摘要：企業(yè)財務風險不僅具有資金屬性，還具有行為屬性；財務風險發(fā)生的原因源于企業(yè)資金管理行為的失當；必須從資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配這四個資金管理環(huán)節(jié)分別對不同階段的關(guān)鍵行為進行控制。
　　關(guān)鍵詞：財務風險 行為屬性 風險控制
　　
　　已有的文獻基本上都是從內(nèi)部和外部兩個維度分析引發(fā)財務風險的原因，這種思路雖然全面，但是卻缺乏針對性和可操作性，因為引發(fā)財務風險的外部原因?qū)ζ髽I(yè)個體來說很難駕馭。而從根源上看，企業(yè)財務風險源于資金管理行為失控，因此本文將探討企業(yè)財務風險的行為屬性，并針對行為屬性對財務風險實施控制。
　　一、企業(yè)財務風險行為屬性的基本表現(xiàn)
　?。ㄒ唬┢髽I(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高
　　資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。通常認為，當企業(yè)的負債資金占全部資金的比例達到60%就會加重企業(yè)的償債壓力。統(tǒng)計資料顯示，我國很多企業(yè)資產(chǎn)負債率達到60％以上，尤其是出于籌資成本考慮而加大短期負債比重，加上已經(jīng)到期的長期負債，使得流動比率降到100%以下。
　　如國資委研究局稱，2010年半數(shù)央企平均資產(chǎn)負債率超過65%；2006年海南省有81家國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率高達160%；2009年成都市對230家國有企業(yè)進行統(tǒng)計的資產(chǎn)負債率為84.90%。這種負債比例嚴重失調(diào)的資金結(jié)構(gòu)導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此極有可能引發(fā)財務風險。
　?。ǘ┵Y金調(diào)度不靈和財務決策失誤
　　資金使用方面引發(fā)的財務風險首先是由資金調(diào)度不靈所致。財務風險來源于企業(yè)資金調(diào)度的不合理性，并與資金回收風險和收益分配風險緊密相連。通過資金調(diào)度，企業(yè)可對其資金的流入、流出和周轉(zhuǎn)在時間、金額、形式上進行具體規(guī)劃和事先安排。合理的資金調(diào)度，可以在降低或不增加資金占用量的情況下，使企業(yè)資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互補充，充分挖掘資金在使用方面的潛力。資金調(diào)度不合理，則會出現(xiàn)相反的結(jié)局。其次，財務決策失誤往往會引發(fā)重大財務風險。
　?。ㄈ召~款劇增且被長期無償占用直至發(fā)生壞賬
　　我國大部分商品已經(jīng)進入買方市場，較為成熟的市場迫使很多企業(yè)不得不通過大量賒銷來拓展市場并不斷保持市場占有率。如2009年1836家上市公司中有1090家應收賬款實現(xiàn)增長，占上市公司總數(shù)的59.37%，所有上市公司應收賬款增長率為25.76%。應收賬款的增長造成企業(yè)大量資金被無償占用，且日益復雜的“三角債”關(guān)系進一步加大了資金回收難度。對應收賬款的日常管理還要繼續(xù)發(fā)生管理成本，一旦管理不善導致成為壞賬，使得本來就資金周轉(zhuǎn)不靈的企業(yè)雪上加霜，直接引發(fā)財務風險。
　?。ㄋ模拌F公雞”的股利政策導致投資者“用腳投票”
　　通常來說，合理的收益分配政策能夠調(diào)動投資者的積極性，提高企業(yè)的聲譽和資金融通能力，進一步增強企業(yè)的盈利能力。反之則會挫傷投資者的積極性，加大資金融通難度，降低企業(yè)的償債能力，進而增大企業(yè)的財務風險。
　　當前國有企業(yè)多為上市公司，普遍采用的股利政策是分紅低、轉(zhuǎn)增少，2008—2010年連續(xù)3年實行不分紅、不轉(zhuǎn)增股利政策的“鐵公雞”大約占到上市公司總量的40%，嚴重挫傷了投資者的積極性，不少股東紛紛選擇了“用腳投票”。雖然從整體層面來看對這些“鐵公雞們”影響不大，但是已經(jīng)有個別上市公司已經(jīng)感受到了資金緊缺和股市不穩(wěn)的壓力。
　　二、基于行為屬性的企業(yè)財務風險控制措施
　?。ㄒ唬﹥?yōu)化資本結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)，合理控制償債時間與額度
　　資本結(jié)構(gòu)反映的是在企業(yè)總資本中債權(quán)資本與股權(quán)資本的構(gòu)成及二者之間的比例關(guān)系，負債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債總量中各種類型負債數(shù)量之間的比例關(guān)系，尤其是指短期負債資金占負債總量的比例。
　　企業(yè)要想降低財務風險，就應將債權(quán)資本控制在企業(yè)能夠承受的比例以內(nèi)，并根據(jù)自身償還能力確定短期債權(quán)和長期債權(quán)的比重。在確定債權(quán)比例和債權(quán)結(jié)構(gòu)時，應根據(jù)企業(yè)所處內(nèi)外環(huán)境的變化適時加以調(diào)整。如企業(yè)應根據(jù)國家利率的變動情況，動態(tài)調(diào)整貸款期限和不同幣種貸款結(jié)構(gòu)，借以降低資金持有成本；通過調(diào)整長短期貸款期限、本幣與外幣負債比例、控制貸款額度及是否按期償還還是可以逾期償還，以確保資金的運作安全。
　?。ǘ┮匀骖A算為中心，合理調(diào)度資金和科學決策
　　全面預算是指在企業(yè)戰(zhàn)略目標的指導下，為合理利用企業(yè)資源，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，而對企業(yè)的生產(chǎn)、銷售和財務等各個環(huán)節(jié)進行統(tǒng)籌安排，包括業(yè)務預算（又稱營業(yè)預算或經(jīng)營預算）、專門決策預算和財務預算三項內(nèi)容，企業(yè)的業(yè)務預算和專門決策預算所產(chǎn)生的資金流動都通過財務預算得以綜合反映。
　　由于預算制定程序的科學性決定了預算在一定程度上的合理性，因此，企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中都應嚴格執(zhí)行業(yè)務預算和專門決策預算對支出資金的需求，尤其是在產(chǎn)、供、銷的每個環(huán)節(jié)上支付和收取的資金都應嚴格按照預算執(zhí)行。即使有例外情況或者資本支出決策預算需要調(diào)整而必須額外支付資金，也應提交預算委員會在對預算進行合理調(diào)整之后方能執(zhí)行。只要全面預算能夠得以嚴格執(zhí)行，正常情況下根本不會有資金周轉(zhuǎn)不靈的情況發(fā)生，財務風險便可以由此得以避免。
　?。ㄈ├硇源_定賒銷比例，加大對應收賬款回款的監(jiān)管力度
　　企業(yè)通過賒銷擴張業(yè)務或者借以維持核心客戶關(guān)系是一種常見的經(jīng)營行為，但是不能因為賒銷而影響到企業(yè)自身對資金的需求甚至引發(fā)財務風險。企業(yè)應從戰(zhàn)略高度通盤考慮全年的賒銷比例，并制定嚴格的客戶信用額度管理制度，對客戶信用額度評審、信用額度使用、貨款結(jié)算等事項予以明確規(guī)定，并由專人對此進行動態(tài)監(jiān)控。
　　企業(yè)應明確賒銷與回款的一些基本理念并堅決貫徹執(zhí)行，如對于那些信用能力不強的客戶嚴格控制賒銷甚至根本不予賒銷；對于已經(jīng)賒銷的客戶應派專人按照專門的工作流程催款，保證應收賬款及時、足額地得以回款；對于催款費用應嚴格按照應收賬款的一定比例加以控制等等?？傊?，對應收賬款的監(jiān)管力度應該把握一個基本尺度，必須保證銷售資金的安全回款。
　?。ㄋ模┲贫ú?zhí)行雙贏的股利政策，充分發(fā)揮股利吸附和積聚資金的磁鐵效應
　　股利政策是企業(yè)對其收益進行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示。作為公司三大財務決策之一，由于它是企業(yè)在利潤再投資與回報投資者兩者之間的一種權(quán)衡，關(guān)系到股東的現(xiàn)期收益與公司的未來發(fā)展，因此，對于上市公司而言，或者采用當前普遍流行的四種股利政策，或者創(chuàng)造性地實行一種更加具有吸引力的股利政策。
　　投資者之所以向企業(yè)投資，最根本的目的就是逐利，在中國目前資本市場不很發(fā)達的情況下，能夠從企業(yè)得到穩(wěn)定或持續(xù)增長的股利是所有投資者的最大愿望。只要這個愿望能夠達成，投資者一定會體現(xiàn)出百分之百的忠誠。從這個意義上說，股利就是長久吸附和不斷積聚投資者資金的一塊巨大磁鐵，企業(yè)應該充分認識并高度重視這塊磁鐵所蘊含的吸附和積聚資金的無窮魔力。因此，上市公司不做“鐵公雞”，最終實現(xiàn)的一定是雙贏，財務風險也一定不會輕易光顧和降臨。
　　三、結(jié)論
　　歸根結(jié)底，拋開外部不可控因素，就企業(yè)內(nèi)部而言，財務風險之所以會發(fā)生，一定是源于企業(yè)資金運動控制行為的失當。因此，有必要分別從資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配這四個資金管理環(huán)節(jié)分別對不同階段的關(guān)鍵行為進行重點控制，只要控制到位，企業(yè)就可以有效地防范潛在的財務風險。
　　
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