陳強(qiáng)喬郁

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100;中國農(nóng)業(yè)銀行總行，北京 100140)

金融穩(wěn)定評估的宏觀壓力測試研究

陳強(qiáng)喬郁

(山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100;中國農(nóng)業(yè)銀行總行，北京 100140)

金融危機(jī)以來，金融穩(wěn)定再次受到廣泛的關(guān)注。本文介紹了金融穩(wěn)定評估的重要技術(shù)工具——宏觀壓力測試的基本定義、宗旨理念和積極意義，綜述了目前宏觀壓力測試的理論探討與實(shí)踐。本文提出宏觀壓力情景需設(shè)置更長的時(shí)間跨度，需考慮所處經(jīng)濟(jì)周期、信貸投放與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性、逆周期政策預(yù)期等因素;宏觀壓力測試不僅需要關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)應(yīng)重視銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)，本文結(jié)合中國大型銀行的數(shù)據(jù)實(shí)證了銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性;資本充足率低于最低監(jiān)管要求是金融機(jī)構(gòu)違約的判斷標(biāo)準(zhǔn)，針對風(fēng)險(xiǎn)傳染的主要債權(quán)債務(wù)關(guān)系，本文采用傳染關(guān)聯(lián)的方法理清了風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑;宏觀壓力測試要考慮金融機(jī)構(gòu)行為對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的反饋效應(yīng)，本文提出使用傳統(tǒng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型結(jié)合專家判斷進(jìn)行分析。

金融穩(wěn)定;壓力測試;傳染;反饋

一、宏觀壓力測試與金融穩(wěn)定評估

一國經(jīng)濟(jì)體金融部門的穩(wěn)健性對該國宏觀經(jīng)濟(jì)科學(xué)、健康、可持續(xù)發(fā)展的意義重大。如何評估一國經(jīng)濟(jì)體的金融穩(wěn)定狀況，已成為國際社會廣泛關(guān)注的議題。宏觀壓力測試(Macro Stress Testing)作為金融穩(wěn)定評估的重要技術(shù)之一，是一套以定量分析為主的風(fēng)險(xiǎn)分析工具，即假定一國經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的不利影響，通過評估對一國金融體系具有重要影響的金融機(jī)構(gòu)的盈利能力和資本充足性，判斷金融系統(tǒng)的資產(chǎn)是否過多的暴露在風(fēng)險(xiǎn)之中，分析可能發(fā)生的違約倒閉和風(fēng)險(xiǎn)在同業(yè)間的傳染路徑，進(jìn)而對該國整個(gè)金融體系的穩(wěn)健性做出判斷。

宏觀壓力測試由一國經(jīng)濟(jì)金融主管部門(一般是中央銀行、金融監(jiān)管當(dāng)局)組織實(shí)施，著眼于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景對金融體系的影響。宏觀壓力測試旨在識別金融體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，尋找金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制，關(guān)注可能影響金融穩(wěn)定、引發(fā)金融危機(jī)“多米諾效應(yīng)(Domino Effects)”的特殊金融機(jī)構(gòu)，從而揭示金融體系的脆弱性和薄弱環(huán)節(jié)所在。

宏觀壓力測試有利于一國經(jīng)濟(jì)金融部門提前了解該經(jīng)濟(jì)體所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施宏觀審慎調(diào)控，及時(shí)采取逆周期的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策，加強(qiáng)對特殊金融機(jī)構(gòu)的差異化監(jiān)管，制定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)急預(yù)案。宏觀壓力測試也有助于一國經(jīng)濟(jì)金融部門積極應(yīng)對已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)下行和金融市場緊張，通過充分的信息披露，緩解市場對金融體系不確定性的擔(dān)心，引導(dǎo)市場良好預(yù)期，重建市場對金融體系的信心，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。

二、宏觀壓力測試的理論探討與實(shí)踐

近年來，國際貨幣基金組織、國際清算銀行等國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各國央行對宏觀壓力測試?yán)碚撟髁擞幸娴奶接?。關(guān)于宏觀壓力測試?yán)碚撗芯康闹匾墨I(xiàn)有:Marco Sorge(2004)綜合比較了宏觀壓力測試的常用模型;Swinburne(2007)分析了宏觀壓力測試與微觀壓力測試的區(qū)別;Martin Cihak(2007)總結(jié)了宏觀壓力測試的方法論演進(jìn)歷程;Drehmann(2006)考慮了宏觀壓力測試中銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動;Mizuho Kida(2008)認(rèn)為宏觀壓力測試要考慮金融機(jī)構(gòu)行為對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)反饋(Macro Negative Effect);David Aikman(2009)提出宏觀壓力測試要考慮金融機(jī)構(gòu)行為對金融市場的第二輪影響(Second Round Impact);Buenos Aires(2010)探討了宏觀壓力測試中金融機(jī)構(gòu)的傳染模型(Contagion Model)。

同時(shí)，宏觀壓力測試在實(shí)踐中得到了迅速的推廣，成為各國金融穩(wěn)定評估中廣泛使用的工具。奧地利國民銀行、英格蘭銀行、澳大利亞儲備銀行、美國聯(lián)邦儲備銀行、歐洲中央銀行、日本銀行等主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行或監(jiān)管部門都有專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)組織開展宏觀壓力測試工作，并在每年的金融穩(wěn)定報(bào)告中引用測試結(jié)論。Cihak(2006)翻閱了全球55家中央銀行2005年金融穩(wěn)定報(bào)告，指出其中有38份(約占75%)的報(bào)告中包含了宏觀壓力測試的內(nèi)容。為提高每年開展的宏觀壓力測試工作效率，有些國家還開發(fā)了自己的宏觀壓力測試系統(tǒng)——如奧地利國民銀行的SRM測試系統(tǒng)、英格蘭銀行的TD測試系統(tǒng)等。

本文在宏觀壓力測試?yán)碚摰闹匾墨I(xiàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行或監(jiān)管部門宏觀壓力測試中有借鑒意義的較佳實(shí)踐，重點(diǎn)研究宏觀壓力情景跨時(shí)期設(shè)置、銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動、金融機(jī)構(gòu)傳染關(guān)聯(lián)、金融機(jī)構(gòu)行為反饋效應(yīng)四個(gè)問題。

三、關(guān)于宏觀壓力情景跨時(shí)期設(shè)置的問題

宏觀壓力測試設(shè)置更長時(shí)間期限的壓力情景，是一種多期性測試。微觀壓力測試通常只考慮未來1年一個(gè)時(shí)間跨度不同，宏觀壓力測試則需要考慮未來1年、2年甚至3年多個(gè)時(shí)間跨度的宏觀經(jīng)濟(jì)情景，這主要有兩方面的考慮:

一是歷史經(jīng)驗(yàn)表明，宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生通常是一個(gè)漸進(jìn)的過程，是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過一段時(shí)間逐漸積聚到一定程度才發(fā)生的。二是金融機(jī)構(gòu)為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)衰退而進(jìn)行的資產(chǎn)負(fù)債組合調(diào)整，特別是信貸調(diào)整需要時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)行為對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響通常在第2年會有體現(xiàn)。因此，金融穩(wěn)定評估的宏觀壓力測試需要將時(shí)間跨度放在更長的年度來考慮。

宏觀壓力情景是通過宏觀經(jīng)濟(jì)因子及其參數(shù)值來描述的。宏觀經(jīng)濟(jì)因子通常要選取具有代表性、可量化、并有較長時(shí)間觀察值的指標(biāo)，同時(shí)還要考慮與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的壓力測試方法和系統(tǒng)的對接。符合上述標(biāo)準(zhǔn)最常見的宏觀經(jīng)濟(jì)因子是國內(nèi)生產(chǎn)總值、利率、匯率等。具體到宏觀經(jīng)濟(jì)因子參數(shù)值的設(shè)定，一般需要綜合三個(gè)方面的因素:

一是開展金融穩(wěn)定評估時(shí)所處的經(jīng)濟(jì)周期，以表1中2011年GDP設(shè)置為例，2010年基期GDP達(dá)10．3%，顯示中國經(jīng)濟(jì)處在高速增長，一旦出現(xiàn)衰退，宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)與基期數(shù)據(jù)相比會有50%這樣一個(gè)較大的下降。如果基期GDP為6.3%，表明經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，正在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，只需要設(shè)置比較平緩的下降，如30%至4．4%。二是一國經(jīng)濟(jì)體信貸投放對經(jīng)濟(jì)增長的反饋效應(yīng)，在以直接融資為主的中國，信貸增長與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性顯著①具體的估計(jì)方法可以參考本文第六部分的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。，2012年GDP數(shù)據(jù)的進(jìn)一步下滑，體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)信貸緊縮對GDP的影響。三是對一國經(jīng)濟(jì)體逆周期宏觀審慎政策的預(yù)期，2013年基準(zhǔn)利率下降和GDP的反彈，反映了逆周期經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期和政策效果。

表1 中國宏觀經(jīng)濟(jì)壓力情景參數(shù)表② 表 中2010年GDP、CPI數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局2010年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào);2010年利率數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站;2010年匯率數(shù)據(jù)來源于中國外匯交易中心網(wǎng)站。

四、關(guān)于銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合測試的問題

宏觀壓力測試涵蓋可能轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性問題的風(fēng)險(xiǎn)，是一種多風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合測試③很多金融機(jī)構(gòu)的微觀壓力測試往往忽略了對銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)的考量。。測試的風(fēng)險(xiǎn)種類通常包括銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、交易賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些都是所有金融機(jī)構(gòu)共同面對的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀壓力測試不關(guān)心單一金融機(jī)構(gòu)面臨的特異性風(fēng)險(xiǎn)，如集中度風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都不太會成為整個(gè)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的來源。宏觀壓力測試特別強(qiáng)調(diào)了銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動，因?yàn)殂y行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)有著內(nèi)在的天然聯(lián)系，具體表現(xiàn)在兩個(gè)方面:

一是如果貸款主體違約倒閉，附著在貸款合同上的利率就無法實(shí)現(xiàn)，更不用說對這筆貸款進(jìn)行重定價(jià)，因此在信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試中違約的貸款合同應(yīng)該自銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)重定價(jià)錯配資產(chǎn)中剔除。二是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退，整個(gè)社會的平均預(yù)期損失會上升，金融機(jī)構(gòu)的貸款利率政策是以提高浮動利率貸款占比為導(dǎo)向的，力求縮短重訂價(jià)周期，及時(shí)通過利率浮動來覆蓋預(yù)期的信用風(fēng)險(xiǎn)。這意味著銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)是有關(guān)聯(lián)的。

Drehmann(2006)利用英國金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，對銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的影響做了比較分析，指出如果忽略銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)，只對資產(chǎn)方的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行宏觀壓力測試，會嚴(yán)重歪曲金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定評估的最終結(jié)論。

表2 銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合測試④表中的銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源于我國某大型上市銀行2009年年報(bào)，并根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試結(jié)果進(jìn)行了調(diào)整。信用風(fēng)險(xiǎn)、交易賬戶基期數(shù)據(jù)來源于該大型上市銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)壓力測試報(bào)告，壓力情景下數(shù)據(jù)通過壓力測試引擎進(jìn)行蒙特卡羅模擬后得到。單位:百萬、%

特別是對發(fā)展中國家而言，由于國內(nèi)金融市場并不發(fā)達(dá)，交易賬戶頭寸通常不大，最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)還是來自銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)，如表2中銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)對凈利潤的影響是交易賬戶市場風(fēng)險(xiǎn)的近10倍。而銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的影響相當(dāng)，如表2所示，剔除信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試中違約的風(fēng)險(xiǎn)暴露后，銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)對重訂價(jià)缺口的影響比信用風(fēng)險(xiǎn)增提撥備的影響還略大些。如果不聯(lián)合測試銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，金融穩(wěn)定評估的宏觀壓力測試結(jié)果可能只估計(jì)到問題的一部份。

五、關(guān)于金融機(jī)構(gòu)傳染關(guān)聯(lián)的問題

宏觀壓力測試分析金融機(jī)構(gòu)間的聯(lián)系以及風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)間的傳播，是一種傳染關(guān)聯(lián)性測試。宏觀壓力測試需要分析單一金融機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生的潛在負(fù)外部性，即宏觀壓力情景對單一金融機(jī)構(gòu)頭寸造成的不利影響是否會波及金融體系中的其他金融機(jī)構(gòu)，以及這種違約風(fēng)險(xiǎn)和支付清算困難在金融機(jī)構(gòu)間傳染的路徑和進(jìn)一步影響。

Upper＆Worms(2002)利用德國金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，對金融機(jī)構(gòu)間的雙邊信用關(guān)聯(lián)作了分析，指出德國金融同業(yè)市場上單一金融機(jī)構(gòu)違約可能導(dǎo)致整個(gè)金融體系15%的資產(chǎn)出現(xiàn)問題。由于微觀壓力測試強(qiáng)調(diào)的是單一金融機(jī)構(gòu)抵御外來不利影響的能力，完全沒有考慮自身對金融系統(tǒng)產(chǎn)生的負(fù)外部性問題，不會開展上述分析。金融機(jī)構(gòu)傳染關(guān)聯(lián)分析需明確以下兩個(gè)問題:一是金融機(jī)構(gòu)違約的判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么;二是風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)間通過哪些債權(quán)債務(wù)關(guān)系傳染。

金融穩(wěn)定評估的宏觀壓力測試可將資本充足率低于最低監(jiān)管要求作為發(fā)起機(jī)構(gòu)違約關(guān)聯(lián)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。資本作為金融機(jī)構(gòu)吸收非預(yù)期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的最終手段，是一國監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、資本監(jiān)管的核心。若金融機(jī)構(gòu)資本充足率水平突破了最低監(jiān)管要求下限，說明該金融機(jī)構(gòu)遭受了嚴(yán)重的損失，或者有過多的金融資產(chǎn)暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中，超過了資本能承受的水平，極有可能出現(xiàn)債務(wù)違約甚至流動性危機(jī)，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。

在確定違約機(jī)構(gòu)(如圖1中D1)之后，調(diào)查違約機(jī)構(gòu)與其他金融同業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即其他機(jī)構(gòu)持有違約機(jī)構(gòu)D1的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)行傳染性分析。最容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染的債權(quán)債務(wù)項(xiàng)目包括:向D1提供的同業(yè)拆借、自D1購入的買入返售資產(chǎn)、存放于D1的同業(yè)存款、購買D1發(fā)行的金融債、與D1進(jìn)行的交易(特別關(guān)注金融衍生品)長頭寸①形成交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)的是對本機(jī)構(gòu)有正價(jià)值的頭寸，為負(fù)表示本機(jī)構(gòu)向D1機(jī)構(gòu)履行規(guī)定的支付義務(wù)。。同時(shí)還要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表外，D1承兌的銀行承兌匯票和D1擔(dān)保的金融交易。圖1給出了具體的示例。

圖1 宏觀壓力測試機(jī)構(gòu)傳染關(guān)聯(lián)分析示意圖

宏觀壓力測試需要判斷如果D1違約，這些債務(wù)是否會引發(fā)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人也出現(xiàn)資本充足率低于監(jiān)管要求下限或流動性困難。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩類金融機(jī)構(gòu):一是D1風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最大債權(quán)人(如圖1中D2);二是持有D1風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占自身風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例最高的債權(quán)人(如圖1中D3)。一旦發(fā)現(xiàn)在D1違約時(shí)有其他金融機(jī)構(gòu)(如圖1中D2)可能也出現(xiàn)問題，則要觸發(fā)新一輪針對D2的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)查。這樣才能發(fā)現(xiàn)需要特別關(guān)注的金融機(jī)構(gòu)，理清金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播路徑。

六、關(guān)于金融機(jī)構(gòu)行為反饋效應(yīng)的問題

宏觀壓力測試關(guān)注金融機(jī)構(gòu)行為對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響，是一種反饋性測試。壓力條件下，金融機(jī)構(gòu)的共同行為會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在影響，主要是通過金融機(jī)構(gòu)緊縮信貸投放對整個(gè)社會的資金及總產(chǎn)出有進(jìn)一步的不利影響，從而產(chǎn)生“宏觀負(fù)效應(yīng)②所謂負(fù)效應(yīng)只是一般性提法，如果考慮到逆周期宏觀審慎政策的實(shí)施，比如在經(jīng)濟(jì)衰退后出臺刺激政策，金融機(jī)構(gòu)的共同行為對宏觀經(jīng)濟(jì)反而會形成一種正反饋，減緩社會總產(chǎn)出的下降幅度?！薄osoya＆Shimizu(2002)利用日本經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，對金融機(jī)構(gòu)的信貸投放量與國內(nèi)生產(chǎn)總值作了分析，指出在初始的GDP下降2個(gè)百分點(diǎn)壓力情景下，考慮宏觀負(fù)效應(yīng)后，GDP將下降4個(gè)百分點(diǎn)。由于微觀壓力測試中單一金融機(jī)構(gòu)的影響力還不足以改變整個(gè)信貸市場的供給與社會總產(chǎn)出，無法進(jìn)行類似的分析。

金融機(jī)構(gòu)的共同行為還會對金融市場產(chǎn)生潛在影響，主要是通過金融機(jī)構(gòu)調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債組合，共同在金融市場上一致拋售特定產(chǎn)品或者大量融入資金，進(jìn)一步造成可供出售資產(chǎn)價(jià)格的下降及融資利率上升，從而產(chǎn)生“第二輪影響”。Kapadia＆Alessandri(2008)利用英國金融數(shù)據(jù)，對金融機(jī)構(gòu)的金融市場頭寸、交易量和市場報(bào)價(jià)作了檢驗(yàn)，指出共同的流動性短缺對市場價(jià)格的第二輪影響非常顯著。在微觀壓力測試中單一金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債組合調(diào)整通常是作為應(yīng)急計(jì)劃和流動性補(bǔ)充的手段，市場價(jià)格及融資利率是外生變量，無法分析自身的流動性補(bǔ)充手段對市場價(jià)格產(chǎn)生的影響。

正是基于金融機(jī)構(gòu)行為對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的反饋效應(yīng)，第2年壓力情景中的GDP和利率參數(shù)值會受到一些影響?？梢哉J(rèn)為，宏觀壓力測試的反饋效應(yīng)就是在壓力情景的時(shí)間跨期上考慮的。具體的做法是:

首先，要匯總所有參與金融穩(wěn)定評估的單一金融機(jī)構(gòu)宏觀壓力測試結(jié)果，收集到整個(gè)金融系統(tǒng)的信貸調(diào)整量和流動性需求。其次，通過一般的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，得到較穩(wěn)定的信貸投放與GDP、市場交易量與市場利率的相關(guān)系數(shù)。以信貸投放與GDP的反饋效應(yīng)為例，構(gòu)建信貸投放量與GDP增長關(guān)系計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，估計(jì)變量系數(shù)并經(jīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn):

再次，將收集到的信貸計(jì)劃調(diào)整值代入計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，預(yù)測出第2年的GDP增速，結(jié)合專家判斷后確定最終的GDP參數(shù)值。最后，回到宏觀壓力情景跨期設(shè)置，繼續(xù)開展第2年的宏觀壓力測試，這樣就考慮了金融機(jī)構(gòu)行為對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的“宏觀負(fù)效應(yīng)”和對金融市場的“第二輪影響”。

F83

A

1003－4145［2011］09－0162－03

2011－08－01

陳 強(qiáng)(1979—)，男，福建福州人，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生、中國工商銀行山東分行臨清支行副行長。

喬 郁(1980—)，女，山東濟(jì)南人，中國農(nóng)業(yè)銀行總行人力資源部高級專員。

(責(zé)任編輯:陸影l(fā)uyinga1203@163．com)