文 馬繪新

創(chuàng)新財(cái)政資金投入方式之蘇州工業(yè)園區(qū)模式

文 馬繪新

金融資本往往是企業(yè)，特別是初創(chuàng)型企業(yè)成長的根本要素。蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)的大部分企業(yè)都是由海歸和其他外來人士創(chuàng)辦的初創(chuàng)型企業(yè)，社會(huì)根基大多不在蘇州當(dāng)?shù)?，無法憑借良好的信用關(guān)系從銀行獲得資金，因此除了銀行貸款以外的另一條有效途徑——?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資就成了園區(qū)企業(yè)所需資金的重要來源。但創(chuàng)投企業(yè)在投資過程中要承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要政府給予政策上的傾斜和扶持。

此外，蘇州當(dāng)?shù)馗咝！⒈就疗髽I(yè)和研究院所的缺乏又使得園區(qū)無法在人才和科技資源上與其他高新區(qū)相比。其發(fā)展唯有通過創(chuàng)造良好的政策平臺(tái)來優(yōu)化服務(wù)和環(huán)境，用政策來彌補(bǔ)園區(qū)科技資源的不足。

為了進(jìn)一步優(yōu)化蘇州工業(yè)園區(qū)自主創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，引導(dǎo)和促進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)，鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)在蘇州落戶，以推動(dòng)創(chuàng)投業(yè)在園區(qū)的發(fā)展，園區(qū)管委會(huì)從當(dāng)?shù)貙?shí)際情況出發(fā)，借鑒外地高新區(qū)的做法，從2007年開始實(shí)施創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)跟進(jìn)投資的政策，該政策的實(shí)施在一定程度上促進(jìn)了蘇州創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。2009年又對(duì)該政策進(jìn)行了修訂，并輔之以創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，取得了較好的實(shí)施效果。

創(chuàng)新方式之創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)跟進(jìn)投資

蘇州工業(yè)園區(qū)的跟進(jìn)投資政策是利用園區(qū)管委會(huì)預(yù)算內(nèi)的財(cái)政資金作為配套的創(chuàng)業(yè)投資跟進(jìn)投資資金，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在園區(qū)選定投資項(xiàng)目后，配套資金按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額約30%的比例提供配套股權(quán)投資。對(duì)于同一個(gè)高科技企業(yè)，配套資金只能參與投資一次，累計(jì)跟進(jìn)投資額度最高為400萬元。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資方式主要有三種，分別是配合孵化器對(duì)種子期項(xiàng)目實(shí)施的天使投資，配套資金按照1：1的比例進(jìn)行投資；創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)的科技項(xiàng)目的，配套資金按照30%的比例進(jìn)行跟進(jìn)投資；以及與領(lǐng)軍企業(yè)的評(píng)選結(jié)合起來操作，即對(duì)管委會(huì)事先評(píng)定的領(lǐng)軍企業(yè)，配套資金必須予以跟進(jìn)投資。所謂領(lǐng)軍企業(yè)就是由領(lǐng)軍人才領(lǐng)銜設(shè)立的高科技項(xiàng)目或是成立的高科技企業(yè)。在領(lǐng)軍企業(yè)評(píng)選時(shí)，要充分考慮跟進(jìn)投資的可能性。此種投資在跟投政策中占據(jù)了較大比例，且對(duì)管委會(huì)而言具有強(qiáng)制性，對(duì)領(lǐng)軍企業(yè)，民間投資機(jī)構(gòu)可以選擇拒絕，但國有投資企業(yè)必須給予資金幫助。

三種方式雖有著較大聯(lián)系，但因分屬于不同體系，所以存在著本質(zhì)的區(qū)別。天使投資注重早期項(xiàng)目，跟進(jìn)投資的目的則在于引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資園區(qū)項(xiàng)目；天使投資屬于孵化器范疇，實(shí)際操作不需要財(cái)務(wù)、行政等輔助體系，只需某個(gè)團(tuán)隊(duì)承包此項(xiàng)目，而與領(lǐng)軍企業(yè)評(píng)選相結(jié)合的投資方式則需要多項(xiàng)配套政策的共同作用。

如果項(xiàng)目投資成功，創(chuàng)投企業(yè)有權(quán)按照配套資金的投資成本加同期銀行貸款利息的價(jià)格依出資比例購買配套資金所占股權(quán)。如果項(xiàng)目投資不成功，項(xiàng)目公司將進(jìn)行清算，清算所得資金將在依法清償債務(wù)后按照“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)——配套資金——項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)”的順序進(jìn)行分配。但是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)投入創(chuàng)業(yè)高科技企業(yè)的資金不計(jì)入跟進(jìn)投資的額度，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也沒有參與購買跟進(jìn)投資相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資

在跟進(jìn)投資政策的實(shí)施過程中，蘇州工業(yè)園區(qū)管委會(huì)的職責(zé)是對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以及被投資的高科技企業(yè)進(jìn)行審核和認(rèn)定。管委會(huì)的審核和認(rèn)定程序要以如下條件作為參照：

投資對(duì)象要求是注冊(cè)成立于蘇州工業(yè)園區(qū)，產(chǎn)品和技術(shù)符合國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策和園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，且擁有獨(dú)立、完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技企業(yè)。

申請(qǐng)成為跟進(jìn)投資合作伙伴的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須是向蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，在所投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的境外投資機(jī)構(gòu)和根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《外商投資企業(yè)管理規(guī)定》及其它有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)。

據(jù)悉，此外，跟進(jìn)投資的合作伙伴還必須滿足五項(xiàng)條件：分別是一是經(jīng)過國家發(fā)改委、江蘇省發(fā)改委等相關(guān)部門登記備案，屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；二是注冊(cè)資本金達(dá)到3000萬元以上,或受托管理的創(chuàng)業(yè)投資資金不低于1億元人民幣；三是公司運(yùn)作規(guī)范,具有科學(xué)合理的項(xiàng)目評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、投資決策程序以及激勵(lì)約束機(jī)制；四是公司已有成功的投資案例；五是至少有3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資的實(shí)施程序：蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)跟進(jìn)投資政策在實(shí)施的程序上，首先是由園區(qū)科技發(fā)展局根據(jù)條件進(jìn)行審核認(rèn)定，確認(rèn)“三個(gè)是否”，即創(chuàng)投企業(yè)是否已經(jīng)通過國家或江蘇省發(fā)改委備案，被投對(duì)象是否是園區(qū)內(nèi)項(xiàng)目以及企業(yè)是否為高科技企業(yè)。換言之，科技發(fā)展局要對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資格、投資項(xiàng)目的政策符合度及投資行為的績效情況進(jìn)行宏觀把握，確保跟投政策的有效落實(shí)；

其次是由蘇州工業(yè)園管委會(huì)下屬國有企業(yè)——中新蘇州創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“蘇州創(chuàng)投”）負(fù)責(zé)進(jìn)行跟進(jìn)投資。作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，蘇州創(chuàng)投有以下特點(diǎn)：能夠以專業(yè)的眼光對(duì)投資企業(yè)和被投項(xiàng)目進(jìn)行甄別和篩選；依靠自身在技術(shù)、財(cái)務(wù)等能力，科學(xué)合理地參與項(xiàng)目的管理；此外，委派董事參與跟投管理，持有被投資企業(yè)的股權(quán)，行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)。由于同屬園區(qū)管委會(huì)的下屬機(jī)構(gòu)，因此能夠順利地與科技發(fā)展局進(jìn)行合作；

第三是配套服務(wù)，為保證跟投政策的順利實(shí)施，園區(qū)管委會(huì)設(shè)立中小企業(yè)服務(wù)中心，與80多家金融機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，定期舉辦融資沙龍，為企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)提供交流和對(duì)接的機(jī)會(huì)；針對(duì)企業(yè)實(shí)際情況，為企業(yè)理清需求，指明融資方向；在財(cái)務(wù)規(guī)劃上，引導(dǎo)企業(yè)改善財(cái)務(wù)狀況以滿足跟投政策的要求。在中小企業(yè)服務(wù)中心的幫助下，企業(yè)可以快速找到融資方向，跟投政策也得到了有效的落實(shí)。在園區(qū)內(nèi)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分公司或辦事處，并且在園區(qū)具有固定辦公場所和固定常駐人員，投資1個(gè)園區(qū)高科技企業(yè)后，可申請(qǐng)20萬元人民幣的啟動(dòng)資金補(bǔ)貼。

投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼：一是凡是投資于園區(qū)高科技企業(yè)，即按實(shí)際投資額的5%比例給予專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，單筆最高補(bǔ)貼額為50萬元；二是項(xiàng)目如果不成功，再給予其實(shí)際投資額5%的專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，單項(xiàng)最高補(bǔ)貼額為50萬元。

創(chuàng)新財(cái)政資金投入方式的成效

創(chuàng)新方式之創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼

園區(qū)對(duì)于注冊(cè)在區(qū)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（包括獨(dú)立法人企業(yè)或分公司、辦事處）的落戶和投資行為予以補(bǔ)貼，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)予以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，分啟動(dòng)資金補(bǔ)貼和投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼兩大類。

啟動(dòng)資金補(bǔ)貼：一是對(duì)于注冊(cè)在園區(qū)內(nèi)的具有獨(dú)立法人地位的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資1個(gè)園區(qū)高科技企業(yè)后，可申請(qǐng)50萬元人民幣的啟動(dòng)資金補(bǔ)貼；二是對(duì)于

從2007年蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施跟投政策至今，園區(qū)管委會(huì)已連續(xù)四年為創(chuàng)投企業(yè)提供每年一個(gè)億的配套資金，共計(jì)投入四個(gè)億。據(jù)了解，每年受益于跟投政策的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)多達(dá)幾十家，均不同程度地獲益于政策的支持，不僅解決了融資的難題，還為企業(yè)的發(fā)展增添了砝碼。尤其是天使期的小團(tuán)隊(duì)，也能在創(chuàng)業(yè)投資和跟進(jìn)投資的帶動(dòng)下獲得發(fā)展，因此跟投政策贏得了大多數(shù)中小企業(yè)的歡迎和支持。

可以說蘇州工業(yè)園區(qū)所采用的跟進(jìn)投資政策在一定意義上達(dá)到了政策預(yù)期的目標(biāo)，通過降低創(chuàng)投企業(yè)在投資過程中所要承擔(dān)的較大風(fēng)險(xiǎn)壓力，增強(qiáng)了創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)高科技企業(yè)的積極性和主動(dòng)性。不僅有助于創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展，更在一定程度上促進(jìn)了園區(qū)早期項(xiàng)目的培育。到目前為止，蘇州的創(chuàng)投業(yè)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，擁有了大批發(fā)展活躍的創(chuàng)投企業(yè)。

然而，跟投涉及到的國有資本介入和退出始終是園區(qū)管委會(huì)尋求解決的矛盾所在。對(duì)于跟投模式中國有資本的參與，有些民間投資機(jī)構(gòu)并不持歡迎態(tài)度，而項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也會(huì)產(chǎn)生主體不明的顧慮。由于資本無法按照自身意愿進(jìn)行支配，國有資本的介入往往會(huì)引發(fā)一系列矛盾。另外，政府在連續(xù)五年的投入之后勢(shì)必考慮到國有資本保值增值的要求，尤其是國有資本退出時(shí)的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)問題，使得國有資產(chǎn)陷入退出困境。政府投入的五個(gè)億資金雖不要求增值，但至少要收回成本和利息，收回的資金可以作為固定基金，供持續(xù)使用，以達(dá)到保值的目的。對(duì)園區(qū)管委會(huì)來說，這兩個(gè)問題始終是懸而未決的“跟投困境”。

（作者系上海交大國際與公共事務(wù)學(xué)院2008級(jí)MPA研究生、上海市閔行區(qū)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)副主席）