【摘要】 漸進型財務危機是企業(yè)最綜合、最顯著、最易發(fā)現(xiàn)的一種危機。企業(yè)若不能及時發(fā)現(xiàn)和有效化解財務危機，企業(yè)財務必將繼續(xù)惡化，危機進一步加深，致使企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。文章從漸進型財務危機爆發(fā)前的征兆入手，在分析其成因的基礎上，提出化解的對策措施。
　　【關鍵詞】 財務危機； 現(xiàn)金流量； 核心競爭力； 財務預警
　　
　　一、漸進型財務危機和突發(fā)型財務危機的比較
　　
　　企業(yè)財務危機按照產(chǎn)生的原因不同，可以劃分為“漸進型財務危機和突發(fā)型財務危機兩大類”。漸進型財務危機是由于企業(yè)經(jīng)營管理不善等原因，導致企業(yè)喪失支付能力，無力支付到期債務或費用以及出現(xiàn)資不抵債的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。突發(fā)型財務危機是由于突發(fā)性自然災害等原因導致的財務危機。漸進型財務危機和突發(fā)型財務危機具有不同的特征，詳見表1。
　　
　　由于突發(fā)型財務危機是因自然災害等原因而瞬間引發(fā)，事先難以防范，而漸進型財務危機則經(jīng)歷了一個緩慢的演化過程，只要通過事前防范，事中和事后較好的控制，是完全可能防止或化解企業(yè)財務危機發(fā)生的。因此研究漸進型財務危機對于預防和化解財務危機更具有意義。
　　
　　二、企業(yè)漸進型財務危機的征兆
　　
　　漸進型財務危機發(fā)生與否很難用一個統(tǒng)一的標準來衡量，同一經(jīng)濟現(xiàn)象對不同性質、規(guī)模、管理水平的企業(yè)來說，發(fā)生漸進型財務危機的可能性及其后果可能并不相同，但下列現(xiàn)象則是引發(fā)企業(yè)漸進型財務危機的重要征兆。
　　（一）財務結構明顯惡化
　　企業(yè)財務結構明顯惡化是漸進型財務危機發(fā)生的顯著征兆。企業(yè)財務結構惡化突出地表現(xiàn)在五個方面：一是資本結構不合理，主要表現(xiàn)為權益性資本與債務性資金比例失調，債務資本比例過度；二是債務資金結構不合理，主要表現(xiàn)為長中短期債務資金比例的失當，償債期限過于集中；三是投資結構不合理。主要表現(xiàn)為長中短期投資比例、經(jīng)營性資金和投資性資金比例的失當，資本性投資膨脹；四是資產(chǎn)結構不合理，主要表現(xiàn)為流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的比例不當，存貨、應收款項占流動資產(chǎn)的比例不合理，特別是存貨和應收款項非正常持續(xù)增加；五是支出結構不合理，突出地表現(xiàn)為非生產(chǎn)性支出和消費性支出持續(xù)過快增長。企業(yè)財務結構惡化，會造成企業(yè)償債能力持續(xù)減弱、投資變現(xiàn)困難、經(jīng)營資金供應鏈斷裂、存貨跌價損失、債權回收風險增大和企業(yè)積累能力下降等問題，最終導致企業(yè)財務經(jīng)營崩潰。
　　因財務結構惡化而爆發(fā)財務危機的案例在我國屢見不鮮，如江蘇中達新材料集團股份有限公司在國際原油、原材料（聚丙烯、聚酯切片）價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品獲利能力大幅下降的不利形勢下，通過短期借款盲目投資BOPP、BOPET生產(chǎn)線、CPP生產(chǎn)線。到2007年6月底，公司短期貸款為24.45億元，而長期貸款只有2.09億元。由于快速擴張、資產(chǎn)與負債結構不配比、債務資金結構嚴重不合理、短期償債能力下降等原因致使企業(yè)財務危機爆發(fā)。再如三九集團、華源集團、澳柯瑪集團分別于2004年、2005年、2006年因非主業(yè)投資、快速擴張、過度負債、決策失誤等原因而發(fā)生財務危機。
　　（二）經(jīng)營效益持續(xù)下降
　　企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)下降是財務危機來臨的主要征兆。企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)下降主要表現(xiàn)為銷售收入增加而利潤不增或銷售收入和利潤同時下滑，甚至出現(xiàn)連續(xù)虧損。經(jīng)營效益降低，會使企業(yè)現(xiàn)金流滯后于實物流，現(xiàn)金流量持續(xù)減少并低于安全水平，持續(xù)虧損還會不斷吞蝕企業(yè)自有資金，甚至發(fā)生資不抵債，從而爆發(fā)漸進型財務危機。經(jīng)營效益持續(xù)下降，可能不會立即在漸進型財務危機中反映出來，但必須引起企業(yè)的高度重視。如果企業(yè)不能盡快扭轉經(jīng)營效益持續(xù)下滑的局面，則爆發(fā)漸進型財務危機在所難免。鋅業(yè)股份有限公司因市場鋅供過于求，鋅價大跌，在2007年營業(yè)收入有較大增長的情況下，公司卻虧損了3.6億元，2008年公司營業(yè)收入大幅下降，虧損達到13.15億元，公司股票簡稱由“鋅業(yè)股份”變更為“*ST鋅業(yè)”，標志著公司進入財務危機狀態(tài)。
　　（三）財務信譽下降
　　企業(yè)只有及時償付到期債務才能維護企業(yè)良好的財務信譽，企業(yè)籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動也才能正常運行。如果企業(yè)不能按期償還銀行借款、長期拖欠貨款和職工薪酬，必然導致企業(yè)在銀行、供貨企業(yè)、職工和社會的信譽下降。隨著企業(yè)信譽的下降，帶來的可能是銀行改變對企業(yè)的放款條件，減少或停止企業(yè)貸款額度，從而使企業(yè)的貸款難度增大；供應商不愿及時供貨或提高供貨價格，企業(yè)原材料采購出現(xiàn)困難，生產(chǎn)活動難以正常維持，無法按時兌現(xiàn)銷售合同；職工工作的積極性、主動性和創(chuàng)造性受到挫傷，消極怠工，甚至可能發(fā)生過激行為?？梢?，企業(yè)財務信譽下降，是企業(yè)發(fā)生漸進型財務危機的催化劑。如信聯(lián)股份2002年底為還貸高峰，因該公司向建行借入的5 750萬元長期借款未能按期償還，華夏銀行據(jù)此認為信聯(lián)股份財務狀況不佳，遂提