張碩

不少看似紅火的礦產(chǎn)信托實(shí)則是一個(gè)個(gè)“地雷”，一不小心便會(huì)引爆償債危機(jī)。

礦產(chǎn)投資所需的專業(yè)性，信托公司十分欠缺，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)引爆，信托計(jì)劃發(fā)行方與代售方又唯恐惹禍上身。

一家IT企業(yè)負(fù)責(zé)人戴康，開始擔(dān)心自己600萬元礦產(chǎn)信托投資也會(huì)遭遇滑鐵盧。

6月26日，中誠(chéng)信托對(duì)一款募資金額高達(dá)30.3億元的信托產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)情況發(fā)布了《2010年中誠(chéng)——誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告(一)》的情況說明，承認(rèn)信托計(jì)劃的融資方——振富集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司在今年二季度新增3筆訴訟案，經(jīng)查均因賬外民間融資所引發(fā)。中誠(chéng)信托對(duì)此異?，F(xiàn)象高度重視，委派專人進(jìn)行核查并迅速采取緊急措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益。

不過，這份遲來的臨時(shí)報(bào)告并不足以打消礦產(chǎn)信托投資者的顧慮。

“有點(diǎn)不可思議，中誠(chéng)信托竟然在知道振富集團(tuán)所購(gòu)煤礦存在股權(quán)爭(zhēng)議的情況下，還能發(fā)行信托產(chǎn)品提供30.3億元融資。”戴康不無驚訝地說。他所說的存在股權(quán)爭(zhēng)議的煤礦，即振富集團(tuán)計(jì)劃用信托融資收購(gòu)的三興煤焦公司臨縣白家峁煤礦。2008年臨縣白家峁村委會(huì)向太原市中級(jí)人民法院提起行政訴訟，訴稱2002年4月山西省國(guó)土資源廳核發(fā)白家峁煤礦采礦許可證時(shí)，將采礦權(quán)人由“臨縣白家峁煤礦”變更為“山西三興煤焦有限公司”，經(jīng)濟(jì)類型由“集體”變更為“有限責(zé)任公司”的具體行政行為違法。次年6月太原市中院一審判決山西省國(guó)土資源廳具體行政行為違法，并提出司法建議，即恢復(fù)原有采礦權(quán)人、礦山名稱以及經(jīng)濟(jì)類型。此后山西省國(guó)土資源廳又向山西省高級(jí)人民法院提起上訴，2009年10月山西省高院仍維持太原市中院一審判決。

“中誠(chéng)信托可能相信振富集團(tuán)方面有足夠能力通過當(dāng)?shù)厝嗣}關(guān)系妥善解決礦產(chǎn)股權(quán)爭(zhēng)議問題，才肯發(fā)行誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃為前者提供煤礦收購(gòu)資金。”一位信托公司投資銀行部人士分析說。

“可能中誠(chéng)信托在盡職調(diào)查時(shí)，并不了解振富集團(tuán)負(fù)責(zé)人已有如此高的民間借貸融資需要償還?！痹谏鲜鲂磐泄就顿Y銀行部人士看來，中誠(chéng)信托原先的規(guī)劃，是向振富集團(tuán)派駐3名董事參與監(jiān)控資金財(cái)務(wù)管理與任何重大決策管理，以此確保30.3億元資金用于收購(gòu)包括三興煤焦公司臨縣白家峁煤礦等一批煤礦股權(quán)并完成技術(shù)改造，再通過煤礦開采出售產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流還本付息。如今50億元民間借貸案“忽然來襲”，令中誠(chéng)信托措手不及，“如果50億元民間信貸案屬實(shí)，他們需要了解振富集團(tuán)總計(jì)80億元資金具體用途，尤其是要嚴(yán)防振富集團(tuán)將信托融資用于償還民間信貸(而不是收購(gòu)煤礦股權(quán))，否則到期信托抵押物——所收購(gòu)的煤礦產(chǎn)權(quán)不明晰而無法變現(xiàn)，中誠(chéng)信托只能自己兜底還本付息?！?/p>

目前，僅憑振富集團(tuán)認(rèn)購(gòu)的3000萬元誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃“一般級(jí)信托受益權(quán)”，根本難以償還30億元“優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)”(主要由投資者認(rèn)購(gòu))。

而中誠(chéng)信托發(fā)布的臨時(shí)公告也稱，中誠(chéng)信托已在第一時(shí)間向監(jiān)管部門及有關(guān)部門匯報(bào)了相關(guān)情況，當(dāng)?shù)卣畼O為重視，并成立由政府牽頭、相關(guān)部門參加的專門風(fēng)險(xiǎn)處置工作小組。

戴康開始后怕自己所投資的兩款礦產(chǎn)股權(quán)信托投資產(chǎn)品同樣遭遇償付危機(jī)。他當(dāng)初急沖沖購(gòu)買兩款礦產(chǎn)信托產(chǎn)品，無非是沖著15％年利息與充足抵押物，但誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃償債風(fēng)波卻告訴他一個(gè)現(xiàn)實(shí)：當(dāng)融資方遭遇“黑天鵝事件”，再充足的抵押物與再高的利息，都是浮云。

“這是很多信托產(chǎn)品投資者的誤區(qū)。信托公司選擇給融資方發(fā)行信托產(chǎn)品的流程，依次是先了解融資方融資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況，融資方公司的自身資信狀況(包括凈資產(chǎn)、負(fù)債率等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù))，信托融資用途能否有效監(jiān)管，還款來源能否得到保證，最后才是協(xié)商信托產(chǎn)品融資利率與抵押物是否充足?！钡谇笆鲂磐泄就顿Y銀行部人士看來，礦產(chǎn)投資所需要的專業(yè)性與風(fēng)險(xiǎn)管理，信托公司仍“欠缺很多”。

“多數(shù)國(guó)內(nèi)煤礦評(píng)估師給煤礦所做的估值報(bào)告未必是可信的，還需要信托公司自己派專家去實(shí)地查勘煤礦的實(shí)際儲(chǔ)量與開采方式是否合理。問題是信托公司具備豐富煤礦開采閱歷的員工并不多，只能通過計(jì)算煤礦融資方的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入，或調(diào)低抵押物(通常是煤礦)的抵押率，以確保產(chǎn)生現(xiàn)金流避免償債違約風(fēng)險(xiǎn)?！彼麖?qiáng)調(diào)說，很多礦產(chǎn)信托產(chǎn)品都是一個(gè)個(gè)“地雷”，一不小心便會(huì)引爆償債危機(jī)。

而當(dāng)這個(gè)“地雷”引爆時(shí)，信托計(jì)劃發(fā)行方與代售方卻唯恐惹禍上身。

如身陷違約風(fēng)波的誠(chéng)至金開1號(hào)集合信托計(jì)劃由工商銀行私人銀行部發(fā)行，但工行方面目前表示作為代售信托計(jì)劃方，不可能“兜底”，風(fēng)險(xiǎn)化解的主要責(zé)任在信托。

“只要工行沒有對(duì)信托計(jì)劃融資方有授信額度，就沒有必要去兜底?！贝骺低嘎丁Ｍǔｃy行將部分信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)的企業(yè)貸款需求“做成”資產(chǎn)包，交給信托公司發(fā)行相關(guān)信托產(chǎn)品融資，只要銀行給予上述企業(yè)(信托計(jì)劃融資方)足夠的授信額度，都或多或少會(huì)協(xié)助信托產(chǎn)品避免違約風(fēng)險(xiǎn)。反之，銀行則會(huì)選擇“遠(yuǎn)離是非”。

在戴康看來，誰來保障礦產(chǎn)信托產(chǎn)品投資者的切身利益，似乎沒有答案。

然而，一個(gè)個(gè)礦產(chǎn)信托產(chǎn)品的“地雷”卻在相繼引爆：今年1月，吉林信托發(fā)行的松花江20號(hào)欒川財(cái)富礦集合資金信托由于融資方未按約定還款，信托公司只好提前清算；此后，國(guó)投信托一款礦產(chǎn)信托的融資方被質(zhì)疑為“三無企業(yè)”。

“一旦一系列個(gè)案演變成連環(huán)地雷，可能引發(fā)礦產(chǎn)信托的系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)?！痹捯魟偮?，戴康的臉色更加沉重。