張?zhí)焱?王艷鳳

一、2011年中國證券市場的回顧

（一）2011年中國股市整體概述

上證綜合指數(shù)自2011年1月1日的2825點經(jīng)過了3個月的弱勢上漲、震蕩后一路下跌，最終于2011年12月30日收于2199點，跌幅高達21.68%，并創(chuàng)下了2134點的新低。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年股票總市值卻從30.5萬億元縮小到24.6萬億元。僅2011年A股總市值就減少了近6萬億元，平均到每位投資者身上至少為4.2萬元。

（二）2012年股市利好政策要點

面對中國股市“十年零增長”的現(xiàn)狀，國家采取了一系列財政政策與貨幣政策來刺激中國股市的發(fā)展。首先是中國人民銀行決定從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，此次下調(diào)存款準備金率表明了政府將適度放松貨幣政策，這將增加貨幣的供給量，為股市補充新鮮的血液，為2012年“多”頭發(fā)展增加了一個砝碼。其次是大力培育機構(gòu)投資者，指引長期資金入市，長期資金入市可以增加股市中資金的供應(yīng)量，在一定程度上支撐股價的增長。再次是啟動RQFII，開啟了國外資金入市的通道等。

二、基于股市周期模型的研究

（一）股市時間節(jié)律與股市周期定義

股市周期模型是筆者在股市時間節(jié)律基礎(chǔ)上統(tǒng)計、總結(jié)出來的最新研究成果。因此首先介紹股市時間節(jié)律的定義。簡單的講股市時間節(jié)律就是股市波動變化的時間與空間范圍的規(guī)律，從股指快速上漲的地方開始，到股指快速下跌的地方結(jié)束，共跨越89天。根據(jù)股市時間節(jié)律起點與終點數(shù)值的大小比較，時間節(jié)律分為上漲的時間節(jié)律和下跌的時間節(jié)律。上漲的時間節(jié)律一般前55天呈上漲趨勢，漲勢持續(xù)時間較長，并且在55天左右取得該波段內(nèi)的最高值，而后呈短暫的下跌趨勢，在89天左右取得相對低點。上漲的時間節(jié)律符合《周易》理論中“乾宮”的特征。而下降的股市時間節(jié)律一般前13-21天左右呈現(xiàn)短暫的上漲趨勢，并達到該波段內(nèi)的最高值，而后出現(xiàn)持續(xù)的下跌趨勢，在89天左右取得最低點。下跌的時間節(jié)律符合《周易》理論中“坤宮”的特征。筆者對中國A股21年走勢分析結(jié)果表明，股市時間節(jié)律十分明顯。股市周期就是指股票市場升勢、跌勢、盤整不斷交替出現(xiàn)、循環(huán)反復的過程。換句話說，就是股票市場在較長時期升、降的一個循環(huán)，即牛市于熊市交替出現(xiàn)的一種現(xiàn)象。

（二）股市時間周期模型六至八階段

中國A股20年走勢表明，一個完整的股市周期一般要經(jīng)歷六至八個發(fā)展階段：第一階段：也稱為牛市階段，是由上漲的股市時間節(jié)律組成，符合《周易》理論中“乾卦”的特征。在第一階段，多頭始終是市場的主力，股市成交量急劇增大，投資者瘋狂的進入市場，股票綜合指數(shù)大幅度上漲，多頭力量打敗空頭，股指由快速上升，到穩(wěn)步上升，最后發(fā)展到瘋狂上升。第一階段股指達到最高點，是整個周期股指變動的上限，即確定了股市周期中股指變化空間的“天”。第二階段：是由下跌的股市時間節(jié)律組成，符合《周易》理論中“坤卦”的特征。經(jīng)過了第一階段的快速發(fā)展，空方力量不斷變強，最終徹底打敗多方。股票指數(shù)一路下跌，多頭節(jié)節(jié)敗退，由堅決抵抗，到放棄抵抗，直至發(fā)展到絕望境地。一般而言，第二階段的低點也是整個一輪股市周期的最低點，決定了一輪周期的下限，即確定了股指變化空間的“地”。至此，一輪股市周期的最高點與最低點都已經(jīng)確定，以后各階段都在其區(qū)間范圍內(nèi)變動發(fā)展，這就是“天地定位”法則。第三、四、五、六或第三、四、五、六、七、八階段都是不斷調(diào)整的過程，第三階段上漲的空間被其后的第四階段吞噬，第五階段再次占領(lǐng)第四階段下跌的空間，以此類推。這幾個階段的主要特征就是波動性不會太大，上升、下跌只是集中在一定的范圍內(nèi)，基本不會產(chǎn)生新高、新低，多方與空方勢力相差不大。第六或第八階段是股市周期最后一跌階段，下跌幅度雖然沒有第二階段那么明顯，但由于處于股市周期的末端，連接新舊兩大周期，空方勢力還是明顯強于多方，下跌幅度明顯大于除第二階段外的其余偶數(shù)階段。筆者研究中國A股時間周期結(jié)論表明，一個周期的完成時間最長的是73個月；最短的是41個月；平均完成時間是56.6個月。

（三）上證A股周期劃分

1.劃分依據(jù)

股票市場是由無數(shù)個股市周期組成的，一個周期的終點就是下一個周期的起點。股市第一階段的起點是牛市階段。劃分的主要依據(jù)有：（1）均線144線持續(xù)上漲?！?44”是費波拉契數(shù)列中比較重要的數(shù)字。144=55+89，在一段行情中55天與89天附近是該段行情轉(zhuǎn)折點的概率極大，這也就使得144成為了一個非常重要的拐點。另外，參數(shù)為144的均線，代表著相連144個交易日收盤價之和再除以144組成的數(shù)列。它是144個交易日收盤價波動的總體反應(yīng)，波動性較小，更能反應(yīng)股票的總體趨勢。（2）牛市階段必須有足夠多個上升時間節(jié)律。牛市是指股指大幅度上漲，交易量大、持久性強的波段，上升的時間節(jié)律數(shù)也多。沒有持久力的上漲不能劃分到牛市中，只能算是熊市反彈。

2.劃分結(jié)果

在上述劃分原則下，將中國21年的股市劃分為四個周期。第一周期：1991年5月17日—1996年1月16日，第二周期：1996年1月16日—1999年12月27日，第三周期：1999年12月27日—2005年7月11日，第四周期：2005年7月19日—今。

3.上證A股未來走勢

由于股市周期是建立在股市時間節(jié)律基礎(chǔ)上，因此預測A股未來走勢一定要首先分析股市時間節(jié)律情況。幾個前后相繼的上升股市時間節(jié)律構(gòu)成股市周期的上升階段，反之則是下降階段。在股市周期六至八階段中，奇數(shù)波段代表上升階段，由上升時間數(shù)列組成，偶數(shù)波段代表下降階段，由下降時間數(shù)列組成。通過對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，為預測未來股市走勢提供了依據(jù)。在周期1走過的13個時間節(jié)律中，股市完整的走完了八個階段。其中第一階段由3個股市時間節(jié)律組成，第4階段由4個時間節(jié)律組成，其余各階段分別由一個時間節(jié)律組成。在周期2走過的11個時間節(jié)律中，股市完整的走完了六個階段，其中第一階段由4個股市時間節(jié)律組成，第4階段由3個時間節(jié)律組成，其余各階段分別由一個時間節(jié)律組成。在周期3走過的16個時間節(jié)律中，股市完整的走完了八個階段，其中第一階段由4個股市時間節(jié)律組成，第2、3階段由2個時間節(jié)律組成，第8階段由3個時間節(jié)律組成，其余各階段分別由一個時間節(jié)律組成。在周期4走過的19個時間節(jié)律中，股市完整的走過了六個階段，其中第一階段由7個股市時間節(jié)律組成，第2、3階段分別由3個時間節(jié)律組成，第4階段由1個時間節(jié)律組成，第5階段由2個時間節(jié)律組成，第6階段截止2011年底由3個時間節(jié)律組成。從股市各周期包含的股市時間節(jié)律數(shù)量來看，各個周期包含的股市時間節(jié)律數(shù)量分別為13、11、16、19；由于第一階段和第二階段分別代表著牛市和熊市，它們的時間長度直接影響著股市周期的時間長短，為了更加準確的預測周期4結(jié)束的時間，在比較股市周期總時間節(jié)律數(shù)量的基礎(chǔ)上，還可以考慮比較除去第一、二階段之外的其余階段股市時間節(jié)律數(shù)量。從總股市時間節(jié)律數(shù)量來，周期4已經(jīng)是最大的，而周期4與其他周期很大的區(qū)別在于第一階段和第二階段包含的時間節(jié)律數(shù)量多，所以除去第一、二階段之外的其余階段股市時間節(jié)律數(shù)量更有說服力。周期4除一、二階段外節(jié)律數(shù)合計數(shù)為8，與周期3相比只差1個時間節(jié)律。因此有較大的理由相信周期4最多再走一個時間節(jié)律就會開啟周期5的結(jié)論。從時間上來算，周期1歷時56個月，完整的走完了八個階段，周期2歷時41個月，由于周期2時間較短，僅完成了6個階段結(jié)束了，周期3歷時73個月，完整的走完了八個階段，周期4歷時79個月。雖然周期4的時間在這四個周期中是最長的，但周期4并沒有結(jié)束，還在進行中，而且第一階段很長，在總時間足夠的前提下，推斷周期4極有可能與周期2一樣，完成6個階段就可以開啟周期5。

在股市時間節(jié)律的幫助下，由此得出的研究結(jié)論是：中國股市周期4極可能持續(xù)到2012年的2月份，自3月份開始中國股市將迎來一波大牛市，即周期5即將開啟。

三、結(jié)論

雖然中國股市十年零增長、屢創(chuàng)新低。但投資者一定有理由相信，現(xiàn)在的股市已經(jīng)處于最糟糕的境地，對未來的走勢發(fā)展情況預測的三種結(jié)果中，2012年股市都存在不同程度的上漲。

樂觀分析：相信股市周期4即將走完，周期5即將開啟。再加上國際環(huán)境趨好、政府采取了一系列財政政策與貨幣政策來刺激股市，認為新一波行情即將到來。從股市周期理論的歷史中可以發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律：下一周期的最高點一定會高于前一周期的最高點。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，周期4的最高點是6124，得出新一輪股指將再次登上6000點的結(jié)論。

中觀分析：如果周期4并沒有像預期預測的那樣結(jié)束，在走完6階段后繼續(xù)在周期4中徘徊。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，前3大周期的6階段都是由一個股市時間節(jié)律組成的，而周期4的階段6卻由3個時間節(jié)律組成，即使股市不能樂觀的預測為周期3即將結(jié)束，那么也有充足的理由相信周期4的6階段即將結(jié)束，馬上進入到上漲的7階段，預測階段7的高峰位于3000點附近。

悲觀分析：即使上述的觀點都沒有預測準確，那么也有理由相信2012年中國股市能站上2800點。即使股市并沒有像預想的那樣進入新周期第一階段，也要相信2012年中國股市絕對不會大幅下跌。從2007年算起，股市下跌、調(diào)整、震蕩，到現(xiàn)在已經(jīng)整整持續(xù)了4年的時間，在中國股市歷史中還沒有調(diào)整時間如此之長的跨度。2012年中國股市即便不大漲，最壞就是股市仍處于周期4震蕩的第7、第八階段，2012年后期或2013年前期將必定開啟周期5第一階段一波為期一年以上的大幅上漲階段。