陳斌

在政策和資金的雙核引擎推動(dòng)下，滬指本周成功站穩(wěn)半年線。中央政治局重申政策適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本在合理價(jià)位增持股份，并且一周兩次力挺藍(lán)籌股，《人民日?qǐng)?bào)》也罕見地唱多A股，管理層釋放的信號(hào)可謂明確之極。同時(shí)，下調(diào)存準(zhǔn)、央行公開市場(chǎng)操作全面暫停，1月份新增外匯占款首次反彈，這也使得資金面越來越樂觀。一年一度的全國“兩會(huì)”將于下周召開，從穩(wěn)中求進(jìn)的既定方針來看，估計(jì)兩會(huì)之前行情可能維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

從本輪反彈的過程看，最初的反彈由金融股和資源股雙輪啟動(dòng)，其中銀行、保險(xiǎn)股成為“中流砥柱”，有色、煤炭板塊扮演“先鋒”角色。目前，金融股和資源股都開始滯漲，需要新的板塊出場(chǎng)表演。科技股有成為“新任先鋒”的跡象，移動(dòng)互聯(lián)、電子信息、三網(wǎng)融合、網(wǎng)絡(luò)游戲、網(wǎng)絡(luò)社區(qū)等概念股幾周來輪番制造市場(chǎng)熱點(diǎn)，且個(gè)股漲幅也相當(dāng)可觀。而新的中流砥柱則可能是地產(chǎn)或者煤炭、石油。從短期看，國際原油價(jià)格上漲，煤炭石油板塊短期走強(qiáng)的概率更大。從長(zhǎng)期看，貨幣政策將逐漸回歸正常，各地房地產(chǎn)政策確有松動(dòng)，房地產(chǎn)板塊可能發(fā)動(dòng)一輪新的反彈。

本周救助希臘的第二輪紓困方案的獲批后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)向好將推動(dòng)原油需求，而伊朗揚(yáng)言將對(duì)西方國家進(jìn)一步的石油禁運(yùn)則讓市場(chǎng)擔(dān)心供應(yīng)不足。受上述因素影響，紐約和倫敦兩地油價(jià)均創(chuàng)出9個(gè)月以來的新高。A股的石油煤炭個(gè)股雖然反應(yīng)稍慢，但也躍躍欲試。周五中國石油創(chuàng)出本輪反彈新高，并且突破1月17日以來橫盤整理平臺(tái)。煤炭個(gè)股也在周四同步異動(dòng)，國際實(shí)業(yè)（000159）漲停帶動(dòng)其他煤炭個(gè)股走強(qiáng)。雖然伊核問題暫時(shí)不至于失控，但短期內(nèi)并無解決跡象，加上存在全球范圍對(duì)伊制裁的可能性，以及中東國家局勢(shì)動(dòng)蕩、美元的弱勢(shì)等因素，石油供應(yīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將支撐原油價(jià)格高位運(yùn)行。個(gè)股方面，可留意受益于下游行業(yè)逐步轉(zhuǎn)暖的焦煤類個(gè)股，如潞安環(huán)能（601699）、冀中能源（000937）、山西焦化（600740）。

本周“招保萬金”四大地產(chǎn)老龍頭齊齊刷新本輪反彈的新高，地產(chǎn)指數(shù)全周上漲超過12.96%，明顯領(lǐng)先其他周期類的板塊。經(jīng)歷了2011年、2012年兩年的調(diào)整，行業(yè)景氣下行已步入了下半場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)前提和現(xiàn)行體制之下，行業(yè)長(zhǎng)期萎靡都是地方和中央不可容忍的，因此政策面存在目標(biāo)再平衡的必要性和可能性。政策面見頂趨松明確，但松動(dòng)速度、幅度將取決于房地產(chǎn)業(yè)基本面的下探速度。未來政策面局部放松將經(jīng)歷三個(gè)階段：即宏觀貨幣信貸實(shí)際寬松——地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松——中央總體行業(yè)政策局部放松。目前，再次降準(zhǔn)、央行支持普通住宅建設(shè)、支持首套房貸款，首套房利率回至基準(zhǔn)等表明貨幣信貸實(shí)際寬松得到落實(shí)。

地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松則在地方和中央政府的博弈中在或明或暗地進(jìn)行。被叫停的蕪湖新政、上海放開居住證滿三年的外地戶籍居民可以購買第二套房、浙江象山被曝私下“取消限購”等現(xiàn)象無不反映地方在中央允許范圍內(nèi)松動(dòng)欲望很大，中央沒有明令叫停的政策會(huì)快速在各城市蔓延開。地方性政策松動(dòng)從二三線城市大范圍鋪開后，指標(biāo)性質(zhì)強(qiáng)烈的一線城市再放松面臨的輿論壓力將大為減小。中央總體行業(yè)政策局部放松也會(huì)水到渠成。

總之，2012 年房地產(chǎn)政策面雖不會(huì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，但政策環(huán)境一定好于2011 年，改善節(jié)奏將是漸進(jìn)式、緩慢的，柔風(fēng)細(xì)雨般的點(diǎn)滴積累，其累積影響不容小覷。在政策預(yù)期改善、現(xiàn)有政策邊際效應(yīng)減弱條件下，房地產(chǎn)股跟隨大盤穩(wěn)步攀升，并且階段性領(lǐng)漲。

配合近期基本面，選股思路優(yōu)選一二線優(yōu)質(zhì)龍頭，如招保萬金、首開股份（600376）、金科股份（000656）、魯商置業(yè)（600223）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團(tuán)（002244）、福星股份（000926）、榮盛發(fā)展（002146）以及世聯(lián)地產(chǎn)（002285）。