7月27日，巴西政府頒布一項(xiàng)金融措施，決定對(duì)外匯市場(chǎng)的期貨美元交易開(kāi)征1%的金融交易稅。
　　這是金融危機(jī)以來(lái)，第一個(gè)向“熱錢(qián)”開(kāi)征“托賓稅”的國(guó)家。
　　去年11月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌曾撰文指出，中國(guó)可以考慮對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)外匯交易進(jìn)行征稅，并嚴(yán)格限制商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的外商投資，以此作為遏制短期熱錢(qián)流入的舉措之一。
　　夏的言論曾一度引發(fā)了人民對(duì)于中國(guó)是否應(yīng)該動(dòng)用“托賓稅”應(yīng)對(duì)熱錢(qián)的討論。事實(shí)上，同為新興國(guó)家的巴西也正飽受美元“熱錢(qián)”的襲擾，美元貶值造成巴西貨幣雷亞爾升值，巴西企業(yè)擔(dān)心外貿(mào)出口失去競(jìng)爭(zhēng)力，更擔(dān)憂外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品乘機(jī)搶占巴西國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擠垮巴西工業(yè)。
　　“人民幣兌美元升值所造成的損害是類(lèi)似的。中國(guó)政府應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)推動(dòng)托賓稅的征收?！敝袊?guó)銀監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤在上海告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“在是否應(yīng)該征收托賓稅的問(wèn)題上，折射出了國(guó)際性的政治經(jīng)濟(jì)博弈。目前來(lái)看，中國(guó)監(jiān)管層仍比較猶豫，并沒(méi)有明確表態(tài)?！?br/>　　
　　監(jiān)管缺失下的套利誘惑
　　
　　眾所周知，世界上大部分發(fā)達(dá)國(guó)家已實(shí)現(xiàn)貨幣的自由兌換交易，并發(fā)展了一系列衍生金融產(chǎn)品，進(jìn)而形成了全球性的外匯交易市場(chǎng)。但由于外匯交易市場(chǎng)是主權(quán)國(guó)家貨幣之間的市場(chǎng)，一直以來(lái)都缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
　　此前有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，全球日均外匯交易額在萬(wàn)億美元左右，與單一國(guó)家的股票市場(chǎng)相比力量尚微，無(wú)法真正控制市場(chǎng)，從而威脅該國(guó)經(jīng)濟(jì)。
　　金融危機(jī)之后，整個(gè)外匯交易市場(chǎng)的情況發(fā)生了巨大的變化。2010年12月，國(guó)際清算銀行發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，過(guò)去三年間全球外匯市場(chǎng)交易規(guī)?？焖贁U(kuò)大，目前的日均交易額已達(dá)4萬(wàn)億美元，除了高頻交易等技術(shù)原因之外，外匯套利交易迅猛增長(zhǎng)加劇了全球貨幣的動(dòng)蕩。
　　夏斌告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》：“金融危機(jī)之后，全球主要的經(jīng)濟(jì)體都靠發(fā)貨幣來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，美國(guó)的兩輪量化寬松的貨幣政策使得美元流動(dòng)性增加，但由于美國(guó)本土缺乏套利機(jī)會(huì)，大量美元涌入新興市場(chǎng)國(guó)家，熱錢(qián)推高了這些國(guó)家的貨幣，誘發(fā)了這些國(guó)家的通貨膨脹，加劇了資產(chǎn)泡沫。”
　　風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等是投資的基本法則，然而目前的外匯交易套利卻并非如此。目前，僅以存款基準(zhǔn)利gyWwPKr5IOCl6qxZqUgnxmvJz2Ggs8GFx7+T+5WuM6g=率來(lái)衡量的中美利差已超過(guò)3%，加之人民幣兌美元今年或升值5%，這意味著幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益可達(dá)到8%。
　　“穩(wěn)賺不賠，全球哪里有這么好的生意。”在沈聯(lián)濤看來(lái)，要防止熱錢(qián)涌入，只有通過(guò)征收托賓稅來(lái)使得投資收益有起有落。
　　不過(guò)，上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，是否有必要推行托賓稅仍然有待思考：一方面，如果托賓稅的稅率很低而套利收益很高是無(wú)法抑制熱錢(qián)涌入的；另一方面，托賓稅將觸及一些現(xiàn)有利益集團(tuán)和有些國(guó)家的利益，比如說(shuō)國(guó)際性投資銀行的利益，這種博弈也會(huì)影響托賓稅征收的可能性。
　　
　　“托賓稅”動(dòng)了誰(shuí)的奶酪？
　　
　　“我們已經(jīng)看到了全球貿(mào)易自由化的好處，反對(duì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很少，而國(guó)際金融未來(lái)的發(fā)展方向是全球資本自由化，人民幣也已經(jīng)提出了國(guó)際化的時(shí)間表，而提出征收‘托賓稅’顯然是倒退的政策，為了眼前防熱錢(qián)的目的而犧牲全球資本自由化的愿景是得不償失的。”某國(guó)際知名投行在華高管對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說(shuō)。
　　顯而易見(jiàn)，托賓說(shuō)作為一種針對(duì)外匯交易的稅收，客觀上會(huì)影響從事外匯套利交易的金融機(jī)構(gòu)，這包括本土從事該業(yè)務(wù)的銀行，也包括高盛、摩根士丹利及全球性各大對(duì)沖基金。
　　沈聯(lián)濤認(rèn)為，托賓稅對(duì)政府來(lái)說(shuō)既是稅收，也是監(jiān)管，可以通過(guò)征稅來(lái)了解誰(shuí)在買(mǎi)誰(shuí)在賣(mài)。
　　他表示，以香港經(jīng)驗(yàn)為例，港元跟美元、港元跟日元、港元跟英鎊的交易基本是在OTC（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）柜臺(tái)外的交易，不是在央行里結(jié)算，如果征收托賓稅，就可以強(qiáng)迫外匯套利者在監(jiān)控的系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行結(jié)算，幫助監(jiān)管層甄別清楚誰(shuí)在操縱市場(chǎng)，誰(shuí)在做杠桿交易，一有操縱，要么叫停，要么加稅，監(jiān)管層有很多不同辦法控制這個(gè)問(wèn)題。
　　早在2009年8月，國(guó)際金融危機(jī)正在逐步發(fā)酵，英國(guó)金融服務(wù)管理局主席洛德·特納曾經(jīng)提出通過(guò)托賓稅來(lái)遏制狂熱的高頻交易，但緊隨其后就遭到英國(guó)財(cái)政部的否認(rèn)。
　　方星海表示，雖然英國(guó)金融局有主張重拾托賓稅，但英國(guó)也不會(huì)這么做，因?yàn)橛?guó)有著大量從事外匯套利和買(mǎi)賣(mài)金融機(jī)構(gòu)，征收托賓稅勢(shì)必會(huì)受到利益集團(tuán)的強(qiáng)大阻力。
　　
　　新興國(guó)家先行，歐盟或跟隨
　　
　　6月