李琳 閔國(guó)斌

摘 要 為緩解目前我國(guó)小額貸款公司發(fā)展過程中面臨的諸多問題，本文提出了一種小額貸款公司同銀行間的新型合作模式——“信用連接”。文章對(duì)“信用連接”的合作框架作了初步設(shè)想，并在此基礎(chǔ)上建立理論模型對(duì)三方收益進(jìn)行了詳細(xì)的分析。

關(guān)鍵詞 小額貸款公司 信用連接 出路

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

New Ideas on Promoting the Development of Small Loan Companies

LI Lin, MIN Guobin

(School of Economics and Management, Zhejiang Normal University, Jinhua, Zhejiang 321004)

Abstract To alleviate the many problems currently facing the development process of China's small loan companies, this paper presents a new cooperation model of a micro-financing company with the inter-bank - Credit Connection. ""Credit Connection" framework for cooperation, the article made an initial vision, and on this basis to establish a detailed analysis of theoretical model of the tripartite income.

Key words small loan company; credit connection; outlet

小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其它社會(huì)組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。本質(zhì)上，小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不受中央銀行的直接監(jiān)管與控制，是一種準(zhǔn)正規(guī)（semi-formal）金融組織形式。經(jīng)過幾年的實(shí)踐探索，當(dāng)前我國(guó)的小額貸款公司已基本走上了良性發(fā)展的軌道，但仍然面臨著后續(xù)資金不足、風(fēng)險(xiǎn)控制能力弱、利潤(rùn)空間小等發(fā)展困境。為破解小額貸款公司的發(fā)展困境，推動(dòng)小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展，眾多學(xué)者在實(shí)踐考察的基礎(chǔ)上提出了一些有益的政策建議。但筆者認(rèn)為在中短期內(nèi)，促進(jìn)小額貸款公司發(fā)展最迫切、最現(xiàn)實(shí)的政策應(yīng)該是推進(jìn)銀行與小額貸款公司之間的“垂直連接（vertical-integration）”。

“垂直連接”作為正規(guī)金融市場(chǎng)同非正規(guī)金融市場(chǎng)的一種合作方式，其本質(zhì)在于整合正規(guī)金融市場(chǎng)的資金優(yōu)勢(shì)與非正規(guī)金融市場(chǎng)的信息優(yōu)勢(shì)，從而達(dá)到共同獲利、提高非正規(guī)金融市場(chǎng)資金可得性及降低非正規(guī)金融市場(chǎng)利率等多重政策目標(biāo)。“垂直連接”的最普遍方式是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)直接向符合要求的非正規(guī)金融組織授信，再由非正規(guī)金融組織向資金需求者發(fā)放貸款。當(dāng)前這種連接方式已經(jīng)被我國(guó)的小額貸款公司廣泛采用，在此我們稱銀行與小額貸款公司之間的這種連接方式為“資本連接”。事實(shí)上，還有一種更為復(fù)雜、更為高級(jí)的連接方式，我們稱之為“信用連接”。“信用連接”可以簡(jiǎn)單理解為銀行利用小額貸款公司的信息優(yōu)勢(shì)，直接對(duì)資金需求者授信。“信用連接”獲得成功的關(guān)鍵在于平衡參與者之間的利益關(guān)系，使其相互制約，從而達(dá)到一個(gè)合意的均衡狀態(tài)。本文認(rèn)為，“信用連接”這一制度安排作為小額貸款公司發(fā)展過程中的一個(gè)有益過渡，對(duì)于當(dāng)前我國(guó)小額貸款公司的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

1 “信用連接”的必要性與可行性

就當(dāng)前我國(guó)小額貸款公司發(fā)展的實(shí)際情況來看，小額貸款公司發(fā)展為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的時(shí)機(jī)尚未成熟。我國(guó)絕大多數(shù)小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)時(shí)間都不足三年，還處于初創(chuàng)階段，內(nèi)部管理制度、客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)尚不完善，全行業(yè)盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力還都比較弱。將這樣的企業(yè)法人推向正規(guī)金融市場(chǎng)，允許其吸收公眾存款，無疑是對(duì)社會(huì)公眾的不負(fù)責(zé)任，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言自明。如果按照銀監(jiān)會(huì)的方案，通過銀行參股來控制小額貸款公司轉(zhuǎn)制后的風(fēng)險(xiǎn)，則面臨兩個(gè)方面的問題。一是小額貸款公司的初始股東愿意為轉(zhuǎn)制放棄其既得利益嗎？二是銀行愿為這蠅頭小利而協(xié)助大量競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入嗎？即便回答都是肯定的，小額貸款公司轉(zhuǎn)制后，銀行股東同初始股東之間在村鎮(zhèn)銀行發(fā)展定位、長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃方面的矛盾也是難以調(diào)和的。小額貸款公司的轉(zhuǎn)制是一種手段而不是目的，我們應(yīng)該將精力放在如何推動(dòng)小額貸款公司在我們所預(yù)期的道路上可持續(xù)發(fā)展這一核心問題上。即便小額貸款公司要發(fā)展為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，“信用連接”也可以作為其轉(zhuǎn)制道路上的有益過渡。

“信用連接”這一制度安排，一方面可以有效推進(jìn)小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展，另一方面也符合銀行的現(xiàn)實(shí)利益。從銀行的角度看，“信用連接”實(shí)質(zhì)上是銀行向小額貸款公司付費(fèi)購(gòu)買信息，只要信息的質(zhì)量足夠好，對(duì)銀行來說這筆買賣很劃算，因?yàn)殂y行不僅可以從信息中獲利，還能轉(zhuǎn)嫁一部分信息購(gòu)買費(fèi)用。相對(duì)于協(xié)助小額貸款公司轉(zhuǎn)制村鎮(zhèn)銀行，銀行更傾向于選擇“信用連接”這一更具互利性的合作方式，并且銀行在正規(guī)金融市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越大，其采用“信用連接”這一合作方式拓展市場(chǎng)的愿望就越強(qiáng)烈。此外，作為“金融約束”理論的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用，“信用連接”這一合作方式可以給小額貸款公司創(chuàng)造可觀的“經(jīng)濟(jì)租金”，為獲得這部分經(jīng)濟(jì)租金小額貸款公司必須約束合作貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。銀行可以通過這種將自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)與小額貸款公司的收益直接聯(lián)系起來的方式，有效地控制“信用連接”貸款的風(fēng)險(xiǎn)水平。

綜上所述，“信用連接”作為小額貸款公司同銀行之間的一種合作形式，對(duì)小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展而言是必要的，而對(duì)于銀行而言也更具有可行性。

2 “信用連接”的合作框架

在實(shí)踐層面上，“信用連接”可以表述為：小額貸款公司將部分風(fēng)險(xiǎn)較低的大額、長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)介紹給銀行，銀行選擇一個(gè)比例同小額貸款公司共同對(duì)借款者提供金融支持，銀行提供貸款的前提是借款人首先從小額貸款公司那獲得部分貸款。在這個(gè)過程中，為了保障小額貸款公司及銀行雙方的利益，必須防范三種不合作行為。這三種行為，我們分別稱為借款者陰謀、小額貸款公司懈怠和銀行免費(fèi)搭車。

具體來說，借款者陰謀是指借款者利用銀行同小額貸款公司的合作關(guān)系，從銀行騙取貸款。舉例來說，某私人企業(yè)需要200萬半年期貸款用于擴(kuò)建廠房，該企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常、信譽(yù)良好，符合小額貸款公司的貸款要求。某日，該企業(yè)向小額貸款公司申請(qǐng)貸款，并謊稱其需要貸款300萬，貸款期限為半年。數(shù)日后該企業(yè)順利通過審核，并從小額貸款公司和銀行分別獲得150萬貸款。次月，該企業(yè)以建筑成本下降為由至小額貸款公司歸還其100萬貸款。由此，該企業(yè)順利獲得了200萬貸款，并且其中有150萬為從銀行獲得的低息貸款。若這一行為是借款者同小額貸款公司間的串謀，則它損害了銀行的利益。因?yàn)樾☆~貸款公司的貸款行為，給銀行傳遞的借款者信息可能是不真實(shí)的。若這一行為是借款者個(gè)體陰謀或借款者同銀行之間的串謀，則會(huì)導(dǎo)致銀行免費(fèi)搭車問題，有損小額貸款公司的利益。小額貸款公司的懈怠是指小額貸款公司在甄別客戶方面缺乏激勵(lì)，導(dǎo)致銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)上升。小額貸款公司的懈怠行為損害了銀行的利益，但這種行為的產(chǎn)生往往源于銀行激勵(lì)的不足，也就是銀行支付的信息費(fèi)用過低導(dǎo)致的。銀行免費(fèi)搭車是指銀行沒有對(duì)小額貸款公司提供的信息做出承諾的支付。銀行的支付有一部分是隱性的，所以其免費(fèi)搭車行為難以被小額貸款公司察覺。

為了防止上述三種不合作行為，保障契約各方的利益，“信用連接”的合作框架必須包含以下四個(gè)方面的條款：

（1）信息質(zhì)量條款。銀行采用“信用連接”方式發(fā)放的貸款一般來說都缺乏標(biāo)準(zhǔn)抵押或擔(dān)保，對(duì)小額信貸公司設(shè)定關(guān)于信息質(zhì)量的條款如規(guī)定“信用連接”貸款的逾期貸款率、不良貸款率等，以及違反條款的處罰措施如減少銀行批發(fā)貸款額度甚至終止合作等，對(duì)于保障銀行風(fēng)險(xiǎn)處于合理水平是十分必要的。

（2）銀行激勵(lì)條款。銀行對(duì)小額貸款公司的激勵(lì)，也就是銀行為獲得借款者信用信息而支付給小額貸款公司的費(fèi)用。具體的激勵(lì)措施包括共同貸款比例、連接貸款利率及銀行對(duì)小額貸款公司的批發(fā)貸款額度等。銀行的激勵(lì)強(qiáng)度同銀行在共同貸款中的比例及批發(fā)貸款額度成正比，同銀行連接貸款利率成反比。

（3）貸款優(yōu)先償付條款。借款者在取得雙方貸款后，在未到合同規(guī)定的還款日期前償付貸款及利息的對(duì)象首先必須是銀行，只有當(dāng)銀行貸款償清后，才能償還小額貸款公司的貸款。這一條款是為了防止借款者陰謀及借款者同任一貸款人之間的串謀。

（4）債務(wù)優(yōu)先補(bǔ)償（debt seniority）條款。債務(wù)優(yōu)先補(bǔ)償條款是指借款人發(fā)生違約清算后，銀行成為第一受償人，只有當(dāng)銀行貸款全部收回后，小額貸款公司才能從借款人清算收入中獲得補(bǔ)償。債務(wù)優(yōu)先補(bǔ)償條款是為了激勵(lì)小額貸款公司更好地甄別客戶風(fēng)險(xiǎn)。

3 “信用連接”的合作收益

相比“資本連接”，“信用連接”這一合作方式為小額貸款公司、銀行及借款者三主體帶來的收益要大得多。

（1）小額貸款公司的收益。小額貸款公司的收益主要包括經(jīng)濟(jì)租金（economic rent）收益和銀行批發(fā)貸款收益兩部分?！靶庞眠B接”合作框架下，銀行對(duì)借款人的授信實(shí)質(zhì)上是源于對(duì)小額貸款公司的信任，正是這種信任給小額貸款公司創(chuàng)造了獲取經(jīng)濟(jì)租金的可能。一般來說，銀行因?yàn)榫哂休^低的資金成本，其貸款利率要遠(yuǎn)低于小額貸款公司。小額貸款公司對(duì)借款人的授信，同時(shí)也賦予其獲得低成本銀行貸款的機(jī)會(huì)，這項(xiàng)權(quán)利使其可以獲得比單獨(dú)授信更高的利率。只要利率的提高給借款人帶來的總成本不高于其特權(quán)給借款人帶來的總收益，借款人都會(huì)欣然接受。此外，銀行對(duì)小額貸款公司的批發(fā)貸款，也增加了其可貸資金，提高了其盈利能力。

（2）銀行的收益。銀行的收益來源于其從“信用連接”貸款中獲得的利息收入。銀行利用小額貸款公司的信息優(yōu)勢(shì)，成功地?cái)U(kuò)展了經(jīng)營(yíng)范圍，建立起了與新客戶間的合作關(guān)系。雖然這部分新客戶并沒有物質(zhì)資產(chǎn)作為抵押，但實(shí)際上，小額貸款公司會(huì)為其違約提供隱性擔(dān)保，擔(dān)保上限為小額貸款公司從“信用連接”合作各期中獲益的現(xiàn)值。此外，對(duì)這部分新客戶收取的略高于抵押貸款的高利率也是對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

（3）借款者收益?！靶庞眠B接”貸款，一方面提高了借款者的資金可得性，滿足了更廣泛的資金需求；另一方面也降低了借款者的融資總成本，提高了借款人的福利水平。借款者的收益同小額貸款公司的經(jīng)濟(jì)租金成反比，同自身資金需求的利率彈性成正比。

4 結(jié)論

（1）我國(guó)小額貸款公司的主要發(fā)起者和股東，基本都是地方經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)法人，其員工也多為專業(yè)化較高的金融從業(yè)人員，所以小額貸款公司的信息優(yōu)勢(shì)并不在農(nóng)村。這就不難理解小額貸款公司涉農(nóng)貸款普遍較低這一現(xiàn)象了。政策制定者同政策實(shí)踐者對(duì)小額貸款公司定位間的偏差是無法調(diào)和的，當(dāng)前政策制定者的最優(yōu)選擇應(yīng)當(dāng)是垂拱而治，讓小額貸款公司在自己的世界里盡情的發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。

（2）資金和信息作為滿足非正規(guī)金融市場(chǎng)借款者融資需求的兩類基本要素，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中一直存在著，只是因?yàn)槿狈σ环N有效的方式將兩者結(jié)合起來，所以才產(chǎn)生了農(nóng)戶、中小企業(yè)等中小經(jīng)濟(jì)主體融資難的困境?！靶庞眠B接”這一制度安排，并沒有生產(chǎn)出任何新資源，只是將兩種閑置的資源有機(jī)的結(jié)合在了一起，優(yōu)化了資源配置，進(jìn)而提高了整個(gè)社會(huì)的福利水平。因此，“信用連接”是一種有效的制度安排。

（3）“信用連接”作為一種互利性的制度安排，在一個(gè)自由的市場(chǎng)環(huán)境下可能會(huì)自發(fā)產(chǎn)生，但我國(guó)的金融（下轉(zhuǎn)第126頁(yè)）（上接第91頁(yè)）市場(chǎng)并沒有提供這一自由的土壤，因此政策性的引導(dǎo)是十分必要的?！靶庞眠B接”在解決小額貸款公司的資金困境、提高資本回報(bào)率、分散貸款風(fēng)險(xiǎn)方面的作用不容小覷。并且這一制度安排具有很大的彈性，銀行同小額貸款公司的信任基礎(chǔ)越好，它的效用就越大。

（4）雖然“信用連接”這一合作形式在專業(yè)貸款公司中不多見，但它本質(zhì)上是一種聯(lián)合貸款（co-funding）模式。這種模式在許多發(fā)展中國(guó)家的非正規(guī)金融市場(chǎng)中都有實(shí)踐，國(guó)際學(xué)術(shù)界對(duì)這方面的研究也比較多，這就為我們了解契約各主體行為及如何控制貸款風(fēng)險(xiǎn)提供了很好的借鑒。

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