【摘要】 目前，研發(fā)投資會計信息的披露較少，投資者和企業(yè)管理者之間存在著嚴重的信息不對稱行為。文章指出研發(fā)是企業(yè)競爭優(yōu)勢來源這一經(jīng)濟屬性是信息不對稱產(chǎn)生的主要根源，而會計準則中研發(fā)信息披露的缺失則放大了這種信息不對稱；繼而提出了加強企業(yè)自愿披露和通過財務分析師的工作消除信息不對稱的措施。
　　【關(guān)鍵詞】 研發(fā)投資； 經(jīng)濟屬性； 自愿披露
　　
　　一、引言
　　
　　當企業(yè)內(nèi)部人擁有影響企業(yè)價值的私有信息而企業(yè)外部人僅擁有公共信息時，就產(chǎn)生了信息不對稱。眾所周知，會計信息直接影響到管理者、投資者以及政策制定者的決策，信息不對稱會產(chǎn)生一些經(jīng)濟后果，如擁有私有信息的投資者可獲得超額回報，一些研發(fā)投入密集型企業(yè)的價值會被市場低估，降低會計信息的價值相關(guān)性。
　　但是，研發(fā)投資會計信息在外部投資者和企業(yè)之間卻存在著嚴重的信息不對稱。主要原因有兩點：其一，當企業(yè)之間的競爭變成技術(shù)創(chuàng)新的競爭時，研發(fā)是企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源這一經(jīng)濟屬性是信息不對稱產(chǎn)生的主要根源；其二，會計準則中研發(fā)信息披露的缺失則放大了這種信息不對稱。本文將從研發(fā)投資自身的經(jīng)濟屬性以及會計準則的作用兩方面探討研發(fā)投資會計信息的不對稱問題及解決的思路。
　　
　　二、研發(fā)投資會計信息不對稱產(chǎn)生的原因分析
　　
　?。ㄒ唬┭邪l(fā)投資的經(jīng)濟屬性
　　研發(fā)投資的經(jīng)濟屬性是研發(fā)信息不對稱的主要來源，研發(fā)投資的經(jīng)濟屬性使得投資者評價研發(fā)投資的價值較為困難。
　　1.研發(fā)投資的非競爭性
　　當企業(yè)投資研發(fā)活動時，產(chǎn)出是技術(shù)，其形式是具備一些特性的知識。其特點：一是一個人使用創(chuàng)新產(chǎn)品并不影響另一個人的使用，這與實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)具有很大的不同；二是研發(fā)投資具有很高的固定成本和低的甚至可以忽略不計的邊際成本。研發(fā)投資的非競爭性屬性具有積極的影響，表現(xiàn)在兩個方面：首先，研發(fā)活動非競爭性的屬性擴大了創(chuàng)新活動的規(guī)模效應，產(chǎn)生了知識積累；其次，網(wǎng)絡效應在高科技類企業(yè)中表現(xiàn)的非常突出，研發(fā)回報隨著使用者數(shù)量的增加而增大。并且，對于創(chuàng)新者或者創(chuàng)新產(chǎn)品的擁有者來說，要禁止其他人制造未授權(quán)的產(chǎn)品是非常困難的。創(chuàng)新產(chǎn)品的收益并不能被創(chuàng)新者所獨享，即使知識產(chǎn)權(quán)得到法律的保護，執(zhí)行過程中也可能存在知識溢出的可能。因此，研發(fā)活動的非競爭性和知識溢出均導致企業(yè)不愿意披露研發(fā)活動，加劇了企業(yè)管理者和外部投資者之間的信息不對稱。
　　2.研發(fā)投資的高風險性
　　研發(fā)活動本身具有的高風險是其區(qū)分企業(yè)其他活動的一個重要特征。一般來說，創(chuàng)新活動成功的概率比較低，其不確定性遠高于有形資產(chǎn)。因此，考慮到研發(fā)本身的風險以及未來收益的不可靠性，會計準則要求研發(fā)支出費用化。此外，研發(fā)交易市場的缺失也加劇了信息不對稱，投資者可以從有形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的交易市場中獲得價格信息，但研發(fā)活動卻缺乏直接的信息市場。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，大部分研發(fā)投資的成果是無法轉(zhuǎn)讓的，這使得研發(fā)投資的價值測算較為困難。
　　 （二）會計準則對研發(fā)投資的會計處理
　　財務報告系統(tǒng)是投資者了解企業(yè)狀況的主要渠道。然而研發(fā)活動的自愿披露卻非常少。財務報告應該減少企業(yè)管理者和外部投資者之間信息量的差距，但會計準則卻沒有達到這一要求。在大多數(shù)國家的會計制度和會計準則中，企業(yè)研發(fā)投入是不需要列入資產(chǎn)負債表中的，而是作為費用計入當期的損益表。
　　研發(fā)投入采用費用化而不是資本化有兩方面的原因：其一，研發(fā)投入與企業(yè)未來收益的關(guān)系不明確。美國公認會計原則第2號要求軟件開發(fā)成本以外的研發(fā)費用全部費用化處理。這主要由于研發(fā)投入和企業(yè)未來的收益缺乏明確的相關(guān)關(guān)系。其二，資產(chǎn)的確認標準認為，在缺乏法律保護的情況下，企業(yè)的大部分無形資產(chǎn)投入，包括研發(fā)投資要排除在企業(yè)資產(chǎn)之外。盡管研發(fā)投入具有高度的不確定性，但是卻促使了企業(yè)的成長、生產(chǎn)率的提高和企業(yè)價值的增加。大量的研究也證實了這種價值相關(guān)性。Sougiannis（1994）證實了1975-1985年間，投資者給與企業(yè)的研發(fā)投資一個較高的市場估值，平均來說，1美元的研發(fā)投資可產(chǎn)生5美元的股票價格上漲。這些研究也表明，研發(fā)投資在短期內(nèi)更具有信息含量，而過去發(fā)生的研發(fā)費用則影響不大。為了測試美國公認會計原則下研發(fā)信息的可靠性和價值相關(guān)性，研發(fā)費用資本化的收益得到了學術(shù)界的廣泛關(guān)注。一些學者認為，將企業(yè)的研發(fā)費用報告為企業(yè)的資產(chǎn)，能為投資者提供更相關(guān)的信息。Lev（1996）研究了資本化的研發(fā)資本，表明了研發(fā)信息是可靠的。My（2002）則證實了研發(fā)資本化比費用化更加相關(guān)。他采用了一個隨機模型，以化工企業(yè)為研究對象，對比了研發(fā)資本化處理和費用化處理下的研發(fā)信息的價值相關(guān)性。其研究成果證實這樣一個結(jié)論，即如果一個研發(fā)項目是成功的，則將其報告為一項資產(chǎn)，否則，報告為費用，此種情況下，研發(fā)投資與公司的股票報酬率是高度相關(guān)的。
　　
　　三、解決研發(fā)投資會計信息不對稱的措施
　　
　?。ㄒ唬┭邪l(fā)信息的自愿披露
　　如果有關(guān)研發(fā)活動額外的信息得到披露時，研發(fā)費用的資本化和費用化處理方式無關(guān)緊要。會計數(shù)據(jù)背后的研發(fā)活動描述性信息的披露，可以為投資者傳遞研發(fā)價值創(chuàng)造和期望收益的相關(guān)信息。即使研發(fā)投資全部費用化，如果企業(yè)能夠提供研發(fā)活動的詳細信息，信息不對稱的程度將大大降低。但是，現(xiàn)行的會計準則，包括美國公認會計原則和國際會計準則都沒有要求企業(yè)提供詳細的研發(fā)活動描述性信息。因此，企業(yè)可以自愿選擇是否在財務報表中披露研發(fā)活動的詳細信息。但很多企業(yè)從影響自身競爭實力的角度考慮，并不會自愿披露詳細的研發(fā)活動信息。這樣，影響到研發(fā)活動的透明度，損傷了投資者從財務報告中獲取有用信息的能力。同時，對于那些涉足不同的或者多元化研發(fā)項目的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)的會計數(shù)據(jù)過于程式化，外部投資者很難了解到其未來的收益。但是，根據(jù)已有的研究結(jié)論，如果信息在事后不會被外部投資者所驗證，且披露信息需要成本時，就不會存在自愿披露的可能。并且，大多數(shù)企業(yè)的研發(fā)信息，投資者無法驗證，因為，通常情況下，研發(fā)投資的收益期太長。
　?。ǘ┴攧辗治鰩煹淖饔?br/>　　在企業(yè)管理者和投資者所構(gòu)成的信息鏈中，財務分析師充當了一個信息提供者的角色。在降低研發(fā)信息不對稱方面起了重要的作用，其通過報告和預測方式來解釋研發(fā)信息的披露或提供額外的佐證信息給投資者。目前，財務分析師在資本市場中的重要作用，引起了有關(guān)分析師研究報告信息含量的大量研究，學術(shù)界也在討論財務分析師的行為如何提供有用的信息，以影響不成熟投資者的決策。已有的研究結(jié)果表明：財務分析師的研究可以彌補財務報表信息量的不足。并且，對那些財務報告信息含量較低的企業(yè)，如高新技術(shù)企業(yè)，財務分析師的貢獻是比較大的。另外，一些學者指出，研發(fā)產(chǎn)出的不確定性以及研發(fā)對盈利貢獻信息的缺失使得財務分析師具有較強的動機去提供價值增值信息，尤其是那些研發(fā)投資強度較大的企業(yè)，因為用這些企業(yè)的財務報告測度其價值的效率是很低的。
　　
　　四、結(jié)論
　　
　　本文主要探討了研發(fā)投資會計信息的含量問題。解釋了研發(fā)投資會計信息不對稱的根源。認為研發(fā)投資會計信息不對稱，不但和研發(fā)投資的自然特性相聯(lián)系，也和財務報告披露中會計信息的缺失相聯(lián)系。要降低研發(fā)投資會計信息的不對稱，可以考慮兩個措施，即采取措施激勵企業(yè)對研發(fā)信息的自愿披露和充分發(fā)揮財務分析師的作用?！?br/>　　
　　【參考文獻】
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