沈洪溥

時(shí)值歲末，當(dāng)暢想未來(lái)，公開(kāi)談?wù)摗盎氐皆c(diǎn)”，似乎頗不合時(shí)宜。然而，就在本周，上證指數(shù)確實(shí)回到了十年前的起點(diǎn)。不得不說(shuō)，這是個(gè)很有象征意味的結(jié)果。在銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管部門(mén)換帥、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)的背景下，作為經(jīng)濟(jì)境況和投資心態(tài)風(fēng)向標(biāo)的股票市場(chǎng)竟然表現(xiàn)出熊冠全球的架勢(shì)，需要我們認(rèn)真思考。

筆者以為，股市有今天的結(jié)果絕非偶然。其中或許暗示市場(chǎng)信心已跌至十年前的低水平。那么，何以我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷躍升，但人們的信心并未水漲船高呢？最可能的答案是，人所共知的問(wèn)題在增長(zhǎng)中沒(méi)有得到妥善解決。這個(gè)“問(wèn)題”，就是結(jié)構(gòu)調(diào)整并無(wú)起色。

增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)孰重孰輕，本來(lái)沒(méi)有大爭(zhēng)議，前者向來(lái)需要為后者讓路。畢竟，所謂“增長(zhǎng)”從來(lái)只有指標(biāo)上升的意思，和“發(fā)展”并非同義語(yǔ)詞。反倒是后者包含了“增長(zhǎng)”從不具備的要件——結(jié)構(gòu)調(diào)整。這本來(lái)是常識(shí)，但過(guò)去十年，我們卻為這常識(shí)交了不菲的學(xué)費(fèi)。

學(xué)費(fèi)之不菲，包含多個(gè)方面。一是消耗資金數(shù)額巨大，2008年金融危機(jī)愈演愈烈，中央政府即從“保增長(zhǎng)”出發(fā)，釋出“四萬(wàn)億”這一刺激計(jì)劃。這一數(shù)字與身處危機(jī)漩渦的美國(guó)應(yīng)急財(cái)政預(yù)案相比，與后來(lái)再陷歐債危機(jī)的歐洲金融穩(wěn)定基金規(guī)模相比，都是天量。何況，這還僅是中央政府提出的計(jì)劃，計(jì)入地方配套資金，總體當(dāng)可再翻一番。這近十萬(wàn)億元的資金大部分投入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域，其中絕大部分并沒(méi)有相應(yīng)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。說(shuō)到底，只是大量沒(méi)車(chē)跑的路和橋，以及大量沒(méi)人住的房子。

二是虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)過(guò)度膨脹。投資資金經(jīng)由信貸管道傾瀉，直接投入政府主導(dǎo)或控制的建設(shè)領(lǐng)域，遮蓋了外貿(mào)的快速回落和消費(fèi)的長(zhǎng)期弱勢(shì)，總體的增長(zhǎng)一時(shí)當(dāng)然無(wú)虞，各級(jí)政府賬面也似乎變得好看許多。可惜的是，不期而至的貨幣洪流讓剛剛開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控功虧一簣，稍顯疲軟的各地房?jī)r(jià)登時(shí)反轉(zhuǎn)。在天量投資和巨額利潤(rùn)的刺激之下，大量實(shí)業(yè)企業(yè)，甚至包括中國(guó)石化等現(xiàn)金流豐沛的大型壟斷企業(yè)，都爭(zhēng)相將資金投入房地產(chǎn)領(lǐng)域，試圖博取超額利潤(rùn)，以房地產(chǎn)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)泡沫日益膨脹。如此一來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本持續(xù)流出，無(wú)人再做實(shí)業(yè)；房地產(chǎn)泡沫居高不下，多數(shù)人將混套房子當(dāng)作人生目標(biāo)。

三是消費(fèi)價(jià)格高漲形成通脹。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的生產(chǎn)力低迷，越來(lái)越多的資金聚集于非生產(chǎn)性的虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)。這部分資金無(wú)處可去，開(kāi)始人為炒作各種商品，從姜你軍、蒜你狠到豆你玩，直至米面油全面上漲?，F(xiàn)在回頭看去，股市倒是回到十年的起點(diǎn)，可是我們周?chē)呀?jīng)很難找到十年不漲的商品。從貨幣主義的角度看，在紙幣經(jīng)濟(jì)時(shí)代，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法吸收過(guò)量貨幣，則勢(shì)必形成過(guò)多貨幣追逐有限商品，導(dǎo)致全面通貨膨脹的結(jié)果。如同一個(gè)虛火上升的人，全身臟器冰涼，卻只有頭臉手燒得燙人。這顯然是極不正常的現(xiàn)象。近年來(lái)的通脹高企也是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在提醒我們：政策急需調(diào)整，增速需要降低，沒(méi)有結(jié)構(gòu)調(diào)整，就難有又好又快、再上臺(tái)階。

為解決問(wèn)題，需要穿透現(xiàn)象解決核心矛盾。票子發(fā)多了就緊縮貨幣，物價(jià)上漲了就去降低流通環(huán)節(jié)稅費(fèi)，這是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。“上醫(yī)治未病”，講的是政策要有預(yù)調(diào)預(yù)判能力，既要避免超調(diào)，又要針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理這個(gè)核心矛盾。

盡管中國(guó)已擁有世界排名第二的經(jīng)濟(jì)總量，但我們借以推動(dòng)增長(zhǎng)的卻還是出口和投資，所依賴的無(wú)非是外部貿(mào)易需求和內(nèi)部投資需求?？v觀世界所有發(fā)達(dá)國(guó)家，無(wú)不是以內(nèi)需消費(fèi)為重要的成長(zhǎng)動(dòng)力，通過(guò)個(gè)人消費(fèi)、居民就業(yè)、家庭收入，搭建國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的收支循環(huán)系統(tǒng)，藉此實(shí)現(xiàn)“發(fā)展依靠人民，發(fā)展為了人民，發(fā)展成果為人民共享”。

近日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，正試圖再次回應(yīng)這一問(wèn)題。從會(huì)議精神看，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)排在第一位，但“控物價(jià)和調(diào)結(jié)構(gòu)”緊隨其后，凸顯對(duì)增長(zhǎng)速度的強(qiáng)調(diào)已有保留。同時(shí)，不僅將“擴(kuò)大消費(fèi)需求”作為“擴(kuò)大內(nèi)需”的重要內(nèi)容，而且強(qiáng)調(diào)“努力提高居民消費(fèi)能力，增加中低收入者收入”，以此豐富了“擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)”作為主導(dǎo)方向的政策內(nèi)容。

然而，必須指出的是，以上種種提法都不新鮮。早在2001年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，就曾定調(diào)要“擴(kuò)大內(nèi)需”。十年之后，內(nèi)需仍然不振，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍在原點(diǎn)打轉(zhuǎn)。但愿，這一次不要再次出現(xiàn)曾有過(guò)的誤判與失誤。（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）▲