王德祿

2012年被稱為中國(guó)的天使投資元年。大批的天使投資不斷出現(xiàn)，形成了以北京為代表的“北派”，以深圳為代表的“南派”，和長(zhǎng)三角一帶迅速崛起的天使投資俱樂(lè)部等為代表的三足鼎立之勢(shì)，我國(guó)天使投資全面發(fā)展的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

這種快速發(fā)展的背后，一方面是由于我國(guó)出現(xiàn)了相對(duì)充裕的社會(huì)資本和全民高漲的創(chuàng)業(yè)熱情；另一方面也說(shuō)明我國(guó)涌入VC和PE領(lǐng)域的資金較多，瞪羚企業(yè)相對(duì)成為了稀缺資源，于是VC、PE想要尋找短平快的投資項(xiàng)目越來(lái)越難，大批的投資人被迫將眼光轉(zhuǎn)向種子期和初創(chuàng)期的項(xiàng)目。當(dāng)VC、PE轉(zhuǎn)向種子期項(xiàng)目時(shí)，他們發(fā)現(xiàn)天使投資是一個(gè)較好的概念，于是很多風(fēng)投公司便搖身一變成為天使投資人。

在此背景下，近日媒體及微博上圍繞天使投資、創(chuàng)業(yè)者以及初創(chuàng)公司股權(quán)等問(wèn)題，掀起了一場(chǎng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的大討論。一些人針對(duì)創(chuàng)新工場(chǎng)占據(jù)初創(chuàng)企業(yè)太多股份的問(wèn)題，指出李開(kāi)復(fù)是貪心天使。針對(duì)這種質(zhì)疑，李開(kāi)復(fù)對(duì)創(chuàng)新工場(chǎng)“占大股”的問(wèn)題做出辯解，稱其所投項(xiàng)目“平均占股17.6%”?！秳?chuàng)業(yè)家》主編牛文文認(rèn)為，“既然‘天使這個(gè)詞已被過(guò)度道德化，是不是可以正本清源，干脆就叫‘早期投資人”。

然而，這場(chǎng)討論的背后，我們卻并未意識(shí)到我們對(duì)天使投資、對(duì)創(chuàng)業(yè)的認(rèn)識(shí)尚未形成共識(shí)，存在著認(rèn)識(shí)標(biāo)準(zhǔn)的缺失。

沒(méi)有創(chuàng)業(yè)何來(lái)天使

第一個(gè)問(wèn)題是視角上的，也就是從什么視角去審視和把握天使投資。天使投資本身是針對(duì)創(chuàng)業(yè)初期供給權(quán)益資本的一種模式，與創(chuàng)業(yè)有著天然的聯(lián)系。只有把握創(chuàng)業(yè)的規(guī)律和需求，才能把握天使投資的本質(zhì)。我們需要從對(duì)創(chuàng)業(yè)的認(rèn)識(shí)入手，去認(rèn)識(shí)天使投資:

第一，創(chuàng)業(yè)是有風(fēng)險(xiǎn)的，要投資成功就得容忍失敗。由于創(chuàng)業(yè)者（團(tuán)隊(duì)）往往對(duì)自身、對(duì)社會(huì)、對(duì)行業(yè)、對(duì)管理、對(duì)企業(yè)缺乏充分的認(rèn)識(shí)和理解，或者對(duì)技術(shù)、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)資本的駕馭及掌控能力不夠，或者是人脈、業(yè)界關(guān)系等各類資源的貧困，初創(chuàng)企業(yè)都面臨著“死亡谷”的考驗(yàn)，成活率也不高。而在英語(yǔ)的譜系中，“venture”既可是翻譯成“創(chuàng)業(yè)”也可以是“風(fēng)險(xiǎn)”。這都意味著，創(chuàng)業(yè)是一種嚴(yán)肅而認(rèn)真的風(fēng)險(xiǎn)，不是戲謔而浪漫的娛樂(lè)。投資于創(chuàng)業(yè)就要寬容失敗。

第二，創(chuàng)業(yè)的核心是人，要投資成功就得尊重人才。創(chuàng)意創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才是知識(shí)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、思想創(chuàng)新的核心載體，他們是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中最具有創(chuàng)造力的革命性力量。他們的智力資本的增殖能力遠(yuǎn)高于貨幣資本。在新經(jīng)濟(jì)條件下，就是要打破誰(shuí)投資誰(shuí)擁有的傳統(tǒng)投資機(jī)制，不僅讓創(chuàng)業(yè)者有其股，還要讓創(chuàng)業(yè)者掌其股。而創(chuàng)業(yè)者掌其股才是對(duì)創(chuàng)意創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的尊重，對(duì)知識(shí)資本化的踐行，它將作為新經(jīng)濟(jì)微觀經(jīng)營(yíng)機(jī)制的核心，成為人盡其才、各得其所的制度保障?？床坏絼?chuàng)業(yè)及新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，就看不到天使投資的價(jià)值，也就更難以把握天使投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的分工及所需要的契約精神。

第三，天使與創(chuàng)業(yè)相伴，要?jiǎng)?chuàng)業(yè)成功就得完美結(jié)合。創(chuàng)業(yè)是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，是發(fā)掘人類生存生活的新疆域的過(guò)程，不僅需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者的摸黑探索，還需要天使和親朋好友等社會(huì)各界的積極支持和幫助。非常之人成就非常之事，需要非常之伯樂(lè)行非常之教。脫離創(chuàng)業(yè)而論天使，會(huì)擾亂天使投資的基本理念。

沒(méi)有圣潔何來(lái)天使

第二個(gè)問(wèn)題是概念內(nèi)涵上的，要想界定天使投資，先要明確什么是天使。

天使，是一個(gè)宗教名詞。在希臘文中是angelos，用希伯來(lái)文表示為malak，意思都是上帝的使者（而非上帝本身），其使命在于給世俗社會(huì)注入一絲圣潔的靈性。而“天使投資”借用其意，定有其不可更改的內(nèi)涵。即“天使投資人”一定是“傳教士”而絕非“經(jīng)濟(jì)人”，是創(chuàng)業(yè)的配角而絕非創(chuàng)業(yè)的主角，他們所從事的是一項(xiàng)事業(yè)而絕非一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。因此“天使投資”可以界定為：用自己的錢幫助創(chuàng)業(yè)者邁出創(chuàng)業(yè)第一步的人。

一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資所占創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)不超過(guò)30%，而我認(rèn)為，天使投資所占創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)最好不超過(guò)5%。當(dāng)創(chuàng)業(yè)者初創(chuàng)企業(yè)，缺乏對(duì)外部環(huán)境的方向感時(shí)，天使投資用雙手將創(chuàng)業(yè)者輕輕托起，助其自由翱翔；相比之下，早期投資人往往利用強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)實(shí)際控制權(quán)，令其為盈利目標(biāo)而就范。究竟是“傳教士”還是“經(jīng)濟(jì)人”，是做一項(xiàng)“事業(yè)”還是從事一個(gè)“產(chǎn)業(yè)”，這就是“天使投資人”與“早期投資人”的本質(zhì)區(qū)別。當(dāng)前有一觀點(diǎn)，要將“天使投資”歸類“早期投資”并取消“天使投資”這一概念，顯然是混淆了兩者間重要的區(qū)別，是顯然錯(cuò)誤的。

心態(tài)淡定才為天使

第三個(gè)問(wèn)題是天使投資人的心態(tài)，也就是能否更無(wú)私、更灑脫、更自如地去做上帝之使。

雷軍認(rèn)為“天使投資的本質(zhì)就是拿輸光了都不在乎的錢去賭一個(gè)偉大的夢(mèng)想和未來(lái)”。我認(rèn)為，這才是一個(gè)天使投資人最起碼、也是最應(yīng)該擁有的心態(tài)。這種心態(tài)關(guān)鍵有兩點(diǎn)，第一是用自己的資金幫助別人實(shí)現(xiàn)偉大的夢(mèng)想，這是一種使命感；第二是額度有限，輸?shù)闷穑冻鋈?，就不再?jì)較輸贏和結(jié)果，這是一種超然于賭博的“博彩”。正是這種帶有使命感和激情的博彩，往往可以以更從容的投入，幫助創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)“改變世界”的夢(mèng)想，與創(chuàng)業(yè)者一起創(chuàng)造美好的未來(lái)。

人人皆可為天使

第四個(gè)問(wèn)題是關(guān)于整個(gè)天使投資的發(fā)展環(huán)境。在中國(guó)，天使的發(fā)展環(huán)境有些被扭曲，主要表現(xiàn)在，天使投資的話語(yǔ)權(quán)僅限于一群“精英”，從而變得有些神秘。

事實(shí)上，天使投資不是精英階層的專利，而是常態(tài)化的投資行為，我們需要培育大眾化的天使投資網(wǎng)絡(luò)。天使投資潛在群體往往包括成功創(chuàng)業(yè)者、職業(yè)經(jīng)理人、傳統(tǒng)意義的有錢人以及其他3F人員（Family、Frends、Fool，即家庭、朋友、傻瓜）等。在硅谷，很多的同鄉(xiāng)會(huì)和同學(xué)會(huì)中都有“天使俱樂(lè)部”，他們會(huì)你三千，他一萬(wàn)地聚小錢予朋友創(chuàng)業(yè)。這就是硅谷最成功的因素之一：天使無(wú)處不在。在各種各樣的天使投資人中，最成功的大多是曾經(jīng)得到過(guò)天使投資的成功的創(chuàng)業(yè)者，他們把創(chuàng)業(yè)形成的財(cái)富，拿出一部分做天使投資。這樣的天使投資人往往有一種感恩之心，他們認(rèn)為最好的回饋社會(huì)方式就是對(duì)其他的創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行天使投資。我相信，在中國(guó)天使投資是大量存在的，許多創(chuàng)業(yè)者的第一筆資金就來(lái)源于親人、朋友。因此，只要在一定的稅收政策引導(dǎo)、投資理念指引、樞紐平臺(tái)搭建、信任文化改善下，人人都可以去做天使，做更好的天使。

天使投資并非能像VC、PE一樣給金融（社會(huì)）資本帶來(lái)狂歡，當(dāng)前迫切需要社會(huì)各界努力，讓天使回歸“圣潔的靈性”。而對(duì)于處于早期投資階段的投資人來(lái)講，如果尋求向天使投資人方向發(fā)展，就不能帶有投資、投機(jī)的心態(tài)，就不能建立尋求控股、劫持智力資本的契約，更不能有越俎代庖的行為，而是要自己承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)及成本，與創(chuàng)業(yè)者在幕后同甘共苦，為創(chuàng)業(yè)者提供精神上的鼓舞。有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)者更要給予經(jīng)驗(yàn)上的傳遞和業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)，真正為創(chuàng)業(yè)者插上翅膀，幫助創(chuàng)業(yè)者走出艱辛的第一步，成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的導(dǎo)師!