林樹　田澍　史有萍

摘要：由于國內(nèi)證券投資基金制度上的特殊性，與許多上市公司擁有同一大股東，這一“金字塔”結(jié)構(gòu)造成證券基金可能同時存在利益輸送式的關(guān)聯(lián)性投資或信息優(yōu)勢導(dǎo)致的獲利性投資。本文通過對2005年至2010年所有基金公司季度重倉股持股數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)基金公司對其重倉股的交易的確存在著關(guān)聯(lián)交易或信息優(yōu)勢的可能性?；鸸緝A向于超買非關(guān)聯(lián)性股票，這些股票在下一季度的收益與超買行為顯著正相關(guān)。這表明基金公司可能擁有信息優(yōu)勢。對于關(guān)聯(lián)性股票，基金公司則傾向于超賣，但下季股票收益與超賣行為并不顯著相關(guān)。這可能是關(guān)聯(lián)交易與信息優(yōu)勢兩種可能性共同作用的結(jié)果?？傮w上看，國內(nèi)基金的投資行為更多地由于信息優(yōu)勢所致。

關(guān)鍵詞：證券投資基金；關(guān)聯(lián)交易；信息優(yōu)勢；重倉股

JEL分類號：G11中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428(2012)05-0065-04