張林 林意佳 王奕韜

“入歐”十年——先揚(yáng)后抑

2001年對(duì)希臘來(lái)說(shuō)是重要的一年，正是在這年，希臘正式成為歐元區(qū)一員。對(duì)希臘而言，加入歐元區(qū)并非毫無(wú)障礙，當(dāng)時(shí)也采用了一些“不光彩”的手段才“混入”歐元區(qū)，這也為如今的債務(wù)危機(jī)埋下了隱患。

根據(jù)1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》和1997年的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》，要加入歐元區(qū)，歐盟成員國(guó)必須達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)：第一，政府財(cái)政赤字控制在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3%以下；第二，公共債務(wù)必須保持在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%以下或正在快速接近這一水平；第三，成員國(guó)的通貨膨脹率不得高于三個(gè)最佳成員國(guó)“上一年平均通貨膨脹率+1.5%”的水平；第四，該國(guó)的貨幣至少在兩年內(nèi)必須保持在歐洲貨幣體系的正常波動(dòng)幅度內(nèi)。其中，第一和第二條最為重要。根據(jù)希臘當(dāng)時(shí)的債務(wù)情況，赤字和公共債務(wù)都過(guò)高，根本不符合加入歐元區(qū)的要求。為此，高盛公司為希臘制定了“貨幣掉期交易”和“信用違約掉期合約”兩項(xiàng)金融工具，為其掩蓋了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)，以符合歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，使國(guó)家負(fù)債率下降至符合歐元區(qū)規(guī)定的1.2%，成功進(jìn)入歐元區(qū)。

2001～2008年是希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展的輝煌期，希臘憑借歐元區(qū)的便利條件，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。從收入和產(chǎn)出角度看，2001～2008年，希臘國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和國(guó)民收入都實(shí)現(xiàn)了較為平穩(wěn)的快速增長(zhǎng)，GDP增速除2005年的2.28%之外，其余年份基本都以4%～5%的速度增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)速度在整個(gè)歐元區(qū)都是驚人的，其增長(zhǎng)勢(shì)頭一直維持到2008年金融危機(jī)爆發(fā)（圖1）。同期，希臘人均GDP和人均國(guó)民收入也一路上漲，2008年，希臘的人均國(guó)民收入達(dá)到27947美元，與2001年相比提高了28%。從進(jìn)出口貿(mào)易角度看，希臘加入歐元區(qū)后大大降低了貨幣兌換等交易成本，促進(jìn)了貿(mào)易的發(fā)展。希臘的進(jìn)出口在2001～2008年呈明顯上升趨勢(shì)。但從總量看，2001～2008年，進(jìn)口大于出口，存在赤字，且赤字不斷擴(kuò)大。從2009年開(kāi)始，赤字狀況才有所緩解（見(jiàn)圖2）。從投資角度看，希臘加入歐元區(qū)之后采用歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣歐元，貨幣在世界貨幣體系中地位提高，希臘投資額總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尤其是2005～2008年，這促進(jìn)了希臘經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)（見(jiàn)圖3）

但希臘的輝煌到2009年就停止了，從此深陷債務(wù)危機(jī)。2009年10月初，希臘政府突然宣布，2009年政府的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占GDP的比例預(yù)計(jì)將分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%的上限。2009年年末，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)相繼宣布將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A-”降至“BBB＋”，引發(fā)希臘股市大跌，國(guó)際市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫，希臘債務(wù)危機(jī)由此爆發(fā)。2010年，希臘政府赤字高達(dá)241.25億歐元，占GDP的10.6%，政府債務(wù)達(dá)到3293.5億歐元，占GDP的144.9%。

縱觀希臘加入歐元區(qū)十載的變化，需要深入思考希臘與歐元區(qū)是否相符合？即希臘加入歐元區(qū)能否實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的最優(yōu)化。本文采用最優(yōu)貨幣區(qū)理論對(duì)希臘加入歐元區(qū)的最優(yōu)性進(jìn)行分析。

是否最優(yōu)——加入歐元區(qū)的爭(zhēng)論

20世紀(jì)五六十年代，在固定匯率與浮動(dòng)匯率的爭(zhēng)論中，最優(yōu)貨幣區(qū)（OCA）理論誕生。最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾提出。蒙代爾從勞動(dòng)力的流動(dòng)性、剛性?xún)r(jià)格、貨幣的交易成本等方面對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)進(jìn)行了分析。此后，麥金農(nóng)、凱南、伊格拉姆等一批學(xué)者又結(jié)合前人的研究成果以及歐洲貨幣聯(lián)盟的發(fā)展歷程，進(jìn)一步論述了最佳貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)涉及在什么樣的條件下適合建立單一貨幣區(qū)，通常來(lái)說(shuō)，一個(gè)貨幣區(qū)的情況越接近這些標(biāo)準(zhǔn)，加入單一貨幣區(qū)的成本就越小，收益就越大。一個(gè)國(guó)家在考慮加入貨幣區(qū)能否實(shí)現(xiàn)最優(yōu)時(shí)，亦是考慮這些標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，被普遍接受的標(biāo)準(zhǔn)有：價(jià)格工資彈性、要素市場(chǎng)融合、金融市場(chǎng)融合和經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度。

價(jià)格工資彈性標(biāo)準(zhǔn)

若一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)的工資價(jià)格具有充分的彈性，則經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)自動(dòng)趨于消失。例如，在貨幣聯(lián)盟內(nèi)當(dāng)甲國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條和失業(yè)時(shí)，若該國(guó)名義工資和價(jià)格擁有充分彈性，失業(yè)者會(huì)降低其工資要求，從而使就業(yè)增加，產(chǎn)出增加。同時(shí)，工資及其他要素成本下跌，該國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格下降，與外國(guó)產(chǎn)品相比更具競(jìng)爭(zhēng)力，從而導(dǎo)致對(duì)該國(guó)產(chǎn)品需求的增加，貿(mào)易逆差問(wèn)題得到解決。同時(shí)，對(duì)于另外的某國(guó)，如乙國(guó)，嚴(yán)重的通貨膨脹使工人對(duì)工資的要求提高，將導(dǎo)致工資成本上升，從而使乙國(guó)產(chǎn)品價(jià)格上漲，削弱了乙國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，貿(mào)易盈余逐步減少，通貨膨脹壓力解除。因此，在工資和價(jià)格具有充分彈性的情況下，貨幣區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡將得到解決。反之，如果一個(gè)國(guó)家的價(jià)格和工資具有很強(qiáng)的剛性，那么應(yīng)采用浮動(dòng)匯率來(lái)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。在固定匯率制度下，價(jià)格和工資剛性將導(dǎo)致消除國(guó)際收支失衡的政策無(wú)效，導(dǎo)致通貨膨脹或加劇失業(yè)，而采用浮動(dòng)匯率，貨幣對(duì)外價(jià)格的變動(dòng)將通過(guò)貿(mào)易條件和實(shí)際工資的改變來(lái)降低成本。

希臘自2001年加入歐元區(qū)以來(lái)，人均工資迅速上升，增速遠(yuǎn)高于德國(guó)，這是希臘加入歐元區(qū)后，努力縮減與西歐發(fā)達(dá)國(guó)家工資差距的努力（見(jiàn)圖4）。當(dāng)國(guó)內(nèi)民眾習(xí)慣了工資的大幅增長(zhǎng)時(shí)，自然不能輕易接受工資的下調(diào)。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，政府為贏得援助，緊縮財(cái)政，降低工資福利，卻導(dǎo)致國(guó)內(nèi)多次大規(guī)模罷工，這也說(shuō)明希臘的工資缺乏彈性。

要素市場(chǎng)融合標(biāo)準(zhǔn)

最優(yōu)貨幣區(qū)理論的奠基者蒙代爾提出，建立最優(yōu)貨幣區(qū)的條件是成員國(guó)間勞動(dòng)力自由流動(dòng)。貨幣區(qū)內(nèi)勞動(dòng)力充分流動(dòng)可以替代匯率政策的作用，從而降低成員國(guó)放棄匯率工具帶來(lái)的損失，國(guó)際收支平失衡造成的失業(yè)或通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)非均衡現(xiàn)象將逐漸減少，甚至消失。假設(shè)甲、乙兩個(gè)國(guó)家組成單一貨幣區(qū)，由于非對(duì)稱(chēng)沖擊，需求從甲國(guó)轉(zhuǎn)移到乙國(guó)，則乙國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮和通貨膨脹，甲國(guó)則面臨經(jīng)濟(jì)蕭條和失業(yè)。在勞動(dòng)力充分流動(dòng)的情況下，甲國(guó)的失業(yè)人口會(huì)流向乙國(guó)，從而消除了甲國(guó)的失業(yè)和乙國(guó)的通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)均衡。

目前，歐元體系雖然在制度上放松了人員流動(dòng)的管制，但由于語(yǔ)言、生活習(xí)慣、文化傳統(tǒng)、社會(huì)保障制度等因素的存在，歐元區(qū)內(nèi)部勞動(dòng)力并不能實(shí)現(xiàn)完全的自由流動(dòng)。希臘由于一直處于貿(mào)易逆差地位，國(guó)內(nèi)失業(yè)率一直高于歐元區(qū)平均水平（見(jiàn)圖5）。

金融市場(chǎng)融合標(biāo)準(zhǔn)

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家英格萊姆認(rèn)為，金融市場(chǎng)高度融合能緩解地區(qū)間的收支失衡問(wèn)題。當(dāng)由于暫時(shí)的、可扭轉(zhuǎn)的供求變化導(dǎo)致貨幣區(qū)內(nèi)各國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易收支失衡時(shí)，資本流動(dòng)可以緩沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程，并彌補(bǔ)貿(mào)易赤字。另外，資本流動(dòng)還可以通過(guò)財(cái)富效應(yīng)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)失衡，即對(duì)于收支逆差國(guó)，財(cái)富減少會(huì)使人們減少開(kāi)支，從而有助于緩和國(guó)際收支平衡。

現(xiàn)實(shí)是，歐盟國(guó)家只對(duì)對(duì)外關(guān)稅稅率進(jìn)行了統(tǒng)一，并沒(méi)有統(tǒng)一公司稅稅率。目前，法國(guó)的公司稅率最高，達(dá)34.4%，比利時(shí)為34%，意大利為31%，德國(guó)為29.8%，英國(guó)為28%，其他部分國(guó)家和東歐國(guó)家的公司稅率則普遍低于20%。這些稅率比較低的國(guó)家勞動(dòng)力也相對(duì)充足，低稅率吸引資本流入，資金與勞動(dòng)力的結(jié)合使經(jīng)濟(jì)不斷膨脹。這些資金主要投資于支柱性的產(chǎn)業(yè)，如希臘主要投資在房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)。這一方面帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面也導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的泡沫化。金融危機(jī)爆發(fā)后，資本大量流出，希臘經(jīng)濟(jì)崩潰。

另外，對(duì)希臘而言，資本流動(dòng)并不存在財(cái)富效應(yīng)。希臘居民的消費(fèi)傾向較強(qiáng)，國(guó)民儲(chǔ)蓄較低（見(jiàn)圖6）。加入歐元區(qū)后，希臘的舉債成本低廉，從而進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)的借債動(dòng)機(jī)。

經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度標(biāo)準(zhǔn)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)認(rèn)為，一個(gè)具有高度對(duì)外開(kāi)放性的國(guó)家，應(yīng)該與其貿(mào)易伙伴國(guó)一起組成貨幣區(qū)。這里，“經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放程度=0.5×(出口貿(mào)易量+進(jìn)口貿(mào)易量)÷國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值”。據(jù)測(cè)算，希臘的對(duì)外開(kāi)放度在25%至30%間，而歐元區(qū)其他國(guó)家的對(duì)外開(kāi)放度遠(yuǎn)高于希臘，平均接近50%。表1是IMF對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景調(diào)查報(bào)告中的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)分析了歐元區(qū)各國(guó)與歐洲貿(mào)易聯(lián)系的緊密程度，緊密程度越高，數(shù)值越大。其中，希臘在歐元區(qū)排第11位，僅為0.134，遠(yuǎn)低于靠前的德國(guó)、荷蘭等。由此，希臘的對(duì)外開(kāi)放度在歐元區(qū)也是偏低的。

就單個(gè)國(guó)家而言，最優(yōu)貨幣區(qū)理論的標(biāo)準(zhǔn)檢驗(yàn)無(wú)非是判斷一個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家組成的貨幣區(qū)是否匹配，及考察在該貨幣區(qū)內(nèi)能否實(shí)現(xiàn)最優(yōu)，也就是一個(gè)國(guó)家是否適合從浮動(dòng)匯率轉(zhuǎn)向貨幣區(qū)決定的固定匯率。上述四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的討論說(shuō)明，希臘與歐元區(qū)無(wú)法實(shí)現(xiàn)良好的匹配，其采用歐元區(qū)固定匯率的成本較高。

傳統(tǒng)的歐盟15國(guó)主要以西歐和南歐的發(fā)達(dá)國(guó)家為主，由于歷史和地域等方面原因，傳統(tǒng)歐盟國(guó)家是一個(gè)統(tǒng)一的市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)和人員往來(lái)非常密切，一個(gè)市場(chǎng)和一種貨幣大幅度降低了交易成本。1999年1月1日，老歐盟中的11個(gè)國(guó)家開(kāi)始使用歐盟單一貨幣——“歐元（EURO）”。

近十年來(lái)，無(wú)論是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、還是歐盟內(nèi)部結(jié)構(gòu)都發(fā)生了巨大的變化。從歐元區(qū)自身的發(fā)展來(lái)看，歐元區(qū)東擴(kuò)迎來(lái)中東歐成員，2007年到2011年間，斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克、愛(ài)沙尼亞先后加入歐元區(qū)，歐元區(qū)存在不斷東擴(kuò)的趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)十余年的經(jīng)濟(jì)體制改革，東歐國(guó)家雖然已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)建設(shè)方面也取得了一定的成果，但在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工資水平、失業(yè)率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及通貨膨脹等方面仍然與歐元區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。這使目前歐元區(qū)17國(guó)的內(nèi)部一致性遠(yuǎn)不如當(dāng)年的歐元區(qū)11國(guó)，其變化在很大程度上也超出了歐元區(qū)建立之初的設(shè)想。歐元區(qū)整體和內(nèi)部各國(guó)的利益矛盾沖突越演越烈，歐元區(qū)體制受到挑戰(zhàn)。希臘在此體系中相對(duì)處于弱勢(shì)，自然受到波及。

希臘加入歐元區(qū)的問(wèn)題及思考

匯率不適應(yīng)易遭損失

由上文分析可知，希臘不符合加入歐元區(qū)的最優(yōu)條件，這將導(dǎo)致采用固定匯率帶來(lái)貿(mào)易收支平衡問(wèn)題。從理論上講，歐元的匯率水平應(yīng)當(dāng)是17個(gè)成員國(guó)貨幣實(shí)際匯率水平的折中，它必須能綜合反映歐元區(qū)所有成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力、貿(mào)易盈余狀況、勞動(dòng)生產(chǎn)率等因素。這樣一來(lái)，原來(lái)貨幣最堅(jiān)挺的國(guó)家（如德國(guó)）事實(shí)上將成為最大受益者。因?yàn)槿绻ＥD和德國(guó)還分別以德拉克馬和馬克作為貨幣的話，則貿(mào)易收支方面的差別將導(dǎo)致馬克升值而德拉克馬貶值。由于有了歐元，德國(guó)便可避免馬克大幅升值的局面，從而繼續(xù)擴(kuò)大其貿(mào)易順差；而原來(lái)貨幣相對(duì)弱勢(shì)的希臘，在實(shí)際匯率走強(qiáng)的情況下，不得不遭受更大的貿(mào)易逆差。希臘加入歐元區(qū)進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換時(shí)，是以歐元對(duì)希臘德拉馬克1∶340.75的比例轉(zhuǎn)換的，對(duì)希臘而言，這一匯率是高估的，將使希臘承受失業(yè)和貿(mào)易赤字的壓力。由圖7可知，希臘經(jīng)常賬戶(hù)赤字嚴(yán)重。

經(jīng)濟(jì)不獨(dú)立易受沖擊

希臘三大產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)占比較小，僅為18%，服務(wù)業(yè)占到了79%，尤以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。從三大產(chǎn)業(yè)實(shí)際增加值的增長(zhǎng)率來(lái)看，農(nóng)林漁業(yè)多年持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，占GDP比重逐年下降，服務(wù)業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，工業(yè)從2006年開(kāi)始增長(zhǎng)速度下滑明顯，2008年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，在歐盟國(guó)家中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也相對(duì)較低。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，大量資本流入希臘，加大了希臘對(duì)旅游業(yè)及相關(guān)房地產(chǎn)業(yè)的投資力度，拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)具有順周期性，因此，在經(jīng)濟(jì)條件較好的年份，希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都較高。但金融危機(jī)來(lái)臨后，資本大量外逃，房地產(chǎn)泡沫破裂，航運(yùn)業(yè)也進(jìn)入周期低谷，從反映航運(yùn)業(yè)景氣度的“波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）”來(lái)看，航運(yùn)業(yè)景氣度不斷下滑。由此看出，希臘的支柱產(chǎn)業(yè)屬于典型依靠外需拉動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)過(guò)度依賴(lài)外部需求，在金融危機(jī)的沖擊面前顯得異常脆弱，當(dāng)面臨沖擊時(shí)，匯率的調(diào)節(jié)作用明顯，缺乏匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，政府只能依靠擴(kuò)大政府支出來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)政府赤字和公共債務(wù)的激增，引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

結(jié)構(gòu)不改革易蹈覆轍

希臘加入歐元區(qū)已經(jīng)十年，有過(guò)輝煌，但現(xiàn)在也深陷債務(wù)危機(jī)，面臨發(fā)展困境。希臘在不完全具備條件時(shí)貿(mào)然加入歐元區(qū)，在歐盟經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，順風(fēng)順?biāo)?，獲得了發(fā)展的便利，問(wèn)題暫時(shí)被掩蓋。次貸危機(jī)引發(fā)的希臘債務(wù)危機(jī)，給了希臘一個(gè)反思的機(jī)會(huì)。加入一個(gè)貨幣聯(lián)盟，誠(chéng)然有很多益處，比如，貨幣兌換等交易成本的降低、避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的不確定性、貨幣在世界貨幣體系中地位提高、外匯儲(chǔ)備成本降低、區(qū)域內(nèi)資本及勞動(dòng)力等要素流動(dòng)性的提高及資源的優(yōu)化配置等，但也有著失去貨幣政策和匯率政策自主性的代價(jià)。

十年不算短，希臘本可以在此階段通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)而促進(jìn)一體化，但希臘“沉迷”于加入歐元區(qū)后的各種便利，依靠整個(gè)歐元區(qū)信用帶來(lái)的低廉成本大量借債，靠借債過(guò)上“優(yōu)質(zhì)”的生活。當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，問(wèn)題爆發(fā)，陷入困境。就目前看來(lái)，希臘不會(huì)退出歐元區(qū)，在各國(guó)的幫助下，應(yīng)能慢慢走出危機(jī)。但如果希臘不加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改革，不培育自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，下次經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)極有可能爆發(fā)更為嚴(yán)重的危機(jī)。因此，希臘要做的是“調(diào)結(jié)構(gòu)、促一體化”，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力滿(mǎn)足加入貨幣聯(lián)盟的最優(yōu)條件，將加入貨幣聯(lián)盟的益處最大化，努力減輕損失，真正實(shí)現(xiàn)最優(yōu)。

（作者單位：中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）