，減少?gòu)U氣、廢水、廢渣等有害物質(zhì)的排放量，企業(yè)需要加大資金投入，提高技術(shù)水平，直接表現(xiàn)為企業(yè)成本的增加，但如果廢氣、廢水、廢渣能夠循環(huán)利用不僅能夠降低企業(yè)的外部不經(jīng)濟(jì)性，而且還能夠降低企業(yè)的成本，提高能量利用率，為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)。從資源責(zé)任來(lái)看，企業(yè)降低資源消耗不僅直接表現(xiàn)為成本的降低，同時(shí)，還降低了企業(yè)對(duì)資源的依賴(lài)程度，提高了企業(yè)的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從質(zhì)量責(zé)任來(lái)看，企業(yè)提供質(zhì)量合格的產(chǎn)品或服務(wù)雖然會(huì)導(dǎo)致質(zhì)量成本的上升，但是會(huì)贏得消費(fèi)者的信賴(lài)和認(rèn)可，提高市場(chǎng)占有率。從道義責(zé)任來(lái)看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任直接表現(xiàn)為企業(yè)捐贈(zèng)成本的增加，但捐贈(zèng)成本具有稅收抵扣作用，可以降低企業(yè)的稅負(fù)水平，同時(shí)可以贏得社會(huì)對(duì)企業(yè)的關(guān)注，提高企業(yè)的知名度，樹(shù)立企業(yè)良好的社會(huì)形象。所以，筆者認(rèn)為，可持續(xù)增長(zhǎng)公司履行社會(huì)責(zé)任不僅不會(huì)減少盈利能力，反而將為企業(yè)提供更多的商機(jī)，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。比如，企業(yè)提高技術(shù)研究開(kāi)發(fā)投資比例，增加循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能、環(huán)保、人力資源培訓(xùn)等方面的投入比例，將會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力，為企業(yè)提供更多的獲利機(jī)會(huì)，從而提升公司業(yè)績(jī)。

二、研究設(shè)計(jì)

1．?dāng)?shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）》從2007年開(kāi)始在我國(guó)上市公司實(shí)施，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)口徑與此前的數(shù)據(jù)的差異，故本文選擇2007年和2008年所有在滬深兩市上市的A股且披露社會(huì)責(zé)任信息的公司作為研究對(duì)象，最后得到281個(gè)樣本。樣本中大多數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源于巨靈數(shù)據(jù)庫(kù)，缺少的信息用巨潮資訊網(wǎng)站公布的該公司年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充。數(shù)據(jù)處理用SPSS17．0 for Windows和Excel 2003完成。

2．變量選取與模型構(gòu)建。本文采用每股收益（EPS）和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROE）兩個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量公司業(yè)績(jī)；對(duì)于可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)，根據(jù)希金斯、湯谷良等的分析，本文用權(quán)益增長(zhǎng)率（SGRe）來(lái)考量，用銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率（SGRs）作為實(shí)際增長(zhǎng)率；而對(duì)于企業(yè)的社會(huì)責(zé)任（CSR）的計(jì)量，目前的文獻(xiàn)中共有4種方法：社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)方法、聲譽(yù)評(píng)分法、內(nèi)容分析法、指數(shù)法。其中的指數(shù)法是國(guó)內(nèi)使用較多的方法。因此，不失一般性，本文采用指數(shù)法。參考已有的文獻(xiàn)以及國(guó)資委2008年的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，將國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任分成：經(jīng)濟(jì)責(zé)任、職工權(quán)益保障、環(huán)境責(zé)任、產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)進(jìn)步、社會(huì)公益活動(dòng)、企業(yè)文化等6個(gè)方面，除環(huán)境責(zé)任分為4小類(lèi)外，其余每個(gè)方面細(xì)分為3個(gè)小類(lèi)，共19個(gè)小類(lèi)。如果上市公司披露了上述19小類(lèi)中的某一類(lèi)，則分值為1，未披露該信息的為0，即一個(gè)企業(yè)的最高分為19分，最低分為0，對(duì)281家上市公司披露的社會(huì)責(zé)任信息進(jìn)行收集整理。

公司業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系較復(fù)雜，且受到多種因素的影響，為了提高結(jié)論的可信性，本文引進(jìn)如下控制變量。

（1）公司治理因素。包括：第一大股東持股比例（TOP1）及其性質(zhì)（TOP1dum），后者為虛擬變量，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為國(guó)有股時(shí)，取1，其他取0。許小年、王燕、楊漢明認(rèn)為國(guó)有大股東與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)［25］［26］。理論上說(shuō)，股東投資的目的是為了在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)連續(xù)獲取更多收益，因此，它與公司業(yè)績(jī)、可持續(xù)增長(zhǎng)之間應(yīng)該正相關(guān)，與社會(huì)責(zé)任也應(yīng)該正相關(guān)。第一大股東與第二大股東持股比例之差（P1＿2），表示股權(quán)制衡情況。此指標(biāo)小，表示前兩大股東之間的持股比例差距小，第2大股東發(fā)揮作用的可能性大。因此，企業(yè)業(yè)績(jī)、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)均與之負(fù)相關(guān)。

（2）公司規(guī)模（ln A），用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)表示。從規(guī)模經(jīng)濟(jì)看，規(guī)模大的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，其業(yè)績(jī)應(yīng)該較好。其他因素一定時(shí)，規(guī)模大的企業(yè)，其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力更強(qiáng)，發(fā)展能力強(qiáng)，即二者正相關(guān)，與可持續(xù)增長(zhǎng)也正相關(guān)。

（3）財(cái)務(wù)杠桿（Debt R），用資產(chǎn)負(fù)債率表示?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論表示，負(fù)債融資能夠減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，提高公司業(yè)績(jī)（Jensen和Meckling）［27］。但是，我國(guó)上市公司多數(shù)由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，由于我國(guó)債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、對(duì)管理層激勵(lì)不足，為避免債權(quán)人的監(jiān)督，上市公司的負(fù)債率偏低，債權(quán)人難以發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用。公司業(yè)績(jī)與負(fù)債率負(fù)相關(guān)。從企業(yè)有限資源角度看，當(dāng)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任時(shí)，必然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的支出，可能影響企業(yè)的償債能力，財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，而李正認(rèn)為負(fù)債比率與披露社會(huì)責(zé)任信息正相關(guān)，沈洪濤認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的公司傾向于與債權(quán)人和其他利益關(guān)系人建立良好的關(guān)系，更有可能披露社會(huì)責(zé)任信息。財(cái)務(wù)杠桿與可持續(xù)增長(zhǎng)率的關(guān)系不明確［19］［18］。

此外，考慮到不同行業(yè)之間的區(qū)別，不同年份的差異，本文還引入了行業(yè)虛擬變量（Inddum，制造行業(yè)取1，其他行業(yè)為0）和年度虛擬變量（Yeardum，2008年取1，2007年取0）。

為了檢驗(yàn)假設(shè)1，本文構(gòu)建模型（1）：

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，本文構(gòu)建模型（2）：

為了檢驗(yàn)假設(shè)3，本文構(gòu)造模型（3）：

其中，模型（1）、（2）、（3）在對(duì)樣本總體進(jìn)行分析時(shí)，需要增加dum TOP1的變量。

三、實(shí)證分析

（一）變量描述統(tǒng)計(jì)分析。

將各變量的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果列示在表1中。

表1 樣本描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果

從表1看，就業(yè)績(jī)而言，國(guó)有控股的EPS，無(wú)論是均值還是中位數(shù)均不如非國(guó)企，且存在顯著性差異，當(dāng)用ROE、ROA表示業(yè)績(jī)時(shí)，盡管非國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)好于國(guó)有企業(yè)，但二者之間沒(méi)有顯著差異；國(guó)企的可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)低于非國(guó)企，二者的差異在5%水平顯著；從社會(huì)責(zé)任的均值看，國(guó)企比非國(guó)企更愿承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，二者之間在1%的水平顯著。國(guó)有企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任多，可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)相對(duì)較低，業(yè)績(jī)較低；而非國(guó)企承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任少，可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)相對(duì)較高，業(yè)績(jī)較好。說(shuō)明就目前數(shù)據(jù)看，業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間負(fù)相關(guān)。從表1看，除業(yè)績(jī)指標(biāo)ROE、ROA外，國(guó)有控股與非國(guó)有控股企業(yè)的其余指標(biāo)均存在顯著性差異。

（二）相關(guān)性分析

表2 主要變量相關(guān)性分析

將公司業(yè)績(jī)、股利政策、可持續(xù)增長(zhǎng)等指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)列示于表2中。從表2看：（1）公司的可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)SGRe與公司業(yè)績(jī)EPS或ROE之間正相關(guān)，無(wú)論是Pearson系數(shù)還是Spearman系數(shù)均在1%水平顯著，這說(shuō)明如果公司能夠可持續(xù)增長(zhǎng)，將有利于公司業(yè)績(jī)的提升。（2）無(wú)論從Pearson系數(shù)看，還是從Spearman系數(shù)看，社會(huì)責(zé)任指標(biāo)CSR與企業(yè)業(yè)績(jī)EPS或ROE負(fù)相關(guān)，均不顯著，說(shuō)明企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)可能會(huì)減少公司業(yè)績(jī)。（3）可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)與CSR負(fù)相關(guān)，無(wú)論是Pearson系數(shù)還是Spearman系數(shù)，均不顯著。除EPS與ROE、P1與P1＿2之間的相關(guān)系數(shù)超過(guò)0．6以外，其他變量之間的相關(guān)系數(shù)較小，可以排除共線性問(wèn)題；而EPS與ROE不會(huì)出現(xiàn)在同一個(gè)方程。

（三）回歸分析

1．社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)系。根據(jù)模型（1），本文進(jìn)行總體回歸分析，并根據(jù)大股東的性質(zhì)分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股兩種情況進(jìn)行探討。所得結(jié)果列示于表3。

表3 社會(huì)責(zé)任（CSR）與可持續(xù)增長(zhǎng)（SGRe）關(guān)系

從表3看：（1）無(wú)論是全部樣本還是非國(guó)有控制公司樣本，其社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)負(fù)相關(guān)，但統(tǒng)計(jì)上不顯著；然而，國(guó)有控股公司樣本中，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)正相關(guān)，不顯著，假設(shè)1未通過(guò)檢驗(yàn)。說(shuō)明我國(guó)大多數(shù)上市公司在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)，考慮可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)的不多，在一定程度上反映了我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任的履行缺少目標(biāo)，也許是隨意性較大；也許是受外界因素影響較多，如國(guó)家政策。其中，樣本整體和非國(guó)有控股企業(yè)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；國(guó)有企業(yè)盡管正相關(guān)，即履行社會(huì)責(zé)任不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)水平的減少，但統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)不顯著，國(guó)有控股企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面還需進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，從更高的視角看待企業(yè)所履行的社會(huì)責(zé)任，提高其履行社會(huì)責(zé)任的自覺(jué)性。（2）樣本整體與非國(guó)有控股企業(yè)的社會(huì)責(zé)任指標(biāo)與企業(yè)規(guī)模顯著正相關(guān)，說(shuō)明總體上或在非國(guó)有控股企業(yè)中，規(guī)模大的企業(yè)更愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任；國(guó)有控股企業(yè)的樣本中，社會(huì)責(zé)任與企業(yè)規(guī)模關(guān)系不顯著，也許反映了國(guó)有控股企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的強(qiáng)制性。此外，樣本總體和國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)的股權(quán)制衡指標(biāo)正相關(guān)，說(shuō)明第2大股東的制衡作用，有利于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任；樣本還顯示，企業(yè)社會(huì)責(zé)任在不同年份、不同行業(yè)不一樣。

2．企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系。根據(jù)模型（2），本文進(jìn)行總體回歸分析，并根據(jù)大股東的性質(zhì)分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股兩種情況進(jìn)行探討。所得結(jié)果列示于表4。

表4 企業(yè)業(yè)績(jī)（EPS）與社會(huì)責(zé)任（CSR）回歸結(jié)果

從表4看：（1）無(wú)論是全部樣本，還是非國(guó)有控制公司樣本，企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任指標(biāo)負(fù)相關(guān)，但均不顯著。而國(guó)有控股企業(yè)的樣本中，不考慮大股東持股比例及年份、行業(yè)控股變量時(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，考慮這些指標(biāo)后，二者正相關(guān)，但都不顯著。假設(shè)2未通過(guò)檢驗(yàn)。這說(shuō)明，就整體、國(guó)有控股、非國(guó)有控股企業(yè)而言，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任并非出于自愿，更多的是來(lái)自于外界的壓力；考慮公司治理的因素后，國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任正相關(guān)也證明了大股東性質(zhì)不同、股權(quán)制衡作用不同，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的效果不同。（2）不管是全部樣本，是分成國(guó)有、非國(guó)有控股，企業(yè)業(yè)績(jī)僅與公司規(guī)模顯著正相關(guān)，說(shuō)明規(guī)模大有利于提升企業(yè)業(yè)績(jī)。而企業(yè)業(yè)績(jī)與第一大股東持股比例和第一、第二大股東持股比例之差之間的關(guān)系不顯著。公司治理因素在企業(yè)業(yè)績(jī)中未發(fā)揮作用。

3．公司業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。根據(jù)模型（3），本文將公司業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)之間關(guān)系的回歸結(jié)果列示在表5中。

從表5看到，國(guó)有控股公司其業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)率之間的關(guān)系好于非國(guó)有控股公司。（1）整體上，國(guó)有控股公司業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系，未考慮公司治理因素（第一大股東持股比例、第二大股東制衡）時(shí)，二者負(fù)相關(guān)；考慮公司治理因素后，二者正相關(guān)，盡管都不顯著，在一定程度上顯示與非國(guó)有控股企業(yè)的區(qū)別。說(shuō)明2007、2008年這兩年，我國(guó)上市公司特別是國(guó)有控股公司，在發(fā)揮第二大股東制衡作用時(shí)，如果履行社會(huì)責(zé)任，有利于提升公司的業(yè)績(jī)，這為《指導(dǎo)意見(jiàn)》中要求中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。而非國(guó)有控股企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任，無(wú)論是否考慮公司治理因素，均不顯著，特別是同時(shí)考慮社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)后，方程的F值均不顯著，非國(guó)有控股企業(yè)業(yè)績(jī)的方程整體上是無(wú)效的。（2）就樣本整體、國(guó)有控股樣本看，公司業(yè)績(jī)與可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)正相關(guān)，在1%水平顯著，但與社會(huì)責(zé)任指標(biāo)的關(guān)系均不顯著，假設(shè)3未通過(guò)檢驗(yàn)。說(shuō)明公司權(quán)益增長(zhǎng)保持了適當(dāng)?shù)乃?，有利于提升企業(yè)的業(yè)績(jī)，但這種可持續(xù)增長(zhǎng)僅僅是從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益方面出發(fā)，尚未結(jié)合企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。在世界范圍內(nèi)，各國(guó)政府和大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)界日益重視社會(huì)責(zé)任的背景下，我國(guó)在2008年竟然只有不到300家上市公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)報(bào)告，說(shuō)明如何讓企業(yè)重視其應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，特別是如何在可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)好社會(huì)責(zé)任與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系還任重道遠(yuǎn)。此外，與表3一樣，企業(yè)業(yè)績(jī)與企業(yè)規(guī)模顯著正相關(guān)，說(shuō)明規(guī)模大的企業(yè)，其業(yè)績(jī)較好。

表5 公司業(yè)績(jī)（EPS）與社會(huì)責(zé)任（CSR）、可持續(xù)增長(zhǎng)（SGRe）回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，本文用ROE作為公司業(yè)績(jī)指標(biāo)、用實(shí)際增長(zhǎng)率SGRs作為可持續(xù)增長(zhǎng)率的替代變量進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，所得結(jié)果基本不變。說(shuō)明本文結(jié)果具有較好的穩(wěn)定性。

四、研究結(jié)論與啟示

隨著社會(huì)的發(fā)展、企業(yè)相互依賴(lài)的增強(qiáng)，企業(yè)之間、企業(yè)與環(huán)境、社會(huì)、員工之間的交往日益密切，一個(gè)只注重經(jīng)濟(jì)效益不關(guān)心利益關(guān)系人利益、環(huán)境利益、產(chǎn)品質(zhì)量和公共利益的企業(yè)注定是不能長(zhǎng)久存在的。社會(huì)責(zé)任的履行應(yīng)當(dāng)是以企業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的，可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)疑是企業(yè)擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)，理應(yīng)為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)、創(chuàng)造價(jià)值，只有達(dá)到價(jià)值持續(xù)增加的持續(xù)增長(zhǎng)才是真正意義上的可持續(xù)增長(zhǎng)。本文以2007年、2008年我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)為對(duì)象，其結(jié)果證實(shí)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定關(guān)系；企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系；上市公司業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任不相關(guān)、與可持續(xù)增長(zhǎng)率之間的正相關(guān)關(guān)系。結(jié)果顯示，在2007年和2008年，相對(duì)于非國(guó)有控股公司而言，國(guó)有控股公司的社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)率有利于提升我國(guó)國(guó)有控股公司的業(yè)績(jī)；考慮公司治理因素后，國(guó)有控股企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)，企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任指標(biāo)之間正相關(guān)，盡管不顯著。這一關(guān)系告訴我們，企業(yè)控股股東性質(zhì)不同，企業(yè)業(yè)績(jī)、社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)增長(zhǎng)指標(biāo)之間的關(guān)系不同。

本文的政策建議：在目前環(huán)境下，各類(lèi)企業(yè)特別是國(guó)有控股企業(yè)必須履行社會(huì)責(zé)任；社會(huì)責(zé)任的履行是需要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的，因此企業(yè)應(yīng)該在考慮可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上履行社會(huì)責(zé)任?；诳沙掷m(xù)增長(zhǎng)的社會(huì)責(zé)任履行才能形成企業(yè)業(yè)績(jī)與社會(huì)責(zé)任的正相關(guān)關(guān)系，保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

［1］鄧啟穩(wěn)．我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露研究［D］．武漢：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)博士學(xué)位論文，2009．

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（責(zé)任編輯：李效梅）

The New Economic Geography Explanations on Industrial Transfer｀

DING Jianjun12
（1．School of Business，Jishou University，Jishou Hunan 416000，China；2．School of Economics，Central University of Finance and Economics，Beijing 100081，China）

Different from the traditional industrial transfer theories，the new Economic Geography explains the industrial transfer phenomenon under the framework of increasing return of scales and monopolistic competition，and considers that difference in the First Nature is not necessarily the basis of industrial transfer．When the space is even and identical，due to the interactions between agglomeration forces and dispersion forces which caused by market access effects，living cost effects and crowding effects，industrial transfer also will occur，moreover，there are some characters such as outburst，self－reinforce，expectation self－realization and value chain separation，also the law of more weak－linkage industries transfer first．Besides，the NEG articles analysis the welfare effects，which include walrasian effect，product rent，scale and location effect，cumulate and transfer effect and the effects of industrial transfer policies and measures，such as tax－preferential competitions，public infrastructure improvements and regional subsidies in the general equilibrium framework．

Industrial transfer；New Economic Geography；Industry Agglomeration

F239．47

A

1003－5230（2011）01－0120－08

2010－10－10

國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目“國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露研究”（08BJY017）

楊漢明（1963— ），男，湖北天門(mén)人，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師；鄧啟穩(wěn)（1967— ），男，安徽六安人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授，博士。