向松祚

有七項(xiàng)當(dāng)務(wù)之急，刺激和促使我們必須加快深化金融改革。

其一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和增長(zhǎng)方式之轉(zhuǎn)型，迫切需要深化金融改革來(lái)配合與支持。

近三年，我國(guó)每年新增信貸都在8萬(wàn)億元左右，廣義貨幣M2已經(jīng)超過(guò)90萬(wàn)億元，然而市場(chǎng)尤其是中小企業(yè)依然感覺(jué)資金和流動(dòng)性不足，仍然抱怨貸款難、融資難、成本高，這表明社會(huì)融資體系和金融體系已經(jīng)嚴(yán)重不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，不適應(yīng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的內(nèi)在需要。

截至去年底，我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)占GDP之比高達(dá)239%，信貸余額占比則高達(dá)123%，M2占比高達(dá)181%。貨幣和信貸擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效果持續(xù)下降，信貸資金運(yùn)用效率持續(xù)下降。而經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)放緩，進(jìn)一步證明“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠投資增長(zhǎng)，投資增長(zhǎng)依靠信貸增長(zhǎng)，信貸增長(zhǎng)依靠貨幣擴(kuò)張”的傳統(tǒng)增長(zhǎng)方式業(yè)已陷入瓶頸。

其二，改變社會(huì)融資體系過(guò)度依賴銀行信貸，降低間接融資比重，分散經(jīng)濟(jì)體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要深化金融改革。

2011年底，銀行新增貸款占當(dāng)年社會(huì)融資總額近60%，此前長(zhǎng)期超過(guò)70%；而銀行業(yè)總資產(chǎn)則高達(dá)113萬(wàn)億元，占全部金融業(yè)總資產(chǎn)的93%。社會(huì)融資體系過(guò)度依賴銀行體系，同時(shí)也意味著銀行業(yè)過(guò)多承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其三，要根本解決中小企業(yè)融資難，必須依靠深化金融改革，銀行要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，積極創(chuàng)造能夠有效服務(wù)中小企業(yè)的新產(chǎn)品和新服務(wù)。與此同時(shí)，必須全力發(fā)展多層次社會(huì)融資體系，包括各類中小融資公司、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)債券、垃圾債券、上市融資等等。

其四，建立自主科技創(chuàng)新體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代，必須依靠金融創(chuàng)新，尤其是科技金融的創(chuàng)新和蓬勃發(fā)展。

自主科技創(chuàng)新不能單純依靠政府資金和企業(yè)自有研發(fā)資金投入，必須依靠創(chuàng)新金融體系、產(chǎn)品、工具來(lái)支持。美國(guó)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新始終雄踞世界前列，根本原因之一，就是其金融創(chuàng)新始終領(lǐng)先全球。譬如，私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資就是美國(guó)金融投資者所獨(dú)創(chuàng)，私募基金控制了全球眾多關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，是全球并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合和跨國(guó)投資的主導(dǎo)力量，風(fēng)險(xiǎn)投資則是助推新型產(chǎn)業(yè)崛起的重要力量。

其五，建立促進(jìn)內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制，必須依靠深化金融改革，全力發(fā)展消費(fèi)金融。

沒(méi)有現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)尤其是消費(fèi)金融和零售金融的普及，沒(méi)有信用產(chǎn)品和工具的全方位支持，就無(wú)法建立起促進(jìn)內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制。過(guò)去10多年來(lái)，我國(guó)以住房貸款為主導(dǎo)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足發(fā)展，但是，總體而言，消費(fèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足促進(jìn)內(nèi)需強(qiáng)勁增長(zhǎng)的需要。

其六，深化金融改革，才有可能實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融企業(yè)走出去、實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

已經(jīng)和正在實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，迫切需要本國(guó)銀行和金融企業(yè)能夠跟進(jìn)，為它們提供便利的貿(mào)易結(jié)算、貿(mào)易融資、資金匯兌、本幣和外幣貸款、投資理財(cái)?shù)热轿唤鹑诜?wù)。然而，我國(guó)銀行和金融企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)還非常滯后，可以說(shuō)才剛剛起步。

其七，要真正實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，必須全力深化金融改革。人民幣國(guó)際化，需要跨越三道難關(guān)：資本賬戶自由兌換、利率市場(chǎng)化和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和金融行業(yè)的對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放。

沒(méi)有充分開(kāi)放、多層次、大規(guī)模、流動(dòng)性、收益性和安全性良好的資本市場(chǎng)和金融體系，人民幣國(guó)際化就會(huì)半途而廢，最多能夠成為一個(gè)重要的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣。而要建立完善資本市場(chǎng)和金融體系，最核心和關(guān)鍵的改革，就是對(duì)民營(yíng)資本和私人資本實(shí)現(xiàn)公平自由的市場(chǎng)準(zhǔn)入。

（作者系中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn)）