一直以來(lái)，資本充足率監(jiān)管對(duì)銀行本身的行為以及最終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響都是監(jiān)管者和學(xué)術(shù)界所重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。特別是在“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”出臺(tái)后，資本充足率監(jiān)管框架的確立及其標(biāo)準(zhǔn)的變化，對(duì)銀行信貸行為以致對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響更需引起關(guān)注。
　　
　　資產(chǎn)充足率監(jiān)管對(duì)銀行貸款行為的影響
　　從比較簡(jiǎn)化的框架出發(fā)，面對(duì)更高的資本充足率監(jiān)管要求，目前銀行可以通過(guò)以下三種方法來(lái)應(yīng)對(duì)：第一種是發(fā)行新的權(quán)益資本。第二種是通過(guò)增加留存收益提高自身積累資本的能力。具體的方法包括：降低分紅水平；提高運(yùn)營(yíng)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本；拉大利差水平，以彌補(bǔ)資本成本的上升；調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，提高非利差收入占比。第三種是降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模。具體的方法包括：降低貸款組合的規(guī)模；減少非貸款資產(chǎn)；調(diào)整資產(chǎn)組合，降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)系數(shù)。
　　在實(shí)踐中，由于上述這些方法產(chǎn)生效果的時(shí)間有所差異，因此，銀行對(duì)這些方法的選取與監(jiān)管要求的實(shí)施進(jìn)度密切相關(guān)。如果實(shí)施期間較短，銀行為盡快達(dá)到監(jiān)管要求，會(huì)更為依賴一些能迅速產(chǎn)生效果的方法，如追加募集資本，削減風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較大的信貸資產(chǎn)，擴(kuò)大利差水平以彌補(bǔ)資本成本上升等等；而如果實(shí)施期間較長(zhǎng)，銀行則可能選取一些成本更低的方法，比如通過(guò)降低運(yùn)營(yíng)成本和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)利潤(rùn)留存能力，以逐步提高自身的資本充足率水平。
　　從2009年起，為配合“巴塞爾協(xié)議”的修正以及實(shí)施工作，國(guó)際清算銀行組織了一次較大范圍的宏觀效應(yīng)評(píng)估工作。這次評(píng)估包括兩個(gè)主要方面，一是對(duì)新協(xié)議的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評(píng)估，其中涉及對(duì)更高的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所可能帶來(lái)的正面影響和負(fù)面影響的全面考察。二是對(duì)新協(xié)議實(shí)施，在短期內(nèi)可能產(chǎn)生的宏觀沖擊進(jìn)行評(píng)估。為全面評(píng)估新協(xié)議實(shí)施（包括更高的資本充足率要求和流動(dòng)性指標(biāo)）可能產(chǎn)生的短期影響，巴塞爾清算銀行建立了宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)估小組（MAG），該小組由巴塞爾清算銀行牽頭成立，IMF、多個(gè)國(guó)家的中央銀行和研究部門(mén)均參與了此次評(píng)估工作。
　　盡管中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局也參加了MAG小組的宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)估工作，但由于數(shù)據(jù)積累以及建模方面的局限，MAG的最終評(píng)估結(jié)果并沒(méi)納入中國(guó)的內(nèi)容。不過(guò)，對(duì)于我國(guó)實(shí)施新資本協(xié)議來(lái)講，研究其宏觀經(jīng)濟(jì)影響有著重要的意義。首先，作為一個(gè)銀行業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)的國(guó)家，銀行信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。因此，銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高，會(huì)對(duì)銀行信貸行為乃至宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響，是我國(guó)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)必須要先搞清楚的問(wèn)題。監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響在很大程度上要取決于一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸的依賴程度，不能簡(jiǎn)單地拿國(guó)際已有的研究數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)照中國(guó)的情況。其次，在實(shí)踐中，中國(guó)對(duì)“巴塞爾協(xié)議”的實(shí)施情況與其他國(guó)家并不相同，特別的，在實(shí)際的監(jiān)管要求中，我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局所執(zhí)行的最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)高于舊巴塞爾協(xié)議的要求，由這點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)銀行業(yè)向新資本協(xié)議的高標(biāo)準(zhǔn)過(guò)渡所產(chǎn)生的波動(dòng)，可能比其他國(guó)家要來(lái)的小一些。此外，我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局還結(jié)合我國(guó)自身的特點(diǎn)，以及現(xiàn)有的監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在“巴塞爾協(xié)議”的基礎(chǔ)之上，提出了更高的資本要求，同時(shí)也追加了其他的監(jiān)管要求，如提高撥備覆蓋水平，等等。所有這些，意味著本文有必要在MAG評(píng)估的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局實(shí)施新資本協(xié)議可能產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行一個(gè)單獨(dú)的評(píng)估。
　　基于巴塞爾委員會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)估小組（MAG，2010）的最新研究，利用14家上市銀行28個(gè)季度的面板數(shù)據(jù)，考察我國(guó)資本充足率水平與銀行信貸增長(zhǎng)之間的關(guān)系。
　　結(jié)果顯示，銀行資本充足率水平對(duì)其貸款行為產(chǎn)生了顯著的影響，但這一影響存在一定的滯后期。我們的數(shù)據(jù)測(cè)算表明，資本充足率變動(dòng)將在3個(gè)季度后對(duì)銀行的貸款行為產(chǎn)生顯著影響，在6個(gè)季度后這一影響的程度達(dá)到最大值。此時(shí)，資本充足率每增加1%，6個(gè)季度（1年半）后貸款增長(zhǎng)率將提高0.464%；核心資本充足率每增加1%，6個(gè)季度后貸款增長(zhǎng)率將提高0.457%。進(jìn)一步的分析表明，資本約束對(duì)信貸增長(zhǎng)影響的這種滯后效應(yīng)對(duì)于不同規(guī)模銀行和不同時(shí)間段樣本均成立，但幅度略有差別。
　　
　　資本充足率監(jiān)管對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響
　　資本充足率監(jiān)管對(duì)銀行行為的影響，會(huì)通過(guò)三項(xiàng)渠道進(jìn)一步對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響：
　　首先，在短期內(nèi)，面對(duì)更高的資本充足率要求，銀行會(huì)傾向于通過(guò)削減貸款規(guī)模和調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模。貸款數(shù)量的減少（增長(zhǎng)速度的降低），對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)有直接的影響：一方面是在其他融資來(lái)源不變的情況下，銀行貸款意愿的降低會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的可貸資金數(shù)量；另一方面在貸款意愿下降的同時(shí)，為控制貸款組合的總體風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款會(huì)更傾向于貸給風(fēng)險(xiǎn)較低的客戶。這種調(diào)整會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，導(dǎo)致部分行業(yè)和中小企業(yè)（這些行業(yè)缺乏可替代的融資來(lái)源）會(huì)受到更強(qiáng)的信貸約束，如果這些行業(yè)和中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)較大，那么，銀行行為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響也會(huì)更明顯。
　　其次，銀行擴(kuò)大利差的行為會(huì)直接提高資金成本，會(huì)對(duì)社會(huì)總需求，特別是投資形成一定的抑制。如果總需求對(duì)利率變化很敏感，利差變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)比較明顯。
　　再次，銀行補(bǔ)充資本金的行為還可能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些間接影響。在資本市場(chǎng)融資能力有限的情況下，如果為滿足更高資本金要求，銀行集中進(jìn)行大規(guī)模的資金籌集活動(dòng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的壓力，拉高市場(chǎng)資本籌集的成本，進(jìn)而對(duì)其他企業(yè)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。
　　總體來(lái)看，在短期內(nèi)，實(shí)施更為嚴(yán)格的資本充足率要求會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，其大小取決于銀行的行為選擇，而這又與監(jiān)管要求的實(shí)施進(jìn)度密切相關(guān)。不過(guò)，需要指出的是，本文所列出的資本充足率監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要集中對(duì)短期的分析，因此，傳導(dǎo)機(jī)制所體現(xiàn)出的主要是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。事實(shí)上，從長(zhǎng)期看，資本監(jiān)管要求的強(qiáng)化，能有效地提高銀行體系運(yùn)行的穩(wěn)健性（降低銀行危機(jī)發(fā)生的概率），這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康運(yùn)行有著極其重要的作用。
　　在資本充足率監(jiān)管對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的測(cè)算中，如果借鑒了MAG小組所采用的標(biāo)準(zhǔn)法，將評(píng)估過(guò)程分為兩步：第一步評(píng)估資本充足率提高對(duì)銀行信貸行為的影響。第二步評(píng)估信貸變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。并追加考察“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”資本要求可能給銀行帶來(lái)的籌資約束問(wèn)題。假設(shè)核心資本充足率要求8.5%，信貸年均增長(zhǎng)率維持在15%～20%之間，根據(jù)本文的估算，從2011年到2016年，銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管要求所面臨的資本金缺口將在10000億元以上。
　　而反觀我國(guó)資本市場(chǎng)的融資情況可以看出，與新監(jiān)管要求下銀行業(yè)資本補(bǔ)充的需要相比，資本市場(chǎng)面臨著一定的壓力。具體來(lái)說(shuō)，在2005～2010年間，我國(guó)資本市場(chǎng)的年均融資額為4224億元（境內(nèi)市場(chǎng)融資）和5590億元（境內(nèi)外市場(chǎng)融資總額）。假定上述水平在未來(lái)5年間保持年均10%的增長(zhǎng)，則從2011年到2016年，累計(jì)的資本市場(chǎng)融資總量約為36000億元（境內(nèi)市場(chǎng)）和47000億元（境內(nèi)外市場(chǎng)）左右，假定其中20%（從在2005～2010年間，銀行業(yè)融資約占資本市場(chǎng)融資總量的22%左右）可以作為銀行資本補(bǔ)充的空間，則在2011～2016年之間，資本市場(chǎng)能夠?yàn)殂y行提供的資本約為7100億元（境內(nèi)市場(chǎng)）和9500億元（境內(nèi)外市場(chǎng)）左右。
　　需要指出的是，上述的分析還有可能會(huì)低估銀行資本補(bǔ)充所面臨的約束。首先，本文沒(méi)有考察因?yàn)楸O(jiān)管要求變化可能導(dǎo)致的銀行集中補(bǔ)充資本金的情況。在這種情況下，即使五年間資本市場(chǎng)總的容量可以滿足銀行資本補(bǔ)充的要求，但銀行在短期內(nèi)集中補(bǔ)充資本的要求也是市場(chǎng)所不能承受的。其次，本文對(duì)資本市場(chǎng)容量的評(píng)估基于2005～2010年的平均數(shù)據(jù)，從歷史數(shù)據(jù)看，這段時(shí)期是我國(guó)資本市場(chǎng)融資規(guī)模迅速擴(kuò)張的階段，六年的融資總額（不含定向增發(fā)）占我國(guó)資本市場(chǎng)歷史累計(jì)融資總量的77%左右。這一趨勢(shì)在未來(lái)是否可以得到維持，還存在一定的不確定性。第三，上述分析是針對(duì)銀行業(yè)整體，并未考慮不同銀行實(shí)際資本水平存在的巨大差異。這種差異意味著，即使銀行業(yè)整體的資本充足率很高或已經(jīng)達(dá)到了監(jiān)管的要求，但部分銀行仍會(huì)有資本補(bǔ)充的需要。
　　（作者單位：中國(guó)社科院研究生院中國(guó)社科院金融所）