賈娜

【摘要】本文研究了創(chuàng)板市場(chǎng)的建設(shè)問(wèn)題，規(guī)范主板和中小板市場(chǎng)，并讓它持續(xù)發(fā)展下去需要借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)實(shí)際的市場(chǎng)情況，并強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)國(guó)際化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大意義。

【關(guān)鍵詞】多層次；資本市場(chǎng)；體系

一、規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場(chǎng)

上海和深圳這兩個(gè)發(fā)達(dá)城市作為我國(guó)的主板市場(chǎng)，主要是為成熟的知名企業(yè)和國(guó)有企業(yè)服務(wù)，在規(guī)則層次和上市標(biāo)準(zhǔn)方面，這兩個(gè)交易所都處于主板市場(chǎng)的頂端。在進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)吸引國(guó)際板市場(chǎng)，讓優(yōu)質(zhì)公司替換不良公司，對(duì)主板市場(chǎng)進(jìn)行內(nèi)部更新，完善結(jié)構(gòu)，加大市場(chǎng)的覆蓋面積，把它打造成我國(guó)具有穩(wěn)定盈余的績(jī)優(yōu)股市場(chǎng)。處在這個(gè)新經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，不管是支持大型績(jī)優(yōu)股公司的融資還是中小企業(yè)的融資，我們必須一視同仁，不分彼此。雖然創(chuàng)業(yè)和中小企業(yè)兩個(gè)板都是為中小企業(yè)服務(wù)，但它們兩個(gè)的發(fā)展特點(diǎn)完全不一樣，中小企業(yè)板重在突出企業(yè)成長(zhǎng)，而創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)在于創(chuàng)新。中小企業(yè)在成立時(shí)間、資金需求的融資平臺(tái)和歷史業(yè)績(jī)等方面都要比創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)勢(shì)，所以不能拿這些常規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)劣，可以從制度創(chuàng)新和上市標(biāo)準(zhǔn)這兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行比較，突出兩者的優(yōu)勢(shì)。同樣，我們不能把主板和中小企業(yè)板完全放在同一個(gè)位置，中小企業(yè)相對(duì)于主板來(lái)說(shuō)還處于初級(jí)階段，各方面相對(duì)薄弱，把它作為一個(gè)小盤股要給予較低的上市標(biāo)準(zhǔn)和要求，等到中小企業(yè)發(fā)展到一定程度后，再提高上市標(biāo)準(zhǔn)和門檻要求，以培養(yǎng)成更大的盤股。

二、探索建立國(guó)際板市場(chǎng)

上交所開啟的國(guó)際板市場(chǎng)在全球各地交易所中吸引了不少目光，而我國(guó)國(guó)際板市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)引發(fā)了外資機(jī)構(gòu)企業(yè)的強(qiáng)烈興趣，外資參股、券商投行、B股這些企業(yè)都想從國(guó)際板市場(chǎng)中分到一杯羹。當(dāng)前，除了中資所控股之外，已有23家跨國(guó)企業(yè)表明想要在國(guó)際板登陸，大部分跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)內(nèi)陸都有著巨大的市場(chǎng)，在上海上市除了可以募集內(nèi)地資本市場(chǎng)的資金，避開我國(guó)對(duì)外匯流通的管理，還可以讓投資者更好的接受企業(yè)。利用國(guó)際板把成熟市場(chǎng)對(duì)公司的管理、監(jiān)管的制度和交易的規(guī)則引入國(guó)內(nèi)，我們不僅要吸收國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，更要借鑒經(jīng)驗(yàn)，把上海打造成和香港一樣的國(guó)際金融中心。國(guó)際板市場(chǎng)從建立那天開始就在向國(guó)際看齊，爭(zhēng)取與國(guó)際接軌，為A股國(guó)際化累積豐富的經(jīng)驗(yàn)。而國(guó)際板市場(chǎng)建立的目的就是為了引入知名企業(yè)，所以在設(shè)立初期就是建立紅籌股回歸的基礎(chǔ)上，讓已經(jīng)在境外資本市場(chǎng)上市的優(yōu)秀國(guó)企回歸國(guó)家市場(chǎng)。國(guó)際板市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定之后，讓B股進(jìn)入國(guó)際板市場(chǎng)，填充市場(chǎng)，增加市場(chǎng)容量。提高我國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際板市場(chǎng)的輻射力度和影響力度、讓人民幣國(guó)際化、加大對(duì)上海國(guó)際金融的建設(shè)、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、完善金融體系、改變金融布局這一系列措施對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際地位的提升有著重大的影響

三、擴(kuò)大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)

證劵公司的業(yè)務(wù)設(shè)施是自己獨(dú)自擁有或租用的代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券交易所之外的一個(gè)單獨(dú)系統(tǒng)，它是為沒(méi)有上市的股份公司服務(wù)，提供股份轉(zhuǎn)讓，組織方式上使用交易報(bào)價(jià)制度中的交易做市商，在發(fā)行上實(shí)行備案制。三板市場(chǎng)在股權(quán)流動(dòng)方面提供相應(yīng)的渠道和價(jià)格，并通過(guò)改變企業(yè)的融資環(huán)境，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化、多層次。三板市場(chǎng)體系在我國(guó)建立實(shí)施的是線面結(jié)合的方式，市場(chǎng)既包括集中性的場(chǎng)外交易還包括區(qū)域范圍內(nèi)的產(chǎn)權(quán)交易；三板市場(chǎng)在未來(lái)將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模、便捷的掛牌、良好的退出機(jī)制和靈活的融資技巧等特征；在集中競(jìng)價(jià)、協(xié)議交易的基礎(chǔ)上引進(jìn)做市商交易的方式，讓個(gè)人投資融入三板投資，加強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)能力和資源配置效率，隨著三板建設(shè)的改革，讓資本市場(chǎng)體系日趨完善。

具有區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是三板市場(chǎng)的有機(jī)整體，其交易特征是，會(huì)員代理制或做市商制，為地方政府和非上市公司進(jìn)行服務(wù)，在股權(quán)、物權(quán)、債權(quán)或其他授權(quán)品種間進(jìn)行交易，其目的就是在當(dāng)?shù)丶ぐl(fā)投資需求，促進(jìn)中小企業(yè)的融資。為了配合國(guó)內(nèi)企業(yè)的改革制度，大部分的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)揮不出它真正的實(shí)力，只是為了履行手續(xù)才建立的，市場(chǎng)功能無(wú)法體現(xiàn)出來(lái)；缺乏生命力和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)通常都是地域流動(dòng)性能差，機(jī)體結(jié)構(gòu)相對(duì)散亂，沒(méi)有形成集體約束的市場(chǎng)；地方行政或正式或不正式的批準(zhǔn)，讓產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)容易被地方政府控制，從而給金融管理帶來(lái)了不便。中央政府應(yīng)對(duì)我國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一的管理，將代辦股份的轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也一并納入，促進(jìn)三板市場(chǎng)的發(fā)展，讓三板市場(chǎng)成為操作規(guī)范統(tǒng)一、競(jìng)爭(zhēng)透明有序的市場(chǎng)，改善市場(chǎng)整體形象，提高市場(chǎng)影響力，讓三板市場(chǎng)電子化、全國(guó)化、統(tǒng)一化。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的相互結(jié)合使得我國(guó)資本市場(chǎng)成為了一個(gè)有機(jī)的整體，同時(shí)也促進(jìn)了資本市場(chǎng)體系的完善。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]劉朝陽(yáng)．淺議我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建[J]．西安金融．2004（8）：42～43

[2]蘇均和．我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建研究[J]．探索與爭(zhēng)鳴．2010（3）