【摘要】 經營杠桿效應基本理論只說明了企業(yè)息稅前利潤大于零的情況，也就是說當企業(yè)息稅前利潤大于零時，其理論能解釋息稅前利潤與銷售同方向變動及息稅前利潤變動率大于銷售額變動率，進而說明銷售變動給企業(yè)經營所帶來的經營風險。然而企業(yè)息稅前利潤等于零、小于零的情況也存在，甚至企業(yè)經營也會出現(xiàn)一些極端情況。那么當企業(yè)處于后面幾種情況時該理論如何運用？該理論沒有給出解釋，從而使該理論在學習和實踐運用中有了一定的局限性。文章就這一問題做粗略探索，以說明這一理論在企業(yè)處于不同情況下的運用。
　　【關鍵詞】 經營杠桿效應；實證分析；杠桿效應存在狀態(tài)；適用分析
　　
　　一、經營杠桿效應基本理論綜述
　　
　　根據(jù)成本性態(tài)，在一定產銷量范圍內，產銷量的增加一般不會影響固定成本總額，但會使單位產品固定成本降低，從而提高單位產品利潤，并使利潤增長率大于產銷量增長率；反之，產銷量減少，會使單位產品固定成本升高，從而降低單位產品利潤，并使利潤下降率大于產銷量的下降率。所以，產品只有在沒有固定成本的條件下，才能使貢獻毛益等于經營利潤，使利潤變動率與產銷量變動率同步增減。但這種情況在現(xiàn)實中是不存在的。由于存在固定成本而使利潤變動率大于產銷量變動率的規(guī)律，這一現(xiàn)象稱為經營杠桿效應。經營杠桿是指在擴大銷售額（營業(yè)額）的條件下，由于經營成本中固定成本相對降低，所帶來增長程度更快的經營利潤。在一定產銷規(guī)模內，由于固定成本并不隨銷售量（營業(yè)量）的增加而增加；反之，隨著銷售量（營業(yè)量）的增加，單位產品所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。營業(yè)風險也稱經營風險，是指與企業(yè)經營相關的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。
　　影響營業(yè)風險的因素主要有：產品需求的變動、產品售價的變動、單位產品變動成本的變動、經營杠桿變動等。經營杠桿對營業(yè)風險的影響最為綜合，企業(yè)欲取得經營杠桿利益，就需承擔由此引起的營業(yè)風險，需要在經營杠桿利益與風險之間作出權衡。
　　為了對經營杠桿效應進行量化，企業(yè)財務管理和管理會計中把利潤變動率相當于產銷量（或銷售收入）變動率的倍數(shù)稱之為“經營杠桿系數(shù)”、“經營杠桿率”，并用公式加以表示。
　　經營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當于產銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)。
　　經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產銷業(yè)務量變動率
　　DOL= （△EBIT/ EBIT）÷（△S/S） 公式1
　　報告期經營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
　　DOL=（EBIT+F）/EBIT 或者DOL=Tcm/（Tcm-F）公式2
　　DOL為經營杠桿系數(shù)；EBIT為息稅前收益；△EBIT為息稅前收益變化量；S為銷售額；△S為銷售額變化量；F即固定成本；Tcm為邊際貢獻。
　　由于固定成本的存在，按公式2 經營杠桿系數(shù)DOL大于1。
　　企業(yè)經營風險的大小常常使用經營杠桿來衡量，經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。
　　第一，它體現(xiàn)了利潤變動和銷量變動之間的變化關系。
　　第二，經營杠桿系數(shù)越大，經營杠桿作用和經營風險越大。
　　第三，固定成本不變，銷售額越大，經營杠桿系數(shù)越小，經營風險越小，反之，則相反。
　　第四，當銷售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。
　　第五，在其他條件不變時，產品售價越高，經營杠桿系數(shù)越小，經營風險越小，反之，則相反。
　　第六，在其他條件不變時，產品單位變動成本越低，經營杠桿系數(shù)越小，經營風險越小，反之，則相反。
　　以上基本理論只說明了企業(yè)息稅前利潤大于零的情況。然而企業(yè)息稅前利潤大于零、等于零、小于零的情況都存在，甚至企業(yè)經營也會出現(xiàn)一些極端情況。那么當企業(yè)處于后面幾種情況時該理論如何運用？該理論沒有給出或無法解釋，從而使該理論在學習理解和實踐運用中有了一定的局限性。本文將對此問題做一些粗略探索，以說明這一理論在企業(yè)處于不同情況下的運用。
　　
　　二、經營杠桿效應的實證分析
　　
　?。ㄒ唬╀N售額變化與息稅前利潤變動及經營杠桿系數(shù)計算分析
　　若某企業(yè)只生產銷售一種產品，固定成本為60萬元，單位產品售價為10元，單位變動成本為4元。
　　
　　取表1中的銷售額S與杠桿系數(shù)（公式2）等相關資料繪制二者之間的關系曲線如圖1所示。
　　
　　根據(jù)表1計算結果和圖1曲線可知：
　　1.在其他條件不變時，銷售額變動與息稅前利潤變動同方向。
　　2.在其他條件不變時，隨銷售額的增加，杠桿系數(shù)DOL由負值到無窮大再到正值不斷減少最終收斂于1。這說明杠桿系數(shù)DOL不總是大于1。具體來講，銷售額＜100萬元時，息稅前利潤小于零時，DOL＜0；銷售額=100萬元時，息稅前利潤等于零時，DOL為無窮大；銷售額＞100萬元時，息稅前利潤大于零時，DOL＞1。
　　3.在其他條件不變時，息稅前利潤小于零時（虧損狀態(tài)）：當50萬元＜銷售額＜100萬元時，|DOL|＞1；當銷售額=50萬元時，|DOL|=1；當銷售額=50萬元時，|DOL|<1。
　　4.杠桿系數(shù)DOL不總是大于1，進而說明息稅前利潤變動率不一定大于銷售額變動率。只有在一定條件下息稅前利潤變動率才大于銷售額變動率。
　?。ǘ┕潭ǔ杀九c杠桿系數(shù)DOL關系計算分析
　　取上例資料，且邊際貢獻=120萬元時分析固定成本F變化對杠桿系數(shù)DOL的影響，DOL=120/（120-F）。
　　根據(jù)表2繪固定成本與杠桿系數(shù)DOL的關系曲線如圖2所示。
　　
　　根據(jù)表2計算結果和圖2曲線所示發(fā)現(xiàn)：
　　1.在其他條件不變時，杠桿系數(shù)DOL值與固定成本有關。
　　2.在其他條件不變時，隨固定成本遞增，杠桿系數(shù)DOL由大于1不斷遞增到無窮大再小于零的變化過程。具體來講，當固定成本＜120萬元時，杠桿系數(shù)DOL＞1，隨固定成本遞減，杠桿系數(shù)DOL收斂于1；當固定成本=120萬元時，杠桿系數(shù)DOL為無窮大；當固定成本＞120萬元時，杠桿系數(shù)DOL＜0，隨固定成本遞增杠桿系數(shù)DOL收斂于0。
　　3.當120萬元＜固定成本＜240萬元時，杠桿系數(shù)|DOL|＞1；當固定成本=240萬元時，杠桿系數(shù)|DOL|=1；當固定成本＞240萬元時，杠桿系數(shù)|DOL|＜1。
　　4.當固定成本≠0時，杠桿系數(shù)DOL不總是大于1，進而說明息稅前利潤變動率不一定大于銷售額變動率。只有固定成本在一定范圍內息稅前利潤變動率才大于銷售額變動率。
　　
　　三、經營杠桿效應存在狀態(tài)及強度分析
　　
　　通過以上經營杠桿效應的實證分析，經營杠桿效應存在狀態(tài)及強度應分以下幾種情況說明。
　?。ㄒ唬┊斊髽I(yè)的息稅前利潤大于零時（盈利狀態(tài)）
　　設企業(yè)盈虧平衡時的銷售額為S0。當銷售額S＞S0時，企業(yè)的息稅前利潤大于零，此時杠桿系數(shù)DOL＞1，存在經營杠桿效應。通過表1、表2、圖1、圖2發(fā)現(xiàn)銷售額S在臨近盈虧平衡時的銷售額S0，杠桿系數(shù)DOL值極大且變化也大，說明在這一區(qū)域經營杠桿效應明顯，息稅前利潤對銷售變化非常敏感；此后隨銷售額的增加杠桿系數(shù)DOL值仍大于1但其值小且變化逐漸減弱，說明在銷售額遠離這一區(qū)域增加時，經營杠桿效應將由強變弱，息稅前利潤對銷售變化敏感但不強烈；當銷售額增加到很大時，杠桿系數(shù)DOL值收斂于1，在這一過程中經營杠桿效應將由弱變?yōu)椴淮嬖冢⒍惽袄麧檶︿N售變化敏感性大為降低。
　　
　　
　?。ǘ┊斊髽I(yè)的息稅前利潤等于零時（盈虧平衡狀態(tài)）
　　當銷售額S=S0時，息稅前利潤等于零。此時，銷售額從小于S0左邊趨近于S0，杠桿系數(shù)DOL趨近于負無窮大，銷售額從大于S0右邊趨近于S0，杠桿系數(shù)DOL趨近于正無窮大。說明在這一點上經營杠桿效應無窮大，息稅前利潤對銷售變化敏感程度無窮大。
　　（三）當企業(yè)的息稅前利潤小于零時（虧損狀態(tài)）
　　當銷售額S＜S0時，息稅前利潤小于零。根據(jù)表1及圖1，此時杠桿系數(shù)DOL＜0。為說明問題，取表1中銷售額S小于盈虧平衡點S0=100的資料編制表3及繪制圖3，如下所示。
　　
　　根據(jù)表3及圖3可以證明在其他條件不變時，存在某一銷售額S1（本例S1=50萬元）。當銷售額S＜S1時，杠桿系數(shù)|DOL|＜1，經營杠桿效應不存在，息稅前利潤對銷售變化不敏感，即銷售增長速度超過減虧速度；當銷售額S=S1時，杠桿系數(shù)|DOL|=1，經營杠桿效應不存在，息稅前利潤率與銷售變化率的絕對值相同，即銷售增長速度等于減虧速度；當銷售額S＞S1時，杠桿系數(shù)|DOL|＞1，經營杠桿效應存在，息稅前利潤對銷售變化非常敏感，即銷售增長速度小于減虧速度。
　?。ㄋ模╆P于固定成本與經營杠桿效應存在狀態(tài)及強度分析同（三），此處不再贅述，如圖2、圖4所示
　?。ㄎ澹┊斊髽I(yè)經營處于極端情況時
　　1.企業(yè)經營處于停業(yè)狀態(tài)，即當銷售額S=0時，按公式2 杠桿系數(shù)DOL=0。
　　
　　2.企業(yè)經營處于停止營業(yè)點時，即產品售價等于單位變動成本。此時企業(yè)營業(yè)或不營業(yè)虧損相同。按公式2 杠桿系數(shù)DOL=0，說明銷售與利潤無關。
　　3.企業(yè)經營處于極度虧損，即產品售價小于單位變動成本。此時銷售量越多虧損越大。按公式2 杠桿系數(shù)0＜DOL＜1，杠桿系數(shù)DOL不能說明銷售與利潤之間的關系。
　　
　　四、結論
　　
　　綜上所述，筆者認為對于經營杠桿效應理論應區(qū)分不同情況進行理解和運用。
　　首先，當企業(yè)的息稅前利潤大于零時（盈利狀態(tài)），杠桿系數(shù)DOL大于1，經營杠桿效應存在?？梢杂酶軛U系數(shù)DOL的實際計算值，分析說明息稅前利潤變化率大于銷售變化率和衡量經營風險大小?；纠碚撚嘘P杠桿系數(shù)DOL影響因素分析正確，符合實際。
　　其次，當企業(yè)的息稅前利潤等于零時（盈虧平衡狀態(tài)），杠桿系數(shù)DOL無窮大，息稅前利潤變化對于銷售變化反應最強烈。如果企業(yè)處于盈利狀態(tài)，則企業(yè)面臨的虧損風險最大；如果企業(yè)處于虧損狀態(tài)，則企業(yè)面臨的扭虧為盈的可能性最大。
　　再次，當企業(yè)的息稅前利潤小于零時（虧損狀態(tài)），杠桿系數(shù)DOL小于零，無法用杠桿系數(shù)DOL的實際計算值說明問題。此時應該用杠桿系數(shù)DOL的實際計算值的絕對值|DOL|分|DOL|<1、|DOL|=1、|DOL|>1三種情況來分析說明銷售增長與企業(yè)減虧的關系，而且|DOL|的大小與 企業(yè)面臨的經營風險是反向關系。
　　最后，當企業(yè)經營處于以上幾種極端情況時經營杠桿效應理論不適用?！?br/>　　
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