文|易觀資本分析師 劉冠吾

Facebook：不要模仿哥，哥只是個傳說

文|易觀資本分析師 劉冠吾

之前盡管并沒有上市，在投資者和媒體的眼中，F(xiàn)acebook早已成為與微軟和谷歌并肩的巨無霸企業(yè)。春節(jié)過后，市場開始陸續(xù)傳出有關Facebook IPO進程的細節(jié)，在財經公關和投資銀行的推動下，為盛宴的開始進行預熱。這場盛宴的主人公屬于馬克·扎克伯格和追隨他多年的公司員工，屬于Accel Capital、摩根大通數(shù)字增長基金和李嘉誠等參與Pre-IPO融資的投資者。如果一定要分析這場盛宴對于中國互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的影響，我覺得影響更多的限于那些已經登錄資本市場，并且具有社交網(wǎng)絡概念的巨頭們。目前，社交網(wǎng)絡在中國的風險投資行業(yè)已經不再是被投資者追逐的熱點，在這個領域搏殺的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也屈指可數(shù)，這場盛宴與他們無關。

每一個在硅谷取得轟動的商業(yè)模式都能在中國找到對應的模仿者，最典型的例子就是團購了。作為團購行業(yè)的鼻祖，許多人都期待Groupon的IPO能夠對中國的團購行業(yè)起到提振作用，能夠對拉手和窩窩團的IPO進程推波助瀾。但自Groupon去年11月4日上市以來，我們并沒有在中國團購行業(yè)看到明顯的曙光，現(xiàn)在關于這個行業(yè)的報道更多的集中于團寶網(wǎng)的負面新聞。

在最近的預測中，我就表示為了維持Facebook的高估值，這次發(fā)售的股份比例應該不會超過發(fā)行后總股本的10%。Facebook目前的估值區(qū)間在750億至1000億美元，也就是說對應融資金額為75億至100億美元。為了方便摩根士丹利、高盛、美銀美林、摩根大通和巴克萊資本這5家主承銷商做市，維持股價不給Facebook丟面，這次發(fā)行股份的比例甚至會更低一些，公布的計劃募資金額為50億美元。

對于一些既沒有機會參與Pre-IPO投資，也沒有機會參與發(fā)行配售的投資者，可能會通過購買類似公司的股票起到間接配置的效果。對于專注于科技行業(yè)的指數(shù)型基金來說，這是常用的手段。因此，短期內會對這些公司的股價起到提振的效果。

Facebook發(fā)展迅速的原因是它采取了一種創(chuàng)新的商業(yè)模式，使得人與人之間直接的交流溝通成為可能。他沒有嚷著要成為下一個谷歌或打敗亞馬遜之類的話，而是通過堅持自己的模式和定位，成為讓谷歌畏懼的競爭對手。雖然現(xiàn)在谷歌推出自己的社交網(wǎng)絡Google+，但為時已晚，不能撼動Facebook在社交網(wǎng)絡的地位了。當然Facebook迅猛發(fā)展的原因有很多，比如硅谷的人才儲備豐富，比如吸引到Accel Partners等知名風投機構，但這些都不是最重要的，因為其它創(chuàng)業(yè)企業(yè)也能夠獲得這些資源?？傊?，我認為不模仿、不追隨、堅持創(chuàng)新模式和定位是最重要的原因。

Facebook的上市對中國具有社交網(wǎng)絡的中概股有積極影響，比如騰訊、人人網(wǎng)、新浪等等。Facebook的上市對于國內未上市的社交網(wǎng)絡公司也不會有明顯的提振作用。這些公司不會因為Facebook的上市重新得到風投的垂青，更不會因此獲得更多的用戶注冊和廣告收入。

Facebook上市對中國最主要的影響就是給中國創(chuàng)業(yè)者勵志了。中美兩國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境有很大的區(qū)別，中國大學生的退學率和創(chuàng)業(yè)成功率也不會因Facebook的IPO上升。Facebook可能會說“不要模仿哥，哥只是個傳說”和“哥的成功不可以復制”。