6月以來，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)的爭辯再起。
　　“他一開口，全世界都在聽?！泵绹?jīng)濟(jì)學(xué)家努里爾·魯比尼，因?yàn)樵鴾?zhǔn)確預(yù)言美國次貸危機(jī)會(huì)如何一步步演化成一場世界金融災(zāi)難而聲名鵲起。他因此也被稱為“末日博士”。
　　現(xiàn)在，包括努里爾·魯比尼和金融大鱷索羅斯在內(nèi)的一些重量級(jí)人物，開始對(duì)中國經(jīng)濟(jì)表示出憂慮，甚至看空。在他們看來，經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)中積累了不少問題，如果不加以解決，中國經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”為時(shí)不遠(yuǎn)。
　　7月末，努里爾·魯比尼在上海接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示：“中國經(jīng)濟(jì)在過度投資的情況下可能會(huì)出現(xiàn)‘硬著陸’，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩。中國許多領(lǐng)域和行業(yè)都出現(xiàn)過度投資的情況，這會(huì)導(dǎo)致銀行呆賬，導(dǎo)致政府債券上升。”
　　東方匯理銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師高德信則告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，在那些看空者看來，中國的經(jīng)濟(jì)增長是比較虛假的，主要依靠政府的支出在推動(dòng)，這可能會(huì)使得經(jīng)濟(jì)喪失潛在的增長動(dòng)力。政府推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)使得地方債務(wù)水平非常高。特別是目前拿中國的情況和日本、美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”之前的情況相比，中國所存在的問題和其他國家一樣，最終會(huì)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，帶來很大的危機(jī)。
　　過去30年間，有太多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，甚至所謂中國“崩潰論”的觀點(diǎn)一度甚囂塵上，但中國經(jīng)濟(jì)不僅沒有出現(xiàn)所謂的崩潰，高速增長已經(jīng)成為事實(shí)。
　　這一次，“末日博士”會(huì)成為例外嗎？
　　經(jīng)濟(jì)“硬著陸”是指，在通貨膨脹高企的情況下，政府不得不采取緊縮貨幣的方式來抑制通脹，從而拖累經(jīng)濟(jì)急速下滑，并引發(fā)一系列社會(huì)問題，代價(jià)巨大。
　　
　　嘉賓
　　
　　努里爾·魯比尼
　　美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　
　　連平
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　
　　李迅雷
　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　
　　黃海洲
　　中金公司首席策略師
　　
　　張春
　　上海交通大學(xué)
　　上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長
　　
　　高德信
　　東方匯理銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師
　　
　　夏斌
　　國務(wù)院參事、
　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長
　　
　　“硬著陸”的“硬指標(biāo)”是什么？
　　
　　魯比尼: 針對(duì)中國經(jīng)濟(jì)情況，如果年均GDP增長低于8%，通貨膨脹持續(xù)一年高于5%，則被認(rèn)為出現(xiàn)了“硬著陸”。雖然中國經(jīng)濟(jì)今年、明年“硬著陸”的可能性很低，但2013年之后，中國政府如果不針對(duì)投資過度、高通脹率提出行之有效的經(jīng)濟(jì)改革措施，將很有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的可能性也將調(diào)高至40%。
　　
　　夏斌：在中國目前，觀察是否“硬著陸”，關(guān)鍵看兩條：當(dāng)采取宏觀緊縮政策后，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，一是是否直接影響了社會(huì)的穩(wěn)定；二是是否直接影響了整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。只要整個(gè)金融體系是基本穩(wěn)定的(個(gè)別小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營困難是自然的市場現(xiàn)象)，社會(huì)是基本穩(wěn)定的，就不必?fù)?dān)心“硬著陸”。
　　
　　連平：考慮到改革開放以來多次經(jīng)濟(jì)回調(diào)，尤其是最近十多年出現(xiàn)過幾次急劇的回落，最差的是在亞洲金融危機(jī)之后，GDP兩次靠近7%。所以7%以下的中國經(jīng)濟(jì)會(huì)比較難看。我認(rèn)為GDP增速低于7%，CPI同比增長在5%～6%時(shí)，會(huì)發(fā)生“硬著陸”，但發(fā)生的幾率非常小，幾乎不存在。我說的并不是未來一兩年，而是中國未來五年內(nèi)出現(xiàn)“硬著陸”的可能性都不大。
　　
　　李迅雷：我認(rèn)為只要GDP增速低于8%，CPI同比增長在3%左右，中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)“硬著陸”，發(fā)生時(shí)間應(yīng)該在明年或者后年。因?yàn)橹袊鳪DP潛在增速已經(jīng)往下移了。前10年是10%，現(xiàn)在估計(jì)是9%左右。一旦低于潛在增速，很多問題都會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)在過去一段時(shí)間內(nèi)，都是靠投資拉動(dòng)的，經(jīng)濟(jì)增長模式一旦發(fā)生變化，可能對(duì)中國經(jīng)濟(jì)沖擊會(huì)比較大。
　　
　　黃海洲：未來一年內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì) “硬著陸”的概率小于5%，如果GDP增速低于6%，CPI同比增長高于8%，“硬著陸”就會(huì)發(fā)生。理想狀態(tài)是中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，即GDP大于等于8%，CPI是5%～7%之間，概率大概是大于95%。
　　
　　改革滯后是真正的風(fēng)險(xiǎn)？
　　
　　近日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉尖銳地提出了“市場經(jīng)濟(jì)倒退”論。他認(rèn)為，在過去幾年中，我國的市場經(jīng)濟(jì)非但沒有在推動(dòng)，反而壟斷抬頭、國進(jìn)民退等現(xiàn)象已經(jīng)影響到社會(huì)公平機(jī)制和中國經(jīng)濟(jì)增長的潛能。
　　記者在采訪中了解到，一些學(xué)者認(rèn)為，近年來中國經(jīng)濟(jì)改革的步伐放緩甚至倒退，是潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而利益集團(tuán)博弈是最大的主因。有觀點(diǎn)認(rèn)為，政府不能因?yàn)楝F(xiàn)在短期有很多錢，哪里不行就去哪里救火，幾萬億投一投，并不能真正地改善市場的機(jī)制，讓市場更有效地發(fā)揮資源配置的作用。如果政府只是簡單地扮演中國經(jīng)濟(jì)“救火隊(duì)員”的角色，幾年以后，中央政府的資金或許就不夠了，那時(shí)候再調(diào)就可能有更大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)所存在的結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)十分突出，然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式存在“路徑依賴”，改變這一模式已經(jīng)變得困難，這才是中國經(jīng)濟(jì)面臨“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。在不少國內(nèi)外學(xué)者看來，目前中國經(jīng)濟(jì)增長潛力能否持續(xù)，關(guān)鍵還是政府是否有決心針對(duì)現(xiàn)實(shí)中所存在的問題，切實(shí)推進(jìn)財(cái)稅體制、銀行體系、收入分配、要素市場、利率市場化、匯率形成機(jī)制等方面的改革。
　　
　　魯比尼：中國過去幾個(gè)五年計(jì)劃中，每個(gè)都說要提高消費(fèi)占全國GDP的比例，結(jié)果占比反而從1990年的50%，降到了近幾年的35%。我不相信“十二五”能比“十一五”做得好，這是我一個(gè)悲觀的觀點(diǎn)。除非有很多的經(jīng)濟(jì)改革，但這些改革會(huì)在政治上有很大的困難，因?yàn)檫@會(huì)違背利益集團(tuán)的利益，也違背很多游說集團(tuán)的利益。這才是令人擔(dān)憂的。
　　中國需要進(jìn)行一系列的經(jīng)濟(jì)政策改革，比如改革匯率政策、工資政策、改革資本市場等，通過轉(zhuǎn)移財(cái)富減少貧富差距、提高家庭收入，進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)在全國GDP中的占比。如果轉(zhuǎn)移不成功，恐怕有一天企業(yè)連可以投資的項(xiàng)目都找不到，即使不遭遇“硬著陸”，經(jīng)濟(jì)也會(huì)放緩。
　　我覺得這些改革太慢了。在中國，家庭的經(jīng)濟(jì)實(shí)力非常弱，國企的政治影響力很高。國有企業(yè)部門以及省級(jí)的政府部門都希望自己的GDP增長率得到最大化，就業(yè)率得到最大化。這就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能的過剩。這是由政府意愿推動(dòng)出來的一個(gè)結(jié)果，所以，降低投資非常難。
　　能否避免經(jīng)濟(jì)“硬著陸”取決于，中國政府是不是能夠有所作為，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、減少投資、降低儲(chǔ)蓄率、增加消費(fèi)。
　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的改革是非常困難的。在美國、歐盟、日本都會(huì)存在類似的問題，肯定會(huì)有許多的利益集團(tuán)博弈。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”走不下去了，社會(huì)開始出現(xiàn)不穩(wěn)定因素了，才能夠促使決策者進(jìn)行改革。
　　
　　張春：日本跟中國很像，“失去的十年”之所以出現(xiàn)，就是因?yàn)檎{(diào)結(jié)構(gòu)、改革做得太晚了，人均GDP已經(jīng)接近于美國的時(shí)候再調(diào)整為時(shí)已晚。中國還有時(shí)間調(diào)結(jié)構(gòu)，如果不抓緊機(jī)會(huì)的話，十年八年以后再做，可能就太晚了。利率市場化改革就是較為典型的例子，如果我們現(xiàn)在利率是不能市場化的，不能夠提升得很高，保持負(fù)利率的話，那么通脹如果超過5%到6%并持續(xù)一年以上，肯定是會(huì)有大問題的。
　　
　　高德信：目前中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中消費(fèi)的推動(dòng)力是在下降的，中國有時(shí)間來解決經(jīng)濟(jì)當(dāng)中不平衡的問題，但時(shí)間在慢慢流逝，除非中國可以大幅度提升消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)增長當(dāng)中的比重，解決好這些問題，否則，未來對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)前景的展望，恐怕就沒有現(xiàn)在這么樂觀了。當(dāng)然，到目前為止，中國政府是有能力解決相關(guān)問題的，我們不同意那些悲觀主義者的觀點(diǎn)。
　　
　　院外游說集團(tuán)
　　是受雇于美國社會(huì)中各個(gè)利益團(tuán)體的職業(yè)說客。他們專門從事對(duì)國會(huì)議員的游說活動(dòng)，向議員施加壓力和影響，使國會(huì)的立法有利于自己所代表的集團(tuán)的利益。院外活動(dòng)是美國國會(huì)中最具特色的“國粹”，人們稱之為國會(huì)的“第三院”。
　　
　　“失去的十年”
　　是指上世紀(jì)90年代日本在泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，自1991年到本世紀(jì)初的長期經(jīng)濟(jì)不景氣。廣義的“失去的十年”還包括：二戰(zhàn)后英國在1945年—1995年期間的經(jīng)濟(jì)不景氣；拉丁美洲在上世紀(jì)80年代的長期經(jīng)濟(jì)低迷。