回顧2011年,歐美債務(wù)危機(jī)就像一部漫無止境的“肥皂劇”,一直成為市場關(guān)注的焦點。
2009年lO月,希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī),并迅速波及西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利等歐洲其他國家,形成歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī):隨后,經(jīng)濟(jì)危機(jī)演變成政治危機(jī)和社會危機(jī),并向銀行和實體經(jīng)濟(jì)蔓延;希臘總理帕潘德里歐和意大利總理貝盧斯科尼等先后辭職下臺;示威和罷工像野火一樣燒遍了整個歐洲;歐盟分裂和歐元崩潰論衰歌不斷;評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)相關(guān)國家的主權(quán)信用評級;投機(jī)力量大肆做空歐元,歐洲股市、債市紛紛下跌。整個歐洲處于風(fēng)雨飄搖之中。
“歐債危機(jī)”從何而來
要弄懂歐債危機(jī),首先要弄懂三個詞條:
主權(quán)債務(wù):通俗地說就是以國家的名義對外借債。泛指一國以自己的主權(quán)(獨立自主處理內(nèi)外事務(wù)的權(quán)力)為擔(dān)保向外,不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行,還是向其他國家借來的債務(wù)。
主權(quán)債務(wù)違約:通俗地說就是一個國家可能還不起借來的錢了。隨著救市規(guī)模不斷地擴(kuò)大,很多國家債務(wù)比重也在大幅度地增加。當(dāng)這個危機(jī)爆發(fā)到一定階段的時候可能會出現(xiàn)主權(quán)違約,即一國不能償付其主權(quán)債務(wù)了。
主權(quán)信用評價:通俗地說是指對一葉國家還債能力的評價。評級機(jī)構(gòu)依照一定的程序和方法對主權(quán)機(jī)構(gòu)的政治、經(jīng)濟(jì)和信用等級進(jìn)行評定,并用符號來表示歐洲債務(wù)危機(jī)即歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī),其是指在2008年金融危機(jī)發(fā)生后,希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。誰都知道全球性金融危機(jī)不會輕易過去,但誰也沒有想到第二波沖擊是以主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形式出現(xiàn)——起源于國家信用,即政府的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)問題。
實際上,早在2008年lO月,北歐小國冰島的主權(quán)債務(wù)問題就浮出水面,其后是中東歐國家。由于這些國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小,國際金融救助也比較及時,主權(quán)債務(wù)問題沒有釀成較大的國際金融動蕩。2009年12月,全球三大評級公司標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)分別下調(diào)希臘的主權(quán)債務(wù)評級。起初,很多人仍然認(rèn)為希臘只是個例,但是,希臘問題不僅僅是希臘的問題,此后歐洲多個國家也開始陷入危機(jī):“歐豬五國PHGS”(Portugal-葡萄牙、Italy-意大利、Ireland-愛爾蘭、Greece-希臘Spain-西班牙)等國紛紛爆出重大債務(wù)問題,2010年1月11日穆迪警告葡萄牙將調(diào)降該國債信評級;2010年2月4日,西班牙財政部指出,西班牙2010年赤寧恐將占 GDP的9.8%,西班牙股市當(dāng)天急跌6%。歐盟核心國家法國和德國,也被爆出債務(wù)與GDP比值超過警戒線,因為歐元大幅下跌,加上歐洲股市暴挫,整個歐元區(qū)正面對成立11年以來最嚴(yán)峻的考驗,有評論家更推測歐元區(qū)最終會解體收場。
歐債危機(jī)是怎么發(fā)生的
綜合來看,產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)的根本原因還是在于經(jīng)濟(jì)失去動力。歐元的誕生讓歐洲一些相對“窮”一些的國家比如希肼、葡萄牙、愛爾蘭也能像那些相剝“富”一點,周家財政政策上更謹(jǐn)慎一點的剛家,比如德國一樣以相同的低利率去市場上借錢。面對如此好事,希臘、葡萄牙等“窮國家”開始大肆借錢來補(bǔ)貼發(fā)展國內(nèi)的福利政策與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,并且不斷保持寬松的財政政策,以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長。這個時候歐洲還是一片太平,各國的經(jīng)濟(jì)都快速發(fā)展,銀行和其他投資者也愿意把錢借給這些“窮國家”們。但在2008年金融危機(jī)之后,“窮國家”們經(jīng)濟(jì)受到重大沖擊,只能靠借貸維持其運(yùn)行,但是問題來了!這些國家的債務(wù)開始變得越來越多,在這些國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣的情況下,政府收入已經(jīng)不夠用來還債了,債務(wù)越積越多,危機(jī)開始到來。
美聯(lián)儲前主席格林斯潘指出,歐元區(qū)北、南國家之間巨大的競爭力差異,是歐洲債務(wù)危機(jī)的根源。除產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人口結(jié)構(gòu)不平衡等因素外,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和競爭力相對低下的南部國家利用歐元的低利率慣性借債,低估風(fēng)險,盲目構(gòu)建與其經(jīng)濟(jì)實力不符的高福利體系,歐元區(qū)制度缺陷等使債務(wù)負(fù)擔(dān)最終成為“不能承受之重”。
早有論者指出,歐元區(qū)國家很難解決經(jīng)濟(jì)上的“南北分裂”局面:北歐制造,南歐消費;北歐儲蓄,南歐借貸;北歐出口,南歐進(jìn)口;北歐經(jīng)常賬戶盈余,南歐則常年赤字;北歐人追求財富,南歐人追求享受……
環(huán)球財經(jīng)研究院院長宋鴻兵發(fā)現(xiàn),目前意、西、葡、希四國的經(jīng)常賬戶逆差合計為1830億歐元,而德國則有順差1820億歐元,兩者大體相當(dāng)。在他看來,歐元其實建立在“德國工業(yè)擠垮南歐工業(yè)”這個不平衡的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上。
而在中國船舶工業(yè)研究院研究員宋曉軍看來,歐元的疲軟就體現(xiàn)在一個細(xì)節(jié)上:“整個歐洲只有德國這個‘大齒輪’在轉(zhuǎn)著,德國人老實干活兒、干制造業(yè),養(yǎng)著一幫古老的文明國家,他們不干活,在海灘上曬太陽”。希臘人63歲退休,而德國67歲退休?!?7歲退休的老老頭,要養(yǎng)希臘63歲的小老頭”。
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長向松祚認(rèn)為,歐債危機(jī)是歐洲多少年來的福利社會制度、產(chǎn)業(yè)競爭力相對下降、全球化競爭愈演愈烈、人口老齡化、經(jīng)濟(jì)制度僵化等多種因素共同作用的結(jié)果,單靠緊縮財政和釋放貨幣,只是治標(biāo)卻不能治本。而歐洲主要領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)凝聚起足夠的民心和民意,“讓人民明白,要真正擺脫高額財政赤字和嚴(yán)重債務(wù)危機(jī),需要全體人民勒緊褲袋,降低工資福利和生活水平,同舟共濟(jì)”。
國家信息中心預(yù)測部研究員張茉楠把美、日和歐洲的一些發(fā)達(dá)國家統(tǒng)稱為“債務(wù)依賴型國家”。她引用國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)稱,世界外債發(fā)行數(shù)量最多的前101個國家,對外發(fā)行的債券占全球的83.8%,其中歐元區(qū)各國債券市場加總后規(guī)模占到了全球的45%,已經(jīng)超過了美國32%左右的份額。
事實上,不論希臘還是美國,“寅吃卯糧、揮霍奢侈”都是一種通病。
只有1100萬人口的希臘,以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)。2010年服務(wù)業(yè)在GDP中占比達(dá)到52.57%,而工業(yè)占GDP的比重僅有14.62%。這確實是綠色、環(huán)保經(jīng)濟(jì)。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),在經(jīng)濟(jì)繁榮期,能讓希臘人過上高工資、高福利的幸福生活。教育、醫(yī)療、社保全都免費,借點債又算什么?可是,金融危機(jī)一來,旅游業(yè)、航運(yùn)業(yè)恰恰沖擊最大,希臘經(jīng)濟(jì)一夜間陷入入不敷出的境地。
意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭等國,或多或少都存在工業(yè)基礎(chǔ)薄弱、對外依賴嚴(yán)重、服務(wù)業(yè)比例過大、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重等致命的“結(jié)構(gòu)問題”。
繁榮時期的超前享受,到了蕭條期,反而變成沉重的負(fù)擔(dān)。似乎沒有銀行借款,日子就沒法過了。用環(huán)球財經(jīng)研究院院長宋鴻兵的話說就是,“在債務(wù)驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式之下,上到國家,下到普通人,都是金融體系的奴隸!”可見,靠借新債、還舊債的辦法,永遠(yuǎn)不能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇。
歐盟:緊急“救火”
縱觀本次危機(jī),經(jīng)濟(jì)水平的不一致,經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào),導(dǎo)致歐元區(qū)國家財政政策各自為政。貨幣政策受到約束,財政政策與貨幣政策的矛盾,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)內(nèi)部矛盾爆發(fā)。在深陷危機(jī)的各國為爭取救援基金、解決因削減福利支出導(dǎo)致的社會矛盾而不斷努力時,歐盟也在連綿不絕的峰會中探討著各種“救火”的可能性。
2011年8月,德法兩個歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的首腦進(jìn)行了首次緊急會晤,決定聯(lián)合提議建立歐盟經(jīng)濟(jì)政府,并敦促歐元國厲行節(jié)約。經(jīng)過場場“拉鋸”,在歐盟2011年12月8日舉行的最后一次峰會上,聯(lián)合提議最終通過。除英國以外,所有歐盟26國都表示同意締結(jié)政府間條約強(qiáng)化財政紀(jì)律,采取歐洲統(tǒng)一國庫、嚴(yán)格監(jiān)督歐元區(qū)財政及赤字等政策,標(biāo)志著歐盟拯救歐債危機(jī)進(jìn)入新階段。
長期以來,歐盟對成員國的財政約束機(jī)制是一種軟性約束機(jī)制。這種機(jī)制削弱了歐盟財政約束的力度,使財政約束機(jī)制形同虛設(shè)。歐盟26個成員國同意就加強(qiáng)財政紀(jì)律締結(jié)政府間條約,無疑使歐盟財政一體化的步伐大大加快,一種超國家的財政政策執(zhí)行主體呼之欲出。
英國前首相梅杰為英國《金融時報》撰文指出,歐債危機(jī)不會在短時間內(nèi)得到解決,而到它解決的那一天,世界或?qū)⒂瓉硪粋€全新的歐盟。他預(yù)測,未來10年,一個實行聯(lián)邦制的歐元區(qū)將改變歐洲格局。
歐盟財長會議2011年12月19日發(fā)布公報稱,當(dāng)天與會的歐元區(qū)17國財長已達(dá)成一致,同意向國際貨幣基金組織提供1500億歐元的雙邊貸款用于幫助穩(wěn)定歐元區(qū)的形勢。經(jīng)過一系列制度變革后,歐盟逐漸掌控了危機(jī)蔓延的勢頭,歐債危機(jī)初現(xiàn)曙光。雖然歐盟要真正擺脫危機(jī)還需要3至5年時間,但從經(jīng)濟(jì)增長看,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最壞的時間(2009年)已經(jīng)過